SDG结果投资五步框架

在《投资者与联合国可持续发展目标》一文中，我们介绍了联合国可持续发展目标（SDG）为什么对投资者很重要。当前，社会不平等、气候变化等许多问题严重威胁着经济体和投资者投资组合的长期表现。受益人、客户、政府和监管部门对于投资者应对的要求也因此发生了改变。

在新冠疫情的影响下，实现SDG更加迫在眉睫，多国政府认识到SDG可以指导全球范围内的响应措施，以确保没有人掉队。为支持实现SDG，投资者需要了解如何增加自身行动造成的积极结果、减少消极结果。

专注于塑造符合SDG的结果，有助于投资者了解向符合SDG的世界转型时可能遇到的风险和机遇。

对此，PRI提出了SDG结果投资五步框架（如下图），供投资者了解其投资产生的现实世界结果，并塑造符合SDG的结果。 

第一步：识别结果

投资者可以单独识别并理解现有投资活动中那些并非有意促成的结果。该评估需要识别出与投资对象的经营、产品和服务有关的积极和消极现实世界结果。评估的具体措施包括将现有投资 与SDG对应，确定明确符合SDG的活动的投资规模等。

ESG纳入工作可以提供一个良好的起点，它能够提供指标和数据，以及落实必要的组织流程的经验，用于识别和理解积极和消极结果。例如，为识别消极结果，投资者可以使用ESG服务提供商的既有筛选工具，比如针对生物多样性的投资组合筛选工具，也可以使用工具和数据筛查对联合国全球契约原则的违反情况。

此外，还有很多工具可用于识别（某些情况下可用于衡量）结果。例如，针对气候变化的工具包括投资组合碳足迹（范围一、范围二和范围三排放应符合气候相关财务披露工作组（TCFD）的建议）和前瞻性气候情景分析。虽然部分工具比较注重流程的改变或仅关注投资组合的风险，但也可以用于识别和理解结果。除压力测试外，气候情景分析也可以用于规划和探索增加积极结果的方法。

第二步：制定政策和目标

投资者可以单独制定政策和目标，以减少与所有SDG有关的重要消极结果，增加与所有SDG有关的重要积极结果。在第一步的基础之上，投资者将从识别和理解无意造成的结果，迈向有意识地采取行动来塑造结果。

由于许多结果相互关联，例如气候变化与水资源短缺、食品安全与贫困间存在关联，所以投资者在考虑最重要的结果时，需要全面分析所有投资和所有SDG目标。一项SDG取得积极进展甚至可能给另一项SDG造成消极结果。

制定结果目标的框架可纳入机构的投资理念或负责任投资政策。虽然多家投资者已经制定目标，但其目标往往集中在投资活动层面（如绿色债券投资占比x%），而不是结果层面（如每生产一单位能量的排放强度（g/kWh））。

为结果制定政策和目标，涉及整条投资链上不同层面的改变。在很多情况下，需要按照整合ESG因素的方法，通过指南文件、工具、目标、自上而下的承诺和培训等方法，将SDG结果整合到投资机构之中。对于养老基金而言，可以从战略资产配 置开始；对于私募股权管理人来说，可以从内部投资组合管理团队开始，或者从第三方处获取针对特定资产类别的指南。对于委外管理的资产，政策和目标的质量评估可以纳入管理人遴选、委任和监督流程。

第三步：投资者塑造结果

根据第二步中制定的政策和目标，投资者可以通过投资决策塑造SDG结果。不同投资者发挥的作用与所投资产类别、所处市场（例如公开或非公开市场）、所有权份额、投资期限、投资者规模和资源能力有关。资产所有者可以在构建投资组合时纳入SDG考量，这对风险/收益预期的影响有限。投资者也可以使用欧盟可持续活动分类方案等工具，设计和落实专注于环境可持续经济活动的投资产品和投资策略。选定配置目标后，投资者还应监督特定结果相对于目标的变化情况。

投资者还可以就SDG对投资对象实施尽责管理。一旦为达成特定结果设定尽责管理目标，例如为服装零售商的供应链工人争取维生工资，或在特定地区确保充足的清洁饮水和卫生设施，即可通过目前的积极所有权工具（投票和参与， 包括参加协作策略）塑造结果。

此外，投资者还可以对政策制定者和关键利益相关方开展参与等行动塑造结果，并通过披露和报告传达进展情况。

第四步：金融体系塑造集体结果

投资者整体或集体寻求增加积极结果、减少消极结果，并衡量集体进展。在金融体系层面塑造符合SDG的结果，既需要汇聚单个投资者的行动，也需要投资者集体行动— 包括与金融体系的其他参与者合作，例如信用评级机构、指数提供商、代理顾问、银行、保险公司、多边金融机构等。

如果配置决策及积极所有权策略的转变达到一定规模，则意味着形成的影响力足以使公司停止或减少可产生消极结果的活动或产品、增加可产生积极结果的行动或产品。联合国召集的净零资产所有者联盟（UN-convened Net-Zero Asset Owner Alliance）就是一个例子。参与联盟的资产所有者承诺按照《巴黎协定》要求，到2050年实现所有投资组合的净零碳排放。他们还承诺定期报告进展情况，包括按照《巴黎协定》第4.9条规定，每五年制定一次阶段性目标。

普遍所有权参与（或贝塔参与）是指投资者集体对大批公司开展参与，形成足以影响整个市场的规模，这对于在体系层面塑造结果至关重要。气候行动100+便是一个重要例子。

在对政策制定者和关键利益相关方开展参与方面，投资者可以与整个金融体系的参与者紧密合作。目前，投资者已对监管部门和政策制定者开展了参与，为塑造结果搭建了非强制框架。欧盟行动方案下的重要进展包括《欧盟绿色债券标准》和自愿低碳基准。《东盟绿色债券标准》是相关进展的又一个例子。

最后，投资者还可以组成联盟，推动对更优、更丰富的数据集的需求，以使用这些数据集监测、衡量并报告体系层面的结果变化。例如投资者已经较为熟悉的TCFD，以及由几家欧洲养老基金发起的全球不动产可持续性基准（GRESB）。

第五步：全球利益相关方协作实现符合SDG的结果

任何一类参与者都无法仅凭一己之力实现SDG。金融业、企业、政府、学术界、民间团体、媒体、个人和社区必须集体行动，才能最终实现SDG。必要的工作包括制定方案以广泛对接投资供给与需求，以及协作开发工具，将结果数据呈现在实现SDG所要求的全球可持续发展绩效门槛和时间线上等。

为按照全球目标来监测绩效进展，投资者可先使用其他利益相关方正在开发或已经开发的自上而下的工具，并可使用《SDG结果投资五步框架》报告附录中所列工具进行数据补充或修改。投资者可以从政策制定者开发的工具入手，包括SDG Tracker、联合国环境署的排放差距报告和《巴黎协定》的全球盘点机制。

点击文末“阅读原文”，查看中文版《SDG结果投资五步框架》报告，了解更多内容。

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