信用评级，已部分纳入广义货币政策

最近市场有个现象比较有意思。年近中报，地产债和城投债出现了明显的分化。各种地产债，都是信用评级维持AAA，然后，各种边角料城投，都是信用评级AA变AA-，爆丑了。

是不是很有意思。

其实，从天柱君来看，货币政策是决定银根的总瓢把子，是决定社会融资成本的指南针。外资评级机构天天调低咱们的房企债券评级，但是国内评级公司确坚守AAA，这本身就是一种体制的斗争。从当前的评级形势来看，监管机构似乎已经达成共识，将信用评级纳入广义货币政策的重要一环，要发挥逆周期调节功能。

从融资成本来看，基本按照下列公式的脉搏在运动：

社会融资成本=基准利率*信用扩散系数。

基准利率是狭义货币政策的传统手段，但是在广义货币政策方面上，调控信用扩散系数，确不是央行一家所能处理，需要在金融监管委员会下，协调央行、银保监、证监等监管机构，以及国务院的特殊部级联席会议上协调发改委、财政部、住建部，以及最后协调各地方政府。

通过强力协调债权债务人关系，通过展期，置换，削减利率等方式，实现当前债务问题的延期处理，并避免发生法律风险，通过放松会计政策，实现财务报表的得当处置，最终控制住公式中的信用扩散系数。而信用评级，只是上述操作下的最后一个结果和符号而已，评级公司房企业务，从被动加入广义货币政策框架的情况下，已经事实上让渡了一部分市场评级权。

就是这么回事吧。

而对于城投债，有一部分调整成负面，或者下调，说明，城投债还没有纳入广义货币政策范畴，地方政府属地责任还在，系统性风险还可控，还不需要中央上收权利纳入广义货币政策，所以评级公司还是有一定自由裁量权的。

想想，哪天如果城投公司债券大规模展期，应该是一样的，很多保持AAA，很多保持AA+，很多保持AA。

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