书房拾遗第91期
前言：书房有些问答，有记录和分享价值，却因散落在不同地点，部分朋友可能看不见，挺可惜的。
老唐尝试顺手将它们拾起来，做个保存和分享，命名为《书房拾遗》。
收录过程中，在不改变原意的情况下，对问答原文或许会有少量补充和修订。
大概每凑够四五千字，就推送一期。今天是第91期。
ZXDDDD：一家公司50亿的营收，7亿的一年内应收，销售商品提供服务收到的现金却只有38亿可能是什么原因呀？预收，合同负债都没什么重大变化。
唐朝：大概率可能是收到票据，然后又用票据做了支付造成的。
2022年9月16日
稻草人：古井贡酒近两年经营现金流忽上忽下，违背历史规律。找不到准确答案。
唐朝：这个主要是古井把结构性存款和定期存款计入经营活动现金流造成的，剔除存款的影响，经营活动现金流就正常了。
2022年9月16日
Zhang：问下老唐和书房朋友。字节跳动没有上市，怎么还回购30亿美元股票，股价怎么来的，回购的目的是什么呢？
唐朝：非上市公司一样有价值的，当然可以回购。就像你和隔壁二狗、黑娃一起开个公司，二狗不想干了，你和黑娃可以回购二狗的股份一样。
2022年9月17日
ZXDDDD：唐老师，您将有被制裁风险的海康选为备选加仓股而不选估值更低的美的（根据all cash equal)，请问是因为成长性，还是因为研究时间更长？又或是在都低估的情况下一拍脑门决定的？
唐朝：都有吧。主要还是海康本身的护城河，比美的还是要强大一点，竞争对手不那么容易挑战。
2022年9月17日
耍耍哥哥：请教一个问题，上市公司选择上市地方需要考虑的因素有哪些呢？为什么很多要在美国上市而不是首选国内？我一直很纳闷
唐朝：法律体系，资本数量，市场规则，资金出入自由程度，企业融资或经营需求。
2022年9月17日
大Free陈：老唐，请教，洋河和酒企在预收货款才发货的机制下，为啥还收取经销商保证金？
经销商不缴纳预收货款就拿不到货呀，是不是酒企在收到经销商保证金后就已经部分发货？
唐朝：名优白酒的经销权是一项有价值的权利，不是谁只要给钱就可以按出厂价从洋河提货的。所以，取得经销权需要一些承诺和遵守一些约定规则的。这个保证金就是获得经销权，以及保证遵守厂家规则的保证金。
2022年9月17日
阿！皮特杨：请问老唐，①白酒企业营收对应的增值税净额数值，从何获取？②财报里的税金及附加金额，是12月31日之前就全部缴纳了吗？
唐朝：①估。销项税率是13%，进项税率不高，大概1~2%的样子，所以可以大致估出来。②按月或按季预缴，次年5月31日前清缴，多退少补。
2022年9月19日
午后红茶：唐老师想问下，腾讯占比已超过40%但是突然来了不少钱，难道也眼睁睁的看着股价不买吗？
唐朝：我是这样做的。但并不代表这是唯一的做法，或者这才是对的做法。
2022年9月19日
null：老唐，请教一个投资哲学的问题，我们在选择投资企业的时候，是否需要考虑它的社会责任。举个例子：
第一类：如果某个企业，拥有优秀的管理层，合理的股权架构和良好的业绩，每天产生充足的现金流，但是会产生隐性的社会危害，比如烟草公司或者军火公司。
第二类：硬核科技公司，民族脊梁，国家希望，利润可观，但是需要不停的消耗利润投入大量的研发中，成功和失败的概率各一半，比如华为。
这样的企业如果上市以后，假设在5年后依然保持优秀，你会投资吗？
唐朝：第一类回看书房拾遗第34期，里面有一长段巴菲特谈自己对烟草企业能不能投资，该不该投资的问答以及我做的注解，可以回答你的问题。第二类，我不会投。
2022年9月19日
漏网：赚游戏的钱属不属于三净肉？请老唐给我做个心理按摩。
唐朝：这个我比你更直接，我认为游戏是“好的、正面的”。
在很大一群人的价值观里（包括我本人在内），人生的努力是为了自己及自己所爱的人快乐，而所有的娱乐方式都是达成快乐的重要途径。
