当我们谈论投资时，我们在谈论什么？

——读《价值投资实战手册》第二辑

拿到老唐的新版《价值投资实战手册》第二辑是在一个周末的晚上。晚饭后一丢下筷子，拜托了领导洗碗带娃之后，我就钻进书房开始读这本期待已久的老唐新作。一直到凌晨三点左右，一口气读完，才心满意足地合上书本。

读完那刻，心里有一种非常熟悉又复杂的感受。那是2016年初读第一版《手把手教你读财报》时打开投资之门向内窥探的新鲜感，又是2019年初读完《实战手册》第一辑之后观念被刷新的冲击感，也是2020年初读完《巴芒演义》之后思想被梳理的满足感。

这次《实战手册》第二辑的阅读之旅，则是一种让自己更踏实沉稳的感觉。

此前老唐的三本书让我建立起了对投资的初步理解，而这次老唐用更细致完善的阐述，用更实时直观的案例，给我这份浅薄的理解加上了更厚重的分量。这是一种夯实基础的感觉，让我对于投资的理解可以建立在更牢固的基础之上。

不知是否纯属巧合。2019年初读到《实战手册》第一辑时，当时市场持续跌了将近一整年，市场充满各种焦虑和迷茫的情绪，而老唐当时也收获了公布实盘以来第一个负收益的年份（2018年度-18%）。

现在时间过去了近三年半，市场又再度出现几乎同样的情形，老唐也收获了第二个负收益的年份（2021年度-4%）。

每一个当下，感觉都是在面临着巨大的不确定性。市场低谷的时候，不知道接下来是否会更低，而市场高涨的时候，我们也不清楚接下来是否还会更高。近因效应影响着每一个人的情绪，至少在这一年来，很少听到周围有非常乐观的声音。而此时读完《实战手册》第二辑，让我感受更多的是积极乐观。

“事后都易，当下最难”，这是书里反复出现过的一句话，也是我学习投资以来最大的困惑。感觉投资无时无刻不是在迷雾中前行，就像老唐引用的乌龟大师的话：“昨天已是历史，未来充满谜团，只有今天是天赐的礼物。”回顾历史和收下礼物都很简单，而看透谜团，需要能力。

在当前充满迷雾的氛围下，读几遍《实战手册》第二辑，我觉得会有更深刻的体会。

老唐在这本书里传达给我们的，就是如何做到看透迷雾的理论基础，以及怎么修炼拨云见日的分析能力。这是可以直接照搬的真经，也是可以立马上手的操作指南，但对我而言，《实战手册》第二辑教我的不仅是这些，透过老唐的讲解，我更想探究的是：投资这回事，到底对我意味着什么？学习老唐的经验，到底我该学什么？

一、当我们谈论投资时，我们在谈论什么？

面对波动：投资是一种生活方式的选择

时间回到2015年那场牛市。在狂热的财富效应带动下，我再次被股市的躁动所吸引。彼时人人都在谈论股票，处处都洋溢着赚钱的愉悦。我一开始的参与，也是带有游戏性质的，最初的认识，也觉得这不过是一场击鼓传花的博傻游戏。

不过玩游戏也得搞清楚规则，误打误撞地开始逛雪球学知识。在阅读了不少网上小散们草根逆袭的励志故事之后，我感觉内心中有一种对财富的强烈渴望被激发出来，财务自由，原来人生还有这种可能？！王侯将相宁有种乎？！我咋就不能自由？！

没有什么能够阻挡，我对自由的向往！原谅我这一生不羁放纵爱自由！顿时感觉好多首歌都在吟唱我的内心……2015年那个夏天，有一种找到了人生希望的感觉。当然，最后股市的大起大落，让我重回现实。不过自由的种子，还是种下了。

也许是性格中某一点点不安分的因素，也许是对现状的那一点小小的不满足，也许是对投资将信将疑的好奇，都在引导着我去阅读更多投资书籍。可以说，接触到价值投资和巴菲特思想，几乎是一种必然。而老唐对价值投资思想明白晓畅、清晰明确地阐述，跟随老唐学习对我来说也是一种必然。

