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【华泰证券研究所】每日晨会启明星20180102

2018-01-02 华泰证券宿迁洪泽湖路营业部 华泰证券宿迁洪泽湖路营业部


今日焦点


买方反馈


国内(上海):经过2017年价值股的极致表现,更愿意在估值和业绩成长更有性价比的中盘股中选择。继续寻找具有全球龙头地位,能主导产品价格的公司

客户对2018年流动性不乐观,监管加码还将更细,国内经济健康性维持,经过2017年价值股的极致表现,更愿意在估值和业绩成长更有性价比的中盘股中选择。继续寻找具有全球龙头地位,能主导产品价格的公司。行业上偏好医药、高端装备制造。


海外(HK):市场对房地产板块气氛就最近不同城市出现限购松绑情况下大大改善。同时,水泥及钢铁等板块亦受到追捧

长假期后香港股市今日复牌,但假期前除个别板块受到追捧, 如消费相关, 地产, 机械板块,普遍市场气氛非常冷淡。从客户的反馈,我们感觉到市场对房地产板块气氛就最近不同城市出现限购松绑情况下大大改善。同时,水泥及钢铁等板块亦受到追捧。但海外投资者对于基建板块, 如铁路等能否出现改善还是存疑。在目前为止, 策略还是偏于保守及观望态度. 期望能在宏观及政策方面得到一点惊喜。



晨会分享


【策略 曾岩/张馨元】策略: 暖冬中拥抱低估值和消费制造龙头

央行推出“临时准备金动用安排”,叠加年初的定向降准,市场在年初至春节将切实感受到流动性呵护。整体企业盈利能力仍在修复+短期流动性边际改善,市场环境较为温暖,短期可关注估值较低的地产、石油石化板块;但从中长期来看,盈利能力修复后期+利率水平高位震荡趋势并未发生变化,市场风格不会切换,扩散效应并不存在,龙头强者恒强。行业配置优选消费龙头与大金融(保险银行),中长期关注制造升级,杠杆成为盈利能力分化的最大认知差,重视“杠杆转移”领域。主题投资布局“杠杆转移”龙头:“降杠杆”主线—债转股、环保限产、国企改革;“加杠杆”主线—人工智能、虚拟现实、5G、半导体、光伏、军民融合。

【机械 章诚/肖群稀】机械设备: 优选景气向上的“稀缺”企业

2018年机械行业的投资主线是“先进制造”,核心逻辑是:1)下游行业盈利好转,资本开支将集中于提效和升级;2)国内市场优势显现,进口替代将延伸至高端制造行业。具体看好两个方面1、具备称雄全球潜力+需求向上的行业例如高铁和工程机械中的龙头最看好中国中车2、中国国家战略级的新突破行业例如集成电路制造设备、新能源或智能汽车相关设备最看好长川科技等。


【轻工 陈羽锋/张前/倪娇娇】轻工制造: 家居品牌崛起,造纸博弈估值修复

箱板瓦楞纸方面,纸价自高点累计回调20%,但根据我们的盈利模拟模型,即时吨毛利来看,4Q17行业平均吨毛利环比三季度提升20%;考虑半个月的原材料库存周期,4Q行业平均吨毛利环比三季度仍稳中有升。浆纸系列受原材料价格支撑,纸价延续上涨,根据我们的吨毛利模拟模型,以白卡纸来看,四季度白卡纸吨毛利均值环比三季度有~25%的扩张。个股方面,我们预计太阳、晨鸣和博汇纸业四季度盈利环比分别将增长~40%/~25%/~22%。虽然前期纸价大幅上涨阶段有透支部分需求,导致传统旺季需求不旺,但考虑到四季度盈利环比仍有扩张,我们判断, 2017年业绩兑现情况下板块仍有修复空间。


【社服 梅昕/陈昊冉】社会服务: 上海细则落地,引领民办教育航向

12月27日,《上海市人民政府关于促进民办教育健康发展的实施意见》和《上海市民办学校分类许可登记管理办法》发布,两份文件贯彻分类管理原则,在现存学校过渡期、举办人补偿奖励、民办学校市场化自主定价、政府扶持优惠举措等方面做出详细安排。我们认为相比于重资产模式的民办高等院校、不得具有营利性质的义务教育、监管持续趋严的幼教,职业教育培训机构凭借轻资产标准化扩张、稳定成熟的盈利模式、市场化管理机制,在政策变革的大环境中转型更加灵活,有望率先受益。长期看好开元股份(进军职教市场打造会计培训龙头,内生增长动力强劲)、东方时尚(优质国内驾校龙头,异地扩张提升市占率)。


