报告丨德勤2018中企海外投资指南：出口难再保持高增长，海外并购或创新高

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划重点

❶  德勤在最新发布的《开放新征程–德勤2018中国企业海外投资运营指南》中指出，尽管2017年有所下滑，中国海外并购在2018年仍将保持强劲势头，并有可能再创新高。

❷  国有企业是“一带一路”建设主力军，民营企业和外资企业则更多投资于欧美发达国家。

德勤在最新发布的《开放新征程–德勤2018中国企业海外投资运营指南》中指出，在政府出台的一系列政策的支持下，中国整体环境依然有利于企业进行海外并购和投资。因此，尽管2017年有所下滑，中国海外并购在2018年仍将保持强劲势头，并有可能再创新高。

中国海外投资形势回顾与展望

受“一带一路”建设、国际产能合作等重大因素的推动，中国对外直接投资迅速增长，特别是在全球资本流动趋缓的情况下，中国企业海外投资一直保持着强劲增长势头。

根据联合国贸发会议《世界投资报告2017》统计，2016年全球外国投资流量为1.45万亿美元，同比下降8.9%，而中国继续蝉联全球第二大对外投资国地位，在全球对外投资中表现强劲，全年对外投资流量1961.5亿美元，同比增长34.7%，占全球对外投资流量的13.5%，比重首超一成，成为国际投资大国。自2015年，中国对外直接投资（ODI）首次超过中国实际使用外资（FDI）金额后，中国已经成为双向直接投资项下的资本净输出国。2016年，中国ODI与FDI的差距进一步拉开，资本净输出624.5亿美元。

在政府“一带一路”倡议引导下，中国企业加快国际化步伐，2017年全年，商务部和省级商务主管部门共备案和核准了境外投资企业6172家，中国常年驻外工作人员达100万人，企业国际化水平显著提升。

2017年全年，中国境内投资者共对全球174个国家和地区的6236家境外企业新增非金融类直接投资，累计实现投资1200.8亿美元，同比下降29.4%，非理性对外投资受到政府遏制。

“一带一路”进入全面合作阶段，投资和贸易持续深化

2017年，中国企业共对“一带一路”沿线的59个国家非金融类直接投资143.6亿美元，占同期总额的12%，较上年提升了3.5个百分点，主要投向新加坡、马来西亚、老挝、印度尼西亚、巴基斯坦、越南、俄罗斯、阿联酋和柬埔寨等国家。

对“一带一路”沿线国家实施并购62起，投资额88亿美元，同比增长32.5%，中石油集团和中国华信投资28亿美元联合收购阿联酋阿布扎比石油公司12%股权为其中最大项目。

“一带一路”经贸合作成效也较为明显，2017年中国与沿线国家贸易额7.4万亿元人民币，同比增长17.8%。重大项目持续推进，东非铁路网起始段肯尼亚蒙内铁路竣工通车，中老铁路首条隧道全线贯通，中泰铁路一期工程开工建设，匈塞铁路、卡拉奇高速公路等项目进展顺利。自贸区建设取得突破，与格鲁吉亚、马尔代夫签署自贸协定，与摩尔多瓦、毛里求斯正式启动自贸协定谈判，推动区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）谈判取得积极进展。

2018年中国海外投资发展展望

据悉，预计未来5年，中国将进口8万亿美元的商品、吸收6,000亿美元的外来投资，对外投资总额将达到7,500亿美元，出境旅游将达到7亿人次。

中国企业“走出去”是为了寻找自己在本土运营中的不足，取长补短，资源与能力的互补是海外投资的第一大诉求。结合全球经济形势、“一带一路”倡议、监管政策以及创新技术影响，德勤对2018年海外投资趋势有如下观点：

·2018年OECD国家将继续复苏，主要经济体的央行因而会采取渐进的货币紧缩政策；美元重振，以及硬脱欧等风险事件将抑制欧元走强，进而允许美联储逐步加息。2017年中国亮眼的出口成绩是由于发达国家的复苏给中国的外贸提供了有利环境；而考虑到基数效应，再加上特朗普政府致力于减少对华贸易赤字，中国出口如果要在2018年继续保持像2017年那样的高增长有较大难度。

·“一带一路”愈发重要。在概念层面上，中国有意识地把“一带一路”的概念越来越模糊化，更多鼓励全球相关国家地区参与共赢，而非把它局限于仅从中国自身角度出发的战略。在所及行业方面，变革也正在发生。起初，与基础设施项目相关的长期投资，是“一带一路”建设的一项特色，这也使得“一带一路”倡议的主要获益方是中国国有企业；而如今，“一带一路”相关投资正逐渐拓宽至贸易、制造业、互联网和旅游业，我们预计，在不远的将来，更多公司也会成为赢家。此外，出于地缘政治和金融风险考虑，中国将需要确保更广泛的项目参与。

