聚辰股份：拥抱DDR5（40页）

本文来自方正证券研究所2023年1月20日发布的报告《聚辰股份：DDR5 SPD+车规级产品持续放量，EEPROM龙头高速增长》，欲了解详细内容，请阅读报告原文，吴文吉S1220521120003

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聚辰股份是全球领先的EEPROM产商，拥有非易失性存储芯片、音圈马达驱动芯片、智能卡芯片三条主要产品线。考虑到DDR5内存模组渗透率提升及车规级高附加值EEPROM出货量增长，聚辰股份有望凭借技术水平优势快速发展。

核心要点：

1、三轮驱动，EEPROM产品市场领先优势。公司在非易失性存储芯片领域处于行业领先地位，产品系统布局完善。公司产品包括EEPROM、NOR Flash、音圈马达驱动芯片与智能卡芯片，下游应用于智能手机、液晶面板、车载摄像头、服务器内存模组等领域，终端用户包括三星、小米、联想、佳能、比亚迪、特斯拉等国内外知名企业。

2、合作澜起，DDR5渗透率提升带来新业务增长。DDR5内存模组渗透率逐步提升，为内存接口芯片产业链企业拓宽市场空间。澜起科技是全球三家主要内存接口芯片厂商之一，公司与其合作开发配套DDR5内存模组的SPD EEPROM产品，已于2021年四季度实现量产。受益于该项高附加值产品大批量供货，公司2022年销售毛利率大幅增高。

3、持续放量，汽车级EEPROM市场空间广阔。汽车电子行业市场规模不断提升，预计2023年汽车电子领域对EEPROM需求量将达到23.87亿颗。公司目前拥有A1及以下等级全系列汽车级EEPROM产品，技术水平国内领先，在该细分领域处于龙头地位。叠加国产替代、国际巨头逐渐退出市场等因素，公司汽车级EEPROM产品具有较强市场潜力。

盈利预测：预计2022-2024实现营收10.1/14.1/18.3亿元，归母净利润3.7/5.7/7.5亿元，维持”推荐“ 评级。

风险提示：1）市场竞争加剧导致市场价格下降、行业利润缩减风险；2）技术升级迭代风险 ；3）研发失败风险；4）人才流失风险；5）原材料供应及委外加工风险。