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段永平投资思想总结
股票的本质
买股票就是买一家公司的部分或者全部，买公司就是买公司的未来现金流，公司未来现金流的折现就是公司的内在价值。未来现金流的折现不是计算方法，是思维方式，不要企图拿计算器算出来。
我发邮件跟巴菲特说，跟他学到的最重要的东西就是买股票就像买一个公司的一部分，买股票就要长期持有。他回我信说：你说的就是当年我跟本杰明·格雷厄姆学的，正是这个理念改变了我的看法，影响了我的一生。
没人知道市场疯狂起来到底有多疯狂，负债的好处是可以发展快些，不负债的好处是可以活的长些，不论你借不借钱，一生当中都会失去无穷机会的，但借钱可能会让你再也没有机会了。巴菲特说，如果你不了解投资，不应该借钱，如果你了解投资，不需要借钱，反正你早晚都会有钱的。
看懂生意比较难，想看不懂拿住更难，大部分人拿不住，是因为看不懂。看懂了一家公司的最简单的标准就是你不会想去问别人“我是不是看懂了这家公司”。当你还有疑惑时，就表示你还不懂或者懂的不够。没看懂的公司一跌下来就想卖，涨一点点也想卖，买了怕价格跌下来，这种最好离的远远的，如果你买啥都怕跌下来，就远离股市。多数人错在一知半解时，由于害怕失去机会而急急忙忙出手了。
选股策略好公司就是拥有好的商业模式和企业文化的公司。好公司往往股价都很贵，但是在大家有“危机”的时候，好公司往往能将“危机”简化为“机”，贵不贵要用五年、十年的眼光看。你有了想拿一家公司10年、20年的想法后，就容易判断很多，看三年五年是比看十年难的，基本上可以说，看的越短越难。我喜欢看长期，如果长期看好，短期的问题又不是致命的，那就是买入的机会。
商业模式就是公司赚钱的模式，有很多公司很容易判断10年后日子会怎样，这就是商业模式决定的。好的商业模式是有护城河的，看懂护城河对投资很重要，护城河是用来判断好公司的必要而不充分条件，因为护城河不是一成不变的。
差异化是护城河，差异化指的是产品能满足用户别人满足不了的需求，没有差异化的商业模式，基本不是好的商业模式，投资尽量避开产品很难长期做出差异化的公司。
品牌溢价是一种误解，品牌只是物有所值而已，当一个品牌想当然认为其有溢价时，会很容易犯错误，大多数人买有品牌的东西时，肯定不是冲着“溢价”去的。
企业文化对建立和维护护城河有不可或缺的作用。企业文化就是企业里这帮人的Mission（使命）、Vision（远景）、Core Values（核心价值观），使命是为什么成立，远景是我们要去哪里，核心价值观是哪些事是对的，哪些事是不对的。
一个企业的产品可以模仿，而文化不能模仿，如果把企业比作木桶，企业文化就是木桶的底板，如果企业文化没做好，木桶是不能装水的，如果有深厚的企业文化底蕴，其他短板可以及时补上。
研究企业文化我常用方式是观察管理层访谈，听其言，观其行。我不想打交道的人我也不想投资他们的公司。企业文化是“护城河”的重要部分，很难想象一个没有很强企业文化的企业，可以有很宽的“护城河”。
总述巴菲特之所以厉害，最重要的一点是他能坚持做对的事情，坚持不做他认为不对的事情，坚持非常不容易，因为往往“不对的事情”是有短期诱惑的。因此有stop doing list是必要的，一旦发现是不正确的事情，要马上停止，不管多大的代价，往往都会是最小的代价。发现买错了股票应该赶紧离开，不然越到后面损失越大。
我绝对不会做固定收益的东西，固定收益的东西长期肯定是输给通胀的，所以长期来说是件错的事情。投资不需要勇气，当你需要勇气时你就危险了。
我从头到尾真正投资的公司最多五六家，卖掉了一些，现在持有的公司一般在三家左右，我不怕集中，我不是一般的集中，我是绝对的集中。
我投资不关注大盘，大盘对短线有影响，长线没影响，大盘我不懂，巴菲特都看不懂，凭什么我会。如果真是特别好的公司，稍微贵一点未必要卖，不然往往买不回来，机会成本大。
买你能看懂，商业模式良好，公司文化良好，要能够预测企业未来的利润，虽然预测很难，但是当市场大跌，大家都夺门而逃的时候，你能够淡定，才能够知道是该买入还是跟他们一起逃走。我在网易能够赚100多倍的原因是我关注的是公司未来能赚多少钱，而不是我的成本是多少，关注成本，涨了几倍就很难不动心。
研究企业首先需要研究的是产品。好产品不需要营销，消费者会抢着要买。乔布斯说，卓越的公司不是市场导向，也不是客户导向，因为过分追求当期利润会让公司无法顾及未来，卓越的公司总是提供未来的产品。如果你问300年前的人他们想要什么样的车，他们肯定会说马车之类的，但是你把汽车摆到他们面前他们就会要汽车，很多时候客户并不知道他们想要什么，只有你把他们想要的摆到他们面前他们才会发现那是他想要的。很多大公司一旦取得市场领先地位后就不太关注产品了，为了占领更多市场份额，他们开始重用销售人员，公司的控制权从做产品的人手中转移到销售人员手中，这是公司开始衰败的迹象。因为真正能够使企业长期生存下去的不是销售，而是产品。