纽约联邦储备银行执行副总裁兼市场主管Michelle Neal女士在 2022 年新加坡金融科技节上的讲话，2022 年 11 月 4 日。
下午好。很高兴参加新加坡金融科技节。很高兴能参加这次行业专业人士、政策领导者和投资者的聚会，讨论金融科技行业的关键发展。数字创新有可能通过降低交易成本、增加竞争和扩大对更广泛参与者的访问来使金融系统受益。然而，充分利用金融创新和相关技术的潜力——尤其是在跨境结算和支付方面——将需要一系列国际合作伙伴之间的合作。在我今天的讲话中，我将讨论数字资产的前景以及美联储系统参与支持持续创新的研究和实验的一些方式。我们都在经历着数字资产领域令人难以置信的增长和变化，其中包含一系列机遇和风险。2021 年 11 月，数字资产的市值达到 3 万亿美元。数字资产的快速增长为加强中央银行和监管机构在全球金融体系管理中的作用和定位于技术前沿提供了机会。然而，这种增长并非没有风险：5 月，无担保算法稳定币 Terra 的崩盘以及随后的一波破产浪潮，让超过 6000 亿美元的投资者和消费者资金蒸发。目前，加密资产总市值约为 1 万亿美元，较 2021 年 11 月的峰值下降了 66%。当我考虑数字资产影响美联储使命的方式时，我看到了几个渠道——包括货币政策和提供弹性货币、维护金融稳定以及支付系统的平稳运行。关于货币政策和货币，美联储在 1 月份发布了一份讨论文件，考虑了数字资产可能在我们未来的金融体系中所发挥的重要作用，特别是确立了一些广泛的原则并概述了数字资产的一些优缺点。中央银行数字货币或 CBDC。虽然目前美联储既没有发布 CBDC 也没有计划立即这样做，但正在进行的研究提高了我们对 CBDC 固有风险和机遇的理解。央行货币——美联储的负债——是美国金融体系的基石。它由存款机构作为银行准备金或由个人以纸币形式持有。对中央银行货币的需求受到许多基本因素的推动，包括零售和批发交易的结算及其作为价值储存手段的作用。除了这些研究过货币经济学的人可能熟悉的因素之外，由于美元在全球经济中的作用，对美元的需求还受到国际因素的推动。事实上，虽然精确的估计很难获得， 因此，与美联储提供的货币相关的创新将产生远远超出美国边界的影响。美国 CBDC——一种美元的数字形式，是美联储的直接负债——有可能带来巨大的好处。它可以使支付系统更加高效，为进一步的技术创新奠定基础，并促进更快的跨境交易。它可以通过为广大消费者提供准入和促进经济增长和稳定来促进金融包容性和公平。为了充分实现这些好处，需要精心设计和实施数字美元。CBDC 需要防范网络和运营风险，保护敏感数据的隐私，并将非法金融交易的风险降至最低。此外，我们审议中最重要的方面之一是，未来任何形式的 CBDC 都需要中介。这意味着私营部门需要在该系统中充当中介，并且不会考虑采用直接账户方法。虽然美联储尚未决定是否或如何发行 CBDC，但我们正在积极对零售和批发 CBDC 设计开展技术探索。汉密尔顿项目是波士顿联邦储备银行和麻省理工学院之间的合作伙伴，已经尝试了数字美元的潜在方法，工作重点是零售用途和支付渠道。在他们探索的用例中，汉密尔顿团队能够展示大规模使用的潜力，这将是零售 CBDC 的关键设计元素。作为补充，并根据纽约联储在联邦储备系统中在国内支付和外汇批发支付方面的独特作用，纽约创新中心正在研究与批发 CBDC 相关的技术。 除了 CBDC 之外，更广泛的数字资产领域，包括稳定币（由美国国债等资产支持以稳定其价值的加密资产）和无支持的加密资产，近年来显着增长，并继续快速发展。尽管许多与数字资产相关的活动都在美国现有的法律法规范围内，但数字资产的快速发展和采用凸显了独特的风险，需要美国政府各机构在不同的监管范围内采取更全面、更一致的方法。美联储作为一个独立的中央银行，只是其中的一部分。美国政府中的许多其他利益相关者，例如财政部、市场监管机构和联邦银行监管机构，将会为金融体系提供指导，随着数字资产的领域不断扩展演变。在当前技术快速变革的环境中，负责任地进行创新以维护金融体系的稳定至关重要。