金融科技时代：Paypal市值逼近大摩、高盛

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Paypal市值已经达到了830亿美元，离摩根士丹利只差60亿，离高盛还有100亿美元。值得注意的是，Paypal已经投入超过10亿美元，来扩大业规模，其中包括具有一定风险的小企业贷款。

文 | 华尔街见闻  陶旖洁

第三方支付服务商Paypal近来增势惊人。

Paypal的市值已经达到了830亿美元，几乎是两年前从eBay分离出去时470亿美元市值的两倍。

这一市值已经超过了美国运通（American Express），一家主营信用卡等业务的金融服务公司。强劲的增长甚至让Paypal有比肩大摩高盛之势。830亿美元的市值离摩根士丹利只差60亿，离高盛则差100亿美元。

摩根士丹利在上周撰文坚定看多Paypal，将其评级上调至买入，目标价76美元，相比最新的收盘价高出10.7%。

大摩认为，在全球电商大潮下，Paypal是少数几家能够抓住机会实现增长的公司，特别是那些非亚马逊的电子商务销售。

大摩还在分析中提到，Paypal预计将在年底进行“Pay With Venmo”计划，对其旗下明星支付工具Venmo进行大规模推广货币化。相关的工具将在公司数百万个PYPL销售商中推广，预计将为公司的EPS带来30%的增长（到2020年）。

为了扩大业务，Paypal已经掷下超过10亿美元，来实现跨境汇款、公共费用支付、小企业贷款等业务。

而Paypal也并非没有隐患。正如上面提到的， Paypal还对消费者和小型企业进行了贷款，而这是Visa和Mastercard没有的业务。

虽然这令Paypal的业务扩大，但这也意味着，相比另外两家支付公司，Paypal有可能面临更高的违约风险。二季度末，这一贷款余额在61亿美元。

而且，华尔街日报援引Autonomous Research分析师Craig Maurer的观点称，Paypal现在的股价已经来到了相对较高的位置，如果该公司未能实现符合市场预期的增长，股价的容错空间将十分有限——换句话说，投资者对Paypal的信心建立在“不能出错”的基础上。

当我和（Paypal）多头们谈话时，他们处在一个“不能出错”的状态，因为这是支撑他们的高估值的唯一基础。

Paypal的远期市盈率已经达到了32倍，Visa为27倍，Mastercard则为29倍。

除去上述的贷款违约风险以外，Paypal还有一点值得注意。Paypal的交易量在不断上升，但是交易收入在总收入中的占比正在下降，今年二季度为2.58%，而去年同期在2.69%。

也就是说，虽然Paypal扩大了业务规模，可是这并不像以前一样能为公司带来利润了。在电商大潮中，商家也在寻求有更大的背景支撑的Apple Pay和Amazon Pay的入驻，Paypal的未来走势还有待观察。 

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