大道至简，做一位无智无勇的投资者

一、无畏来源于无知

年少的自己喜欢电影里热血沸腾的情节，喜欢主人公背水一战、锋芒毕露、东山再起的故事情节。

自己也喜欢冒险、喜欢挑战，看别人上天入海，晚上会在床上翻来覆去睡不着觉。有时间会去攀登高海拔雪山，爬完5000米，就想挑战6000米，6000米之后就想去更高的地方。

而面对投资，听着涨停敢死队如何通过高抛低吸成为炒股冠军、某股民靠几支明星股票一夜暴富的故事，自己也想去挑战下这座由K线组成的大山，幻想通过各种精妙的炒股技巧觅得一条通往财富自由的康庄大道。

一开始做交易时，买来四个大屏幕竖在面前，那时候恨不得24小时都盯着盘面，白天看A股，晚上看外汇、看美股，想让盘感融入自己的骨髓。

买了一大堆股票交易的书（现在已经被我扔掉了），每天背诵着致富密码：

“主力建仓主要小阳线为主，不露山不露水”

“MACD画出上升趋势线，不再创新低就底背离了，等待金叉买入。”

“大盘久盘必跌”

“多头市场中的条条均线，就像一座座壁垒，有强有弱，自上而下，阻止着股价下跌”

。。。。。。。。

同时还处心积虑的加入了一个打板群，每天跟着封板大队长运筹帷幄，观察着北上资金南下资金大杀四方。

但大半年没日没夜下来，眼圈深了、 血压高了，账户上的资金反而减少了。

让我陷入了怀疑人生中。。。。。。到底是哪里出错了？

二、顿悟：真传一句话，假传万卷书

机缘巧合，关注了唐书房并阅读了老唐写的所有书籍,感觉以前自己曾听信的炒股技巧是有多么的荒唐，以前为成为炒股大神所做的一系列操作是有多无知。

他用一条向东北方缓慢上升的橙线和极少的买卖点醒我：购买股票是一次长期主义者的价值实践，可以与人性中天生对浮亏的恐惧以及浮盈的诱惑泰然处之，追求全局战场的最终胜利。

这一切老唐都是事前谋划，排好计划，做易胜必胜的操作，平平淡淡进行时间复利，时间拉长来看财富增长将远高于市场中很多人炫耀今天抄了底部，明天高点逃了顶部的人

就像古代打仗，老百姓都认为打胜仗需要一个以一敌百的将士，分析以少胜多的战例，而称为东方兵学的祖师爷孙武在《孙子兵法》中却给出了意想不到的回答：

古之所谓善战者，胜于易胜者也。故善战者之胜也，无智名，无勇功，故其战胜不忒。不忒者，其所措必胜，胜已败者也。

翻译成大白话就是:真正善于作战的人，其实看起来不够勇猛也不够智慧，历史上大多无名。

因为他们不是靠打赢一些看着打不赢的仗，而是战胜了已经注定要失败的敌人。

他们建立机制、充分准备，按部就班，没有高潮迭起的就把仗打赢了，从不让队伍陷入“步兵趟雷、万岁冲锋”的境地。

正所谓大道至简，孙子所说的这个道理，将其应用到投资领域，不也正是老唐一直在强调的那句话：“日拱一卒，不期而至。”

三、如何在价值投资的大战场中成为常胜之师

1、理解投资

投资是一个大类，买理财、买黄金、买厂房、买房子、开餐馆等其实都是投资，一切的操作都是为了博取未来更大消费能力的一个过程。

就像老婆逛商场看到一辆特斯拉说好看想要的时候，我就画大饼跟她说等我过几年投资赚钱了给你买个更好的。

投资可以简单分成三类：

2、为什么去投资

小时候家庭不够富裕，看着父母卖茶叶、卖衬衫、卖童装、大年三十晚上卖烟花赚辛苦钱，好在老一辈对延迟满足这种优良品质的恪守，父母逐步通过资本积累和房产投资等方式，让我在成长过程中过上了更加舒适富足的生活。