在《查理·芒格传》中有一段这样的描述：

芒格和巴菲特还有其他的共同之处。“和沃伦一样，我对于致富也非常狂热，”查理说，“并不是因为我想要买法拉利——我想要的是可以独立的能力，对此我非常渴望。我认为给别人开账单有损我的尊严，虽然我不知道这种想法从何而来，但我就是这么觉得的。”

这种对于独立能力的渴望，是投资大师巴菲特和芒格通过投资追求致富的源动力之一。芒格说，给别人开账单有损我的尊严。这句话强烈地击中了我的内心。

律师出身的读书人芒格，想必也是经历了若干有钱又任性的客户，才发出这句由衷的感叹吧。而作为建筑师谋生的我，职业生涯中也是充满着各种应付甲方的窘迫，以及收款时需要面对的各种难处。谁不想更体面地生活呢？

归根究底，大师们谈论的投资事业，绝不仅仅是为了赚钱，而是一种生活方式，是通过投资来自由表达对这个世界的观点，通过投资来选择自己喜欢的人和事。在正确的道路上前行，收获财富，是一个必然的结果。

正如同，这个世界上能成为永恒经典的建筑，绝不仅仅只是提供栖息之所的房屋，即便它贴上金子，也只是一座房屋。而能塑造我们生活方式，能体现时代技术与艺术成就，并影响我们与自然相处的建筑，才更可能成为伟大的经典而流传。

不说大话，我是发自内心地觉得，自己投资的目标不是为了赚更多钱，而是追求独立的能力，选择想过的生活方式，选择喜欢的事，选择欣赏的人。

学习投资，要向这些取得伟大成就的大师学习。不仅学他们如何取得成就，还要学他们的生活态度，学他们的价值取向，学他们如何与这个世界相处。

老唐在书里描绘了一个非常形象的例子，甲、乙、丙三人不同的选择，不同的结局。毫无疑问，我们不愿意像甲一样晚景凄凉，我们追求的是亿万财富。这已经不是我们是否要做投资的选择题，而是作为对家庭和自我负责的人，所必须严肃认真做好的一道必答题。

面对投资的不同态度，决定我们对自己未来人生的选择。

投资虽好，但如果走在一条错误的道路上，每天追涨杀跌，担惊受怕，这可不是理想的生活，搞不好还没独立之前就已破产。如何面对股价的波动，就是投资者首先要学好的第一门功课。

《实战手册》的第一篇，就是从底层逻辑上讲清楚了怎么理性面对股价的波动，将交易权掌握在自己手中，过上一种淡定踏实的投资生活。

其中最为震撼的，还是沪深股市18个滚动十年期收益率的统计，以及泸州老窖的投资推演案例，这都是我们身处其中的市场和触手可及的案例。

但是有多少投资者真正实现了这两个案例里的收益呢？我估计能做到的是绝少数人。这不仅是因为缺少对价值投资理念的学习，即便背诵过巴菲特的语录，学习了《实战手册》的知识，真正彻底做到理性面对股价波动的人，我相信仍然不是大多数。

罗翔老师说，世界上最远的距离，不是从马里亚纳海沟到珠穆朗玛峰，而是“知道”和“做到”。

如同持续健身，早睡早起，健康饮食，这些道理我们太知道了，而真正能实实在在地做到这些的人有多少呢？我反正是没有做到。

人性的一些趋利避害的基因太过强大，需要我们持续地对抗，持续地保持一种自律状态。否则只有生活给我们一个深刻的教训，才能让我们真正做到。

回到投资的学习上，我觉得读完《实战手册》，知道了投资的相关知识，是远远不够的。还需要让投资的知识变成一种思考习惯，从“只是理解”变成一种面对各种复杂情况的自然反应，在各种情景下去体会投资的底层逻辑，最终形成一种健康的心理状态。

做到这些，需要我们足够自律，持续学习，需要我们不放过自己思考上任何一个模糊地带，需要我们对投资思想的刨根问底，寻根溯源。这些内容，老唐都在书里给我们做了精彩的展示。