【社服 梅昕/陈昊冉】锦江股份(600754,增持): 经营环比向好,开店目标超额完成

公司公布11月经营数据,锦江系/铂涛系/维也纳系/卢浮系酒店平均RevPAR增速分别为5.67%/7.90%/1.99%/5.65%,环比10月变动幅度为+1.39/-1.23/+3.12/+2.25 pct。其中中高端增长加快,主力品牌(除维也纳)锦江都城/喆啡/麓枫RevPAR增速分别为3.93%/19.58%/6.99%,环比变化+3.38/+0.97/+3.2 pct;经济型表现分化,主力品牌锦江之星/7天RevPAR增速为3.97%/1.31%,环比+1.0/-2.58 pct。从开店情况来看,1-11月净新增门店数量741家,超过公司全年700家开店目标计划,其中直营店关闭31家,加盟店开设772家,加盟店进一步提升至83.9%。酒店行业持续向好,经济型酒店供需改善、进入提价周期,中端酒店高速成长趋势明显,公司作为国内最大酒店集团,各层次产品线丰富,未来发力中端,成长空间广阔,建议积极关注整合进程。维持公司盈利预测,预计2017-2019年EPS 0.95/1.18/1.29元,对应PE 34.09/27.28/24.94倍,维持目标价和“增持”评级。



即时报告


【宏观 李超/朱洵】宏观: 2018年,全球经济的四大关键点

【宏观 李超/孙欧】宏观: PMI稳健,环保限产仍是重要变量

【宏观 李超/宫飞】宏观: 监管仍是主基调,能源价格上涨

【宏观 李超/宫飞】宏观: 临时准备金动用是流动性宽松吗?

【宏观 李超/程强】宏观: 价格体制改革:回顾历史、聚焦未来

【策略 曾岩/张馨元】策略: 暖冬中拥抱低估值和消费制造龙头

【金工 林晓明/陈烨】金工: 上月财务质量、beta因子表现较好

【金工 林晓明/刘志成】金工: 新的一年,A股新气象

【金工 林晓明/黄晓彬】金工: 指数震荡上行,有色板块表现强势

【金工 林晓明/王湘】金工: 市场震荡调整,组合本周净值普涨

【金工 林晓明/刘志成】金工: 市场继续调整,期权成交量减少

【金工 林晓明/李子钰】金工: 市场上涨,两融余额上行

【金融 沈娟】银行/非银行金融: 坚定价值逻辑,紧握优质银行保险

【社服 梅昕/陈昊冉】社会服务: 上海细则落地,引领民办教育航向

【社服 梅昕/陈昊冉】锦江股份(600754,增持): 经营环比向好,开店目标超额完成

【社服 梅昕/陈昊冉】峨眉山A(000888,买入): 西成高铁开通,客流增速拐点

【社服 梅昕/陈昊冉】三特索道(002159,增持): 变更定增募投项目,缓解财务压力

【通信 周明/陈昊/陈歆伟】通信: 2018年关注5G投资机会

【环保公用 王玮嘉/张雪蓉】公用事业: 环保税新年开征,LNG价格大幅回调

【轻工 陈羽锋/张前/倪娇娇】轻工制造: 家居品牌崛起,造纸博弈估值修复

【有色 李斌/邱乐园】有色金属: 电解铝热度重聚

【交运 沈晓峰/郑路】交通运输: 工作会着眼准点,继续推荐航空

【环保公用 王玮嘉/张雪蓉】三峡水利(600116,增持): 受益新电改和“四网融合”,未来潜力较大

【机械 章诚/肖群稀】机械设备: 优选景气向上的“稀缺”企业



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咨询方式:宿迁营业部0527-84390888   宿迁洪泽湖路110号(楚街北门)

                沭阳营业部 0527-87866888    沭阳县北京北路17号(建行一楼)

                泗阳营业部0527-85181110   泗阳北京中路1号(江苏银行二楼)

                泗洪营业部0527-89889603   泗洪青阳镇体育北路富园天郡东门



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