为此，今年 3 月 9 日，拜登总统发布了一项关于确保负责任地开发数字资产的行政命令。该行政命令概述了解决风险和利用数字资产及其基础技术的潜在利益的第一个整体政府方法。作为回应，在过去六个月中，政府各机构共同制定框架和政策建议，以推进行政命令中确定的六个关键优先事项：消费者和投资者保护；促进金融稳定；打击非法金融；美国在全球金融体系和经济竞争力方面的领导地位；金融包容性; 和负责任的创新。该行政命令将成为加强美国监管机构之间协调的催化剂。上个月，作为行政命令中概述的方法的一部分，金融稳定监督委员会（FSOC），发布了一份考虑加密资产金融稳定风险的报告。FSOC 在报告中指出，加密资产的金融稳定性风险主要来自与传统金融体系的相互联系。该报告确定了加密资产独有的漏洞，并推荐了未来的监管方法，强调了正在进行的研究对提高我们对风险和机遇的理解的重要性，并计划确保我们能够继续实现我们的使命，包括支持安全和稳定在这个不断发展的领域。美联储还与其他美国监管机构就数字资产引起的稳定性风险展开合作，最后，创新——无论是广泛的还是数字资产的——影响美联储使命的第三个关键维度与支付系统有关。每天约有 4 万亿美元的交易通过美联储提供的实时总结算 (RTGS) 服务 FedWire 进行结算。FedNow 计划于 2023 年年中发布，是实现支付未来现代化的一项关键创新。这个新的基于云的 RTGS 系统将使消费者和企业能够通过他们的存款机构在一年 365 天、每天 24 小时的基础上即时发送付款。 当然，付款并不总是在国界之内。美联储通过国际清算银行的支付和市场基础设施委员会 (CPMI) 积极参与有关支付系统的国际努力。CMPI 收集最佳实践并发布管理金融市场公用事业支付、清算和结算风险的建议。目前，CMPI 的一个优先研究领域是在全球范围内协调 24/365 RTGS 系统（如 FedNow）的开发。跨境结算的创新将减少流动性支出和结算风险，从而导致更便宜的跨境支付。在我接下来的发言中，我想重点介绍一个纽约联邦储备银行目前正在进行的创新研究的例子。为了进一步增强我们为全球金融创新做出贡献的能力，纽约创新中心 (NYIC) 于 2021 年成立。NYIC 连接了金融、技术和创新领域。通过技术研究、实验和原型设计，我们的团队深入了解与中央银行相关的高价值机会，使利益相关者和中央银行社区能够增强全球金融体系的运作。Project Cedar 是 NYIC 的首个项目，代表 NYIC 对 CBDC 研究工作的第一阶段，这是 NYIC 在 2022 年最大的重点领域。NYIC 的目标是推进 CBDC 研究，目标是为CBDC 在美联储背景下解决批发市场问题。在与经济学家、交易员和市场分析师密切关注外汇领域后，NYIC 团队将外汇现货交易结算作为第一个调查领域。外汇现货交易在跨境支付的背景下至关重要，是更长时间、更复杂交易的基石。传统上，结算通常在交易后需要两天时间，这留下了一些改进空间。通过展示外汇现货交易结算的改进，NYIC 可以解决结算时间和风险，这将对更广泛的跨境市场的速度和准入产生影响。当然，我们不是第一个讨论这个话题的，但 NYIC 想从美联储的角度，通过批发 CBDC 的视角来研究它。NYIC 提出了一个假设，即存在一种用于批发外汇结算的分布式账本技术解决方案，可实现即时和原子结算，其中批发型 CBDC 是结算资产。NYIC 然后构建了一个工作原型并对其进行了测试。实验结果表明，结算可以在平均 10 秒内发生，并且是可扩展的。这表明账本的模块化生态系统具有持续可扩展性的潜力，分布式账本技术可以使结算时间远低于当前两天的行业标准，并增加原子结算的保证。数字资产的创新有可能以多种方式影响金融市场；了解这些发展以及它们可能对美联储使命产生的影响至关重要。通过对研究、实验和协作的持续投资，可以充分利用数字资产的潜力。我期待在 Project Cedar 和类似努力的成功基础上再接再厉。欢迎咨询报考特许全球金融科技师
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