收录于合集
#新版《价值投资实战手册》第二辑相关
41个
我应该是很早就在书房了，跟着老唐跑了这么多年，由于年龄偏大能力有限也不知熬了多少夜、脱了几层皮，现在仍然在书房的门槛外踮着脚往里瞅。跟书房的年少才俊、鲜衣怒马不同，我现在仍然拉不出来IRR，财报也看得臊眉耷眼的，算个经常留级的小学生吧。书房的留言区里，人才济济，含博量、含豪量、含金量、含自在天人量确实不低，但也能经常看到普通人纠结、挣扎、绝望的提问，象一幅巨大的众生相，藉由自己这几年在书房学习经历和《价二》内容，我想说说老唐的出现对一个普通人的意义，对惊慌困窘中年人的治愈作用。我想进后院，但进不去也不太失望，毕竟老唐教的是“显学”，书房里有连续的真实的未经修改的大量文章和持续不断的更新，够我看了，没奢望太多。写的会零零散散，也有一些不同和矫情，不妨碍表达“寻就让他寻见”的喜悦和感恩，谨以此致敬老唐。我国39%的人月收入在1000元以下，普通人缺钱。缺钱怎么办？少年求学、青年创业（或打工）、壮年炒股，不多的盈余沉淀和流出在房子、教育、看病和养老，根据遗传生态的分布，绝大多数人只有“平均的智商、知识和运气”，远远地就看到人生的天花板，不服气的撞破头顶、强大些的精神胜利、认命的郁郁一生。一则国外心理治疗师的推特说破原委，“身为一位心理治疗师，我可以非常有信心的说：虽然心理治疗非常有帮助，但大部分人真正需要的其实是钱”。还有人说所谓中年危机其实就是人过40岁了还没赚够余生养老的钱。我也经常跟孩子交流，做个普通人没有什么不好，只是会时常拮据。无论你做了多久的心理建设，当楼下的排骨面售价100一碗，人也会瞬间破防。老唐在《价二》说“更多的购买力”。托马斯.索维尔说，“决定国家贫富的不是货币，而是这个国家拥有的商品和服务的数量”。老唐在《价二》42页清楚的写着，“通胀的主要表现是产品和服务的涨价，而这些产品和服务是由企业提供的”。答案呼之欲出。《价二》P4“套用投资大师沃伦巴菲特的定义：投资是为了在将来更有能力消费而放弃今天的消费”。大师明明让放弃消费，老唐不乖乖听话而去做了芒格拥趸。巴神简朴一生站在神坛，而芒老更像躲在德云社后台玩游戏的侯震侯爷。P25页“人口的增长、土地等资产的自然产出、分工的细化、科技的发展、贸易规模的扩大、劳动生产率的提高等都在推动GDP的持续增长”，在这诸多因素的背后，社会进步积累了“资本”，“资本”又主导了增长，譬如人口无法自然增长，城市高房价抑制生育率已成事实。巴神与芒老的区别在于对“资本”的态度，老唐主观价值里的差异性让他喜欢湖边幽居胜过鲜花掌声，让他乐意卖股买车胜过三年一倍。书房的各位大哥千万不能被老唐迷惑，在股市没赚到8位数之前还是克勤克俭的好，因为同样是轻资产，老唐自带“经济商誉”。自愿交易产生财富，主观差异性是交易的基础，各得其所，心满意足，也许财富增长的边际效应对老唐作用没那么大。自从搞懂了老唐的选择，我腰也不酸了，腿也不疼了，一口气节衣缩食把生活剩余全部投到股市里也不费劲了。P31等，“但股价的涨跌从来不是上市公司的意图能够决定的”、“无数顶级聪明人花费心血，力图找到股价波动的规律”，然后格老、凯恩斯陆续出场，摆事实讲道理，说明短期股价波动不可预测。让我们普通人蓦然升起了一种牛顿级大咖也不过尔尔的追平感。只是对复杂对象的观察和预测需要更加精细的工具，好比观察蚂蚁用放大镜、观察细菌用显微镜、观察黑洞要韦伯望远镜，牛顿不是测不出人性的荒谬，而是三大定律的精度不够。好比五行比阴阳精确、净重比毛重精确。精度变高了就一定好吗，要分情况。股票曲线有无数种N天线之类的分析工具，还是没用，因为相比人性的复杂，精度还是低了。在显微镜下剔刮鱼头鱼尾，不如拿鱼身去炖一锅汤。老唐不研究射电望远镜，就是个验光配镜的，矫正视力能分清50和100面值的钞票就行，当然你要是个瞎子或者就是不睁眼，配镜的也没辙。《价二》中有多处“它只是投资着内心的一个比较，认为……”之类的论述，这是谆谆告诫估值是主观的，基于的基础数据才是客观的。也就是说根本就没有 “内在价值”这个东西，对于不投资的人来说这个“内在价值”约等于不存在，对于投资者这个估值是基于个人经验范围内、对现实条件未来映射的一个判断，笃信新闻联播的估值也是一种判断，一千个蜀人心中有一千种麻婆豆腐，老唐做的麻婆豆腐与任何人不相干。以前看财报分不清会计指标和财务指标的区别，联系到大学专业才想明白，会计学属于会计类，而财务管理则属于管理类，也就是会计指标是客观的收支记录，而财务指标是主观的加工梳理。企业只是无差别的收钱、花钱，它不区分收的是自由现金流还是经营现金流，还是花的是维持性支出和营业成本，对企业的会计管理制度也是个不断打补丁的主观过程，就是警告企业你小子别乱来。老唐自称是原教旨主义中医黑，做到了知行合一，但树大招风有些话不方便说。