供给侧改革下的吃饭行情
一、供给侧改革的误读
7月9日经济座谈会后，供给侧改革在话语权上占据了压倒性优势，这意味着，无论你认不认同供给侧改革的逻辑，这已经成为最高层的国家意志。股市的年中礼包实际上就是国家意志的投射和政策反应。老毛君（WX号：mao-talk）自《纸醉金迷之后，供给侧改革能否超预期？》之后，再聊聊这轮吃饭行情的内在逻辑。
毫无疑问，中国股市是政策市，这种特性不以人的意志为转移，将长期存在。上一轮牛市的国家意志，一带一路催生了中国神车，互联网+催生了中国神创。这一轮超预期的供给侧改革会不会带来吃饭行情呢？
一开始大家都把供给侧改革误读为美国80年代的供给学派，里根经济学的核心就是供给学派，80年代美国股市诞生了轰轰烈烈的一波长期牛市。供给学派是针对70年代美国的十年滞胀和凯恩斯主义所下的一副猛药。凯恩斯主义是典型的需求管理，刺激需求，三驾马车，而供给学派侧重于对供给端的改革和优化。古典的供给学派就是萨伊定律，供给创造需求，也就是说只有有效供给才能创造财富，而财富创造出来之后需求就自然而然产生了。
注意，我们的过剩产能不叫有效供给，而是无效供给，资源错配，不但不创造财富，反而毁灭财富。这就是目前经济L型的根源。凯恩斯主义主张宽松货币和扩大财政支出，来刺激需求，维持过剩产能。供给主义相反，实际就是休克疗法，主张出清过剩产能，破产僵尸企业，通过制度改革和技术革新提升效率，创造新需求。例如苹果毁灭了诺基亚，但新产品创造了更庞大的需求，更巨额的财富。这种创新，需要政府减税，放松管制，尊重自由竞争和企业家精神。
改革开放的成功实际上是深得供给主义的精髓！联产承包责任制、鼓励下海经商都是在供给端增加有效供给，提高生产率，创造财富。朱镕基实际上也是供给主义，管住货币，国企私有化，加入WTO参与国际分工。其实李博士的大众创新、万众创业、互联网+，鼓励民营企业家的创新精神和冒险意识，这些通通都属于供给学派的范畴。很吊诡的是，现在主流话语中的“供给侧改革”实际上并不是李博士的“供给侧改革”。
二、供给侧的超预期
现在习大大的供给侧改革，核心实际上是旧经济，不是新经济，是减存量，不是做增量，是国企改革，不是民企推进。当时提的供给侧改革，大家都以为是西方经济学的供给学派，都以为要以减税为中心实施市场化改革，而习氏改革是在供给端实施中国特色的计划经济，利用行政手段强力推进国企兼并，出清产能。
这种改革思路显然不符合自由派的改革理念，通过国企私有化、市场自由竞争优胜劣汰淘汰过剩产能，因此供给侧改革一露出底牌就质疑者、看衰者不停。然而，事实却很打脸。
我们很难判断这种改革长期的有效性（长期来看还是市场化是人间正道），但短期内确实立竿见影了。背后的秘密是政经联动，供给侧改革奏效配合的是政治上的集权和声势浩大的“打老虎”反腐运动。中国特色的手段解决中国特色的问题，国企和地方政府造成了过剩产能，单纯市场化可能效果有限，因为国企和地方政府主导的博弈机制不是纯粹的市场化所能解决的。供给端的改革是割肉，是割利益集团的肉，废止审批、国企合并、产能关停，刀刀割肉。供给端的改革客观上需要执政者乾纲独断，方能粉碎强势利益集团之羁绊，历史上如商鞅、如张居正、如朱镕基……。朱相在90年代的减产压锭、国企关停、下岗裁员，其实也是以强力的行政手段为后盾的。
习氏供给侧改革以“打老虎”运动为背景震慑利益集团，前台动作是以行政手段推进国企合并与产能出清为中心，辅以稳健的货币政策和积极的财政政策。
1）稳健的货币政策与美国供给学派没大区别。里根时代的美联储主席沃克尔曾一度加息到20%，驯服通胀这头猛虎，这与朱镕基总理何其相似！滥发货币，是刺激金融投机，刺激过剩产能，不利于做实业，反而抑制实体经济的有效供给。现在CPI降到1时代，从M2增速来看，这届中央确实没有大放水。
2）积极的财政政策也是典型的里根经济学。现在地方政府和国企降杠杆，中央财政和家庭加杠杆。里根80年代一面要对内减税，一面要对外强硬，争霸苏联，星球大战，导致巨额财政赤字和国债。
三、强周期行业获得喘息之机
供给侧的好转突出表现在衡量工业品出厂价格指数的PPI。确认新常态之后，PPI自2012年3月以来同比增速已经连续为负。6月PPI降幅继续收窄至-2.6%，16年PPI降幅持续收窄。
1）例子一：煤炭
生产端去产能，消费端去库存。动力煤各环节库存，目前生产地和中转地的库存水平已经回到2012 年水平，处于非常低的水平。炼焦煤库存，2015 年以来整体一直处于库存回落周期，除4 月份开始一轮焦煤库存回补。秦皇岛港煤炭库存短期回调后持续走低，库存维持在 1240 万吨之下。整体而言，炼焦煤、动力煤持续 2年的去库存可能已经接近尾声，库存水平已是2011年以来的新低，低库存支持煤价继续上涨。
2）例子二：钢铁
比煤黑子更傻大黑粗的钢铁业，今年中报却齐刷刷亮眼。“亏损王”酒钢宏兴扭亏为盈，鞍钢股份业绩同比近乎翻倍，7月12日沙钢也披露了业绩预告修正公告，从盈利1500万到2500万元上调至盈利5000万到7500万元。此外，再加上宝钢和武钢两大巨头合并。宝钢集团计划在2016-2018 年期间压减钢铁过剩产能920 万吨，此外宝钢还有意追加压减钢铁产能的计划，引发了期货市场上的做多的热情。
结语：改革出牛市
供给侧改革就像是朱镕基1998-2000年国企改革，当年国企的止血断腕为21世纪之初的黄金十年打下基础。
傻大黑粗的强周期行业不是老毛君（WX号：mao-talk）的菜，玩强周期是勇敢者的游戏。但不可否认这些行业占据了沪深股市大部分的市值，这也是A股自2007年创出6124新高后长期萎靡不振的内在原因。强周期行业大蓝筹品种的企稳，对于A股的筑底和估值水平提升具有重要支撑意义。国企合并和产能出清，供给侧改革的持续发酵，可能会给孱弱已久的股市以新动力。
当然，用行政手段去产能是治标不治本，经济的长期增长最终还是要靠创新，靠华为、靠阿里、靠腾讯、靠小米。从旧的供给侧转到新的供给侧。有一点是对的，中国经济是巨型复杂系统，内需潜力强，回旋余地大。医疗、教育、养老、环保、消费、科技，这些领域不但不产能过剩，反而优质资源短缺，供给极度短缺。钢筋水泥过剩，社会服务短缺，需要国家减税让利，放松管制，让民营资本充分进入，公平竞争，靠优质的供给拉动GDP和就业岗位，这才是真正的供给侧改革！