至暗时刻："两桶油"单季亏360亿，每天亏4亿！

4月29日，中石油和中石化公布第一季度业绩，双双亏损逾百亿元（人民币，下同），均创下A股历史纪录，合计亏损金额超过360亿元。中海油尚未公布业绩，但下调了今年的产量目标和资本支出预算。

中石油和中石化第一季度净利润分别亏损162.3亿元和191.45亿元，净利润同比分别下跌258.4%和234%，均刷新了上市以来的亏损纪录，也刷新了A股单季亏损规模的历史纪录。

第一季度如果按照91天计算，平均每天中石化和中石油的亏损金额分别为2.2亿和1.8亿元。两桶油在第一季度平均每天亏4亿

在截至目前公布首季亏损的A股上市公司中，中石化和中石油排在前两位，其首季亏损总额360亿元，占首季A股上市公司亏损总额的47.3%。

实际上，亏损排行榜前4名的上市公司都是石油化工企业，另两家是上海石化和华锦股份。

内需大减国际油价下跌“三桶油”均惨淡

第一季度，国内的成品油需求大幅降低。另外，国际油价受疫情影响出现大跌，“三桶油”相关价格也同时下降。

从目前的情况来看的话，中石油A股已经于近期创出历史的新低，市值较历史上最高价跌去了90%。中石化的股价走势也是比较弱，基金在化工板块的配置更是创出五年来的新低。

中石油销售板块第一季度亏损165.93亿元，天然气和管道业务的利润减少7.9%，销售进口天然气及液化天然气净亏损39.33亿元。中石油同时发出警告，预计今年上半年的净利润同比大幅下降。

中石化第一季度的原油加工量同比下降13%，炼油板块亏损257.94亿元，油气销售收入同比下降5.5%。

中海油尚未公布盈利，但调降了今年的产量目标和资本支出预算——2020年度净产量目标调降至505百万至515百万桶油当量，原为520百万至530百万桶；资本支出预算总额由850亿元至950亿元调减为750亿元至850亿元。

国际油价方面，北海布伦特原油现货平均价格为每桶50.14美元，同比下降20.6%；美国西德克萨斯中质原油现货平均价格为每桶45.52美元，同比下降17.0%。

中石油原油平均实现价格为每桶54.39美元，同比跌6.8%，其中国内实现价格为每桶56.42美元，下跌5%；天然气平均实现价格跌23.1%至每千立方英尺5.1美元。

中石化的原油实现价格为每桶49.15美元。

中海油的平均实现油价同比下降19.3%至每桶49.03美元；天然气平均实现价格下降7.3%至每千立方英尺6.38美元；期内油气销售收入减少5.5%至399.5亿元人民币。

根据《石油价格管理办法》等相关规定，当国际原油均价低于每桶40美元的时侯，国内成品油价格将不再往下调整，未调金额将全部会纳入油价调控风险准备金，全额上缴中央国库。

到底发生了什么？

在投资者的印象当中，国内油价对国际原油价设定“天花板价格”和“地板价”。“天花板价格”是130美元/桶，“地板价”则是40美元/桶。即当国际的原油价格低于40美元/桶时，国内原油价将持续保持在40美元/桶不再降低。当原油价高于130美元/桶，国内默认原油价为130美元/桶，不再提价了。那么，为什么两桶油会有如此巨大的亏损呢？

根据《石油价格管理办法》等相关规定，当国际原油均价低于每桶40美元的时候，国内成品油价格将不再往下调整，未调金额将会全部纳入油价调控风险准备金，全额上缴中央的国库。因此，地板价并不能保证两桶油盈利，这是其一。

其二是从具体业的务来看，从报表来看，两桶油总计共有五大业务板块，即勘探及开发，炼油、销售、化工和天然气业务。其中，中石化主要是前四大业务，而中石油则包括全部五项。在这些业务当中，一季度只有勘探及开发是有盈利的，其他四项业务则全线亏损。其中，炼油板块的经营亏损尤其巨大，中石化在这一项上亏损额度就高达人民币257.94亿元，中石油则在这一项上亏损人民币62.92亿元。此外，中石油在销售板块也出现巨大亏损，总计经营亏损人民币165.93亿元。

对于巨额的亏损，中石油表示有三大原因：

• 一是新冠疫情的影响

• 二是国际原油价格的大幅下跌

• 三是天然气价格的政策阶段性调整

4月24日，中石油集团的董事长、党组书记，戴厚良在会上表示，集团公司又一次走到了生存发展的紧要关头，要紧紧依靠科技创新，管理创新，带领公司穿越当前的“至暗时刻”。同一天，中石化董事长张玉卓也表示，公司生产经营正面临着前所未有的困难和挑战。

在4月20日，中石油集团公司党组召开的会议提出，当前的挑战是前所未有的，要充分估计困难、风险和不确定性，切实增强紧迫感，扎实推进提质增效专项行动。

分析人士则认为，高库存可能是“两桶油”出现亏损的重要原因，因为两桶油的炼油业务都出现了巨大的亏损。而据中石化2019年财报显示，截至2019年末，公司存货1924.42亿元，比2018年1845.84亿元储备有所上升。当时的国际油价为60美元/桶，现在他们出售的成品油极有可能是当时高价购买的原油所炼化。

126万股民都懵了，造血机器能否翻身？

来自WIND的数据显示，截至一季度末，中石化股东总户数为553217万户。

中石油的股东总户数则更多，达到708802万户。

中国石油已于4月28日创下了历史新低4.33元，而历史上最高价达到45.86元（前复权），那时候的市值超过了8万亿，是全球市值最高的上市公司，如今市值跌去近9成，仅剩7600多亿。

中国石化的历史走势到是不算太弱的，但近期走势也不如人意。那么，作为工业的造血机器，“两桶油”特别是中石油还有翻身的机会吗？

浙商证券根据2020年公募基金一季报数据显示，目前全市场SW化工行业配置最多的10个公司分别是：万华化学、华鲁恒升、国瓷材料、扬农化工、万润股份、中材科技、中国石化、光威复材、新宙邦、三棵树。但一季度这化工十大重仓股普遍迎来减持，万华化学、中国石化、华鲁恒升减持幅度靠前，仅光威复材、三棵树获得增持。基金对化工的配置来到了近五年最低位。浙商证券认为，市场对化工龙头，尤其是具有强议价能力、较好成长性的化工龙头的投资价值可能并未充分认知。

（来源绿叶青草）

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