45期：鱼跃医疗2016财报分析︱并购驱动，自主研发投入减少
鱼跃医疗4月8日公布了2016年财报，营收26.33亿元，同比增长25.14%，营业利润5.41亿元，同比增长44.02%，归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润4.89亿元，同比增长39.53%。
扣除上械集团并表因素，营收同比增长12.42%，归属于上市公司股东净利润同比增长34.15%。公司内生性经营业绩亦实现了较快增长，其中电子商务平台业绩增长迅速，增速50%以上，核心产品制氧机、电子血压计、血糖仪及试纸、针灸针等产品亦保持较快增长。报告期内，睡眠呼吸机、留置针等一批新品陆续推出。
Figure.1 鱼跃医疗2016年财务概况
鱼跃医疗是一家以提供研发、制造和销售家用医疗器械、医用临床器械的公司。在2015年完成对上械集团收购，2016年完成对上海中优的收购后，鱼跃拥有产品种类多达百种，其器械产品主要集中在呼吸供氧、康复护理、手术器械、高值耗材、中医器械、药用贴膏及高分子卫生辅料等领域。
营收情况
Figure.2 鱼跃医疗2016年营收情况
Figure.3 鱼跃占营收10%以上的产品
从产品线看，家用医疗也就是鱼跃发家的业务，营收增长9%，达到10亿，毛利率和去年持平；
医用临床业务大涨82%，营收7.3亿，毛利率增长3%;
医用呼吸及供氧业务增长14%, 营收8.5亿，但是毛利率下降4.6%。
不同于大部分国产医疗器械公司，鱼跃去年的外销收入增长要高于内销收入增长，增速分别是38%和22%。
投资情况
报告期内，鱼跃设立了西藏子公司，开拓了制氧机在国内新市场；
设立德国子公司，开启产品战略升级、海外并购、国际技术和人才引进的新步伐；
完成了对上海中优医药的收购兼并，涉足医院消毒感染控制领域；
2017年2月公司以1170万欧元收购德国Metrax GmbH公司100%股权，将拥有40多年历史的世界一流的AED品牌（普美康PRIMEDICTM）收归靡下。
报告期内公司的战略布局和频频行业收购整合，为公司的增长带来想象空间，但是还得看未来几年的并购整合情况。
研发投入
相对于营收的增长和四处并购，鱼跃2016年的研发投入力度却不及2015年，研发人员数量、研发投入金额均是下降的，这不是个太好的现象。企业要做大做强，并购整合必不可少，但是自身的研发实力也是极为重要的。
Figure.5 鱼跃2016年研发新品进度
发展战略
鱼跃发展战略定位：以家庭医疗、临床医疗、美好生活三大板块为公司业务发展方向。
在家用医疗健康领域，聚焦呼吸系统、心血管、内分泌三大病种开拓产品市场；
在临床医疗领域，提供医用高值耗材、手术器械、医用诊断、医院内消毒和感染控制等产品与解决方案；
在美好生活板块，公司以专业的临床医学为基础，研制以改善和提高生活品质为目的生活用品。
经营计划
其一、推进募投项目，满足主要产品的产能扩张需求。
2017年，将按照2015年发布的非公开发行A股股票项目可行性研究报告及公司生产经营实际情况，积极推进苏州二期项目和丹阳河阳项目，确保募集资金建设项目能按期完工并符合生产经营需求，为公司未来几年的快速发展提供产能支撑。
其二、不断完善“众筹智慧，众享成果”理念的制度化建设。
“众筹众享”是鱼跃近年来推出的企业发展理念，为了确保发展理念的落地实施，报告期内公司各主要事业部、分厂、子公司推行项目合伙人制，并推出员工持股计划。
其三、公司将做好产品改进和新品开发，并加强新品推广力度。
2017年德国、南京、苏州、上海等几大研发中心，主要工作在于双水平呼吸机、电动轮椅、医用电子血压计等产品的规模化生产与上市导入，医院用双水平呼吸机、脱氢酶技术血糖试纸、安全型留置针等产品的研制工作。
其四、加强营销体系建设，健全营销体系。
深入推广产品事业制度，产品总监通过与终端和用户的直接对接，对现有产品固化优化，对新品上市提供战略指导，最终实现产品销售的精准化；
将持续优化CRM系统架构，融合新需求，建立渠道大数据，强化后台工作流程，全力服务营销体系的决策和考核。
不断完善医院临床体系的建设，加大人员、费用的投入和新产品的开发。
其五、适时启动收购、积极推进对收购标的整合。
2017年，在兼并收购方面，管理层将按照公司战略发展方向，对拥有领先技术，具有渠道协同效应或者细分领域具有领先地位的标的，充分发挥上市公司品牌、管理、渠道和资金等优势，适时推进收购兼并的进程，不断丰富产品线；
在整合收购资源方面，上械集团、上海中优医药、德国Metrax GmbH（曼吉士）公司是重中之重，如何调动员工积极性、优化配置各方资源，融合不同企业文化，实现1+1>2的并购效益，使外延式扩展促进跨越式发展，将是鱼跃需要面对的难题。
综合鱼跃上市以后的发展情况，似乎钟情于四处投资并购，并购整合是企业做大做强的必经之路，但是自主研发也不可忽视。
作者：医疗木心
经作者授权由医业观察发布。本文仅代表作者本人观点，与医业观察立场无关。文章图片均来源于网络，如有侵权，请联系小编删除。
更多年报分析
4. 这家年收入13亿的快诊企业过的如何？-Quidel 2016年报分析
版权声明
版权为作者所有，欢迎个人转发分享。其他任何媒体、网站如需转载本公众号版权所有内容须获得作者授权，且在醒目位置处注明转自“医业观察”，并注明作者。
坚持原创为主，提供有观点、有态度的医疗行业文章
欢迎联系小编
小编微信：medwoodheart