作为刚成立小家庭的自己，对于即将展开的人生新阶段既有期待，也有压力。

目前我和妻子的工作尚处于通过时间换金钱的初级阶段，虽收入还算可观，但长期来看，让自己和家人未来有选择的权利，让自己未来有更多的时间去做自己热爱的事情。

投资作为一项能为我们创造更多被动收入的通道，就十分有必要尽快成为家庭资金规划的重要一环。

对标巴菲特和老唐这样成功的投资人，“做自己喜欢的事情和喜欢的人一起”，是我坚定走上价值投资这条道路最大的动力。

3、投资股权的底气

（1）投资是一辈子的事情

理解投资之后，就应该知道不管是将现金放在银行活期存款，或是买房产、买黄金还是买沙特阿拉伯油田的股权，都是投资行为，是为了获取未来更多购买力的过程，从出生开始死亡结束，所以就应该无时无刻去比较将现金放在收益率更高的资产上面。

（2）历史证明股权是收益率最高的资产

长期来看股票是收益率最高的资产，先看老美的历史数据

在《股市长线法宝》（2015年第五版）里，西格尔教授研究了美国从1802年-2012年的全部数据后得出结论：1802年的1美元，分别投资于股票、长期国债、短期国债、黄金，并将期间所得收益继续再投入，到2012年的终值和年化收益率如下表（单位美元）

在这个超过200年的时间跨度里，涉及到多次经济危机、货币危机、金融危机，经历多次局部战争和两次世界大战，期间持有货币的，被通货膨胀吞噬了95%的购买力，而股票的收益率则远远高于长短期债券及黄金投资，最终值差异大到令人惊讶。

看完国外的数据，咱说说令我们又爱又恨的大A股。

无论在现实生活，还是在网络上，很多人都会说国内的A股就是骗人的，就是坑散户、全是投机的。

十年前3000多点，现在还是3000多点。

但首先，上证综合指数这么多年下来已经存在失真的情况了，参考意义着实不大，在各种场合吹牛比较科学合理的替代品应该是沪深300和中证500指数，编制主要综合参考了市值、流动性和流通股几个要素。

最经典的就是沪深300全收益指数，从2004年末，到2021末，17年的时间，由1000点涨到6318点，6.3倍，年化收益11.43%，可以说除了核心城市的核心房产，其他的黄金，理财，国债等等远不及沪深300全收益指数的收益。

（3）复利的力量

1956年-2021年，65年来，伯克希尔的年化收益为20.1%，每年收益如下图：

年化20%可能不够有冲击感，但看到累计回报还真是有点吓人，3641613%，也就是3.6万多倍，相当于1万变成3.6亿，时间的力量，复利的力量。

可能我们看不了这么远，年度收益也不一定能达到20%这么高，我手动算了下30年里，3%，10%，15%的年化收益率导致的最终值差异。

以1为单位，经过30年时间洗礼，最终的终值分别变成了2.43、17.45及66.21，所以长期来看，我们终将会变得富有，但以前教我现金放银行的人，我想找你谈谈心。

（4）门外汉会有好结果

老唐多次提到格老的名言：“投资这件事有个特点，门外汉只需少许的努力和能力，便可以达到令人敬佩的结果；若试图超越这唾手可得的成就，便需要付出无比的智慧与无数的精力。

4、少许的努力和能力是什么？

（1）理解股票

这里引用巴菲特在本年度最新采访，他提到他自己在11岁的时候就开始买股票了，但在20岁之前，他非常喜欢观察股票的走势，天真地认为股票就是有涨有跌的一样东西，还会画各种股票走势图。

