赌徒还是英雄？这俩老男人的基情感动中国！
融创投乐视，燃爆资本圈，价投里有乐视的脑残黑，创粉里有乐视的脑残粉……归根到底都是一叶障目，不见泰山。现有的大部分热评也是稀里糊涂，以其昏昏，又怎能使人昭昭？老毛君（WX号：mao-talk）写过两篇乐视分析文章，今天写第三篇，读懂这三篇你就明白了孙宏斌投乐视的情怀和风险：1）乐视值得抄底吗？ 2）贾跃亭的死与生
投资人看到的是生意，老毛君看到的是“基情”，两个老男人之间浓浓的“基情”。
一、孙宏斌是谁？
孙宏斌是个传奇人物，比贾布斯还要传奇十倍！山西人，清华高材生，25岁成为中国最大IT公司少帅，30 岁在牢狱中度过，40 岁成为房地产业令人敬畏的霸主之一。
老孙做IT起家，曾为柳传志的接班人，比杨元庆、郭为都要早。毕业没几年的孙宏斌就被任命为汉卡和微机产品全国分销的企业部经理，联想少壮派领袖，位高权重，可以说功高震主。当时联想全国13 家分公司经理都唯其马首是瞻，据说有一次，孙宏斌带着4 个心腹悍将在一家酒馆聚餐，青梅煮酒论英雄，最后认为中关村三大领袖，四通万润南、联想柳传志和孙宏斌，结论是“孙第一，万第二，柳第三”。呵呵，功高震主，迟早被煮，老孙不但没接成班，反而被老柳痛下杀手，1989年以挪用公款等经济问题沦为阶下囚，被判处有期徒刑 5 年（孙二次创业成功后，2003年海淀法院撤销原判决，宣告无罪，这是聂树斌案之前的一大司法进步）
出狱之后孙没有选择仇恨，而是选择了和解，可见其志不在小，其抱负之高，胸襟之大。柳传志给了出狱的孙宏斌50万元助其创业，江湖据称，失去自由的补偿，一年十万。两个忘年交相逢一笑泯恩仇。此后孙宏斌如闪电之狼扑向地产，发誓不做IT，从此在地产界诞生了一位枭雄。
顺驰是孙宏斌创办的第一家房地产公司，地产界黑马。他把房子当成工业品卖，快速周转，借助高杠杆狂飙突进，采取分期支付土地款、缩短开发周期等手法，把资金运用到极致。2003 年7 月一次房地产业论坛，孙宏斌又一次锋芒毕露：“顺驰今年销售额要达到40 亿元，我们的中长期战略是要做全国第一。”然后扫了一眼坐在旁边的王石说：“也就是要超过在座诸位，包括王总。”这就是孙氏风格。然而峣峣者易折，2004 年国家为防止经济过热，突发一轮房地产调控。由于扩张太快，资金链断裂，顺驰破产了，2006年9月，香港路劲基建通过注资的形式获得了顺驰的绝大部分股份，为了保存顺驰的品牌和团队，孙宏斌将自己12年的心血几乎是以白送的方式出让。
顺驰期间，孙宏斌做了第二手准备，创办另一家完全独立的房地产公司——融创。这两家公司是隔离运作的，没有任何关联交易和资金往来。这真是神级的分散投资，狡兔三窟，据解释称，老孙是为了顺驰上市后做准备。因为当时的孙还有案底在身，不能担任上市公司的法定代表人，所以孙宏斌准备把顺驰做上市后，给自己留一片自留地。没想到，顺驰破产被收购后，融创成了孙的地产旗舰。
“我的征途是星辰大海！”老毛君就是这艘旗舰上的乘客。
二、融创的多元化豪赌
融创以前一直专注地产，这几年购并频频，但也大都聚焦于地产，例如入股绿城中国、出手兆佳业、接手联想的地产业务，还有投资链家，不是横向一体化，就是纵向一体化，围绕的中心都是房地产。乐视是融创实质意义上的第一次跨界，按记者招待会的说法，融创未来要走多元化了。目前房企多元化是个潮流，万达也说退出地产了，泰禾的老板也早早跨界海外收购大金融大健康……
房地产的白银时代逻辑没有变，房地产的白银时代。与房价涨跌无关，即便房价不动，增量缓慢，靠行业集中度提升也可以保持增长。老毛君（WX号：mao-talk）早说过的话，孙宏斌又说了一遍：
“房地产是融创绝对的主业，不会放弃。我坚定的看好未来五到十年中国房地产行业的发展，这5到10年是部分房地产公司的钻石十年，可以快速发展。”“2015年中国房地产规模有8万亿，2016年有11.5万亿，今后每年将保持10-11万亿的规模，而且行业集中度会不断提高，大公司好做，小公司则越来越难做。预计未来5至10年排名前100名的房企将会占据市场份额的80%，前十名房企占比约40%。”
