A股！大盘价值风向！—— Attractor系统化资产配置报告2022/12

全球市场的主要矛盾已经转向，跨越了上期所述的临界点，趋势正在变得明朗起来。A股、港股、贵金属、美债、美国通胀保值债券成为趋势最受益资产，工业品、国内债券面临较高不确定性，欧美股票仍将处于熊市。

我们建议投资者提升A股配置力度至高配，并在路径上保持高度机动，可参考我们的短期胜率变化，适度灵活对冲指数beta，我们的【股基适应性对冲策略】自8月投产以来，至10月末，该组合超越主动股基平均回报9个百分点，达到了熊市低回撤，牛市中高收益的设计初衷。

在目前的环境下，A股受到应然世界更多驱动，大盘价值反转可能性极高，且盈亏比高，拥挤度低，本期提升至超配力度。

港股也受到资金流入和国内政策方向改变的正面驱动，同时也有盈亏比高，拥挤度低的优势，但仍需提防欧美股市可能的负面冲击，可跟踪相关路标：吸引子新兴市场外部金融条件指数。

可转债的动态胜率也可能提升，盈亏比回到中性，建议标配。

对于国内利率债和信用债，由于两者盈亏比都较低，而动态来看，国内宏观环境未来可能使得其胜率下降，我们建议投资者低配国内利率债和信用债，短期交易动态跟踪可参考吸引子利率债短期胜。

目前人民币兑美元汇率胜率正在发生转变，中美经济周期反向反转驱动着人民币对美元从贬值到升值，目前，经过汇率抛补后的跨境利差几乎不再倒挂，这将成为人民币汇率转强的重要路标。

黄金的中期胜率和盈亏比都中高。海外金融紧缩正在缓解，大宗商品市场出现震荡环境，这一环境将使得贵金属表现好于工业品。我们建议投资者此时可以高配贵金属，或者贵金属相关股票，需提防需求下降是否会带来大宗商品整体大幅下跌，如果出现，也会拖累贵金属的表现。

市场中性策略目前胜率中低，且未来胜率可能进一步下降。市场风格突变和股指保持升水将对其产生中短期压力。我们将中性策略降为“低配”。

目前全球资产中最危险的资产仍为美股、欧股及海外信用债，他们在过去两个月因全球金融条件放松而出现大幅反弹，但海外经济增速下降和信用紧缩正在进入加速时期，这令欧美股票和信用市场风险仍然较高，且欧美股指相对估值处于较贵水平。

从尾部风险来看，仍需提防海外信用风险事件和离岸美元流动性指标的提示。

从组合整体角度看，A股、港股、贵金属、美债各自均受益于当前环境，且平衡配置四类资产可以抵御国内环境恢复不及预期的小概率事件，特别是美债资产在组合中不可或缺，因为，如果未来路径走向国内环境恢复不及预期的小概率方向，届时全球需求将持续大幅下降，美债将有更好表现，从而抵御股票资产的回撤。

全文可在喜马拉雅“吸引子系统化投资XiMi团”中查看，或向吸引子科技机构销售负责人索要～

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