中报解读 | 广联达：营收、利润大增 云转型开启业绩上升通道
2021 年是奉行“九年大规划，三年中期规划，每年有年度规划”的广联达（股票代码：002410）“八三规划”的攻坚之年，是其自 2016 年提出“二次创业”之后的中间期和拐点。
8 月 23 日，广联达发布了 2021 年度半年报。在报告期内，实现营业总收入 21.78 亿元，同比增长 35.36%；实现营业利润 3.38 亿元，同比增长 90.06%；实现归属于上市公司股东的净利润 2.86 亿元，同比增长 119.95%。
营收、利润增长提速
刷新近年最佳业绩
2021 上半年，无论从营收和利润的总量还是增速来看，广联达均实现了近 5 年来的最佳业绩。
*克而瑞科创绘制，数据来源于企业业绩报告
广联达在 2013 年发布云战略，推出首个云业务项目广联云，并于 2015 年 5 月 19 日，正式宣布向“数字建筑产业平台服务商”全面转型。到了今年，从业绩上看，广联达的云转型效果正在显现。
尤其体现在利润上，2017 年至 2020 年中报，广联达的利润波动较大。甚至在 2019 年，因为云转型导致业绩承压，净利润一度有 39.13% 的下滑。而在 2021 年上半年，随着收入占比最高的数字造价业务进入全面云转型，广联达走出了过去几年增收不增利的境遇，净利润实现了翻倍的增长。
不过，值得注意的是，受到云合同负债的影响，导致当期表观收入与实际业务收入存在偏差。若将云合同负债的影响因素进行还原，则还原后的营业总收入为 23.79 亿元，同口径同比增长 20.70%；还原后的归属于上市公司股东的净利润为 4.67 亿元，同口径同比增长 2.45%。
总体来看，广联达目前已经顺利渡过云转型初期的阵痛期。在建筑行业智慧化转型升级的大背景之下，我们预计，未来一段时间内，广联达的营收和利润有望保持较高的增速。
数字造价业务全面进入云转型
业务占比创近年新高
广联达一直以来立足建筑产业，围绕工程项目的全生命周期，为客户提供建设工程领域专业的软硬件产品和解决方案，以及产业大数据、产业新金融等增值服务。目前，公司将业务划分为三大业务板块和数个创新业务单元，分别为数字造价业务板块、数字施工业务板块、数字设计业务板块；数字供采、数字城市、数字金融、数字高校等多个创新业务单元。
*克而瑞科创绘制，数据来源于企业业绩报告
其中，数字造价业务板块一直是广联达最为成熟的业务。2021 年上半年，数字造价业务实现营业收入 16.79 亿元，同比增长 45.80%。若将云合同负债差额还原后，调整后营业收入 18.82 亿元，同比同口径增长 24.47%。
报告期内签署云合同 13.70 亿元，同比同口径增长 33.29%，报告期末云合同负债 17.09 亿元，相较年初增加 13.45%。报告期内确认的云收入 11.68 亿元，占造价业务收入比例达到 69.54%。
*克而瑞科创绘制，数据来源于企业业绩报告
综合过去几年的中报，我们可以发现，受益于云转型战略的推进，造价业务的营收和其在总营收中的占比持续攀升，并在今年上半年进入快速上升期。
*克而瑞科创绘制，数据来源于企业业绩报告
2021 年，广联达的造价业务最后 4 个地区江苏、浙江、安徽、福建进入全面云转型，就此全国所有地区达成全面云转型，也意味着数字造价业务的发展进入到了新的阶段。目前，该业务在国内竞争优势明显，而且主要以订阅制 SaaS 模式为客户提供产品和服务，以年费为主的收费模式也可以确保其营业收入保持稳步增长。
数字施工业务合同高速增长
数字设计业务首次“亮相”
数字建筑业务平台架构，贯穿了设计、交易、采购、施工、运维各阶段。广联达要实现数字建筑产业平台服务商的全面转型，除了数字造价业务之外，数字施工业务板块是其近年来重点突破的成长业务。
2021 年上半年数字施工业务实现营业收入 3.18 亿元，同比下降 5.32%。截至报告期末，数字施工项目级产品累计服务项目数 4.6 万个，累计服务客户超过 4000 家。
中报中解释道，数字施工业务上半年营业收入下降主要是因为广联达调整了市场策略和业务节奏：上半年优先拓展合同扩大增量，新签合同额较上年同期增长超过 100%，下半年重点落实交付保障收入和回款。
从上半年合同拓展的情况来看，广联达大力加强企业级产品覆盖率和项目级单品渗透率，尤其在特一级资质施工企业中实现了较好拓展，上半年新增项目覆盖 8000 个，新增客户覆盖 600 家，规模化拓展取得较大突破。
因此，我们可以预见，数字施工业务在年终时候会回归大幅增长的态势。
剔除 2021 年市场策略的调整，在近五年数字施工业务保持增长的趋势，不过整体增长幅度受到初期基数较低和疫情等因素影响较多，并不稳定。考虑到目前施工行业的数字化转型仍在持续提升中，该业务处在发展期，市场渗透率较低，我们认为未来一旦行业进入成熟期，该块业务有望迎来爆发。
*克而瑞科创绘制，数据来源于企业业绩报告
此外，值得注意的一点是在公司业务构成中首次出现了数字设计业务。数字设计业务板块主要来自于广联达在去年 10 月花费 4.08 亿元收购的鸿业科技，是其着力发展的新兴业务，主要面向设计院客户，提供建筑设计一体化解决方案、基础设施设计一体化解决方案和设计成果数字化交付审查方案等。
小结
当下，我国建筑业正走向以新型工业化变革生产方式、以数字化和智能化推动全面转型、以绿色化实现可持续发展的创新发展新时代。克而瑞调研数据显示，开发建造系统在 TOP10 房企中的信息系统使用率已高达 90% 以上，而在 TOP50 房企中的使用率相对较低，设计和建造环节均在 68% 左右。相关产品进入市场时间相对较短，整体行业使用情况尚未饱和。
作为智慧建造的龙头企业，广联达正处于一个发展潜力巨大的行业。近年来，广联达持续推进云转型，并在自身业务深度和广度上持续发力，一方面巩固自己的核心业务以此带动整体业绩上行，另一方面也围绕着智慧建造产业链切入更多细分领域。
2021 年上半年，在广联达漂亮的业绩表现之下，我们可以看到其最为成熟的数字造价业务已经全面实现云转型，着力发展的数字施工业务新签合同实现百分百的增长，收购过来的数字设计业务也有望成为其未来新的增长点。而且，广联达在年报当天还发布公告表示，将出资入股筑友智造科技，正式进军装配式建筑领域，来继续拓宽其业务范围。
但是，国内外疫情的反复及智慧建造行业一直以来所面临的专业人才紧缺的问题，也会对广联达未来的发展带来诸多的不确定。
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