百融云创今日敲钟上市，正式登陆港交所主版
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【数据猿现场报道】2021 年 3 月最后一天，中国领先的独立AI技术平台——百融云创在香港联交所正式挂牌上市，公开发售获150倍超额认购，此次发行约1.24亿股股份，IPO募资规模近40亿港币。
此次百融云创上市，也是继美团、小米和快手之后，第四家获批采用同股不同权结构在香港上市的内地公司，而此前这些明星企业不论是在上市之初，还是以长期走势来看，均各有亮眼的表现。
百融云创成立于2014年3月，定位为金融科技应用平台，是一家利用人工智能与大数据技术为金融行业客户提供全生命周期管理服务，并为小微企业与个人推荐合规金融机构和合规产品的高科技公司。根据弗若斯特·沙利文(Frost & Sullivan)的数据， 按2019 年收入（已计入精准营销服务收入）计，百融云创是中国最大的独立金融大数据分析解决方案供应商。
如果说起“百分点”，可能会被更多人熟知一些，百融云创之前的名字叫百融金服，更早先作为百分点的金融事业部，其最初的经验和积累亦来自于百分点。如今的百融云创创始人、董事长兼CEO张韶峰曾任百分点的数据总监，负责大数据产品的开发及营运事宜。此次招股书显示，凭藉与百分点科技及联动优势合作，公司于早期获得了优质数据标签。
百融云创创始人兼CEO张韶峰
我们知道控制信贷风险是刚需，这和我们了解的“股市有风险，入市需谨慎”，还不完全一样，信贷提供者只能获取信贷利润作为回报，而无法享受股权所带来的上涨空间。因此，贷款人必须控制风险，贷款人无论发生什么情况，都必须保证债务的偿还，而且他们承担额外的风险也不会获得额外的回报。
对于信贷机构（比如银行）来说，通常会采用贷前风控、贷中监控、贷后管理，将风险降到最低。百融云创数据分析业务的核心逻辑就是为金融服务供应商提供全面的数据及分析服务，以支持其对贷前风控、贷中监控、贷后管理及保险风险管理的需求，而公司在这里的竞争优势围绕其专有而全面的数据标签库、AI大数据分析能力以及灵活的产品开发能力。
前面提到过，百融云创的数据标签、数据处理分析能力及运算能力是其竞争优势。自成立以来，百融云创已累积大量而全面的数据标签，包括中国消费者的金融及非金融数据标签。随着百融云创的数据储存及分析技术（尤其是专有的百融分布式关系图谱）发展，可以为中国金融服务业市场参与者提供多种复杂场景的服务。
在这里我们可以联想到，量化投资领域最近几年有个热词叫“另类数据”也叫“替代数据”(Alternative data)，它不同于传统交易所、公司公告披露的常规数据，但同样有利于投资者进行投资决策。维基百科的解释给出了一些典型的另类数据纬度的标签，比如地理位置、客流量、信用卡交易、电子邮件收据、销售点交易、网站使用情况、移动应用或应用商店分析、社交媒体帖子、产品评论等，这些另类数据和百融云创提供给客户的数据分析服务有比较类似的地方。
为什么蚂蚁金服、微信一再强调交易数据、大数据的作用，说到底，还是金融机构获取客户的数据比较有限，他们更多需要客户填写标准的信息，在有限的维度获取信息，然后衡量客户的信用等级，计算违约概率等参数。再举一个例子，某涉农金融机构，在原有风控模式下，为满足辖内规模种植户贷款需求，该机构主要在法院等网站查询负面信息，耗时较长，无标准化流程，对于征信信息较少的农户，连决策的依据都找不到。
而百融云创做这件事的使命就是赋予中国金融服务供应商智能而全面的数据分析能力。如今，百融云创已经通过云原生技术平台，提供了多种模块化产品，将这一设想落地。
通过API，金融客户的IT系统就可以连接到百融云创的平台，当客户发出查询请求，输入他们自己要查询借款人的资料时，再经过百融云创的算法加密，就会源源不断地给出经过数据分析的最终决策结果，覆盖了客户信贷决策周期的全过程，包括信贷申请、信贷评估、承保、存量客户运营及贷后管理。2019 年，百融云创处理了来自金融服务供应商约 24.8 亿次的调用请求，而截至 2020 年 9 月 30 日前九个月，达到约31.4 亿次调用请求。
来源：招股说明书
