本文来自方正证券研究所2023年1月6日发布的报告《盛美上海：2023年收入指引超预期，PECVD+涂胶显影布局锁定长期成长》，欲了解详细内容，请阅读报告原文，吴文吉S1220521120003
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事件：1月6日，公司发布2022及2023年经营业绩预测公告，22年营收27-29亿元；23年预计营收36.5-42.5亿元。23年收入指引36.5-42.5亿元，持续高增长超预期。2022年预计公司营收27-29亿元，同比+66.58%-78.92%。公司营收规模实现高速增长，主要得益于国内半导体行业设备需求的不断增加以及公司新客户拓展、新市场开发成效显著，销售订单持续增加。公司预计2023年营收将在36.5亿至42.5亿之间，按照22年收入指引中值28亿元计算，2023年收入约同比+30.36%到+51.79%，营收预计持续增长，订单充沛，需求旺盛。产品品类持续拓展，PECVD+涂胶显影带来翻倍成长空间：1）PECVD ：公司首次推出Ultra PmaxTM PECVD设备，支持逻辑和存储芯片制造，且计划在几周内向中国一家集成电路客户交付首台PECVD。2）涂胶显影：公司首台具有自主知识产权的涂胶显影Track设备Ultra LITH成功出机，顺利向国内客户交付前道ArF工艺涂胶显影Track设备。此外，盛美上海将于2023年推出i-line型号设备，并且公司已开始着手研发KrF型号设备。至此，公司形成“清洗+电镀+炉管+PECVD+涂胶显影”的业务版图，支撑公司SAM翻倍至160亿美元。在手订单充沛，电镀/炉管设备进入放量期。截至2022Q3末，公司在手订单46.44亿元，同比+105%，支撑收入持续增长。受益于下游需求旺盛和订单持续增长，2022年前三季度公司实现营收19.8亿元，同比+81.86%；归母净利润4.4亿元，同比+196.4%。结构上，根据母公司ACMR数据，2022年前三季度公司清洗/电镀炉管/先进封装设备营收占比分别为71%/20%/9%，2021年全年营收占比分别为73%/13%/14%，电镀炉管设备占比大幅提升。22Q3单季度看，清洗设备营收9970万美元，同比+102%；先进封装营收950万美元，同比+1%；电镀炉管设备营收2450万美元，同比+199%，电镀炉管设备进入高速放量期。盈利预测：我们预计公司2022-2024年营业收入28.0/39.8/50.7亿元，归母净利润6.0/7.2/9.5亿元，维持“推荐”评级。风险提示：（1）下游晶圆厂扩产不及预期；（2）中美贸易摩擦风险；（3）产品研发及市场推广不及预期。