39期：浅析迪瑞医疗2016年财报
导语：
3月25日，迪瑞医疗发布2016年财报。作为主营IVD中心实验室业务的上市公司，迪瑞医疗过去一年的业绩中规中矩，利润增长主要来自控股子公司宁波瑞源，未来增长看化学发光产品的表现。且随笔者一起看看迪瑞2016年的发展状况。
迪瑞简介
长春迪瑞医疗成立于1992年，致力于医疗检验产品（医疗仪器、诊断试剂、免疫试剂）的研发、生产及销售。主营尿液分析、尿有形成分分析、生化分析、血细胞分析等系列产品及相关配套的试纸试剂，产品覆盖国内各省并出口到 100多个国家和地区。
Figure.1 迪瑞产品线
财务表现
2016年，迪瑞实现营业收入75,869.42万元，较上年同期增长33.73%；
营业利润15,391.75万元，较上年同期增长35.08%；利润总额18,111.12万元，较上年同期增长32.30%；
归属于上市公司股东的净利润12,513.62万元，较上年同期增长15.57%。
2016年，母公司营业收入同比增长13.22%；但净利润几乎和去年持平。在营收增长的同时，净利润停滞不前，可能面临较大的竞争压力。
迪瑞控股子公司宁波瑞源是一大亮点，实现营业收入20,155.15万元，较上年同期增长17.69%；营业利润9,514.28万元，较上年同期增长42.19%；净利润9,188.91万元，较上年同期增长41.54%；
按公允价值进行调整后，本年度宁波瑞源的净利润为6,609.03万元，纳入合并范围的归属于上市公司股东的净利润3,370.61万元。
整体营收增速不错，净利润有待进一步提高；控股子公司宁波瑞源表现突出，其他业务仍需努力。
各产品线营收
Figure.3 迪瑞各产品营收
迪瑞起家是靠尿液分析产品，但是目前生化分析产品的营收已经高于尿液分析产品；
血球仪产品营收没有达到总营收的10%，看来迈瑞的血球仪产品线确实竞争力强，让二线厂家难以突围；
目前免疫诊断产品还没有上市，化学发光是迪瑞的下一步重点；
分子诊断产品方面，参股了武汉兰丁医学和厦门致善生物。
现有四大系列产品中的尿液分析系列、尿有形成分分析系列、血细胞分析系列产品采用仪器与试纸试剂闭环销售的模式；生化分析系列产品则采用闭环销售与开放销售同时实行的销售模式，既单独销售可以搭配其他厂家试剂的开放式生化分析仪器，又有自产仪器与自产试剂闭环销售模式。
区域表现
毫不意外，国内市场的营收增速高于国际市场营收增速，这点和其他国产医疗器械厂家是相同的。（参见《浅析2016年万孚年报》，《开立医疗上市在即》）
研发投入
Figure.6 迪瑞近三年研发投入
截至2016年12月末，迪瑞（含子公司）研发技术人员共482人，占职工总数的30.11%，拥有机械、光学、电子、计算机软件、数学、流体力学、化学、临床医学、管理等各方面的人才。
完成了多个型号分析仪器产品的定型开发和注册检测工作；完成了CS-9200全自动生化分析仪的开发工作，取得产品注册证，并通过了国家项目验收；取得化学发光试剂注册证22项，进行了多项试剂与试纸的产品研发工作。建设多项平台类项目，实现了跨产品线的统一设计体系与资源共享。
研发投入在正常范围；可惜在当红的免疫化学发光领域布局太晚，好在是上市公司，有足够多的资源投入。化学发光产品上市后，如何与迈克，新产业，安图，迈瑞等厂家竞争，是个不小的考验。
收购布局
报告期内，迪瑞参股了武汉兰丁医学高科技有限公司10%股权，通过全国中小企业股份转让系统以协议转让方式受让厦门致善生物科技股份有限公司13.4655%股份。
武汉兰丁主要从事与肿瘤早期诊断有关的诊断设备、试剂及其他医疗高科技产品的开发、生产及销售。
厦门致善专注于分子诊断领域产品的研发与生产，涵盖肿瘤诊断、遗传病诊断、病原微生物诊断、人类基因多态性与基因分型检测以及分子诊断相关仪器设备。
同时，为进一步拓展公司业务，公司投资设立了深圳、香港子公司，公司上海子公司根据业务需要收购了上海璟泉生物科技有限公司。
再来看看宁波瑞源的情况，根据年报，迪瑞将募资的4.19亿中的1.89亿用来收购宁波瑞源，目前来看效果不错。
宁波瑞源生物成立于2005年，是一家集研发、生产、销售为一体的体外诊断试剂生产企业。拥有近120项生化试剂产品的医疗器械产品注册证和年产两亿毫升的液体生化试剂生产线。
拳头产品有胱抑素C检测试剂盒、同型半胱氨酸检测试剂盒、D二聚体检测试剂盒、视黄醇结合蛋白检测试剂盒等，其中D-二聚体检测试剂盒，被列入2011年度科技型创新基金第一批立项支持项目。
Figure.7 宁波瑞源主要产品
产品覆盖全国各省，共计300多个城市，代理商数量超过700家。
目前迪瑞已经在生化，血球，尿液分析，免疫和分子诊断方面进行了布局，但是未来3-5年的业务如何，还得看免疫化学发光产品的发展。
参考:
1. 迪瑞医疗2016年财报
2. 迪瑞医疗官网
3. 宁波瑞源官网
4. 武汉兰丁医学官网
5. 厦门致善官网
作者：医疗木心
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