严肃对待每一笔投资，理性面对股价波动，当然不是一种轻松享乐的生活方式，不过这是值得的。想明白自己要选择怎样一种生活方式，究竟为什么要做投资，这是我觉得开始去做之前，必须要诚实回答自己的问题。

理解估值：投资是一场思维能力的进化

《实战手册》第二篇，老唐给我们展示了企业估值方法的前世今生。

谈论企业估值的书籍不少，不过我觉得老唐的讲解才是真正彻底说透了估值这件事的。老唐让一件充满估计、假设、变化而且没有统一标准的事，变得前所未有的清晰、简洁、确定。

在此之前，我一直感觉企业估值这件事，不仅困难而且神秘，同一个对象，不同的人有完全不同的观点，无法清晰判断对错。这种充满模糊的事我们通常喜欢称之为“艺术”，生活的艺术、语言的艺术、管理的艺术、估值的艺术……

艺术能教能学吗？难，大多靠天分，靠悟。这是我走上价值投资这条大道之初的认识。

认知决定行为，所以最初我的投资主要集中在两部分，一是大家都觉得低估的银行股，二是大家都认可的白马股。然后就默念着价值投资长期持有，陪伴企业成长的口诀，做着心想事成的梦想。

现在看来，当初的认知浅显可笑，自己也早就抄上了老唐的作业，用上了老唐估值法，对企业估值这件事也有了更多认识。

再读《实战手册》，反复体会揣摩老唐估值法的由来，我感觉之所以老唐能把如何估值这个问题讲得如此清晰，背后是对投资思想史发展脉络大量的、深度的研究梳理，只有在《巴芒演义》的全景图之下，才可能归纳出如此精妙的老唐估值法。

“如何估算内在价值”这一篇，全文仅90页，篇幅不长，从格雷厄姆奠定的理论基石到老唐实战的快速估值法，环环相扣，可以说老唐估值法的所有细节，都能在价值投资思想这一路的发展史中找到源头。

继承使用前人的智慧，是“不要重复发明轮子”的聪明做法，不过有一个很重要的事实是，每一个继承的环节，都能看到大师们结合当时的实际情况，做出了适当的优化和完善。

混乱的华尔街和大萧条的时代环境，孕育出一代宗师格雷厄姆，奠定了价值投资的三大基石：股票代表企业的一部分、安全边际、市场先生。

由于盖可保险这个特殊的案例，巴菲特开始怀疑，思考和探索，持续推动估值体系的进化：①将在股票代表企业现有资产所有权的一部分，进化为股票代表企业未来收益索取权的一部分；②出价标准从买入低估的烟蒂股，到买入合理的优秀公司；③仓位限制也从分散转为相对集中；④从“破产清算人”进化到只与信任和尊敬的人打交道；⑤明确能力圈原则。

而《实战手册》中，继承和运用这套估值体系时，老唐进一步捅破了三个容易产生误读的重要细节：①零利率环境下的估值，为何合理市盈率不能超过50倍；②“永不卖出”的误解；③会不会估值不影响赚钱。

尤其是第三点，讲了一堆估值的历史和逻辑之后，老唐居然最后提出一套无脑“捡钱法”，学不明白企业估值也关系不大，这太颠覆了！不过，读完书中对投资底层逻辑的详解，这个说法又是如此合理，无法反驳。

大道至简的背后，是这套理论经过了无数的思辨，是在漫长的时代背景下，在各种纷繁复杂的具体情境中去演变，调整，进化而来。

成甲老师的《好好思考》中总结过两种学习模式：

积累经验型学习：遇到问题→尝试试错→累积经验→熟能生巧→形成适应

这个成长逻辑，有两个要点。一是敢于尝试，只有干得多，才能积累更多实战经验，爱拼才会赢；二是善于总结，从问题中琢磨出经验，再把经验运用到后来的实践中。

对应到投资的学习中，这种学习方法是有缺陷的。首先，我们的资本是有限的，试错的成本难以承受；其次，外部环境是在动态发展的，发展还存在很多偶然性，单次成功的经验难以确保一直有效。

