军用机器人第一股上市，晶品特装上市首日涨44%，超募4.4亿，未来值得期待

昨日，北京晶品特装科技股份有限公司（以下简称“晶品特装”）在上交所科创板上市，得到市场热烈响应，发行价格60.98元/股，发行市盈率80.64倍。截至昨日收盘，晶品特装股价飙升到88.10元，涨幅44.47%。

电影中，一个个军用机器人在战斗中凭借远超人类的反应速度、打击精度、分析深度，无畏枪林弹雨和缺粮断水，成为一个个“超级战士”，这无疑符合大多数人对于未来军事的想象力。

晶品特装就是军用机器人第一股，也是首家专注无人化装备领域的上市企业。从主营业务可以发现，晶品特装主要从事光电侦察设备和军用机器人的研发、生产和销售，产品包括多个型号系列的无人机光电吊舱、排爆机器人、多用途机器人、便携式侦察机器人等。

军用机器人是未来战争的重要力量，是实现战争信息化、无人化的重要载体。军用机器人为陆军转型提供了“较小代价获取战争胜利”的有效手段。晶品特装的上市，意味着机器人产品正式登上我国军事舞台，将有望成为构筑未来国防装备现代化基石的重要力量。

▍“80倍估值”——超高预期的背后

在武器装备机械性能逼近极限、信息化发展渐趋深入的大背景下，军用机器人等产品的企业获得“高人气”不是偶然。从技术上来看，军用机器人成为科技进步的必然结果之一。

近年来，在国家产业政策助推和市场需求扩张等一系列有利因素的共同推动下，军工行业迎来新的一轮产业机遇期。以无人作战装备为代表的军用机器人，必然首先趋于机械化与信息化的完美结合，其背后意味着高端制造技术和信息网络技术的融合支撑。

“我国军用机器人发展起步虽晚，但发展迅速。随着国家工业基础能力的提升，军品国产化率水平越来越高，晶品特装也获得了更大的发展空间。”日前，晶品特装董事长、总经理陈波接受了记者采访时，提到了军事机器人未来产品的发展空间。

我国十四五计划明确指出，提高国防和军队现代化质量效益就包括“加快武器装备现代化，聚力国防科技自主创新、原始创新，加速战略性前沿性颠覆性技术发展，加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展”。同时，为鼓励军民科技协同创新体系，我国出台了《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》等政策，鼓励民营企业参与国防军工装备的建设。

据国家统计局数据，2017-2021年，国家财政国防支出分别为1.04万亿元、1.13万亿元、1.21万亿元、1.29万亿元、1.38万亿元。而根据财政部公布数据，我国2022年国防军费预算已达到 14,504.50 亿元，增速 7.1%。此外，根据《新时代的中国国防》披露，我国国防军费由人员生活费、训练维持费、装备费构成，其中装备费用近年占比快速提升，从2010 年的 33.2%提升至2017年的41.1%，达到 4,288.35亿元。

在国防军工行业，近年来，国内国防装备的机械化、信息化、无人化、智能化进程持续推进，在国防战略转型的影响下推动军队加大对武器装备的采购，进而给行业带来确定性的发展，而新军兵种的成立、新型号的加速列装以及信息化进程的加快也推进军工行业快速发展。

晶品特装的产品就主要供军方使用，属国防科技工业范畴。据东方财富choice数据，2019-2021年，晶品特装营业收入复合增长率达95.56%，2019年、2020年、2021年，晶品特装营业收入分别约为1.10亿元、2.85亿元、4.22亿元，归母净利润分别为-37,368.70万元、5,890.07万元、6,050.58万元。

国内国防部发布的《新时代的中国国防》白皮书显示，国内现役军队总人数为200万人，若未来国内军队10%的部队装备单兵光电侦察设备，则国内军用光电侦察设备市场容量就可达到20万套。假设以晶品特装已交付至部队的单兵光电侦察设备的一项或多项单兵装备价值水平进行预估，则晶品特装未来可装配至部队的对应总市场空间约为100亿元-400亿元。

