美联储首次降息后：不确定性增强 未来货币政策怎么走？

北京时间9月19日凌晨，美联储在9月货币政策会议上宣布降息50个基点。美股短线拉升后最终小幅收跌，美元指数先走低，但在美联储主席鲍威尔结束新闻发布会后扭转了跌势。尾盘美元指数上升0.05%，报收于100.970。而国际现货黄金价格也在盘中一度接近历史新高后，最终小幅收跌。

图片来源:汇通财经 美联储联邦基准利率（上限）走势图

亚洲市场开盘后，在美联储大幅降息50个基点以及日元大幅贬值的影响下，日本股市出现明显上涨。截至19日上午10点，日经225指数上涨幅度已经超过2.5%，升至37300点以上。

日经225指数18日及19日走势图

值得注意的是，在美联储宣布降息50个基点后，由于美联储主席鲍威尔表示市场不应该认为降息50个基点是未来新的节奏，并且鲍威尔也并未就未来的降息节奏给出提示，因此，市场已经迅速将注意力转移至后续美联储的降息路径上。

富达国际宏观和战略资产配置全球主管萨尔曼·艾哈迈德表示，美联储50个基点的降息“似乎是先发制人的”。点阵图和新闻发布会上的评论都突显出，在未来放松政策的速度和力度方面，美联储将更加谨慎。总而言之，这是一次50个基点的“鹰”派降息。

工银国际首席经济学家程实分析指出，尽管本次如期宣布降息，但美联储并未明确透露未来的降息路径。本次声明中，鲍威尔强调未来的政策调整将依据经济数据的进一步变化。事实上，当前美国经济面临的风险是双向的。一方面，劳动力市场放缓加剧，高利率政策持续下经济面临急剧下滑风险。另一方面，就业的加剧放缓仅能换来通胀的缓慢下行。

“若通胀被证明更为顽固，或因关税上调以及地缘政治不确定因素卷土重来，美联储可能不得不暂停降息。较慢的降息速度可以给予美联储足够的时间逐步评估中性利率是否确实上升，但可能会行动过慢并危及劳动力市场。以更快的速度下调政策利率有助于缓解长期高利率政策下的经济状况，帮助美国经济实现软着陆的可能性更大，但如果中性利率实际上已升至疫情前的水平以上，则可能导致降息幅度过大，带来金融系统不稳定性。”程实指出。

此外，民生宏观认为，9月美联储的50个基点不同寻常，让未来的利率路径显得有些怪异，也埋下了不确定性。大概率11月和12月降息节奏又回到25个基点，2025年降息节奏可能进一步放缓。

另外，从货币政策对美国经济的影响角度看，从中期来看，美国“宽财政，松货币”的政策组合可能增加通胀风险。中金研究分析指出，美国今年的财政政策不但没有收紧，反而还在继续扩张。扩张的财政本来就具有提振经济的效果，再加上美联储现在为了压低失业率而采取更大幅度的降息，这可能会导致经济在中期维度重新回到“不着陆”状态。届时如果供给因素不再改善，那么需求的反弹也或将推高通胀。今天美联储议息会议后美债收益率不跌反涨，收益率曲线陡峭化，也反映了市场对于美联储激进降息可能带来长期通胀风险的关切。

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来源：金融时报客户端

记者：刘燕春子‍‍

编辑：刘能静

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