研究前沿 |《经济管理》2021年第7期六篇会计与财务类文章

出品@会计学术联盟(ID：KJXSLM) ,财会前沿跟踪栏目，来源：经济管理公众号

2021年第7期  目录

构建“双循环”新发展格局:中国经济发展新战略

李曦辉  弋生辉  黄基鑫（5）

消费需求引致的企业创新

——来自中国家电行业的证据

吕 铁  黄娅娜（25）

数字普惠金融发展缓解了相对贫困吗？

刘 魏  张应良  王 燕（44）

国资介入能否抑制实体企业的脱实向虚？

——兼论亲清政商关系的调节作用

赵晓阳  衣长军（61）

混合所有制程度和国有企业金融资产配置

梁上坤  徐灿宇（75）

生态隐喻方法论下的创业生态系统建构

张 哲（93）

双元性HRM系统、人力资本榫卯与制造业企业突破式创新

田立法  苏中兴（107）

高校知识溢出对异质性企业创新的影响

易 巍  龙小宁（120）

企业绿色创新对股票收益的“风险补偿”效应

刘 柏  王馨竹（136）

上市公司发布社会责任报告能够实现市值管理动机吗？

那晋领  方先明（158）

超额商誉对控股股东股权质押行为的影响

何苏燕  任 力（177）

基于科学知识图谱的区块链研究述评

梁睿昕  李姚矿  王雅琳  张欣成（193）

内容提要

1.抑制实体企业的脱实向虚？

——兼论亲清政商关系的调节作用

赵晓阳  衣长军

华侨大学工商管理学院，福建泉州 362021

内容提要  近年来，越来越多的实体企业将大量资金投资于金融市场而非主体产业，使我国经济呈现出一定的“脱实向虚”迹象。文章基于民营企业参与混合所有制改革视角，以2014—2019年民营制造业上市公司为样本，分析了国有资本介入但非控股民营企业对企业金融化的影响及作用机制，并从外部制度环境视角出发，考察了亲清政商关系对国有持股与企业金融化两者关系的调节作用。研究结果表明：国有持股有助于抑制民营企业金融化，有效纾解“脱实向虚”困境；混合所有制改革在融资约束高、控制链延长的民营企业中发挥的改革效应更明显；城市层面亲清政商关系健康指数的提高有助于增强国有持股对民营企业金融化的抑制效应；进一步研究发现，混改制衡度对民营实体企业金融化行为起到了一定的监督与管控作用，民营企业参与混改有助于提升企业价值。以上结论经过一系列稳健性检验后仍然成立。研究结论对全面评析“双向”混合所有制改革的效应研究提供了理论指导，为进一步分析亲清新型政商关系对企业价值的提升提供了经验证据。

关键词  混合所有制改革  国有持股  金融化  亲清政商关系  民营企业

2.混合所有制程度和国有企业金融资产配置

梁上坤  徐灿宇

中央财经大学会计学院，北京 100081

内容提要 在实体企业金融化趋势不断加强的背景下，深入挖掘影响国有企业配置金融资产的制度性因素，对于全面理解国有企业金融资产的持有动机具有重要作用。本文以2008—2017年中国A股国有上市公司为样本，探究了混合所有制程度对国有企业金融资产配置的影响。研究发现：国有企业混合所有制程度越高，金融资产配置越多；在融资约束程度较强的企业中，混合所有制程度对金融资产配置的促进作用更显著，而企业的逐利动机强弱则对上述关系不产生显著影响。进一步的研究显示：（1）区分金融资产类型，混合所有制程度对短期金融资产配置的影响较强，但对长期金融资产配置无显著影响，这一发现在融资约束较强的企业中更显著；（2）区分业绩表现，在企业业绩表现较差时，混合所有制程度对金融资产配置的促进作用并未显著增强；（3）考察金融资产配置后果，企业持有金融资产在一定程度上缓解了未来的投资不足、降低了财务风险。上述结果总体上支持了混合所有制对于金融资产配置影响的“蓄水池”动机，而未支持“资本逐利”动机。本文丰富了中国企业金融化的动因研究，并从融资约束角度拓展和深化了混合所有制对国有企业财务行为的影响研究。