但与大多数军用产品类似，由于晶品特装的主要客户为国有军工集团下属科研院所、国有军工企业及军方，最终客户主要为军方，客户对于采购决策及管理流程有着较为严格的计划性，元旦、春节是客户要求交付的重要节点，因此晶品特装会在第一季度和第四季度确认收入金额相对较大。

陈波介绍，这是由军工行业的特质决定的。军工装备的采购计划性强，军工市场进入壁垒高、竞争格局稳定，这决定了只有绝对头部的产品才能进入被采购名单。秉持“只做精品，追求极品”的发展理念，“晶品出品，必是精品”成为晶品特装坚持的核心原则。

据晶品特装初步测算，2022年度营业收入预计约为3.50亿元至4.25亿元，较上年同期变动幅度约为-17.07%至0.70%，净利润预计约为5200万元至7500万元，较上年同期变动幅度为-13.24%至25.13%。可以说上市前后晶品特装的经营状况还算稳定，与目前的市场高估值相符合。

▍“徐徐图之”——核心技术自主可控

自从机器人“参军”以来，其效用和威力逐渐显现。如今，地面机器人的应用已经深入战场很多领域，包括排雷排爆、侦察监视、运输保障以及直接参加战斗等。

核心技术自主可控一直是军用产品需要关注的核心。晶品特装作为我国无人化装备研发与制造领军企业，自成立以来，始终重视科技研发，坚持以军事需求为导向，按照产学研深度融合、一体化发展的思路，立足于自主创新，关注于系统顶层设计和装备发展体系规划，突破并构建了光电侦察设备、军用机器人领域涉及的七大核心技术群，目前已经成为国家军用机器人整机和核心部件重要供应商。

由于长期注重自主研发与科研创新，晶品特装已经构建了完善的军工科研、生产、试验体系。在机器人领域的底层产品和技术上，晶品特装也形成了较强的竞争优势，突破并掌握了高效动力驱动、高适应性底盘、多自由度自适应机械臂、高效人机协同及操控等核心关键技术，逐步形成了“智能感知”+“机器人” 两大业务板块。

招股书显示，在军用机器人业务方面，晶品特装积极布局无人化、智能化作战装备，突破并掌握了高效动力驱动、高适应性底盘、多自由度自适应机械臂、高效人机协同及操控等核心关键技术，自主开发了系列地面机器人和无人车。此外，晶品特装还承担了“某面向超大设施机器人”“某无人平台”“某模拟训练系统”“某夜视眼镜”“某环境建模机理与仿真框架研究”等多项国家级、省部级重大科研项目。

目前，晶品特装多款型号产品在公开实物比测中名列前茅，并成功批产列装一线部队。在光电侦察设备业务方面，晶品特装已中标的六款军用光电侦察探测装备型号中，四款获得竞标综合评比第一名；在军用机器人业务方面，晶品特装已中标四款军用机器人型号，均以综合评比第一名的优异成绩中标，两型已经量产。

有券商认为，晶品特装拥有光电侦察设备、军用机器人等领域的主要关键核心技术，相关产品才能做到技术参数或指标突出，多款型号在竞标综合评比中排名第一，其卓越性能有力支撑了用户履行使命任务的能力。

据了解，目前晶品特装致力于服务国防科技工业高端智能装备研制领域，专注于提供光电侦察设备、军用机器人等方向的核心组件和整机系统，未来将在原有侦察探测、军用机器人技术体系上持续进行巩固、创新、拓展，还能通过全面掌握智能化、无人化高端装备上下游核心技术，服务于更大的行业和民品市场，发展空间值得期待。

“当前世界各军事强国都非常重视军用机器人的研究：一是军事技术的进步，促进各种武器装备往智能化无人化方向发展；二是打赢战争和减少人员伤亡，都对无人化装备提出了现实的紧迫需求。”陈波介绍说，目前欧美等军事强国发展了各种类型的军用机器人，并形成了较为完备的产品谱系。

