本周交易
周二收到一笔版税，顺手于均价11.62元加仓陕煤，总额约占实盘净值的0.5%。另外以6.35港币价格买入福寿园6000股，凑整1万股。
目前持仓
目前持仓：腾讯39%，洋河24%，茅台18%，分众8%，古井贡B5%，陕西煤业6%，另有观察仓海康威视和福寿园不计。
下表除“当前股价”和百分比之外，其他科目单位为人民币亿元。
注：①采用席勒市盈率估值的企业，不估算三年后估值；
②持股比例=持股市值/账户总值。在无交易状态下，该比例也可能因每只个股股价波动幅度不同，而发生小幅变化；
③仓位加总偶尔可能为99%或101%，原因是持股比例为四舍五入数据，例如10%代表实际仓位在9.50%~10.49%之间。
附：上期数据
收 益
本周实盘净值上涨约2%。
2021年内收益从上周末的-5%，升至本周末的-3%（四舍五入）。
注①：老唐实盘年度收益率，按基金净值法和实际收益率孰低取值，均不含新股收益。
注②：沪深300指数收益未包含每年2%左右的分红，数据略有低估。
实盘与沪深300指数对比图
强烈申明
本文为老唐个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满老唐个人的偏见和错误。文中提及的任何个股或基金，都有腰斩或翻倍的风险。
请坚持独立思考，万万不可依赖老唐的判断或行为作出买入或卖出决策。切记切记。
重要事项
本周重要事项：
康美造假案判决结果，是中国股市重大利好；
茅台内部提拔两位75后高管；
金融机构对房地产信贷态度转变，洋河信托类投资危险性降低；
腾讯联合营持股明细分享。
仅对持股和交易感兴趣的朋友，读到这里可以退出了。后面是对上述事件的展开，无新内容。
受限于立法落后，过去证监会权力上限只能对造假公司处以60万罚款，被广泛调侃为“罚酒三杯”，造假成本之低几乎等同于鼓励造假。也正是因为这样的大环境，老唐七年前创作《手把手教你读财报》一书时，除了特意将副标题命名为“财报是用来排除企业的”，书中还有一张苦涩的表格，常常勾起读者的含泪一笑。本周，康美造假案刑事判决落定，它是新《证券法》实施后的一个标志性案例，是我国第一个证券集体诉讼案。在新《证券法》和2020年《最高人民法院关于证券纠纷代表人诉讼若干问题的规定》的支持下，只要有50名以上的投资者联名委托，投资者保护机构就可以采用“默示加入、明示退出”的诉讼方式，代表所有投资人提起诉讼（仅明确申明不参与的投资者除外），这大大降低了投资者维权成本，增加了对造假者的威慑力。康美药业有预谋、有组织、系统性实施财务造假约300亿，最终董事长判12年，其他11名直接责任人分别判处长短不一的有期徒刑。同时上市公司被判向52037名受损投资者赔偿24.59亿元——全部投资者55326名合计损失48.66亿。法院选取申万医药生物指数作为比对指数，并采用“个体相对比例法”测算投资者证券市场系统风险，最终认定52037名投资者直接损失24.59亿元。对于该笔赔偿，董事长夫妇及董秘、财务总监、直接参与造假的一位副总和一位监事，均承担100%连带赔偿责任。其他13名高管按照责任划分，分别承担5%~20%不等的连带赔偿责任；出具审计报告的会计师事务所及审计报告签字会计师杨某，承担100%连带赔偿责任；五名独立董事因为对造假财务报表投了赞成票，分别被判5%~10%范围内的连带赔偿责任（因任期和赞成票次数而不同），涉及约1.23亿~2.46亿的赔偿。按照法院披露，法院已经协助追回了控股股东（董事长夫妻实际控制企业）关联企业资产，变卖后所得款项16.41亿已经回到康美药业账上。但最新三季报显示，康美药业账面净资产为-115亿，处于严重的资不抵债的情况。就算这16.41亿是三季报之后新追回来的，公司也是资不抵债百亿左右。这种情况下，新增24.59亿应付投资者赔偿（也是康美公司债务），大概率是资产重组所得无法全部覆盖的、——据媒体报道说重组方案计划对50万以下债权将获现金清偿，50万以上的债权人采用以股抵债、按比例赔付等其他方式处理。