喜讯！李凯、张一飞合作论文荣获WFA最佳论文奖！
当地时间6月27日至30日，2024年美国西部金融年会（Western Finance Association Annual Meeting, WFA）举行。年会期间，沃顿商学院-WRDS最佳实证论文奖项（Wharton School-WRDS Award for the Best Empirical Finance Paper）揭晓，北京大学汇丰商学院李凯长聘副教授与张一飞助理教授的合作论文《气候创新和企业碳排放：来自供应链的证据》（Climate Innovation and Carbon Emissions: Evidence from Supply Chain Networks）获得最佳实证金融论文奖。该论文的另一合作者为法国图卢兹经济学院的Ulrich Hege教授。
WFA是全球公认的最高质量的金融学术会议。据了解，今年的会议共收到来自全球各地的学术论文2187篇，每篇论文由三位专家进行盲审评议，最终有150篇论文入选，入选比例仅为6.85%。在入选的150篇论文中，按照公司金融、金融机构、资产定价、投资管理和实证金融五个主题方向，各选出一篇最佳论文。此外，另设一篇最佳学生论文奖。
该论文利用欧洲专利局和美国专利局的标签体系，对气候创新进行了独立识别。研究发现，气候创新可以显著帮助供应链下游企业节能减排，并吸引下游厂商购买拥有气候创新技术的供应商的新产品。
近期的一项有影响力的研究（Bolton，Kacperczyk 和 Wiedemann，2022）表明，与气候相关的技术专利对创新企业自身的碳排放没有显著影响。这一结果一度成为一个谜题，使得各界对气候技术创新在减排方面的有效性产生了怀疑。然而，本论文的主要观点是：该结论忽略了供应链的影响。气候创新，特别是产品创新，可以显著帮助供应链下游企业实现节能减排。例如，如果飞机或发动机制造企业为新研发的节油飞机模型技术申请专利，那么未来使用这一新飞机机型的客户企业的碳排放理应会下降。这种碳排放的减少更多体现在产品创新层面上。通过重新审视气候创新在供应链中的作用，我们可以更全面地理解其在节能减排方面的潜力和价值。
基于此，论文研究了碳排放下降的两个渠道：集约边际（intensive margin channel）和拓展边际（extensive margin channel）。集约边际指上游供应商的气候技术如何影响下游厂商的碳排放，给定现有的供应链关系。拓展边际表示新的气候技术是否会帮助上游企业吸引到新的客户，从而帮助这些新客户节能减排。
从集约边际考虑，供应商企业在气候变化方面相关的技术创新越多，其下游客户企业的二氧化碳排放量会显著下降。具体地，当供应商企业的气候专利在总专利中的占比提升一个标准差时，下游客户企业在未来五年内碳排放量减少10.7%，碳排放强度下降12.5%。值得注意的是，这种减碳减排效应会随着时间的推移而逐渐增强，但只体现在产品创新上，而未在过程创新中体现。
从拓展边际考虑，通过离散选择模型验证发现，下游客户企业更倾向于选择在气候创新较多的供应商企业，尤其是环境得分较高或碳排放较高的下游客户企业。实证分析表明，更多的气候技术的确有利于吸引新的客户购买供应商的产品。
该论文揭示了供应商企业的气候创新可以有效降低下游客户企业的温室气体排放，证实了气候专利创新对下游客户企业减碳减排的重要作用。文章提出了重要的政策建议：尽管下游客户企业选择气候创新的供应商企业需要承担转换成本，但这种选择能带来正向外部性。因此，文章建议政府提供相应补贴，以鼓励此类选择行为。
李凯，北京大学汇丰商学院长聘副教授，《经济学》（季刊）副主编，美国杜克大学经济学博士，主要研究领域为资产定价、宏观金融、绿色金融、金融经济学和中国金融市场等。他的研究专注于构建、验证和应用一套基于融资约束的资产定价理论，并应用于中国金融市场。他在Journal of Finance、Review of Financial Studies、Journal of Financial Economics、Journal of Monetary Economics、Review of Finance和《比较》等国内外重要期刊发表论文近二十篇。他在绿色金融领域的相关研究入选Journal of Finance高被引论文和2024年美国西部金融学年会（WFA）最佳论文奖。
资料来源：李凯、张一飞
编辑：子菁
图片：悠米
北京大学汇丰商学院20周年院庆公告
2024QS全球EMBA排名揭晓！北大汇丰跃至亚太第6位！
<<左右滑动查看栏目>>