深度｜谁导演了美图300亿蒸发大戏？！
看点1：谁导演了美图300亿蒸发大戏
看点2：游资借道深港通，南下炒港股
看点3：鸡毛难飞上青天
导
读
对于美图公司的股价表现，总结一句话：美图是一家负责任的教育企业，先是教姑娘们怎么P图，后教男人们怎么炒股。”
顶着最有“颜值”手机的光环，美图公司去年底在港股登陆可谓是万千瞩目，风光无限，凈融资额46.88亿港元的规模，创下了深港通开闸以来港股市场IPO的纪录，也是继腾讯之后，在香港上市最大的互联网企业。
曾经风头一时无二的美图，虽然有号称11亿用户和4.5亿月活跃用户，但近年来连续亏损，上市首日尽管有多位大咖现场站台，但理性的港股市场给出的定价和其他新股并没有多大差别。
全天围绕8.50港币的发行价上下震荡，收盘险守发行价。但如果考虑到交易成本等，实际上参与认购的投资者当天已经处于套牢状态。
图1：美图上市首日险守8.5港币发行价
此后一周，美图股价一路下滑，持续在发行价下方潜水，12月23日最低至7.46港币，跌破发行价幅度超过12%。此后虽然有所反弹，但上市之后的一个月内，股价基本维持破发的状态。
总结：虽然在A股投资者看来不可思议，但在港股，新股破发本来就是稀松平常的事情。
图2：美图上市首月维持在发行价下方
炒股就要脑洞大开，在股市里没有做不到，只有你想不到，如果故事到这边为止，那就一定不是股市常用套路，反转再反转才合乎股市正常逻辑。
随着美图被纳入港股通标的预期的明确，在1月18日，美图股价上涨2.54%，盘中一度收复发行价，成交量激增4倍之多，此后数日连续维持放量，显示已经有资金在收集。
经过两个月的震荡上升，美图股价终于站上了10元大关，3月6日，纳入港股通的消息终于正式落地，内地资金蜂拥而入，短短11个交易日股价从10元飙升到23.05元！
图3：美图股价走势全景图
高潮的顶点总在不经意间到来，3月20日的23.05元的天价纪录在当天14:41止步，瞬间剧情反转。
在天量卖盘的狂杀之下，美图股价从暴涨28%到下跌11%收盘，市值在900亿港元上方短暂逗留之后重回600亿港元一线。无论美图拥有多么完美的P图软件，始终都P不出华丽的K线。
图4：美图股价3月20日的大起大落
从港交所披露的数据来看，美图股价的大起大落和来自内地的游资炒作脱不了干系。相比A股，内地游资在港股炒作有三大优势：
1、没有涨跌停，有利于游资快进快出。
2、T+0交易机制，港股都是当日买、当日卖的“T+0”方式，有利于游资做日内交易。
3、没有停牌或临时停牌机制，更有利于游资发挥。
除此之外，美图目前实际流通股（港股称为“街货”）较少。
上市一共发行5.74亿股，其中90%为国际配售，10%为公开发售，在香港仅公开发行了5740万股，而港股通投资者手中持有4000多万股，占了七八成，如此高的控盘比例对股价走势会有什么影响，完全是可以想象的结局。
加上目前美图尚未被港交所纳入可沽空名单，游资在高控盘之后选择在3月24日年报发布前完成拉升-出货的过程，效率之高令人叹为观止。
美图股价的过山车也引发市场的讨论：在沪港通、深港通之后，港股是否会成为内地游资炒作的对象？或是港股会不会A股化？
事实上，去年8月份证监会宣布沪港通取消额度限制，深港通不设额度限制，随后9月份保监会宣布保险资金参与沪港通试点，资金南下速度已经明显加快，目前内地成立的沪港深基金已经接近100只，成为投资者配置港股的新兴力量。
吸引内地资金买入港股，无非有以下几个原因：
1、港股整体估值较低，对投资者存在巨大的吸引力；
2、港股以港币计价，而港币又和美元实行联系汇率紧密挂钩，某种程度上可以对冲人民币汇率波动的风险；
3、港股市场的交易机制比较灵活，便于游资炒作进出；
4、港股上市门坎较低，汇集了一批在A股没有上市的内地公司，选择面更广。
即便如此，内地资金可以在港股掀起局部的波澜，但却难以改变港股整体的生态。
以美图炒作而言，游资选择在一个流通量少、沽空机制尚未建立，且年报发布尚未到来前打了漂亮的擦边球。但对于港股整体市场来说，价值投资依然是主流。港股对标的是国际股市，而不是A股。
至于汇率优势，如果你买入的公司主要业务是在中国内地，那么无非是吃了一篮子以港币计价的人民币资产，背后代表依然是人民币。
鸡毛难飞上青天即使内地资金一时将部分港股推高，但如果公司的基本面没有实质性的改善，最终依然难逃一地鸡毛的结局。
在此次美图股价大秀之前两年，同样在港上市的汉能薄膜发电（00566）就曾经在通过沪港通买入的内地资金推升下，催生了一位中国首富李河君的诞生。
但好景不长，2015年5月20日，李河君的资产伴随汉能股价的狂泻蒸发了1000亿，公司股价在一小时下跌46.95%之后停牌至今。
图5：汉能薄膜发电股价停牌前走势
事实上，类似汉能那样单日的下跌在港股并不鲜见，去年7月，沪港通标的股德普科技（03823）就曾经在沽空机构的打压下，单日暴跌超过86%，次日又再度暴跌56%，股价接近归零，至今仍无法复原。类似的案例也警示内地投资者，港股的风险比A股大得多。
图6：德普科技的单日暴跌
总
结
美图这过山车式的股价令股民们捏一把冷汗，网民们都在幻想这把老蔡应该是烧钱烧到肝疼了，但美图似乎毫不care这件事。
美图公司回应：“美图的核心价值是其超过11亿的用户，并不会因股价短期的波动受任何影响。美图一直以用户为中心，并致力于通过平台化、国际化和商业化来为用户和股东创造更大的长远价值。”
虽说有11亿用户，难道就真的不痛心吗?美图市值一度超过900亿港币，一天就蒸发四分之一。这不仅仅是跳水式暴跌，这简直是蹦极式暴跌啊。
港真，美图至今都没有造血能力，也没有探索到一条切实可行的商业化道路，上市对于美图而言不知是起点还是终点。
这个故事又再次验证资本不相信故事，只相信利益至上。未来，如果美图仍旧无法给资本一份满意答卷，那么再次跌破发行价或将不远矣。
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文 丨张俊鸣 编辑丨招财喵
▍图文编辑：颜值财经（ID:yanzhicaijing）
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