豪门已老

责任编辑 | X博士

2019年5月13日，澳门赌王的儿子何猷君向奚梦瑶求婚，上海尚嘉中心清了三层楼，布置九万九千九十九朵玫瑰。

在粉红色背景中，这对新人与一位白净清秀的男生靠拢拍照。

男生就是谢承润，生于1995年。

5个月后，父母把自己持有的300亿港元股票无偿赠送给他。

24岁谢承润成为中国生物制药执行董事。

在此之前，他频繁出入于非富即贵的聚会，流出多张名利场般的华丽合影。谢承润与陈凯歌儿子陈雨昂以及三位小伙伴被称为“沃顿商学院F5”， 姚思为、南京首富的女儿袁九儿也不时同框，都是长得好看的人。

不认为是年轻人爱玩，正大集团谢氏家族，百年根基，对人脉深为看重。

成为执行董事后，小谢低调了，励志了，他倡议员工每周三搞一次环湖跑，标语写着“天晴人和小谢总一起奔跑“。

姐姐谢其润也毕业于沃顿商学院，年仅23岁就担任了中国生物制药董事会主席。她作为中生代言人亮相公开场合，青涩美丽，讲一讲话，笑一笑。

当衰败发生时旁观者都没有察觉，又是一年冬天，中国生物制药业绩已然滑到谷底。

中生上市20年来，仅2006年营业收入下降，11月30日公布业绩，疫情消退后本是恢复季，Q3单季度营收却同比下降19%。

此前，投资者寄望于中生多年的韧性，能够逐渐走出恩替卡韦集采和并购北京泰德的后遗症，增速重新媲美石药，现在却不得不担心中生会沦落到绿叶制药、科伦药业的境地。

症结在哪里？

在执行董事名单里。

9位执行董事，5位是谢家人，年薪合计上亿，有生物医药技术本科学历的仅有王善春、李名沁。

李名沁是学中医的。王善春，52岁，大学毕业即进入正大天晴，一直做到总裁。他其实是从南京化工大学毕业的，仿制药等同于化工估值，看来也不是毫无渊源。

有一点明白中生为何那么爱做仿制药了。

就是这样的技术独苗，今年5月重选执行董事时，得到了最多的反对票（26.87%）。

重商业，积人脉，轻技术，也许在传统行业能够维系江山，制药业却是日新月异，大浪淘沙。

谢炳草率了，他是谢氏姐弟的父亲，生于1952年。

他没有把孩子送去读生物医药，中生的接班传承计划是失败的。

2016年，恒瑞医药PD-1获得临床批件，这年谢炳还忙着50亿元入股中国信达，致使中生股价一天放量大跌20CM。两年后，又高价收购北京泰德，被指利益输送，至今仍在消化138亿商誉。

当年，恒瑞老总孙飘扬直接管理一个10多人的搜集文献的团队，从各个数据库、研究所、官网、学术会议捕捉最新医药技术。飘总和团队及时阅览，交流，把这些好的idea、target、therapy应用到企业发展中。

今年初，飘总卸去董事长职务，仍然担任战略委员会主任，专注于研发和布局。

中生话事人不懂生物技术，为何不早日成立一个科学家团队来布局研发、规划管线？

2010年，百济神州诞生，次年，信达生物成立，一大批海归科学创办Biotech，创新药浪潮来袭，制药业去中心化，世界开始加速，小分子抑制剂、生物类似药、双抗、ADC、基因疗法、小核酸药物……

2018年12月，第一次集采，中生主力品种恩替卡韦断崖式降价，仿制药生存逻辑崩溃，这时候转身还追得上。

两年过去，没有改变，却找来一个投行人士担任CEO，入职奖1300万，年薪4844万。

中生没有自己的PD-1，只有借道康方生物。

康方生物朝气蓬勃，管理团队7人，其中6人曾是海外大药厂技术骨干，首席财务官出身于投行，但也有生物化学本科学位。

康方可以对中生说：君生我未生，我生君已老！

中生已老。

这想起小谢在微博上的凡尔赛体：再分享一句我特别喜欢的话吧。前半句是“岁月何从饶恕过我”。

再来看成人的世界发生了什么？

今年4月23日，谢炳减持2亿股，总金额22.7亿元，几乎同期老婆郑翔玲增持1000万。

7月24日，谢炳在年内最高价附近减持套现32.64亿元，同日，老婆增持2428万。

当时中生管理层在公开场合对前景是比较乐观的。

投资者认为老谢草率了，股价升势强劲，却套现50多亿，不明所以。

企业经营得好不好，老板还不知道？

进入深秋，股价连续暴跌，谢炳先后3次增持，花了1亿。

这就是家族的商业基因吧。

现金充裕的中生，早在今年初发行就了7.5亿欧元于2025年到期的零息可转换债券。

一叶知秋。

Q3业绩当晚的电话会意味深长。

以王善春主导的正大天晴有相对纯正的制药基因，市场人士认为，中生过去的成功，是正大天晴的成功，而不是谢家的成功，原本希冀正大天晴能够吸收合并其他子公司，由天晴负责人任CEO，谢家控制股权和董事会。但现在，谢家姐弟开始插手公司具体运营，渗透家族文化，谢其润负责董事会沟通，拓展和国际化，谢承润负责正大天晴药业集团各子公司的策略、提升运营管理和架构。

正大天晴将由不懂药的外行掌控，跑步可以激发员工创新能力。

谢家开始布局制药外围，与互联网医疗、医疗AI、智能算法、药店、医院、慢病管理、健康保险关联，进入东南亚市场，在家族大本营实现国际化。谢氏商业血液里的多元化基因开始蠢动，日渐偏离创新药研发主线。

5000万先生在忙什么呢？

足球运动员出身的李一现年59岁，还没有进入击球区，正在梳理梳理BD团队。现在一级市场泡沫严重，中生手握160亿现金，也是不耐操的。

生物类似物集采将打压Biotech估值空间，但是中生等得起吗？省了成本，输了时间。

电话会上，谢炳提到，像中生这种规模的销售网络，是很难复制的。

还沉溺在过去的模式中，不愿承认失去了核心竞争力。

业绩沟通会集齐谢炳、谢其润、谢承润、谢昕，在交流中，“我们家族”这样的词语反复出现。

谢家有着时光锻造的商业文化积淀，但在剧变的创新药时代，显得自私和狭隘。

一家上市公司就是公众公司，置于公众的监督和审视之中，家族的意义仅指控股权。

决定一家企业成败的，是进化，而不是血统。

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