因此，相关高管、独立董事、会计师事务所、签字会计师的连带赔偿责任绝不是空话，是肯定要查封家产的——据媒体报道，早在9月初，相关人等的银行存款等个人财产已经被广州中院冻结。相对于之前的罚酒三杯，该判决示范必将大幅提高财务造假的风险，对造假参与者个体起到巨大的震慑作用，是股市长期投资者的真正利好。以后，作为公司高管或独立董事，需要明白随便签字是有可能倾家荡产的、甚至可能有牢狱之灾。要么你就不拿这份钱、不签这个字，要么你就要面对公司财报或其他决议时，按照自己的专业水准，对于有疑问的数据表明意见并记录在案。当然，也别误解为签字就是担保，就一定要承担责任。只有法律认定你明显有能力（或应该可以）看出问题，却没有尽到善意提醒责任才会担责。没有能力看出来的问题，并不需要连坐的。本案之后，可以预料未来的独董市场大概率会有四大变化：②独董的专业性增强，受邀人士倾向选择本人专业领域内上市公司独董职位；③董事会上，独董投弃权票和反对票的情况将大幅增加。它正好可以提醒投资者关注公司可疑数据或议案；④董事责任险将成为董事会必备品。买不买得到董责险，或董责险定价的高低，也可以视为保险公司对投资者释放的尽调信号。最后提一句：媒体报道上周一周内就有约20家上市公司独董申请辞职，虽然不是说这些公司都有问题，但毕竟春江水暖鸭先知，独董辞职也是一个提醒信号。出于自己为资本负责的态度，持有这些股票的朋友，建议再仔细核查一次相关财务数据和企业动态，看是否有疑。11月15日，茅台集团原副总经理刘大能被正式批捕。随着新闻一起到来的，是茅台内部提拔了两位75后年轻高管。刘大能，3月19日卸任茅台集团副总，7月下旬纪委立案，10月下旬双开，11月15日正式批捕，给监狱里茅台高管团队又添了一把厚重的交椅。董事刘世仲46岁，法学博士，茅台集团旗下地产公司董事长；副总、财务总监兼董秘蒋焰44岁，法学学士，历任茅台财务公司风险总监、茅台集团旗下基金公司总经理、茅台集团旗下租赁公司董事长、贵银金融租赁公司副董事长。两位年轻人都是法学背景，后者还具有风控和金融从业经历，或许上面认为这能够加强企业内部抵抗腐败的力度？美女防腐能力强，在茅台有可信证据。仅有的两位女高管：总工王莉和董秘樊宁屏都安全着陆，而男人们，唉……我个人持偏悲观态度：继续保持如此巨大的畸形价差，无孔不入的糖衣炮弹，真不是靠熟知法律或背诵为人民服务就可以抵抗的。这么漂亮的美女高管，如果未来也身陷囹圄，那一定是“价格双轨制”造下的孽。千言万语一句话：为了贵州人民，为了国有资产，为了国家税收，为了保护美女，为了管理层自身安全，为了茅台股东的账户市值……赶紧上调出厂价3.金融系统对房地产信贷态度转变，洋河信托类投资危险性降低。央行说“目前房地产市场风险总体可控，房地产市场健康发展的整体态势不会改变”；银保监会说：“截止十月末，金融机构房地产贷款同比增长8.2%。房地产合理贷款需求得到满足”。这些信息叠加“许家印变卖个人资产，向恒大集团注入超过70亿现金”的新闻报道，个人推测某些大型房地产企业得到了续命金丹的承诺，形势继续恶化的可能性大大降低了。按照公司最新披露，洋河今年六月之后无新增信托投资，存量投资也不断回收。目前仅保有存量信托投资22.85亿元，其中涉及到恒大及其关联公司信托产品6.48亿元。就这个存量和现状而言，我个人认为信托产品的投资风险正在进一步降低——注意，仅为个人主观判断，非常可能是因为持股带来的乐观。请独立思考，自主决策我没核对，但大致瞄了一眼，除了缺中国联通的持股之外，其他应该是基本准确的。分享给朋友们作为研究资料留存。如果有缺失错漏，欢迎其他朋友完善补充顺带说一声：《2021年腾讯三季报简析》一文，承蒙证券市场周刊编辑何老师看中，以《腾讯利空渐消》为题发表在11月19日出版的《证券市场周刊》上。除了把文末的1430亿±1%预测删掉之外，其他部分基本没动。大家若看到网络转载不要惊讶，是经过我授权的本周跑步1次16公里；陪我家领导湖边散步3次16公里。周六同口径除皮净重86.6kg，环比飙升1.6公斤——175cm。