深度思考型学习：遇到问题→分析本质→匹配规律→跨界迁移→迭代改进

在深度思考的成长逻辑下，成功的要点，一是要有跨学科的知识和经验，能准确看到问题的本质；二是不靠个人实践探索，而是站在巨人肩膀上，运用多种思考工具解决问题。这是我们熟悉的芒格所提倡的“投资的格栅思维”。

格雷厄姆在人们普遍认为股票是投机的环境下，通过大量思考和整理工作，建立了股票是一种特殊的债券这一全新思想。这就是一种洞悉本质的思考，并将债券的特性跨界应用于股票，最终迭代改进，形成了价值投资的理论基石。

巴菲特在新的时代背景下，想清楚了“股票代表企业未来收益索取权的一部分”这一本质问题，在芒格推动下，将现实企业经营的经验跨界应用到资产内在价值评估上，并持续迭代升级，推动了价值投资理论的发扬光大。

而老唐的《实战手册》，想明白了估值的本质，就是巴菲特说的“all cash is equal”，总结出简单易用的“老唐估值法”，消除了股市新手对估值的恐惧与疑惑。

读史可以明智，学习投资，不但要去实践价值投资的思想，还需要在前辈大师指出的一条正道上，不断提升思维能力，面对新问题新情况，采用深度思考型学习，实现自己能力的进化。

企业分析：投资是一门求真务实的功课

作为老读者，在整个《实战手册》第二辑中，对我来说收获感排第一的是老唐估值法详解，其次就是第三篇，企业分析实战案例。

这些收录进来的案例，从不同的角度，展示给我们投资实战中所要关注的内容，以及需要日拱一卒去做的具体功课。

我们不仅可以依据这些文章，直接指导自己的投资，还可以把它们当做一项课堂作业，照猫画虎地去“生搬硬套”。

以下谈谈我阅读每个案例之后，思考怎么去做好这门功课的感想。

腾讯控股案例，展示的是老唐对腾讯各项业务确定性的评估，我们可以直接以此作为基础，根据企业的实时发展，完全按老唐当时的评价标准，去自己跟踪评估当下腾讯的每项业务进展，并与老唐的周记分析“对答案”，若能扎实做好这门作业，久而久之，腾讯也能进入我们的能力圈。

高端白酒产能案例、茅台估值计算演示案例，展示了老唐收集的珍贵资料和数据，这背后凝集了老唐数年对白酒企业的跟踪所下的大量苦功。这个案例的学习，最好的方式是顺着老唐给出的资料，自己去搜集整理一遍这些资料，“重走长征路”，这样走一遍之后，对于去哪里收集资料，收集哪些资料，数据怎么计算，都能熟练起来。这个工作与学生时代做数学题是一个道理，看了老师的演算过程，即便完全理解，自己不上手做一遍，那也无法成为自己的技能。

洋河投资决策的回顾案例，老唐展示了投资起点的思考。案例的关键点在于，做出投资决策是基于理性、逻辑，是在不确定性面前，尽量让自己站在有利位置。一定要抛弃那种“赢了会所嫩模、输了搬砖干活”的赌未来思维。这个案例提醒我们，做所有投资决策之前，都要设想好未来有多少种可能，最坏会如何，确保最差情况下，我们也能站在大概率赢的一边。

茅台的全面回顾，则让我们看到了老唐是怎么进行卖出操作的。这个案例一定要结合老唐在《巴芒演义》中对巴菲特可口可乐投资案例的详细分析反复学习，这是形成老唐估值法闭环的重要一环。可以说正是对可口可乐案例的批判性思考，让老唐在茅台投资上做得更加完美。

