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热点 | 科斯伍德拟7.49亿元收购龙门教育49.22%股权

2017-07-31 婉婷 iEDU投资人俱乐部


7月28日,科斯伍德发布资产收购报告,公司拟以7.49亿元现金收购龙门教育49.22%股权。本次交易完成后,上市公司科斯伍德将成为龙门教育单一最大股东。


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具体交易情况


(一)定价依据


根据资产评估结果显示,龙门教育100%的股权评估价值为15.84亿元,扣除龙门教育2016年度利润分配5186万元后为15.33亿元,对应龙门教育49.22%股权为7.75亿元。


本次交易涉及的龙门教育股份数合计6382.1股,其中利润补偿责任人承担主要的业绩补偿及股份回购责任,其转让股份的支付对价为11.95元/股,涉及的龙门教育股份数4397万股;其他转让方转让股份的支付对价为11.28元/股,涉及的龙门教育股份数1985.1股,因此,龙门教育49.22%的股权交易价格为7.49亿元。


(二)支付方式


本次重组的支付方式为现金支付,不涉及发行股份购买资产。因龙门教育为股转公司挂牌企业,科斯伍德与交易对方同意按照股转公司认可的交易方式完成标的资产的交割过户及转让价款支付。


(三)业绩承诺

为保护科斯伍德中小投资者利益,龙门教育承诺2017年、2018年、2019年实现的净利润分别不低于人民币1亿元、1.3亿元、1.6亿元。本次收购的PE倍数为15.2倍。


交易双方基本情况



(一)龙门教育


据龙门教育公告显示,2017年1-2月,2017年1-2月,龙门教育营业收入为5280.5千万元;2016年度公司营业收入为2.41亿元,同比增长59.97%,归属于挂牌公司股东的净利润为7029.35万元,同比增长43.69%。截止至2016年12月31日,公司总资产为3.02亿元,净资产为2.49亿元,分别同比增长294.69%和354.56%。


据悉,龙门教育公司前身为陕西龙门教育科技有限公司,于2006年成立,主要经营K12教育培训行业,聚焦中高考升学培训细分市场,是集教育培训、产品研发、教学研究于一体的综合教育服务机构。公司主营业务是面向初中、高中阶段学生提供全封闭的高考补习培训、K12课外培训以及教学辅助软件销售。


据报告显示,龙门中补在西安市占中补市场份额的80%以上。在西安全封闭校区,2016年上半年,中补和高补学生人次8,086人;下半年中补和高中学生人次8,506人。同时,公司还新增K12课外辅导业务,同期培训学生超过5,000人,目前已覆盖北京、武汉等12个城市,开设56个校区。


(二)科斯伍德


科斯伍德于2008年注册登记,其主要业务为印刷胶印油墨的研发、生产与销售,目前,科斯伍德的产品销售地已覆盖包括美国、英国、德国等80多个国家和地区。


据科斯伍德2017年第一季度财报显示,公司一季度分别实现营收和净利润1亿元和866万元,同比分别下降6.88%和3.04%。2016年,科斯伍德实现营业收入4.90亿元,较去年同期减少1.08%;实现营业利润3955万元,同增3.68%。截至2016年末,其总资产规模为8.09亿元,较去年同期增长0.81%。


随着本次优质资产的注入,如果龙门教育能够如期完成业绩承诺,科斯伍德的业务和资产质量将得到改善,不仅公司的持续盈利能力将大大提高,而且也将实现上市公司股东利益的最大化。


上市公司跨界并购教育分析


近年来,上市公司布局教育领域的案例不在少数。据统计,过去两年,国内教育行业并购事件超过80起,成交规模逾250亿元人民币,2016年较2015年增长接近50%。一般跨界的两个方式,一种是投资并购,一种是内生增长。就目前来看,大部分公司,尤其是上市公司都选择投资并购的策略。比如:所属行业为制造业类的公司,勤上光电、威创股份、华媒控股、秀强股份、立思辰、盛通股份、汇冠股份、长方集团、首控集团等纷纷布局教育;所属行业为计算机应用服务业的公司,如,全通教育、科大讯飞也杀入了教育领域。


虽然近年来上市公司热衷于并购,但是也有不少业内人士表示,企业发展的核心最终还是要靠内生的发展,仅靠外延的并购,其发展并不能持续。但是,无论上市公司以何种跨界方式进入教育领域,都应该意识到教育行业是一个高投入、长周期的行业,这非常考验上市公司是否能够有足够大的耐心在教育领域精耕细作。


同时,广发证券相关人士还表示,未来,由于并购重组审核趋严以及再融资监管趋紧,预计未来通过外延式并购的规模将继续下滑,公司业绩增速也将进入下行周期,或越来越依赖于内生性增长。


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