在这群人看来，一个人活着不是为了zu国的崛起，中华民族的伟Da复兴。今天努力学习，也不是只为了好好工作，然后为国家为民族为他人无私奉献。
我们内心可能认为“今日努力学好数理化，只为未来游戏随便打”。这里的游戏二字，是针对喜欢打游戏的人说的。
不喜欢游戏的，可以将游戏二字替换为“读书，刷剧，喝酒，旅游，泡吧......等等”，总之是那些能让我们快乐且不伤害别人的事情，逻辑都一样。
但喜欢游戏或娱乐的人，并不鄙视或禁止别人为中华之崛起而努力奋斗，为国家的未来节衣缩食，为了扶老奶奶过马路放弃休息......。
如果只是因为自己不喜欢，就希望去禁止别人喜欢，乃至毁灭这个东西，那岂不是成了卐？
2022年9月20日
一池萍碎：关于五粮液2021年报里，土地使用权出现在无形资产和使用权资产两个科目，这是什么情况呢？对比看了茅台和洋河，都是只在无形资产一个科目里。
唐朝：应该是五粮液租的尹家的窖池归入了使用权资产，也就是说，租的国家的土地（我们理解的买下的地）都叫无形资产。租的尹家的土坑叫使用权资产。
2022年9月21日
333：芒格说，“在你艰难地想要度过难关时，这种看似可怕的逆境实际上是你成功、你的感情以及其他所有事情的来源。
如果你没有逆境，你就不会拥有这些生命的褒奖，这些奖赏来源于你如何处理逆境。”
唐朝：成功人士喜欢赞美逆境和苦难，但千万不要以为逆境和苦难是“好的”。
我就不想要逆境和苦难，我就想一帆风顺、躺平到老。只是命运不听我们的，我们没有权力选择要或者不要苦难，所以我们才将苦难“当做”一种磨练，“当做”一种有价值的东西。仅此而已。
2022年9月22日
唐朝：哈哈，这段描述像不像起初刚刚入市的你我，背熟了巴菲特语录，拎着家当昂首挺胸冲进市场，准备用价值投资理念大杀四方、一举成为巨富，结果被大熊兜头就是一通胖揍。
然后才发现''所有的一切都不会像书上讲的那么理所当然，也没有现成的公式，我们必须依靠自己在这个冗赘、杂芜而复杂的世界一步步杀出来''。
333：进入角色后该遇到的终究会遇到，你我他并无不一样，不一样的可能就是心里的变化。
2022年9月23日
蒋依秦：老唐，看财报时，母公司相关的报表要仔细看吗？张新民的从报表看企业这本书中，用很大篇幅写了母公司和子公司关系，集团运作的类型等，这些都需要详细分析吗？
唐朝：大部分不需要。张老师是从那儿看母公司的战略。我用财报排除企业，一般不分析啥宏大战略。
2022年9月24日
二师兄：有个疑问，唐老师有考虑过买南非报业吗？毕竟它的主要资产是腾讯，本身股价破净比较多，卖腾讯回购对它来讲也是好事，感觉买它相当于买腾讯再叠加一个套利收益。
唐朝：没有，书房里回答很多次了。我不了解它除了腾讯以外的其他资产，我也不了解南非和荷兰的法律体系和市场规则。所以即使我有外币，我也会选企鹅本鹅而不是去买入它的控股股东。
2022年9月24日
EverLubov：很多高智商的人都是糟糕的投资者，因为他们有糟糕的脾气。这就是为什么我们说拥有某种气质比大脑更重要。
你需要控制住原始的非理性情绪，你需要耐心和纪律，需要承受损失和逆境而不发疯的能力，你需要一种不被极端成功逼疯的能力。
唐朝：是的，情绪控制能力比智商更重要，不仅投资如此，我看生活也是如此。
2022年9月25日
Null：老唐，啥时出自传呗，我一直挺好奇，当年你是在一种什么情况下做出决定全职投资股市的？
因为即使放在今天，这个决定也需要非常大的勇气，除了家庭日常开销，还得预留应急备用金。
我更好奇，你是如何成长的，通过如何学习达到现在的分析能力的？
唐朝：永远不会出自传。就一个普普通通的胖子，没有立传的需要，也没啥精彩的故事，更不愿意把自己和家人放在聚光灯下。
2022年9月27日
冯刚：现在港股流动性很差，老唐会考虑流动性因素对腾讯的影响吗？
如果不考虑，原因是你认为港股流动性会上来，还是即使流动性不上来也不影响腾讯未来的价值回归?