分众的回顾，是老唐难得的犯错案例，很珍贵。我是全程抄了老唐作业的，就连错误那部分，也完完全全抄过来了，可以说陪着老唐亏过，也陪着老唐赚过。案例教给我们的是发现错误如何处理，并拓展了对周期股的认知。这比一个从头到尾都对的案例价值更高。极端理性，永远比较，绝不在乎曾为此付出多少，这就是老唐面对错误的态度。这很难做到，不过跟随老唐亲身经历全过程，是非常重要的一次经验积累。深知自己以后一定会再犯错，我会将这个案例里的经验记入自己的检查清单。

福寿园、上海机场、格力VS美的、陕西煤业这几个新覆盖的公司，完全可以作为我们进行公司分析的工作模板。福寿园案例老唐展示的篇幅最长，是老师的板书，一定会有朋友根据这个案例整理出一个分析企业的步骤和清单。其后的几家公司，就是课堂作业，需要我们自己根据大纲去做一遍，花足够的工夫去做做这几家公司的作业，无论投不投，对我们投资能力的提升都有巨大的帮助。

从学习和应用的角度来说，老唐在书里给出的案例以及留下的功课，都完美诠释了“实战手册”的定位。是否能成为优等生，就看我们有没有以一个求真务实的态度，踏踏实实去完成这些练习。

二、当我们学习老唐时，我们在学习什么？

老唐是如何思考的？

乔布斯曾在一次访谈节目中说：“学习任何一个领域，都应把它看做思考的镜子，我认为这是学习思考最大的价值：学习如何思考。例如，学习编程教你如何思考，就像学法律一样，学法律的人未必都成为律师，但法律教你一种思考方式，同样，编程教你另一种思考方式。”

学习思考的方法，就是从答案追问到思考方式上。在成甲老师的《好好学习》一书中提到，他发现人的学习能力是分为两个发展阶段的。

初级阶段，人们侧重于学习具体知识，花大量时间理解概念、练习掌握；更高级的阶段，则需要探索问题，研究解决问题的思考方式。

更高级阶段的学习，关注的是形成答案的思路，即思考答案的过程，比答案本身更重要。

摆在我们面前的《实战手册》，就是老唐给我们展示的他对投资思想理解并运用的答案。我们遵循老唐的经验直接套用，简单粗暴，迅速奏效。这当然很好，不过我觉得假如对自身有更高要求，希望投资能力进一步提升，我们还需要从答案中去探索老唐的思考方式。

阅读的过程我心里一直在感叹，这么清楚的道理，这么精彩的论述，老唐是怎么想到的？为什么我此前就想不到？老唐思考问题背后的思维方式是什么？老唐说自己的投资理念主要源自巴菲特，想必早期的老唐阅读巴菲特时，也会有类似的过程吧。

老唐面对问题时，是如何思考的呢？举个简单的例子来谈谈我的观察。

《实战手册》第135页有句话：“市场短期是一台投票机，长期是一台称重器，参与者的恐惧和贪婪可以影响短期投票，但不会影响长期称重。”

在此前很多关于巴菲特及格雷厄姆的资料里，这句名言只有前半句，即“市场短期是一台投票机，长期是一台称重器。”并且被广泛引用，以此来说明长期投资的重要性。而老唐此前对这种说法是不以为然的，并且专门发帖讨论过其逻辑不通之处。

直到后来老唐在《跳着踢踏舞去上班》中读到完整的后半句，才解开这个疑问。“对这句话很清楚，格老和巴神明明表达的是：短期内的股市表现更容易被人的恐惧和贪婪左右。”

这里我们看到，首先老唐并没有盲从大师的语录，哪怕是巴神及格老的名言，老唐觉得逻辑有问题，也会提出质疑，并清楚地给出自己的理解。正如格老的名言：“你的对错并不能由多少人反对你来决定。你之所以对，是因为你的数据和逻辑推理是正确的。”

