年报浅印象

每年年报季，老唐会翻看很多公司的年报。发的少的时候，都看。发的多的时候，就随便抓着看，一般是先看摘要。看的时候，会顺手乱画一些直观印象。

这些直观印象，基本上算是纯外行浮光掠影看企业，绝大多数的结论都是“滚粗”；少量是“贵，再跌多少才有关注价值”；只有极少量的企业值得去看年报全文。

这种直观印象，我一般是随手写在纸片上，过后就丢掉了。今天想发出来，看看大家对这样的东西有没有阅读兴趣。如果有的话，我以后就发在唐书房，也算留个底子。如果没兴趣，我就继续按照以往的习惯处理了。

比如截至今天，A股已经发出来的三家公司财报，老唐的读后随笔就是酱紫的：

1.北特科技 603009

制造汽车转向系统和减震系统的，无明显护城河。维修市场和生产市场都不大可能指明要某品牌转向和减震，在整车厂商面前不具备强势基础。

因而净资产收益率偏低，仅为6%左右，净利率7%左右，基本属于糊口的苦力。再考虑到新车市场整体增速已经放缓，对应当前市值70亿，市盈率120倍左右，基本不具备投资价值，丢。 

2.富春环保 002479

做垃圾和污泥处理的，具备日处理垃圾1000吨，污泥6000吨的生产能力。2016年营收27亿，净利润2.4亿，净利率偏低。经营现金流5.6亿，超出净利润两倍，回款良好。净资产收益率不到9%，偏低。

大体来说，属于披着高科技皮的公用事业股，具备一定的区域排他性，收入稳定但受到管制。当前市值100亿，40倍市盈率。市盈率20倍以下勉强具备关注价值。

3.汇金科技 300561

从事银行系统内部实物流转管理软件开发的，例如银行自助现金管理系统，银行现金流转内控系统，银行印章管理系统等，属于软件行业。

2016年营收2.2亿，净利润0.75亿，净利率约1/3，经营现金流净额0.63亿，回款基本正常。净资产收益率28%，符合软件行业轻资产特性。

就行业而言，属于蓝海，有市场空间。但公司无技术垄断能力，客户财大气粗选择多，在产业链上，公司没有显著优势。当前市值55亿，近70倍市盈率，2016年新上市，三年之内不用看。

这类看法，基本就是纯外行的第一印象。比如以上三份，我都是只看了摘要，连年报全文都没读，很可能错漏百出、误导大家。

要说有用呢，也就是能帮助大家走马观花地看一眼企业，或者刚好哪位对某家企业有研究，而老唐的印象错的离谱，这时可以提出来讨论研究研究。

所以，我颇犹豫这样的注水文字——感觉就像电视股评师打开K线看一眼，然后开始建议高抛低吸日内做踢一样，有没有必要发唐书房。你的意见是……？