债券市场的92共识！

一不小心发现，河钢在这波河北的神操作中，收到了极大的伤害，投资者持仓信心被打击了不少，有人10%甩都没有人要了，反正现在卖盘在10%，买盘在15%，这是要当垃圾债的节奏。

有时不觉得汗颜，这可是河北钢铁啊，还不是集团公司，是上市公司，巨无霸都搞成这样子了？

不得不说，中国债市的水真浅。这些年来，投资者建设工作做的太少了，市场没有形成稳定的定价能力。

从成交密度来看，国内债券市场的核心成交区间是97块钱-102块钱，算是拥有比较完备的定价能力。

92-106算是市场培育的广义定价区间，在次核心范围内，市场有一定的理性定价能力。

可是，也就到这里了，一旦债券价格越过92这个边界，市场自发投资者立即断崖式消失，债券市场定价能力基本完全消失了。询价方式立刻从收益率询价转为净价询价，询价单位直接从“BP”变成了“块”。

将上图拆分为0-70、71-85和86-92三截，可以发现，70元净价以下，投资者询价可以随意发挥，偏离值超过40块钱都可以，换句话说，估值80块钱的东西可以卖40块钱，估值90块钱的东西也可以卖50块钱。这个区间属于瞎几把定价区间，市场是毫无定价能力，想到哪卖到哪，人有多狠心，就能卖出什么价。

再回头看71-85这个价格区间，甩卖价格偏离已经从40降到了10-20这个级别，很多券是机构化被发现了，钱紧续不动了闹得。但是剁券依然要拼命的剁。

超过86块钱，到91块钱，剁券的狠心程度就开始小了起来，价格成交也开始密度大起来，但是价格偏离度还是很大，从2块钱到8块钱，也是属于小规模甩债节奏。债券市场的交易方式，依然是按照净价谈判。

当债券价格超过92块钱时，价格偏离度和价格精度进入2块钱以内，债券由净价谈判到收益率谈判，本质回归了市场的传统定价范围内。

不得不说，中国债市的水真浅，给自己弄了个92-106的哐哐，大家都累。

发行人累，竭力要假装好资质，丑态百出，搞结构化，反正票面要低于8%。

金融中介也累，干点业务跟之前的名媛拼多多一样，还在讥笑名媛们整容，殊不知自己也在搞票面利率整容。

投资者更累，市场上到处都是整容债，非常可怕，就跟找对象一样，到处都是整容的姑娘，可是基因是遗传的，丑姑娘整再美，生下的闺女还是不好看，难道让闺女再整容一遍？

怎么样才能找到天生丽质的姑娘呢，怎么样能找到名副其实的债券呢，还得看天柱君的手段。