一文带你搞懂雪球产品

关于雪球产品，很多投资者可能都不陌生，但真正能把它讲清楚的人并不多。

从2021年推向市场时的异常火爆，到后面的骂声一片，这期间究竟发生了什么？现在这个时点参与的可行性有多大？要搞清楚其中缘由，就需要先搞懂雪球产品的底层逻辑是什么，什么时候赚钱概率大，什么时候亏钱概率大？什么情况下适合投资雪球产品？

好的，话不多说，现在就跟大家唠一唠这些问题，轻松搞懂雪球产品。

一、什么是雪球产品？

先解释一下，雪球产品跟雪球社区没有半点关系哈，很多人都混淆了，亏钱的时候在雪球社区上骂，为此双方一度还扯上纠纷，想来有些想笑，真是人在家中坐，锅从天上来。

雪球产品，全称是“雪球型自动敲入敲出式券商收益凭证”，是一种金融衍生品，带有障碍条款的奇异期权，设置有敲入、敲出价格。投资者购买雪球产品本质上是卖出奇异看跌期权，获取期权费，投资标的可挂钩指数、个股和商品等。投资者和证券公司约定票息，但是需要满足特定条件才可以获得票息，这里提到的票息就是那个期权费，但是同时可能承担与标的跌幅同比例亏损的风险。

上面这段话每一个字我们都认识，可连在一起我怎么读不懂了呢？下面我说人话为大家翻译其中的关键概念：

1、挂钩标的：

目前市面上常见的挂钩标的为中证500指数，投资者最后是赚钱还是亏钱，完全取决与

产品期限内中证500指数的走势情况；

2、敲入价格和敲出价格：

这两个价格是投资者和发型机构约定的一个价格，可以简单理解为两条边界线，此价格直接影响投资者能否获得约定益率的概率。

3、观察日：

观察日为观察标的与敲入价格和敲出价格相比较的日子。一般敲出观察日为每月观察一次，只有在每月的敲出观察日当天触发敲出价格，才算触发，其余非敲出观察日触发敲出价格，不算触发。敲入观察日为每个交易日观察一次。

二、四种可能发生的情况

在理解了上述雪球产品的基本概念后，就算入门了。雪球产品之所以复杂，让第一次接触的投资者摸不着头脑，除了产品概念多且复杂之外，还在于收益的计算方式与大家常见的股票、基金等产品计算方式不同。为了便于大家知道什么情况下可以拿到多少收益率，接下来将以中证1000指数为挂钩标的一款雪球产品举例，为大家介绍下四种可能情况：

产品具体信息如下表所示：

挂钩标的	中证1000指数 000852.SH
产品期限	24个月（若敲出可能提前结束）
期初价格	起始日当日标的证券的收盘价
预期年化收益率	23%
敲出价格	期初价格×100%
敲入价格	期初价格×70%
敲出观察日	第三个月开始观察，每月观察一次
敲入观察日	每个交易日

四种收益具体情形如下图所示：

情况1：

背景：触发敲出

结果：无论中证1000指数跌幅是否触发敲入，假设在第18个月份敲出观察日时，中证1000指数收盘价高于敲出价，交易就会提前终止。投资者收益为：23%✖(18/12)=34.5%；

情况2：

背景：未触发敲入和敲出

结果：在产品期限24 个月内，中证1000指数既没有跌至敲入价，也没有达到敲出价，那么产品到期时，投资者收益为：23%×2=46%；

情况3：

背景：触发敲入，但未触发敲出，同时期末中证1000指数价格≥期初价格。在产品期限24 个月到期后，投资者收益为：0，投资者只能拿回本金；

情况4：

背景：触发敲入，但未触发敲出，同时期末中证1000指数价格＜期初价格

结在产品期限24 个月到期后，投资者收益为：（期末中证1000指数价格-期初价格）/期初价格✖100%。

上述四种情况第四种情况是最惨的，这也是投资者本金发生损失的唯一一种情况。比如去年8、9月份投资挂钩中证1000指数雪球产品的投资者。当时市场处于快速上涨阶段，上证指数8月底连续5个交易日收红，市场情绪高涨。投资者想着趁此机会搏一把，体验一下买入后没多久就敲出是什么感觉。但谁曾想到买入之后就开始下跌，好不容易迎来反弹了，但涨幅没有触发敲出价，后面一路走跌，4月份中旬跌幅触发敲入价。虽然后面涨上去了，但期限到期时还没有触发敲出价，只能亏损出局，你说买入的大哥能不闹心吗，也就不难理解投资者在网上骂雪球产品了。（见下图）

数据来源：WIND

起止时间：2021/9/13-2022/11/11

好了，在理解上述四种收益情况后，我们就对雪球产品的运行逻辑有了整体的把握，知道什么情况下是赚钱的，什么情况下是亏钱的，为我们在何种市场情况下买不买雪球产品打下了基础。

三、现在适合投资吗？

当下适合投资雪球产品吗，结合雪球产品的四种收益情况，我们可以发现，挂钩标的的涨跌跟雪球到期收益的关系重大，对挂钩标的未来走势的判断至关重要。

刚刚过去的10月份，上证指数多次击穿3000点大关，茅指数接连下跌，港股更是惨不忍睹，投资者损失惨重。但从成交额、行业估值等多个指标来看，当前市场处于历史估值地位的底部区域，虽有反复，但整体下行风险不大，大家不必过于悲观。

数据来源：WIND

起止时间：2019/11/11-2022/11/11

以中证1000指数近三年的走势为例，我们可以看到中证1000指数在经历8月份以来的一波快速下跌后，现在正处于底位区间震荡阶段。以上面介绍的雪球产品为例，我们讨论一下或者自己评估下当前中证1000指数再下跌30%的概率有多大？搞清楚这个问题，那能不能投这个问题就有答案了。

按照当前中证1000指数价格为期初价，近三年历史点位的最低点都比敲入价格要高，也就是说中证1000指数再下跌30%的概率很小，触发敲入事件的概率很低，投资者相应的赚钱的概率也就较大。除非发生黑天鹅事件，那就另当别论了。

因此，当前是一个非常适合的配置雪球产品的时机。

最后，特别提醒一下大家，雪球产品是私募资管类产品，需要满足相应的合格投资者要求，即家庭金融资产不低于300万，或最近三年个人年平均收入不低于50万，起购金额100万起，属于高端金融产品，适合风险偏好高朋友。

大家有买过产品吗？如果你对雪球产品有兴趣，可以加微：sannianyibei，一起交流。