也就是说，看问题从事实本身出发，而不是被动接受别人的观点。

其次，老唐不会因为这只是简单的一句话，就放过其中不清楚的地方，尽管这句话本身的结论并没有太大问题。放在很多人眼中，估计根本都不会注意到存在什么问题。

一方面这体现了老唐强大的逻辑思维能力，另一方面说明老唐思考问题会非常仔细严谨，对不够确信的东西，必须揪出来说个明白。

最后，从源头上寻找答案。对于一个由来已久的说法，搞清楚最初是在什么情境下，由谁针对什么事情而提出来的，这才能避免南辕北辙的误读。这不仅需要大量阅读，还需要去阅读最原始的资料。

总的来说，老唐的思考方式：不盲从，不放过，追根溯源。也就是老唐曾经分享过的类似于佛教“显宗”与“密宗”的区别，老唐很明显走的是“显宗”。

阅读老唐的《实战手册》，我希望自己能提出一些值得思辨的问题，能力所限，反复阅读我也想不出任何站得住脚的反驳理由，不过尝试在内心去反过来想想，倒是增进理解的一个好方法。

如果有一天能向老唐提出有价值的问题，我会觉得非常高兴。

老唐是怎么做到的？

“自然从不飞跃。”这是《巴芒演义》的扉页上，老唐引用莱布尼茨的名言来鼓励读者的一句话。真正的至理名言。没有任何事物能跳过进化的过程，这是大自然的规律。

坏消息是成功之路道阻且长，但好消息是我们都有机会。

在老唐每本书的作者简介中，都将自己早年的失败写在开头，“1995年进入期货市场，无数个不眠之夜，发奋苦读各类技术分析书籍，最终成功爆仓并破产于1996年。”如同巴菲特将投资伯克希尔的错误像狗皮膏药一样贴在自己额头，这俏皮做法的背后，有着沉痛的代价。

当初的破产青年如何完成人生的飞跃？答案就是老唐反复说的四个字：日拱一卒。

从2015年出版的第一本书《手把手教你读财报》开始，老唐累计出版了《手把手教你读财报2:18节课看透银行业》《价值投资实战手册》《巴芒演义：可复制的价值投资》《手把手教你读财报：新准则升级版》《价值投资实战手册（第二辑）》，七年六本，每本都是二、三十万字的严肃财经书籍，且都堪称同类中的经典。

更不用说公众号“唐书房”中每年上百万字的分享。

老唐将自己对于投资的所有思考，全部都明明白白地写了下来。序言中老唐写道：“这三年多，老唐通过实盘周记的形式在自己的微信公众号‘唐书房’里持续更新实盘持股变化、持股企业经营情况及估值相关数据……仍然是每次交易都提前告知读者朋友们清晰和一致的逻辑，仍然是使用《价值投资实战手册》所述内容指导自己所有的投资行为。”

写作，是老唐投资思考的利器。写下来的文字，不仅指导未来自己的行动，也在迭代自己的过去。所有的对错，都成为文字摆在那里，错了无法抵赖，对了也不会遗忘。在反思时，这些记录帮助我们对自己坦诚；在总结时，过往记录也便于我们更好地积累经验。结果就是对得清清楚楚，错得明明白白，绝对不会含糊不清。

巴菲特强调投资最重要的素质是理性，而将决策的依据提前写清楚，行动时就不用艰难地控制情绪，那理性就是一件水到渠成的事。

我偶尔也在公众号中写点笔记，试过就知道，别说出书，仅仅是公众号写作的工作量，就一点都不比一天八小时的上班族轻松。上班的日子，干活儿之余我们还偶尔摸摸鱼扯扯淡，领导盯得不紧的时候工作也划划水应付应付，而老唐的输出标准始终那么高。

我们看到的是老唐每周高质量输出，没有看到的是背后数倍的高质量输入。这都需要高强度的脑力活动，不含半点摸鱼和划水。 

看到过老唐分享的自己一天的安排，除开睡觉、运动和吃饭、休闲，老唐的一天8小时满满当当的阅读、码字、互动分享，这就是老唐数年如一日的工作。

如果按小时记录一下自己工作日的时间，我还真的未必能保证这些年，每天都有8小时是真正意义地花在工作上的。

这一两年来发生了很多大事，疫情的反复让日常生活不能平静，大家的心情也容易被各种话题所牵动。而老唐还是持续地日拱一卒，读书码字，不知不觉又完成了好几家企业的研究，又分享了无数文字，同时在新覆盖的陕西煤业上还获利不少，能力圈肉眼可见地拓展。这就是日拱一卒的威力。