期间，读了很多经典的关于技术分析的书，每本书都有几百页，还会反复去读，年轻的巴菲特认为最重要的事情是预测股票走势以及股票市场。

直到读了《聪明的投资者》这本书，才意识到买的不再是股票，而是只是碰巧在公开市场交易的生意。

所以股票不是一张用以击鼓传花的纸条，而是代表着企业资产和业务的部分所有权凭证，这种凭证的价值由企业本身的内在价值决定。

（2）无视股价波动

这是老唐一直不断重复不断“唠叨”的，作为投资中的第一大门槛，股价的波动只能利用，不可预测。如何选择企业、如何给企业估值的重要性都排在其之后。

我们要无时无刻的叮嘱自己，买股票是买企业的一部分，我们赚的是企业盈利增长的钱而不是市场波动的钱，同时要时刻低估自己的能力告诉自己没有能力去赚市场每日波动的钱。

本年度3月15日的大跌及第二天的大涨让我对股价波动有了更深刻的理解。

比方说腾讯3月15日大跌时候的交易量是300多亿，换手率在1%左右（平时一般都在0.1%-0.5%之间浮动），就好比一共1000个投资者持有腾讯，但当天只有10个人在市场上报价，进行交易，这10个人啥性格都有，极度恐慌的、极度贪婪的、少许正常的，但是这伙少数人的成交价格直接影响到剩余990人的证券账户上浮亏或者浮盈计算。

但这没有让这990个人造成损失，只是券商APP用了这少数人的成交价格来代表了当前的公司市值。

但这只是一小撮人给你使用的障眼法，并不能说明这个公司现在的内在价值。

就像去年杭州的楼市，一个楼盘一手房摇号价格是4万元，但是在二手方在市场上都被炒到了十多万一方。

因为那时候这个小区花了好几个月时间终于成交了一套12万一方的（可能还存在中介左手倒右手故意哄抬房价的嫌疑），市场上就心口相传起来了，4万摇到房子的人已经在自己家庭的资产负债表上给这套房子每平方增值了6万，但是这6万真的是你的真实利润吗？？

反过来说就好比现在3或4开头的腾讯，能在这个价格维持多久呢？真的有多少人会卖出并且确认亏损吗?反正我不会，我心理对胖企鹅有个估值，没有达到之前就是呆坐躺平。

这应该就是我的成长吧，如果是以前的自己，碰到这种极端情况，看着自己账户里面的浮亏，应该早就哭晕在厕所了吧。

（3）进行估值

l符合估值的企业

能用老唐估值法的企业需要符合以下条件：

Ø企业每年赚的利润是否为真（上市未超过五年的企业不关注）。

Ø每年的利润是否可以持续。

Ø维持当前盈利不需要大量资本投入。

除了第一点可以通过财务报表可以去验证，后面几个需要去长时间的了解这个企业，获取一切信息去分析这个企业，了解企业自身的商业模式，护城河是否坚固，是否长久，这是一个投资者终生的事业。

l估值大法

对于以上公司的价值就是公司未来现金流折现加总，而未来现金流折现只是一种思维方式，只有在自己能力圈范围内的公司，投资人才能毛估估看明白企业未来的现金流。

没人真用公式的，至少活下来的大神们都是不用公式的，说自己有公式还有参数的个人理解不是书呆子就是骗子，别被他们影响。

老唐的估值法是在未来现金流折现法的基础上进行进化：

• Ø将三年后合理估值视为一份债券=第三年预计自由现金流(1÷无风险收益率)，高杠杆企业打七折。其中“1÷无风险收益率”称为“合理市盈率”。比如目前无风险收益在3%~4%范围波动时，合理市盈率取值25~30倍，若无风险收益率在5%~6%范围波动，那么合理市盈率就取值15~20倍。

