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债券投资者权益保护教育——债券典型风险案例(二)

2017-12-15 华泰证券宿迁洪泽湖路营业部 华泰证券宿迁洪泽湖路营业部

D公司债券回售风险及处置案例 

D公司(以下简称发行人)2016年面向合格投资者公开发行公司债券(以下简称16D)于2016年1月完成发行,发行规模10亿元。因发行人2015年亏损4.77亿元,导致16D发行完成后不符合上市条件,并触发了投资者回售条款。经多方努力协作,发行人于2016年6月完成16D本金10亿元和期间利息的全额回售,有效保护了投资者的合法权益。

一、案例概述

116D发行阶段情况

发行人控股股东为Z公司,实际控制人为G省国资委,主要从事G省省内重点电力项目投资和电力生产。经中国证监会核准,本期债券于2016年1月完成发行,发行规模10 亿元,7年期,票面利率3.5%。本期债券由Z公司提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。主体信用等级为AA+,债项信用等级为AAA。主承销商和受托管理人为C证券股份有限公司。债券持有人为10家机构投资者,不涉及个人投资者。

16D发行阶段的报告期间为2012年-2015年6月,2012年-2014年发行人归属于母公司所有者净利润(以下简称净利润)分别为14,143.85万元、12,822.54万元和6,271.51万元,平均可分配利润为11,079.30万元,不少于16D一年的利息,满足发行条件。

2、发行后不符合上市条件

2016年5月,受托管理人向交易所提交16D的上市申请,更新报告期间为2013年-2015年,2013年-2015年发行人净利润分别为12,822.54万元、7,476.08 万元(2015年审计时对2014年净利润进行追溯调整导致与发行阶段不符)和-47,664.08 万元,平均可分配利润为-9,121.82 万元。

由于受经济大环境影响,发行人火电项目限电严重,开工率不足,以及受发行人2015年投资收益大幅减少的影响,2015年发行人净利润为亏损-47,664.08 万元。

根据《证券法》第五十七条规定,申请公司债券上市交易条件之一为公司申请债券上市时仍符合法定的公司债券发行条件;《证券法》第十六条规定,公开发行公司债券条件之一为最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息。由于发行人最近三年平均可分配利润为-9,121.82 万元,无法覆盖本期债券一年的利息,16D已不符合《证券法》规定的上市条件。

316D回售情况

16D不符合《证券法》规定的上市条件,触发募集说明书约定的回售选择权。2016年6月,发行人披露了《D公司关于16D投资者回售实施办法的公告》,本期债券采取场外回售的方式。投资者于6月X日、6月X日进行回售选择申报,6月X日,发行人通过其募集资金账户,原路退回全部10家投资者共计25笔回售资金,本息合计1,013,005,464.45元,并于6月X日晚披露《D公司关于16D投资者回售结果的公告》。至此,回售工作顺利完成,16D风险得到有效化解。

二、案例风险启示

在经济新常态下,公司经营面临的不确定性因素增多,经营业绩受市场环境影响较大,容易出现大幅波动,16D案例具有一定的代表性。

16D发行后不满足上市条件,究其原因,是发行人所处的火力发电行业受宏观经济和政策影响较大,加之发行人所在地区上网电价较低,用电需求有限,导致 2015年经营业绩出现了巨额亏损。因此,投资者应提高识别行业风险的能力,投资对受宏观经济影响较大的周期性行业的项目应有充分的研判,从而尽可能的降低投资受损的风险。 

(来源:中国证监会投资者保护局、中国证监会公司债券监管部)

 


(来源:中国证监会投资者保护局、中国证监会公司债券监管部)

 

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据。股市有风险,投资须谨慎   




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