东微半导：光伏TGBT起量

本文来自方正证券研究所2023年1月31日发布的《东微半导：TGBT即将放量》，欲了解详细内容，请阅读报告原文。吴文吉S1220521120003

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事件：2023年1月30日，公司发布2022年度业绩预告，预计2022年归母净利润为2.8-3.2亿元，同比增长87.20%-114.43%；扣非归母净利润为2.6-3.0亿元，同比增长82.61%-111.08%。

布局高景气赛道，全年业绩亮眼。2022年公司主营业务稳定发展，主营产品广泛应用于光伏逆变器、储能、新能源汽车直流充电桩、各类工业和通信电源、车充及消费电子等领域。聚焦于新能源汽车、光储等高景气赛道带来净利润增长，归母净利润同比增长87.20%-114.43%。

开源节流重研发，塑造强劲增长动力。公司2022年营收持续增加，充分受益于功率半导体结构性需求分化红利，并通过数字化手段不断提高运营效率，期间费用保持相对稳定。同时，公司持续产品技术迭代、产品组合结构调整及产品涨价拉动毛利率大幅上升，推动综合盈利能力的稳定提升。

TGBT高速增长，超级硅建立独家优势。公司TGBT广泛应用于汽车、工业、消费等领域，对标英飞凌IGBT7代水平，第二代TGBT送车认证客户稳定，电驱模块进展顺利，超级硅系列二代成功出货，供货全球微型逆变器领先龙头——Enphase，具备独家优势。2023年TGBT将高速放量，带来可观业绩支撑，定位高端终端客户，价格坚挺，从容面对市场波动。

盈利预测：预计公司2022-2024年营收11.4/15.8/21.0亿元，归母净利润2.9/4.0/5.3亿元，维持“推荐”评级。

风险提示：（1）新品推广不及预期；（2）光储及汽车需求不及预期；（3）同业竞争激烈。