• Ø理想买点：三年后合理估值的50%。

• Ø卖点：当年市盈率超过50倍，或市值超过三年后合理估值上限的150%。

• Ø期间波动无视，呆坐不动。

整个估值体系只有一个未知数：预计该企业三年后的净利润，这也是真正考验你是否了解这家企业。

整个体系就是这么简单、透明。但就是通过这种方法老唐在极低的换手率下创造了差不多8年8倍的收益。

很多人就会想，这样会不会错杀很多好的公司，这种只能进行心理按摩，错过总比买错好，甘蔗没有两头甜，不能既要、又要、更要、还要。

但投资领域没有一套模型是适用所有范围的，寻找最适合自己，让自己能够舒服挣钱、坦然生活的方法，不仅可以让财富值持续增长，也会让自己更加快乐，以便于自己活的更久一点。

书中引用褚老的一段故事让我醍醐灌顶：

记者问：为什么种树苗的坑要规定成这个尺寸？

褚时健：其实也没啥科学依据，比这个标准大一点，小一点都没问题。但是如果没个标准，农民可能会错的很离谱。

（4）对宏观的理解

巴芒两位老人家用一生的经验在教育我们，宏观是我们必须接受的，微观才是我们可以有所作为的。

倒不是说宏观政策信息不重要，至少以我现在的能力是无法将宏观形式的走势和股票买卖决策做相关联的，没有能力去判断宏观信息对经济发展的利与弊，也没有能力去改变他，所以只能去找一个个能穿越经济周期，持续给股东创造真金白银的小企业。

生活中也一样，能埋头做好小事做好自己手头事的人都是聪明人，哪怕是一个夫妻早餐摊、一家盲人推拿店。

他们会想着怎么做才能把早餐店的豆浆做的更好吃，怎么优化按摩手法让客户更舒服，而不是探讨美联储加息对自家的烧饼提价有没有坏处，中美关系会不会让按摩店失去美国客户。

仔细观察就能发现大谈宏观经济、侃侃而谈各国领导人关系、国际形势近期情况如何的，要不就是退了休在公园遛弯的老大爷们或是电视上很多算命砖家。因为宏观的东西，脱离了具体的实物，怎么说都可上可下，可攻可守，可进可退。

5、知不易、行更难

老唐把很多高深的东西说透说破，通俗易懂，会让人感觉到投资买股票赚钱是轻而易举的事情，秒变投资大师，财富滚滚而来。

但这么多年下来，为什么还是有那么多人亏钱呢？“上士闻道，勤而行之。中士闻道，若存若亡。下士闻道，大笑之。不笑不足以为道。”

大白话就是一些人听过之后把他奉为真理持之以恒的去奉行，而有些人听过以后就像韩寒电影里面所说：听过很多道理，但依然过不好一生。

所以，当我们探讨“如何在价值投资的大战场中成为常胜之师”的时候，我们其实在探讨的，是真理实践过程中如何去克服种种所谓的“不容易”。

不容易的是真正的理解真理然后脚踏实地的付之行动，长期不断的去了解企业，读懂企业，永远保持一个好奇和学习的心态，去刨根问底，去提升自己的能力。

不容易的是人们需要克服贪欲和对自己能力的高估。

很明显，对于大多数普通人来说，选择指数基金是更理性的选择，但谁也不承认自己就是普通人；

都知道投资慎用杠杆，但又经不住诱惑；都知道茅台确定性更强，却眼红热门股的暴利。

我自知不具备超乎常人的智慧与勇气，因此在价值投资这条路上，我所能做的就是日拱一卒，踏踏实实地坚守原则，至于是否能成为一个无智无勇的常胜之师，相信时间会给我答案。

四、写在最后

1、健康的体魄和寿命作为投资复利中的关键横轴，由衷希望老唐和书房的朋友们在变得更为富有的同时都能像巴菲特和芒格老人家一样，健健康康、长命百岁。

2、感谢老唐无私的奉献，让一个资质平庸、老走歪路、想着躺平的自己有了奋斗的方向，今年我也在不断的学习，每周开始写周总结，记录自己投资，日拱一卒，不断成长。