23年度策略：周期和成长共振

本文来自方正证券研究所2022年12月5日发布的报告《半导体2023年年度策略：周期和成长共振》，欲了解详细内容，请阅读报告原文，吴文吉S1220521120003；吕卓阳S1220522010001

联系人：吴文吉 13918329416

投资要点：

展望半导体2023年投资方向，我们认为周期与成长共振。

一、周期性：IC设计存货周转天数见顶，毛利率见底，静待订单起色。 

库存：去库存或持续至1H23。 

1）客户：当前库存去化排序，汽车/工业/安防/家电/AIOT/TWS/手机/LED照明；

2）渠道商：下游需求走弱，备库存意愿低；

3）原厂：客户和渠道商将库存放到了原厂，三季度库存水位较高，四季度有望下调。 

二、成长性：

1）半导体设计：电动化+智能化趋势确定，汽车电子、新能源国产替代黄金窗口；

2）半导体设备：实现1-10的放量。 

3）设备零部件：国产化的纵向推进使得产业地位凸显，板块将迎来历史级的发展窗口。

4）半导体材料：将在设备后，接力进行0-1的突破。 

5）EDA/IP：将登陆资本市场，成为底层硬科技的全新品类。 

建议关注： 

一、设计产品

汽车类

1）模拟：纳芯微、雅创电子、灿瑞科技、帝奥微、国芯科技、希荻微； 

2）MCU：兆易创新、中微半导、中颖电子；

3）SOC：晶晨股份、富瀚微、瑞芯微、韦尔股份、思特威；

4）存储：北京君正、兆易创新

新能源类

1）功率设计：宏微科技、东微半导、新洁能、斯达半导；

2）功率IDM：士兰微、闻泰科技、华润微、扬杰科技、捷捷微电、时代电气； 

2）碳化硅：三安光电、山东天岳 

工业类

模拟：圣邦股份、思瑞浦；

存储：兆易创新、澜起科技、聚辰股份

消费类

1）家电芯片：芯朋微、必易微、赛微微电、乐鑫科技、峰岹科技、晶丰明源、力芯微、晶华微、芯海科技、国民技术、力合微、全志科技；

2）手机芯片：艾为电子、卓胜微、唯捷创芯、韦尔股份、格科微、思特威、汇顶科技、东芯股份；

3）AIOT芯片：恒玄科技、中科蓝讯、博通集成、普冉股份

国产替代类

1）GPU/CPU：景嘉微、海光信息、中科龙芯；

2）FPGA：紫光国微、复旦微电、安路科技

二、制造

1）晶圆代工：中芯国际、华虹半导体；

2）封测：长电科技、通富微电、华天科技、伟测科技、甬矽电子；

3）EDA/IP：概伦电子、芯原股份、广立微、华大九天；

4）掩膜版：路维光电、清溢光电；

5）硅片：沪硅产业、立昂微

三、上游

1）设备零部件：北方华创、富创精密、万业企业、新莱应材；

2）半导体设备：北方华创、中微公司、盛美上海、万业企业、芯源微、拓荆科技、华海清科、至纯科技； 

3）半导体材料：神工股份、华特气体、晶瑞电材、华懋科技、彤程新材、鼎龙股份、安集科技、江丰电子、江化微、金宏气体、雅克科技、南大光电

风险提示：半导体景气度不及预期；半导体国产替代不及预期；晶圆厂产能扩张不及预期。