比特币与「中国长期国债利率」竟有奇妙正相关性？

点击蓝字 关注我们

某帐号发现，自2013 年以来，中国10 年期国债收益率的每次反弹趋势，与比特币在过去三次牛市中的进程竟然高度同频，背后原因是什么？

中国某Web3账号在8月31日发表的一篇题为「中国长期国债收益率与BTC 的奇妙相关」的文章中引起热议，因为其指出中国国债与比特币走出了完全背离的趋势。

但自2013年以来，中国10年期国债收益率的每次反弹趋势，与比特币在过去三次牛市中的进程竟然高度同频：自2013年以来，中国10年期国债收益率的每次反弹趋势，都奇妙地与BTC过往三次牛市进程完美同频；2013 年如此，2017 年如此，2020 年末至2021 年初还是如此。

中国国债与比特币的关系？

为了探查中国10年期国债与BTC 之间的这种关联性，该账号贴出中国10年期国债近10年的走势，可以看出，中国国债收益率总体是不断走低的；通常而言，债券收益率上升，表示市场在抛售，压低了债券价格。市场抛售债券，说明金融资本的风险偏好正在升高，它们在把钱从债券市场撤出，去追求更高风险的高收益率机会。

过去十年，中国国债收益率整体是在不断走低的，这说明金融资本的风险偏好总体上是越来越低的，也就是趋于稳健和保守。

宁可把钱放在长期国债里求一个比较稳定的收益，也不愿意拿出去冒险投资。这符合资本市场的普遍发展规律，即钱越多越稳健、越保守。

不过，既然中国国债与比特币在长周期来看，其走势是背离的，那么为什么比特币在牛市中的发展阶段与中债收益率又是高度同频的呢？

该账号对此分析指出：能够想到的一个解释是，比特币在单一牛市周期中表现为一种风险资产，而在跨周期或者长周期尺度上表现为避险资产。

而中国债券在短周期是风险对冲资产，长周期来看则是避险资产。也就是说，当资本风险偏好升高时，BTC上涨启动多头市场，国债收益率反弹（持有者抛售中债）。当资本风险偏好转向，二者同步见顶回落。

但资本整体发展方向是趋于稳健和保守，因此会越来越多地沉淀在抗风险资产里，因此每轮周期过后，总是会回归更多。这也就表现在跨周期或长周期尺度上，BTC 的市值越来越高，国债收益率越来越低。

这话倒过来理解，就是资本用脚投票，默默地表达其意志的见解：BTC 在资本看来是一种比较不错的跨周期避险资产。国债也一样。

比特币后市将表现如何？

美国联准会（Fed）几乎默认，将于本月的FOMC会议上启动降息，市场也一度期待，比特币会随着Fed放水而迎来新一轮的爆发。

不过，通过对美债与中债的比较分析，为投资者提供了想象空间：现在，联准会主席鲍尔有些左右为难了。

升息，美国经济恐怕要衰退。

降息，以后财政部的美债怎么卖？

目前来看，对美债和中债的前瞻对BTC 的后市给了完全相反的指引：如果我们观察到美债收益率4% 处于局部高点，接下来要下降，那么这个判断或将指引BTC进入下跌周期。

如我们观察到中债收益率2.2%处于局部低点，接下来要反弹，那么这个判断或将指引BTC 进入上涨周期。

往

期

推

荐