那么我们不禁要问，百融云创的数据库里到底有多少数据？这次招股说明书对这方面也做了披露：公司数据库拥有逾 1.8 PB的数据及数据标签，另外公司每日可处理约 2 TB的数据及数据标签。
当然，金融服务行业的大数据远不止于此，让我们换一个角度，用人民币来看看整体市场的规模以及增长预测。根据弗若斯特·沙利文的报告，2019 年，中国金融服务业大数据分析服务市场的收入总额为人民币 1,093 亿元，预期大数据分析服务市场由 2019 年起至 2024 年持续迅速增长，考虑到2020年疫情下降的原因，2024年仍能达到人民币 2,524 亿元，复合年增长率为 18.2%。
政策亦在利好这个领域。比较近的就是今年2月中国银保监会发布的《关于进一步规范商业银行互联网贷款业务的通知》，这是对之前2020 年 7 月发布商业银行互联网贷款管理暂行办法》的补充。两份文件都强调了商业银行须独立运行核心风险管理程序。新规对一般并无具备强大风险管理能力的中小型银行造成挑战，并因而增加了对外部金融科技的投资，特别是大数据分析服务，从而提高风险管理能力以符合监管要求。
据百融云创披露，截止到2020年9月30日，公司在中国累计为逾4,200名金融服务供应商客户（其中有2,438名付费金融服务供应商客户），包括绝大部分中国国有银行、逾650家区域银行、绝大部分中国消费金融公司、逾90家主要保险公司及其他多家金融服务供应商，比较典型的客户有工商银行、建设银行、中国银行、交通银行、邮储银行、招商银行、浦发银行、光大银行、中信银行、广发银行、兴业银行、中国人寿、中国人保、太保集团等。截止上述时间点，百融云创收入总额约 90% （或人民币 6.861亿元）都来自金融服务供应商客户（持牌金融机构）。
目前，百融云创的服务主要聚焦为数据分析、精准营销及保险分销服务三大业务板块。
数据分析板块前面已经详细讲过了，那么精准营销板块和保险分销服务板块，可以说，都是基于数据标签、数据分析衍生出来的更为多样的销售产品。
其中，精准营销服务以榕树贷款平台为承载，定位为将消费者与金融服务供应商客户提供的合适金融产品连接的数据驱动推荐平台。榕树亦让金融服务供应商客户能够透过百融云创的精准营销能力更为有效地接触及服务目标客户，且能够排除评分较低的欺诈用户。榕树目前专注于由金融服务供应商（包括大型银行、消费金融公司、小额贷款公司及线上金融科技平台）提供的信贷产品（例如消费贷款）。
而百融云创的另一个板块，保险分销服务的逻辑也有类似之处。该产品称为黎明科技平台，其为保险经纪提供数据驱动工具及分析，促进高效且有效的保险销售及客户关系管理。与前者不同的是，前者一般只提供平台，玩家都是提供信贷产品的供应商，而后者百融云创则直接下场，截止到2020年底，已有5016名保险经纪人直接负责商品的转化，售卖主要包括人寿保险产品及财产及意外保险等产品。
百融云创目前的收入模式是比较SaaS化的：
• 数据分析服务是按金融服务供应商客户向百融云创传输的分析调用请求量及其订阅的服务类型收费。除了按订阅量收费以外，客户也可以选择年度订阅方案，在订阅期内可使用设置上限数量或无限数量的调用请求；
• 精准营销服务就金融服务供应商客户在榕树平台上提供的信贷产品，按每次申请或按销售额收费；
• 保险分销服务收取通过黎明科技平台承保的保费总额的若干百分比作为收入佣金及服务费。
招股书显示，截至2020年12月31日止三个年度，百融云创的收入总额分别为3.54亿元（人民币，下同）、8.58亿元、12.62亿元、11.37亿元；年╱期內亏损为3.53亿元、1.82亿元、9414万元、1.09亿元，其中2020年全年的数据是未经审核的初步财务资料。另据咨询公司弗若斯特·沙利文的调研，截至 2020 年 12 月 31 日止年度，百融云创的市场份额约为9.0%。
以上的三大板块收入构成如下图所示，我们简单看，还是数据分析占大头，而且还有略增长的趋势；精准营销在减少，与去年同期相比，减少 45.1%，从人民币3.092亿元减至人民币 1.697亿元。
数据来源：招股说明书，数据猿整理