量子基金创始人之一吉姆·罗杰斯曾经在采访中给年轻人建议：“……只做你热爱的工作事业，如果你想要做一个花匠就做一个花匠好了。如果你喜欢栽培花草就不要做一个律师，就算你的父母你的老师你的朋友说：不要做花匠！

你应该做一个花匠，因为当你有一天醒来的时候，你将永远不用去上班，你就只要起床然后享受乐趣，你会觉得这个太美好了，有一天你会拥有像白宫一样大的花园，有一天你会在全中国拥有连锁花园，你会在上交所上市，你会变成中国最有钱的人……

成功了你做的说的所有的事情都是对的，你会很快乐，如果你没有成功，经历过了，做过了不后悔了，你也会很快乐。”

支撑老唐持续“日拱一卒”的背后，一定是如同罗杰斯建议的这份热爱。老唐也聊过，只要你真的有热爱，你就不可能没有长处。热爱会将某件你渴望的事变成你擅长的事。

尽管如此，我们也需要清醒地认识到，老唐说的“真的有热爱”，这几个字其实份量很重的。

大多数生活中所谓的“喜欢某事”，只是喜欢一种逃离压力获得短暂放松的状态。很少人不喜欢吃喝玩乐，但真能把这些搞成“长处”的很少。

喜欢之后的定力，深入其中的钻研精神，遇到困难之后的不放弃等等，才是支持把喜欢变长处的催化剂。这些都是“日拱一卒”的具体落脚点。

投资收益丰厚，作品高产又高质，影响力越来越大，这些事情每一件单拿出来都是人生的重大成就，而老唐全都做到了。

刘润老师的《底层逻辑》中写道，在这个世界上，有一些人，一旦在某个领域获得了成功，就几乎可以在任何一个领域都获得成功。他们怎么做到的？这背后，其实是有人生的商业逻辑的，可以总结成为一个公式：人生商业模式=能力×效率×杠杆。

能力，来自于既高效又可怕的勤奋，付出足够的时间精力，在学习区不断重复稍微困难的任务，刻意练习。效率，就是优先选择最重要的事情去做。杠杆，有团队杠杆、产品杠杆、资本杠杆、影响力杠杆。

围观老唐的开挂人生，我们看到了老唐通过日拱一卒持续不断的勤奋，修炼出了超强的投资能力；

看到了老唐几乎所有工作都聚焦于阅读思考，并只在能力圈内深度探讨，从不去做无谓的辩论，也从不将一丁点精力浪费在行情走势、宏观预测这一类毫无意义的事情上；

还看到了老唐日复一日地分享自己的思考，真诚地帮助读者，用善意去发挥自己的影响力。

而热爱投资，热爱分享，让老唐在整个过程中，始终是乐在其中的，这种愉快、积极、励志的状态，感染着每一个读者。

三、写在最后

时间已经来到2022年5月末，老唐公布的实盘已经持续近八年半。根据最新的数据，这八年半老唐收获了年化25%的收益率（老唐实盘周记20220528）。

非常巧合的是，在《实战手册》第146页，老唐写道：“25%的年化收益率是我认为按照‘买股票是买入企业所有权的一部分’思路，有希望冲击的理想收益率目标。”

在当下迷雾重重的环境下，老唐不仅实现了自己理想的目标，并且无论是按单年度还是按滚动三年期，年化收益率都远超沪深300指数。

这令人敬佩的投资成绩，让我想到电视剧《功勋》里，“氢弹之父”于敏的话：只要理论扎实，不管这飞机是木头的，铁的，塑料的，纸的，它都能飞！

老唐这本《实战手册》第二辑，就是在迷雾中给我们指引出一条清晰的路径，让我们用扎实的理论，走出一条属于自己的财富之路。

感谢老唐。