▍“零一抉择”——挖掘极限研发潜力

技术研发快速突破，拿下多个第一，获得众多国家项目是否偶然？答案当然是否定的。陈波在采访中也向记者介绍了专属晶品特装的方法论。

“总结起来就是8个字：穷举、排列、对标、超越。”陈波说，晶品特装在研发中，会先将全球行业内最优秀的产品逐一列出，根据事先制定的标准排列名次，依次对标、研究深挖，逐个赶超。

“例如想做一个5公斤的机器人，首先会列出全世界10公斤以下的机器人，根据列定的指标评价体系进行排名，例如根据速度、里程、爬坡高度、爬坡角度等等；然后会从硬件、结构、算法等各方面全面分析、了解顶尖产品。站在巨人的肩膀上，掌握高手的底层逻辑，同时不断自主创新形成自有知识产权。这样一套操作下来，我们就有很大机会成为世界第二了。”陈波笑着说。

尤为值得关注的是，由于军工产品及相关零部件配套领域的特殊性，西方国家的先进产品和技术对我国实行出口限制，严格执行许可证制度，这给装备性能的提升和长期保障带来风险。

在光电侦察设备及军用机器人领域，整机及核心零部件的自主可控是未来我国军工发展的重要方向，尤其是在器件、模块、系统、软件等关键环节完全自主设计和生产，国产化替代是未来军工行业的重要趋势。立足此大背景，经过多年来艰苦卓绝的精研深耕，晶品特装在细分领域关键核心技术层面取得逆势突围并结出丰硕的喜人成果。

技术专利层面，通过多年迭代积累，晶品特装构建并掌握了军用机器人、光电侦察等核心技术群，核心技术所应用产品的性能指标和质量达到国际同类水平，已获发明专利 29 项，实用新型专利 53 项，外观设计专利 19 项，另有计算机软件著作权 83项。

我国军事机器人要想成为世界第一，除了追赶，还要超越。“排名靠前的每个产品都不容小觑，它们都有自己的单项优势，第二可能比第一跑得更快，第三可能比第一跳得更高……把排名前列产品的单项优势全部学会并融会贯通，才有可能超越对手、超越自我，成为第一。”

▍“谋棋全局”——拓展更大市场

近年来，晶品特装产能持续扩大，2021年产能为2019年产能的4.49倍。2019-2021年，晶品特装产能利用率分别为74.12%、102.61%、97.74%。此番上市，晶品特装拟募资6.30亿元，总投资6.58亿元，分别用于特种机器人南通产业基地（一期）建设项目、研发中心提升项目、补充流动资金。募集资金主要用于现有业务的产业化能力的提升和研发中心提升，投向领域主要为国防军工领域，形成的产品将应用于武器装备的机械化、无人化和信息化领域。

我国军工行业随着武器装备更新换代加速、新型装备定型列装加速，据中国机器人产业发展报告（2022年）数据，2017-2021年，国内以军用机器人为代表的特种机器人市场规模分别为6亿美元、8亿美元、10亿美元、13亿美元、18亿美元，行业发展较快。可以说在现代化、信息化与智能化趋势下，武器装备进入了新阶段，迎来产业发展新的机遇期。

作为专注于提供光电侦察设备、军用机器人等方向核心组件和整机系统的企业，晶品特装此次登陆科创板，以期抓住光电侦察装备和军用机器人应用领域不断扩展、智能化程度不断深化的行业发展机遇，借助资本市场的力量，在市场竞争中加速成长。

由于军民产品具有技术共性，晶品特装的核心技术军民协同效应强，具备丰富和宽广的下游应用场景，据了解，目前晶品特装也正在巩固军用市场地位的同时发展军民两用。

具体来看，其核心技术未来可广泛应用于应急救援机器人、安防巡逻机器人、工业巡检机器人、果蔬采摘机器人、医疗康复机器人、教育陪护机器人、清洁配送机器人、运动娱乐机器人等产品开发，进而服务于工业、农业、服务、教育、医疗、交通、文体等诸多行业领域，为提升客户生产力水平，实现“民富国强”愿景贡献力量。

排版 | 麦子

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