·“一带一路”倡议机遇与风险并存。投资者需要用比平时更长远的眼光看待项目。我们不会低估风险，但也相信风险并没有许多人想象的那么严重。毫无疑问，“一带一路”倡议将继续推行下去。2017年5月，国家发改委表示，有的管制措施无论对国有经济还是私有经济实际上都是不利的。经济转型应不再单独期待GDP增长，而应将降低杠杆提到更高的高度，鼓励企业将资金投向海外，否则，还需要进一步调整人民币汇率。

·敏感投资行业持续受到严控。新版《境外投资敏感行业目录》于2018年3月1日施行。非理性境外投资行为将持续受限，包括涉及房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等热门投资行业的境外投资行为，以及境外设立无具体实业项目的股权投资基金或投资平台。

·BAT等互联网企业逐渐成为海外投资主角。以BAT为代表的新兴互联网企业开启继国企、民企之后的第三波投资潮，将投资版图扩展至美国硅谷寻找优质创业项目，引领未来几年的投资热点。战略投资布局为企业关注重点（百度全资收购移动安全公司TrustGo；腾讯投资闪购网站Fab；阿里巴巴投资应用搜索引擎Quixey、移动聊天和通话应用Tango、智能遥控创业公司Peel等公司），中国产品正在从过去的便宜货转变为创新性产品。

·聚焦未来与科技创新的项目受青睐。中国新生代投资人关注前沿科技领域投资，如人工智能、生物技术等，通过技术产品改变社会和改善生活质量或通过科学技术和理念，改造传统行业成为投资主流。传统的地产、能源、制造等传统产业已面临资本过剩，通过风险投资基金、产业基金、并购基金等投海外有价值的高科技项目并开辟全球市场，成为未来五到十年的趋势。

中国对外并购市场分析

在政府出台的一系列政策（如“一带一路”倡议）的支持下，中国整体环境依然有利于企业进行海外并购和投资。因此，尽管2017年有所下滑，德勤相信中国海外并购在2018年仍将保持强劲势头，并有可能再创新高。

消费及工业产品依然是中国海外并购的热点领域。2017年间，在最大收购案（万科收购普洛斯）的助推之下，东南亚成为已披露的海外并购交易总额最高的地区，共计超过330亿美元。

澳大利亚排名第二，全年已披露的海外并购交易总额为188亿美元。其中，香港长江基建集团出资56亿美元收购澳洲能源提供商Duet Group，以及香港周大福公司出资31亿美元收购Alinta Energy两大订单帮助澳大利亚取得这一名次。

在能源和资源方面，巴西一直是中国海外并购的热点地区。

在以色列，中国投资者青睐当地的新兴科技及消费品产业。

在消费及工业产品领域，中国海外并购势头依然强劲。在2015年至2017年间，这一领域的交易总额均占当年海外并购交易总额50%以上。

中国投资者十分热衷于提升国内技术水平，这表现在对生命科学与医疗领域的投资热度不减，尤其是在发达国家市场。在科技、传媒和电信行业，2017年海外并购交易总额仅为190亿美元，较2016年（447亿美元）下跌57%。

尽管在2017年下半年，国家出台政策为过热的海外投资降温，中国政府依然十分支持企业进行积极审慎的海外投资活动。在未来，德勤预期中国企业将继续在发达国家的以下领域寻求海外并购机会：

·消费品

·生命科学

·医疗保健

·技术

·汽车

·能源

尽管如此，在限制领域和禁止领域（如赌场、娱乐业、房地产等）的投资仍将受到限制。

中国企业海外投资挑战与建议

为了了解企业层面对外投资的现状、挑战和前景，2017年底，德勤对来自多个行业的全国166家企业（其中国企51%，外资企业26%，民营企业21%，事业单位2%）做了问卷调查。据问卷调查反映，中国企业对外投资主要面临如下投资挑战：

1.组织架构：约八成企业已经为国际化设置了或集中或分散的组织架构，但仍有两成企业在组织架构方面还未准备好

2.企业海外投资区域：国有企业是“一带一路”建设主力军，民营企业和外资企业则更多投资于欧美发达国家

3.未来的海外投资规模：超过一半的企业将在未来三年继续扩大海外投资规模，但也有三成受访者不清楚公司海外投资的变化趋势

4.“风险、监管、人才”是海外投资面临的最主要三大挑战

5.以海外投资的全生命周期来看，“投资前”是最具挑战性的阶段

6.推动项目商业风险的合理配置，实现风险共担是融资的最关键考虑因素

7.国际化人才管理：最关键的环节是使用多种培养方式进行国际化后备人才的培养

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来源/《港口圈》微信号

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责编/张广琳  审校/刘梦  监制/李雨思

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