漏船载酒泛中流：茅台新高意味着什么？
2016年中回眸与展望：不知不觉，2016年走到一半，这半年股市大起大落，股民大悲大喜，趋于麻木，震晕了，磨疲了，耗散了。老毛我年初展望一句“天知道”不想一语成谶。
一月熔断黑天鹅引发股灾3.0，暴风骤雨；二三月刘士余主席接棒引发一波“牛市余”行情，反弹到四月又一轮下挫，人气涣散；六月休养生息，在大家热议权威人士的L型时，茅台悄悄的带领白酒股强势创出新高。
一、茅台魔咒
我大A股专治不服，一直存在着“茅台魔咒”，任何股票只要单价超过茅台，必然下跌折腰。中国船舶、海普瑞、世纪鼎立、东方园林、长春高新、安硕信息、暴风科技、全通教育等，都是血泪斑斑的教训。请看15年的全通教育的下场：
茅台为什么成为魔咒？很简单，茅台是真正的蓝筹旗手，号称是中国最符合巴菲特选股标准的股票。老毛补一刀，其实巴菲特号称永远不卖的可口可乐，盈利能力也被茅台秒杀。茅台长期毛利率保持在90%以上，近五年竟达到惊人的92%，这个生意比贩毒还赚钱，ROE保持在37%；2001年上市，当年净利润3.28亿，截至2015年净利润155亿，净利润增长近50倍，复合增长率为39%。相比之下，可口可乐的毛利率只有60%，ROE只有26%，这些年增长长期处于停滞状态。恐怕连巴菲特都要羡慕茅台的盈利能力。
袁仁国说过，要把茅台股价打造成价值股的一面旗帜，连年分红就是不转送股，维护着高高在上的龙头股地位。其实这也是利用股市做广告了。从此，任何敢与茅台试比高的妖股，下场无一不以腰斩结局！
二、白酒为什么崛起？
白酒经历了2013年的八项规定和塑化剂风波，白酒业经过三年的调整已经企稳，挤出了公务消费的泡沫，这从茅台的16年一季报可以明显看出来，利润增长12%，预收款增长20%，其他白酒企业也纷纷减亏或企稳。这三年，茅台王者之风不减，其他白酒企业包括万年老二五粮液都是业绩巨降或亏损，茅台仅仅是被风吹动了衣角而已。这三年茅台竟然还在忙扩产，不得不佩服茅台无与伦比的强大品牌力！
不过话说回来，茅台的新高也只是突破了2012年的新高，中间经历了一次痛苦的腰斩，如果是在2012年白酒泡沫期买入，意味着四年来刚解套略赚一点而已，而同期市场从2000点起步发生一次疯牛，翻倍的比比皆是。这是12年白酒癫狂的代价，别问我为什么12年那么多人买茅台？看成交量吧，当年大家都在买买买，茅台不败，白酒必赚，我记得做电脑的联想、做私募的基金都纷纷杀入白酒业，那时候头脑清醒的有几个？
白酒股崛起的前提是三年大调整趋于尾声，基本面的复苏和价值的修复，这是底气。从交易角度看是股价补涨，三年的行业低迷把动摇的资金都吓跑了，剩下的都是铁杆酒粉的稳固筹码，机构资金敢于肆无忌惮的入场扫货。
三、茅台崛起意味着什么？
然而又不那么简单。事实上去年底之前，白酒复苏就基本确定了，然而股价并没有反应。为什么半年之后，茅台创出新高。其中包含着三重信息：
第一，大资金的避险需求。大资金对股市缺乏信心，每到熊市才喝酒吃药。白酒是典型的防御性品种，从历史上看，酒药的强势往往意味着市场的弱势。
第二，强烈的通胀预期。虽然权威人士一再表示货币政策稳健，不搞强刺激，但今年的房市股市大宗商品和终端消费品都在预期下一轮通胀来临。多哈谈崩了，但国际油价上50美元了。国内的央企在上海疯狂拿地，舆论批评国企作局，未免阴谋论。其实北京最近的三块地都是民企拿的，楼面价丰台6万、延庆4万，融创的农展馆项目已经喊出20万不算贵了。我们只能猜测，房市经过三年沉寂后房企现在有强烈的补库存冲动和涨价预期，面粉贵过面包，这种拿地冲动超出我们的想象。
第三，A股纳入MSCI预期。A股国际化后，白酒这种独一无二的本土品种将面临重估，很长时间茅台的估值是低于海外帝亚吉欧的，这引发了大资金在入篮前的抢筹冲动。
四、何去何从？
2016走到一半，改革大业走到一半，股市走到一半，漏船载酒泛中流。白酒崛起意料之外情理之中，茅台是否可以买入呢？我的观点是，如果你去年没上车，左侧不敢抄底，现在就别追高，不排除茅台上300元，但也没多少肉了，150、120我高呼卖房买茅台的时候你在哪里？（微信号：毛有话说mao-talk）目前茅台静态市盈率已达23倍，不算便宜。二线白酒似乎是不错的选择：茅台15年业绩增速1%，16年一季度增速12%，五粮液15年增速5%，16年一季度增速31%；茅台市盈率23倍，市净率5倍，五粮液市盈率19倍，pb2.5倍。五粮液刚完成混改，管理层顺利换届，如果行业好转茅台提价，则五粮液的提价空间也将打开，业绩弹性高于茅台。投资不是看业绩，而是看业绩弹性。
白酒之外，同样的逻辑消费股的投资价值也会逐步被挖掘出来。医药股目前因为医改的降价风暴和新药审批新政正处于行业低潮，似乎让我们又看到了13年白酒塑化剂事件的影子，市场悲观之际方为播种之时，当然港股的医药股显然更物美价廉，低估是王道，你懂的。
第一，不要寄希望于大牛市，这个真没有！清醒点，A股从来一轮泡沫破灭不会轻易修复，07年的疯牛的结果是市场用了整整七年还没收复失地；15年刚经历三轮股灾，套牢盘如山，又怎么能轻言牛市呢？
第二，下半年不悲观。一季度的实体经济确实在好转，实体经济L型未必意味着股市也L型，只要实体经济企稳，货币不发生意外紧缩，股市内在是有修复动力的（黑天鹅只有一个，如果恶性通胀发生倒逼货币突然收紧，房市股市都将面临严峻考验，中国版债务危机就是明斯基时刻，只能选择相信党的智慧）
第三，国际上都在比烂。日欧一塌糊涂，美国经济似乎也是金玉其外，败絮其中。欧洲的货币政策与美国分道扬镳了，继续保持宽松，不跟了；美联储加息是麻杆打狼两头怕，最新的非农数据远不及预期，美元大跌，加息预期呢，总喊狼来了，狼在哪儿呢？美国人说你们Chinese不就是狼吗？
记得几年前有本畅销书《世界是平的》，作者说：他父母小时候在餐桌说把饭吃干净，第三世界的儿童正在挨饿；现在他在餐桌上对他的小孩说，好好学习，不然中国印度的小孩将来抢你的饭碗。
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