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【华泰证券研究所】每日晨会启明星20171030

2017-10-30 华泰证券宿迁洪泽湖路营业部 华泰证券宿迁洪泽湖路营业部

今日焦点


买方反馈


国内(上海):考虑到估值切换的情况下关注白酒家电医药行业另外新能源产业链上游光伏风电也可以重点关注

随着茅台的节节攀升,上周市场又回归消费类板块。今年全年以经济增长,新能源汽车,消费电子,价值白马为主线的行情不断反复。随着三季报结束,现阶段看,回归盈利将是市场的最优策略。继续关注大金融板块作为防御品种,考虑到估值切换的情况下,关注白酒,家电,医药行业,另外新能源产业链上游光伏,风电也可以重点关注。


海外(QFII):在利率拐点或估值中枢上移出现之前,市场仍然对新热点谨慎。主题上关注环保,和苹果产业链一季度机会

海外客户对金融、消费行业的核心资产仍倾向持有。但都普遍进入业绩切换完成后,估值中枢上移到什么位置合理的疑问期。三季报之后市场表现分化再度明显,核心资产抱团。
核心资产的拐点或许来自于利率拐点,或者估值中枢上移的拐点。在此之前,市场仍然对新热点谨慎。主题上关注环保,和苹果产业链一季度机会。



晨会分享


【策略 戴康/曾岩】策略: 摒弃博弈,以龙为首

我们在10.16《配置盈利,留心利率》中指出需要留意债券长端利率上行对A股估值水平形成抑制,应利用震荡配置盈利修复的方向。尽管十年期国债利率已创新高,但在A股龙头股强劲的三季报面前难以打破盈利牵牛。当前大部分投资者对11-12月的A股市场心存疑虑,而我们认为市场已经对中国金融去杠杆加速、年末资金兑现预期以及美联储加息做了相当多的讨论,尽管当前市场的仓位偏重,但通胀预期升温将使得居民端增量资金小规模入市,由于DDM模型贴现率难以改善,因此A股仍将呈现结构性牛市即盈利牵牛,行业配置把握“制造为王”,从前期的上游行业转为设备制造,推荐机械行业:集成电路设备、高铁设备等与大金融,主题投资“强起来”。


【策略 戴康/李弘扬】策略: TMT与消费结构性加仓

主动偏股基金三季报“三喜临门”:规模环比升2.37%;仓位升至85.17%创2015Q2以来新高;业绩跑赢大盘。继续加仓主板减仓中小创,但维持主板低配中小创超配。结构性加仓TMT与消费:加仓电子通信,减仓软件传媒;加仓必需消费如医药生物,减仓可选消费如家用轻工。周期品大多加仓至历史高位但仍低配;显著减仓中游制造、公共产业。重仓白酒、电子龙头,加仓稀有金属、白酒龙头。消费(食品饮料/家电/医药生物)、金融较历史中值仍显著低配。


【食品饮料 贺琪/王楠/张晋溢/李晴】沱牌舍得(600702,买入): 中高档销量提升,费用投放空前  

2017年前三季度公司实现营业收入12.43亿元,同比增长13.11%;归属于上市公司股东的净利润0.95亿元,同比增长74.2%,公司经营业绩基本符合我们预期。前三季度,中高档白酒在公司产品结构的占比进一步提高,也拉升了公司毛利率,前三季度公司毛利率达到75.34%的新高,较上年同期提升了23.43个百分点。公司全力打造“舍得”+“沱牌”两大系列产品,各自建立营销团队进行双品牌运作,经销商布局继续扁平化,实现由渠道驱动变为消费驱动,催生市场新活力。从渠道调研情况看,重点地区全年招商情况提前完成,费用投放落到实处,渠道运作也基本实现精细化、规范化管理。我们预计公司17-19年EPS分别为0.69元、1.72元、2.27元(未考虑定增摊薄情况),YOY分别为191.49%、148.66%和31.83%。根据次高端可比公司2018年平均PE估值水平为32倍,给予公司2018年30-32倍PE估值,目标价51.6-55.04元,维持“买入”评级。


