卓胜微：滤波器IDM

本文来自方正证券研究所2023年1月29日发布的《卓胜微：消费IC有望复苏》，欲了解详细内容，请阅读报告原文。吴文吉S1220521120003

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事件：2023年1月20日，公司发布2022年度业绩预告，预计2022年营业收入为36.8亿元，同比下降20.59%；归母净利润为9.1-11.2亿元，同比下降57.23%-47.26%。

点评：

受高研发投入、存货减值影响，全年业绩承压。Q4公司实现营收6.63亿元，环比下降15.22%。由于行业竞争加剧、芯卓半导体项目费用大幅提升、公司对存货进行减值测试，全年业绩有所下滑，22年营业收入36.8亿元，同比下降20.59%，预计归属于上市公司股东的净利润较去年同期下降57.23%-47.26%。

消费市场或将回暖，23年有望迎来复苏拐点。2022年受国际形势复杂多变、国内疫情反复、宏观经济下滑等多方面因素影响，为公司主要下游应用的手机行业市场需求疲软，业绩受到一定影响。2023年随疫情影响趋弱，消费电子市场或逐步回暖，手机终端需求回升，拉动公司业绩复苏。

关注自有滤波器产品节奏，公司优势逐步凸显。截止三季度末，公司自有滤波器产品工艺研发平台建设已完成，SAW滤波器及高性能的滤波器已经具备量产能力，后续专注产能爬坡建设。5G NR的PA模块进展顺利，DiFEM、LDiFEM、GPS模组基本建立产品线优势，集成自产滤波器，将逐步实现量产出货。

盈利预测：预计公司2022-2024年营收36.8/47.2/59.6亿元，归母净利润10.9/15.3/21.0亿元，维持“推荐”评级。

风险提示：（1）行业竞争加剧；（2）下游需求不及预期；（3）客户拓展进度减缓。