关于减少的原因，百融云创给出了两点解释：一是因为新冠疫情的影响，市场上的非银行金融机构的营销开支同比减少40%；二是自 2019 年起，中国金融监管部门收紧零售信贷促成业的监管，并指导零售信贷促成公司有序退出市场，导致客户及业务变化比较大。
张韶峰表示，过去几年，一些互联网金融公司声称自己是金融科技企业，但其收入实际上来自息差，一方面给投资人兜底收益，一方面赚借款人的风险收益，这实质上就是金融，只不过并不持有牌照。这些公司尽管可能用了一些技术手段，其业务核心本质仍是金融，而百融云创是为金融机构提供技术服务，始终践行以科技为核心，向金融行业输出科技能力，本质是金融科技。
作为一名理工男，张韶峰从上学到职业选择期都在技术圈。今年43岁的他，本硕都是在清华电子工程系就读，2003年毕业后加入数据库软件公司Oracle（甲骨文），负责数据挖掘和机器学习，2005年第一次创业做得又是云模式的数据挖掘软件，后来在天涯社区，仍是数据挖掘与机器学习，在大量帖子漫天飞舞的时候，他想得不是寻找运营社区达人，拉日活，而是考虑是否可以用算法去匹配用户兴趣然后做个性化推荐。这就不得不承认，做事和思考问题的角度就是一种基因。团队另一位创始人，担任执行董事兼CFO的赵宏强也毕业于清华大学。
图右：百融云创CFO赵宏强
截止去年9月底，百融云创共有 512 名人员负责研发，占比为53.11%，包括 232 名软件及技术开发人员，81 名数据科学家，199 名风险专家。从研发费用占比来看，计算了两年的数据结果为2020年占比19.75%，2019年占比为17.2%。
2018年3月，百融云创正式成立行业首家人工智能金融实验室，进行新式算法与应用研究，通过“数据+算力+算法+场景”的叠加效应，在计算语音、自然语言处理、知识图谱等各技术领域中深入实践，并联合清华五道口金融学院成立金融大数据研究中心。又在随后两年，分别推出了AI智能服务语音机器人和智能模型训练平台AutoML。
百融云创表示，此次融资所得款項用途约 30% 将于未来三年内动用，增加研发投入，以探索尖端基础技术及提升现有技术基础架构，如AI算法、自动实时分析及分布式关系图谱，旨在向金融服务供应商客户提供更安全、更稳定及更快速的服务。
具体而言，团队将持续：
1、提升分布式关系图谱能力，其有别于传统知识图谱，为金融大数据应用领域多年累积的 一系列概念及技术；
2、投入资源发展AutoML技术，以训练更多金融业领域专用模型， 包括软件及硬件，并持续提升算法及加强基础架构标准化的能力；
3、进一步发展AI 及机器学习能力，包括自动化模型构建及知识探索，满足金融服务供应商客户获客、贷前管理、贷中监控及贷后管理等需求。
来源：招股说明书
从成立伊始，百融云创就被投资圈看好。在2014年公司成立当年即获得IDG参与发起，高瓴领投的A系列融资，2015年，百融云创进一步获得华兴资本、高瓴资本及红杉资本等机构参与的A+及B系列融资，在2016年，获中金领投的B+系列融资。国新基金是国资委旗下，也是百融云创前期投资者，目前占股比例达到12%。
此次上市发行，百融云创共引入三名基石投资者：Cederberg、中国结构调整基金及Franchise Fund LP，拟分别认购1.2亿美元、5800万美元及4200万美元，三大基石占比47%。
这里不得不着重提下“中国结构调整基金”，简称为国调基金，它是受国务院国资委委托，由央企中国诚通牵头成立的国内规模最大的私募股权投资基金。该基金总规模达3500亿元，服务于国有企业布局优化、结构调整和高质量发展。有它的参与，可以说是吃了定心丸。在近期的上市中，除了昭衍新药下跌以外，其余像华润万象生活、京东健康、明源云、农夫山泉、沛嘉医疗、康方生物、保利物业等新股，首日都是两位数的增长，后续业绩也都还不错。
另外，本次上市由摩根士丹利亚洲有限公司、中国国际金融（香港）证券有限公司、民银资本有限公司三家担任联席保荐人，其中摩根士丹利2020年至今保荐了16只新股，上市首日10涨1平5跌；中金近两年共保荐了36只新股，从上市首日的涨跌幅来看18涨7平11跌。
文：陆易斯 / 数据猿
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