【通信 周明/荆子钰】通信: 5G商用有望加速,坚定看好龙头

近日,意大利经济发展部正式公布5G预商用实验网中标结果,中兴通讯将参与建设欧洲第一张5G预商用网络。工信部信息通信发展司司长闻库表示,今年年底前将完成5G二阶段网络部分测试,明年6月出台商用产品,5G商用推进有望加速。中兴通讯作为龙头企业将充分受益。在运营商大连接战略下,运营商将加大对企业和物联网连接的投入,从而提升对光纤光缆的需求。与众不同的逻辑有:1)FTTH覆盖逐渐完善,运营商大连接战略下需着力部署企业连接,企业宽带是增量所在;2)相比家庭宽带用户,企业宽带市场是一个被忽略的市场,并能够与物联网形成协同;3)预计18年三家运营商光纤需求量2.8亿芯公里,供给缺口率5%。


【金融 沈娟/陶圣禹】中国太保(601601,买入): 渠道结构优化,多元价值增长

2017前三季度归母净利润109亿元,YoY+23.8%,业绩表现超预期;保费收入2336亿元,YoY+23.5%。受益于保费收入的快速增长,投资收益的稳步提升与准备金计提幅度的边际改善,多元价值增长推动业绩改善。聚焦个险渠道与期交结构的优化,维持内含价值和新业务价值的稳定增长。证金公司Q3增持3204万股,现持股3.94%,彰显对公司未来发展的信心。权益投资占比提升,市场环境推动收益增长:报告期投资收益374亿元。YoY+9.5%;公允价值由去年同期亏损8亿元改善为盈利13亿元。固收类投资较年初增长12.8%,利率上行环境下再投资收益较为可观;定期存款占比下降4.5pct,资金运用效率提升。权益投资占比较年初提升2.9pct,资本市场的优秀表现推动投资收益增长。公司战略转型已落地,未来将逐步深化优势,优化渠道结构,提升业务价值的多元化发展。目标价格区间为50~54元,维持买入评级。


【金融 沈娟/陶圣禹】新华保险(601336)-业绩喜现正增长,价值转型显成效

公司2017前三季度归母净利润50亿元,YoY+5.3%;保费收入898亿元,YoY-3.8%,较年初已有大幅改善。随着代理人队伍的增量提质,高价值产品,尤其是健康险的大力销售,预计今年末保费收入将实现正增长。1)个险渠道业务收入713亿元,YoY+24.3%,占比79.4%,同比+18pct,渠道建设成效显著。2)首年期交保费255亿元,YoY+34%,保费占比同比提升8p 44 29608 44 13025 0 0 5293 0 0:00:05 0:00:02 0:00:03 5292ct至28.4%;其中十年期及以上期交保费165亿元,YoY+48%。3)续期保费收入610亿元,YoY+19%,保费占比67.8%,同比提升13.1pct。期交推动、续期拉动保费增长模式稳步推进。得益于利率上行,A股与港股市场的持续回暖,总投资收益率5.2%,较年中提升0.3pct;投资收益268亿元,Q3单季度新增收益102亿元,环比+14%。10Y国债收益率维持高位带动750日移动平均线降幅趋于平稳,预计12月上行拐点将现,推动净利润增厚。税延型养老保险预计17年底试点,政策红利推动价值提升。公司领先市场推出开门红新产品“华实人生”和“惠添利”,销售与客户反馈较好,开门红业绩预期乐观。公司加速推进价值转型,期交、续期占比稳步提升,期交推动+续期拉动模式成效显现,新业务价值与内含价值相应提升,看好公司价值转型的发展前景,目标价格区间为73~79元,维持买入评级。


【港股交运 沈晓峰】中国国航:三季度业绩符合预期,时刻收紧提供利好,上调评级至买入

中国国航公布三季报:1)1-9月营业收入同比增长8.8%,归母净利润增长14.6%;2)7-9月营业收入同比增长9.1%至人民币348.41亿元,归母净利润增长31.4%至49.52亿元,毛利率基本不变,净利率提升2.4个百分点;3)三季报业绩符合预期,略高于预期值0.2%(此前预测3季度盈利49.42亿)。本次冬春换季,民航局收紧时刻力度超市场预期,虽然政策持续性有待观察,但我们建议左侧买入中国国航,上调至买入评级,基于:1)运力投放最谨慎,航线网络质量最高,2)北京机场时刻受限带来客座率和票价双涨,3)国泰航空明年有望扭亏为盈,货运改革依然值得期待。

资料来源:华泰研究所




风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据。股市有风险,投资须谨慎   






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                泗洪营业部0527-89889603   泗洪青阳镇体育北路富园天郡东门



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