继续持有
最近金禾的股价一直在跌，有朋友让我们分析分析。
金禾实业的年报和一季报也出来了，我们结合着年报和一季报一起来看一下。
金禾2022年的全年业绩还不错，在2021年高增长的基础上，继续增长。
金禾的主营产品是三氯蔗糖，它的业绩表现和三氯蔗糖的价格走势还是强相关的。
2021年三氯蔗糖价格从20万元/吨，涨到了48万元/吨。
2022年三氯蔗糖价格开始下降，降到了28万元/吨。
这个28万元/吨的价格，比2021年涨价前的20万元/吨的价格要高，所以2022年金禾全年的收入和业绩，还能正增长。
分季度看，三氯蔗糖降价对金禾的业绩影响，是从2022年四季度开始的。
| 2022年四季度 | 2021年四季度 | |
|---|---|---|
| 收入 | 17.2亿元 | 18.3亿元 |
| 净利润 | 3.6亿元 | 4.6亿元 |
| 利润同比 | -22% |
| 2023年一季度 | 2022年一季度 | |
|---|---|---|
| 收入 | 13.8亿元 | 19亿元 |
| 净利润 | 2.5亿元 | 4.4亿元 |
| 利润同比 | -44% |
利润同比下降得越来越快，主要受到2023年一季三氯蔗糖价格暴跌的影响。
三氯蔗糖的价格从2022年初的48万元/吨开始下降，到年底降到了28万元/吨，2023年一季度继续下降，降到了17万元/吨的价格。
金禾股价最近的一个高点是2022年8月份，当时股价是47元。
再往前看，其实金禾的最高点是2021年12月份，当时股价是53元。
这两个高点分别是夏季消费的高峰期和三氯蔗糖吨价的最高点。
三氯蔗糖与蔗糖的价格关系
2023年以来三氯蔗糖和蔗糖的价格，出现了两个相反的走向。
蔗糖2022年底的期货价格是5600元/吨，4个月后，目前蔗糖的期货价格涨到了7000元/吨。
蔗糖的价格上涨，是上游供给暂时短缺带来的。
2023年三氯蔗糖和蔗糖走出了完全相反的走势，2023年三氯蔗糖的价格从28万元/吨跌到了17万元/吨。
三氯蔗糖的价格下跌，是上游供给增多带来的。
下一阶段将迎来2023年的饮料消费旺季，从2022年金禾5月～9月份的股价反弹可以看出来，饮料消费利好三氯蔗糖。
今年的饮料消费季到来还叠加了蔗糖的高价，进一步利好了三氯蔗糖在甜味需求上的替代。
参考历史经验，2023年二三季度又是一个三氯蔗糖的需求高峰，我们期待金禾二三季度的业绩表现。
金禾实业的产能建设
金禾实业现有产能：
1.2万吨的安赛蜜，8000吨的三氯蔗糖，1万吨的甲乙基麦芽酚。
我们上次写金禾实业的时候，是2023年1月份，当时金禾实业的3万吨DMF产能还在建。
2022年年报出来后，我发现金禾实业的3万吨DMF产能已经投产了。
DMF和氯化亚砜是金禾生产三氯蔗糖的原材料。
金禾实业现有8万吨/年的氯化亚砜，可满足8000吨三氯蔗糖的生产，在保证原料供应的基础上还有少量外售。
除了已完成的产能建设，金禾还在定远二期项目规划了10万吨氯化亚砜新产能的建设。
当我们在困扰金禾的股价为什么一直下跌时，金禾一直在完善材料建设的路上。
当然，发展的路上也有危机。
2023年醋化股份的安赛蜜产能，开始贡献业绩。
醋化股份的安赛蜜产能是1.5万吨，金禾实业的安赛蜜产能是1.2万吨。
这不得不让我们思考，金禾实业在安赛蜜上是不是遇到了对手。
在担忧中我去看了金禾的未来规划，惊喜的是金禾已经采取措施，应对醋化股份的安赛蜜挑战。
醋化股份的产品中，销售最多的是“ 食品和饲料添加剂”，醋化股份在食品和饲料添加剂中做的最多的是山梨酸钾。
山梨酸钾的主要作用是防腐，在食品添加剂中最常见的三种就是色素、调味剂（三氯蔗糖）和防腐剂（山梨酸钾）。
醋化股份先进攻金禾实业的安赛蜜，金禾采取的措施就是进攻醋化股份的山梨酸钾。
在金禾的定远二期项目中，规划了6万吨/年的山梨酸钾产能。
金禾面对醋化股份的进攻，采取的反击在战略中叫做进入对方领域。
我们在担忧竞争的同时，金禾已经采取了有力的措施应对对手的威胁。
怎么处理股票的周期性和成长性
金禾今年跌了这么多，它还是一只好股票吗？
我们怎么判断金禾是不是一个好股票，很简单，去对比金禾的上一个周期的高低点。
2018年是金禾的上一个周期，当时股价的最高点是26元，最低点是11元。2021年至今是本次周期，股价最高53元，对比2018年的最高点26元是翻倍的。
现在的股价25元，对比2018年的最低点11元，也是翻倍的。
这样来看它还是一个四年翻倍的成长股。
它从2021年底的高点53元，跌到目前25元的价格，说明它在高成长中又有很强的周期性。
我们怎么应对，既有高成长性又有高周期性的股票呢？
答案是一定要控制好仓位。
股价暴跌不是风险，重仓暴跌的股才是风险，我们能承受住金禾的下跌，是在6+1交易法的控制下，保持了理智的仓位，才能承受住周期带来的下跌，也有信心迎接周期带来的上涨。
三氯蔗糖的价格一直下跌，大多数股民已经对金禾失去信心。
其实三氯蔗糖17万元/吨的价格已经接近金禾的成本价，一些竞争企业已经开始亏损，亏损导致企业减产、供应减少，三氯蔗糖的价格就要进入下一个上涨周期。
目前金禾的市值是145亿元，一季度净利润2.5亿元，2023年假设金禾没有任何增长的话，全年净利润10亿元。
那么金禾仍是一个只有15倍市盈率的甜味剂龙头企业，从材料价格和股价变化来看，金禾是一个强周期的化工股，目前股价已经跌到了近一年来的最低点，这样的情况下，我们更不要对金禾失去信心，盲目在低点割肉。
最后，五一假期来了，祝大家假期快乐，享受投资，享受生活。
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加油，2023年，我们都要更积极的生活。