我觉得就是主观看待客观的差异，中医基础是阴阳学说假设，这世界上并不存在叫做阴或者阳的物质，阴阳是性质相反两组现象的“名相”，进而出现五行与脏腑、身体各项机能对应关系，一个复杂的逻辑自洽的体系出现了，美其名曰天人合一，而我们知道自洽只是科学的一个必要而非充分条件。海参海养色黑，明末以来关于海参是温性的还是寒性的争论就没断过，有趣的是结论各占50%。如果看到前挺后撅这个词就觉得是个美女，那万一描述的是个爷们呢。能用常识不用推理也是最接近正确的方法，比如凯恩斯说从长远看人都是要死的。常识是日东升西降、草夏荣冬枯、人生老病死、世界成住坏空，不要问为什么，常识就是不为什么。《价二》中到处都有老唐关于把常识运用至极致或在常识上简单推理的闪光智慧。“All cash is equal”是常识，卖酒赚10万块不能比卖广告赚的10万块多买一个平方，能买一个平方的钱必产出于相同盈利能力的资产，也许是劳动所得、也许是公司盈利、也许象撕葱一样有个好爹，谁说“好爹”不是优质资产，这种常识体现了老唐对价值实用功能的信赖。“金钱永不眠”是老唐对资本内生的扩张动力和天生的聪明禀赋的信赖。自左下而右上的经济发展曲线是老唐对社会进步人类进化趋势的信赖。泸州老窖若遭遇20多年的超级大熊市持有股权坚决不卖，是对人性趋利避害本性的信赖。老唐的常识也有负面的东西，只不过理性地采取乐观的角度，我在留言区看到老唐最泄气的一句话是，如无必要希望能永远生活在祖国并安息在这里，就像巴神说的如果爆发核战，不管怎么样都是一样的，悲凉而勇敢。当然有时老唐也在常识上加加减减，就像你本身颜值不错，娶个媳妇也漂亮（确定未整容），生三个孩子，大概率有一个颜值不错类似。提到企业盈利能力高于个人、家庭和政府时，他会说班里有四个学生，平均分及格，你猜猜学习最好的那个学生会不会超过60分？这不用上小学吧。流连于宋词的老唐是个极端（或者是合理吧，我不确定）保守者，很难想象老唐敬仰的东坡居士在黄州煮好猪肉以后，除了留下中午这顿其他的放冰箱。老唐既是现金厌恶者也是风险厌恶者，持仓个股占比不超过40%，安全边际5折附近，成长边际最多30倍市盈率，符合三大前提的瑕疵企业现金流打8折，席勒估值法把短期盈利变化直接碾碎撒进10年，所有这一切居然为了在最坏的情况也有超过理财的收益，从宽基指数基金长期收益水平身边直接滑落。老唐举出在京三环“老破小”和贷款140平收益水平例子，对北京房子有所了解的人来说如视指掌、保守真实，再与股票收益相比较，彻底撼动了房产投资极致杠杆、低流动性的神殿根基，保守地相当震撼。老唐的保守还体现在对投资者财报分析知识深度广度的宽容上，老唐的手财只给了我们一个很低的跨栏，锯掉那些个巨大屏障悄悄的藏起来，在留言区反复告诉我们“这些对投资者来说足够了”，我不知道书房有多少象我一样的傻瓜在抠会计分录夜不能寐。老唐除了体重不保守，头像保守“别人的头像是头像，老唐的头像是头象”，账户也保守，偶尔在酒后（猜的）在留言区不怀好意的说今天亏了七位数，露出一点胖浣熊的粗尾巴。巴神发明了猴子投飞镖，老唐延伸出沪深300、万得全A，更过分的是P155-156还有无脑捡钱法，让人觉得居然这也行，“我读书少你别骗我”。普通人来股市都是抱着赚钱的必胜信心，但其实际操作体现态度却是来寻开心的，千金散去笑的少哭的多，这是消费了个毛线啊。珍视自己来之不易的储蓄，坚定自己为自己负责的态度，严格遵守股市投资的常识和铁律，消弭掉短期波动带来心理影响，享受价值不断增长和自我不断丰富的双击，否则“追涨杀跌另走他路，听风是雨莫入此门”。老唐有无数复利例子，大都需要年轻（投资生涯预计50年以上），20万起步等，这其实筛选掉了很多人群，我记得自己90年代中期毕业上班第一月的工资是250多元，多年以来工资没有房价涨的快，投资股市的原始积累其实是个不低的门槛，除了年轻的时候早点觉悟、努力赚钱攒钱外还像没有什么别的办法。讲真投资房产比投资股市的门槛高多了，作为标准房产流需要985学历、大厂offer、一线城市户口、多核高额信用卡、阅房无数、六个钱包、长跪银行、永远蹭饭，必须年轻。巴神说看财报象看《花花公子》，没人生来就喜欢看财报的。老唐好像说过没有一篇万字阅读能力的人是不适合搞投资的，人们喜欢看抖音、快手、视频号。马克思说我要知道关于人类的一切知识。老唐说尽你所能阅读一切。我想是起码是你拟投资企业的一切信息和知识。没吃三天素就想上西天的人太多，心太浮躁，无知的海岸线太短，阅读理解完形填空做的太少了。学老唐有搞头。以上胡说八道，各位书房的小师兄小师姐评委们见笑了（我比老唐小2岁），我这好不容易凑起来的4000字能否再抢救一下就看各位了。回到主题，感恩遇到老唐，我一个普通的不能再普通的人被治愈被救赎，做了“换个江湖”的选择,有了“站着吃饭”的底气。感谢围绕在老唐周围的书房才俊们，你们不断点亮自己，让人们在夜里远远地看到光。