关键词  国有上市公司  混合所有制程度  金融资产配置  融资约束  逐利动机

        3.高校知识溢出对异质性企业创新的影响

易 巍¹  龙小宁²

1.集美大学财经学院，福建厦门 361021

2.厦门大学知识产权研究院，一带一路研究院，福建厦门 361005

内容提要  高校作为基础研究和原始创新的主力军，加快推进其知识溢出对于提升我国企业自主创新能力具有重要意义。本文通过匹配中国高校专利数据与中国上市企业专利数据，构造企业与本省份高校的“技术距离”指标，利用2008—2015年2472家上市公司的非平衡面板数据考察高校知识溢出对异质性企业创新产出的影响。研究发现，高校科研投入每增加1%，与其“技术距离”越近的本省份上市企业的研发产出将增加约2%，高校知识溢出强度与校企间“技术距离”呈倒U型关系。高校主要通过成果转化、科技服务与合作研发等知识溢出途径促进企业创新。利用各省份高校科研成果转化政策中的科研人员收益分成占比作为工具变量解决可能存在的内生性问题，结果仍然稳健。异质性分析表明：与民营企业相比，高校知识溢出对国有企业创新产出的正向影响更大；电子信息技术领域的企业从高校知识溢出中获益最大；知识产权保护越好的地区高校知识溢出对企业创新的影响越大。最后，本文为更好地发挥高校创新引领作用与提升企业创新水平提出了相应的政策建议。

关键词  高校知识溢出  企业创新  技术距离

4.企业绿色创新对股票收益的“风险补偿”效应

刘 柏  王馨竹

吉林大学商学院，吉林长春 130012

内容提要 随着社会各界对环保问题关注度的提升，企业开发绿色专利的积极性也在逐年升高。然而企业能否从绿色创新这一高风险项目中获得收益值得深入研究。本文检验绿色创新与股票收益之间的关系，以考察绿色创新的经济效益。实证研究发现，企业绿色创新可以促进股票收益的提升，即企业可以从绿色创新中获取风险补偿。当市场竞争程度增加时，“风险补偿”也相应增加。对于处在知识产权保护程度更低的环境中的企业来说，绿色创新和股票收益的关系更加显著，市场竞争的调节作用也进一步增强，即“风险补偿”效应依然存在。实证结论为绿色创新的经济效益研究提供了新的证据，在新兴的环保市场中企业应认识到不同的竞争环境与知识产权保护环境中绿色创新的不同收益，合理地把控绿色专利的研发进程，以便在绿色研发项目中获取最大效益。

关键词  绿色创新  风险补偿  市场竞争  知识产权保护

5.上市公司发布社会责任报告能够实现市值管理动机吗？

那晋领  方先明

南京大学商学院，江苏南京 210093

内容提要  社会责任报告作为上市公司自愿性信息披露的重要形式，其市值管理潜能日益得到重视。本文利用2008—2018年A股上市公司数据，检验了上市公司发布社会责任报告是否具有市值管理动机以及这种动机能否实现，并探究了其背后的原因。研究表明：上市公司发布社会责任报告已经表现出强烈的市值管理诉求，但由于投资者对社会责任的负面看法以及缺少对社会责任信息的理性解读，公司的市值管理目的经常难以实现，发布社会责任报告反而激发了市场消极反馈。进一步的分析发现，市值越被低估以及财务业绩越优的上市公司，其发布社会责任报告的市场消极反馈越能够得到弱化；而提升社会责任报告质量以及分析师对于社会责任报告的解读，却不能明显弱化市场的消极反馈。据此，提出提高投资者的社会责任意识，鼓励投资者进行长期价值投资，推动上市公司树立正确的社会责任理念，创新和完善社会责任报告的信息披露形式等建议。

关键词  社会责任报告  市值管理  超额收益  信息解读

6.超额商誉对控股股东股权质押行为的影响

何苏燕  任 力

厦门大学经济学院，福建厦门 361005

内容提要  本文研究了超额商誉对控股股东股权质押行为的影响。研究表明，当超额商誉规模更大时，控股股东通过股权质押进行外部融资的规模更大。其产生影响的原因在于超额商誉规模越大，会使得股价高估程度越大，进而使得控股股东股权质押的规模更大。该结论表明，超额商誉的支付能为控股股东股权质押创造更为有利的条件，进而导致企业愿意在并购交易中支付更高成本。在进一步的分析中，研究了高额商誉资产与超额商誉的关系，研究表明，拥有高额商誉资产的企业超额商誉规模越大，并且拥有高额商誉资产的上市公司股价高估程度更大，进而使得有融资需求的控股股东股权质押的规模更大；基于审计质量的异质性分析发现，超额商誉对于控股股东股权质押行为的影响在低质量审计组更显著；基于产权性质的异质性分析发现，相较于国有企业，超额商誉对控股股东股权质押行为的影响在民营企业中更显著。同时，进一步的研究还发现，控股股东在超额商誉规模较大时质押股权是高风险行为，因为超额商誉规模越大，会使得股票价格在未来期间大幅下跌的风险增加。

关键词  超额商誉  股权质押  股价高估

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