唐朝：不考虑。后者。
王凯锋：流动性的作用只是放大了股价波动的幅度，但其本身与腾讯的企业价值无关。
2022年9月27日
王喆：唐老师，为什么已经持有的港股占比会影响到你的投资决策？
唐朝：你这个问题把我难住了，就是不想全部都挤在港股。你如果一定要问为什么，大概是天生胆小吧，其他我也给不出答案
2022年9月27日
Xavier：唐师今年投资有没有什么新的特别大的感悟？
唐朝：木有，今年股市挺平静的，我没啥感悟。
2022年9月27日
Shook：老唐原来看了这么企业，真想听一针见血的点评，只想听一句话否决的，比如五粮液输血口太多这种，我能祈求老唐一句话点评通策吗？
唐朝：见谅哈。太招骂，一般不这么干了。
佐渡：“我真心是被部分颈部以上重度残疾人士骂怕了”，能明白唐师为啥甩手不干这事了，人红是非多啊，何况本就不想红……
2022年9月27日
小狼：唐老师，我看分众注册地在广州，办公地址在上海。这样的情况是不是借壳上市的企业特有的情况？那这样的企业交税是交在上海还是广州呢？
唐朝：是的。都有，各地都有公司，都是单独的法律实体和纳税实体，至于在哪里纳税比较多，集团内部的确是有一些安排的，主要是利用地方优惠政策，经常有变。
2022年9月27日
Blazer：老唐，问一个比较尖锐的问题，您觉得洋河之前出的渠道问题和上届管理层判断和决策有关系么？
唐朝：有。
三文鱼：洋河通过M6+、水晶版来破除渠道问题。是否过几年会再次碰到同样问题，再次需要产品研发升级，保持竞争力。这算不算为了保持护城河，需要持续投入?
唐朝：这个不一定，不是一个产品时间久了就一定会遇到渠道问题，还是看管理。
2022年9月27日
萧白：老唐有没有想扩展能力圈看看医疗器械领域的公司，比如迈瑞医疗？
唐朝：看过，放弃了，能力不足。可以向书房发送“医药”提取旧文。
2022年9月27日
马梦犬老师：为什么成功最重要的品质是聚焦（专注）？是因为聚焦后，能透彻理解事情，取得相对优势？还是聚焦后可以坚持不懈直到成功？
唐朝：前者。
2022年9月27日
J：唐老师我想问的是以前您看财报用电子版，但是手机看电子版难免过小，请问您是用电脑看还是ipad之类的看，还是有什么高科技，可以分享给我们吗？
唐朝：试过很多，最后的结论是如果不打印，那就用iPadPro最好使，其他基本都不太靠谱。
Natalie：看财报其实就是积累对行业、公司的敏感度，判断是否可以投资。不知道老唐除了用大脑之外，有没有用什么软件工具，通过输入数据，产出基本结果？
唐朝：Excel算不算？如果算，那就是有。
2022年9月27日
廖十一：请问老唐的仓位比例，为什么按市值而不是买入的成本来计算？
唐朝：因为我不关心成本，我基本不知道我的持股成本是多少，所以就不去费那个劲了。市值占比不需要记，实时、简单、更有价值。
2022年9月27日
云在青天：书房文章，是理论和现实最好的历史记载，连载式的，在这里修炼，悟性高的一日千里，悟性差的，反复看，也会终有所获。
唐朝：对，我也觉得书房文章相比经典书籍的优势在于“实时性”，是当时环境下的实时思考，而不是马后炮的全能式回望。
2022年9月30日
大明～Deming：唐老师，外购基酒和食用酒精的酒企，您会买吗？换句话说，是直接离的远远的，还是仅作为扣分项呀？
唐朝：我不远离也不扣分。外购和酒精只是生产安排、成本高低和产品定位考虑，又不是假冒伪劣。无需认定为否定项或扣分项。
2022年9月30日
陈建：唐老师，您有没有关于生活理念方面的书推荐啊？指导普通大众应该以什么样的态度和方式生活。
唐朝：木有，我没胆指导别人的生活。我觉着只要不侵犯别人的权利，每个人都按自己的想法生活就挺好的。
陈建：突然聚灵一下子，我能不能十年后出一本这样的书啊？
唐朝：其实老祖宗早就写过了。我认为对普通人而言，生活态度和方式只要记住《中庸》里的四个字就够了：亲亲、敬贤。
注：《中庸》作者孔子的孙子“子思”。与《大学》、《论语》、《孟子》，合称四书，属于古代读书人必读的儒家经典《四书五经》的一“书”。
2022年9月30日
安静：在泸州老窖经营稳定，盈利逐年增加，股价却连年下跌的案例中，投资者通过分红再买入取得巨大回报。
若在股价连续下跌后大股东采取小幅溢价私有化，投资者是否会损失惨重呢？公司严重折价大股东会采取私有化吗？若真的遇到投资者能做些什么呢？
唐朝：会。有可能。投票反对，照规则行事，并接受结果。
2022年9月30日
蓬蒿人：腾讯公司给员工的激励股份是不是免费赠送的。记得前几天看到一篇文章说公司给刘炽平的股份行权价大约在295港币，这是不是说刘炽平想要获得这些股票也要用295港币/股买入。
唐朝：有要买的，也有白送的。行权价295就是说要花295港币买，但可以选择不买的，是权利不是义务。
2022年9月30日