2017年1月15日融创&乐视战略投资暨合作发布会上，孙宏斌如是说。
从历史看，融创的购并战术是比较粗糙的，也是野蛮成长式，孙宏斌盖房子卖房子是一把好手，但玩资本购并不精细，他疯狂吞并了中渝置地、天朗、雨润等项目，去年的莱蒙国际、联想融科、金科也成为围猎的对象。但有几次大收购案是不欢而散：
融创收购绿城，失败出局；
融创收购佳兆业，失败出局；
融创都是去接烫手山芋，孙宏斌也自嘲是“管退式”收购。
从孙宏斌在记者会上的讲话看，融创对乐视一个月的尽职调查不能不说草率，大事其实孙贾会面那几小时基本已敲定，后面是背书+洗地，这笔150亿的投资目前都没有一份能拿出手的尽调报告。其实中国很多政府项目都这样，只要领导一把手拍板，后面专家论证都是顺风扯旗。这种尽职调查走马观花，找高管聊聊天，喝顿大酒，根本构不成风险防范。至于引入原来联想的尽调团队，还有咨询重仓乐视的任泽松，是典型的有钱任性，这些利益关联方恰恰是应该回避的。2016年初联想的团队对乐视汽车做了尽调，决定投资，然后不到一年乐视的资金链就发生断裂危机了；至于任泽松，他操盘的中邮战略新兴产业、中邮信息产业两支基金分别是乐视网第8和9位股东，还参与了去年8月的定增，当时价格是45元，已经被深度套牢……巴菲特说过，你能问一名理发师该不该理发？能问一名股评家该不该炒股？
说句大实话，引入联想的尽调团队，咨询重仓套牢的任泽松，还不如来问问老毛君呢！
三、孙宏斌的三道防火墙
融创也不是凯子，在不讲价、不设对赌协议，不改变控制权的三点基础之上，融创这150亿也设有三道防火墙：
1）融创买的是较成熟的三个项目，上市公司乐视网，非上市公司乐视致新、乐视影业，这三个项目基本培育成熟了，是已上市和准上市资产，基本面风险不大，流动性非常好，风险敞口并不大。对上市公司孙不是增发，而是转让，买下了贾跃亭的股份，贾套现后解除了股权质押的平仓风险，拿钱去发展乐视汽车、乐视体育等烧钱项目。套现的钱是归贾，不是归上市公司，钱再投到哪儿是贾的自由。当然这150亿够不够造车，我认为还远远不够，只是解了燃眉之急，下一步还需要A轮融资。
2）融创的现金流还可以覆盖乐视项目，融创市值200多亿，但杠杆和账面现金流极大，150亿对房地产来说不算大数目，去年融创买地王花了不少钱，光拍地就不下600亿，150亿就是一块地的价值，对贾来说则是雪中送炭，除了钱，更是信心，下一轮融资就更有眉目了。老实说，就算孙真金白银一分钱不出，只草签份协议，就够了，这就是信心。假设李嘉诚握住老毛君的手，说一句“你办事，我放心”，比给我十个亿还受用啊！
3）融创获得了部分表决权。融创并不是单纯的财务投资，而是获得了董事会席位，贾跃亭公开表示融创是二股东，是合伙人，老搭档鑫根基金好像因为在危机中立场不坚定致贾不满，“（融创）对整个乐视的规范化治理，也能够带来巨大的帮助”。在融创的公告也披露：在乐视网股权交易完成后30日内，贾跃亭应促成以下事项，即乐视网五人董事会中，融创方面有权提名一位非独董（占三分之一席位）和一位独董（占二分之一席位），此外，融创方面还要求乐视网董事会成立投资决策委员会和管理委员会，并各提名一位委员会成员进驻，还有权提名一名财务经理。
四、为什么投乐视？
为什么融创多元化选择了乐视为突破口？很多人讨论乐视的模式、战略、治理、估值，只有老毛君一针见血，投乐视就是投贾跃亭这个人。乐视的商业模式存在致命缺陷，贾跃亭是个克里斯马型的魅力领袖。孙宏斌与贾跃亭不仅仅是老乡，他们俩本质是一类人，都是立大志，说大话，掌大权，圈大钱，办大事，立大功的六大之人。孙宏斌前半生大起大落，饱受争议，坚韧不拔，入过一次狱，破过一次产，最后又用自己的双腿站起来；贾跃亭同样是被饱受争议，饱经风霜，大起大落，乐视网在破产边缘，贾布斯在平仓边缘……他们两个都是不甘平庸的豪赌客，不是大成，就是大败，这种人可以接受失败，但绝不能忍受平庸。
孙宏斌自诩就是一枚“不疯魔，不成活”的偏执狂，他推崇的也是这种企业家：
“与老贾第一次谈完之后我就特别有投资冲动，我从来没有这样过。因为老贾的战略思路特别清楚，他的逻辑都是对的，打法也是对的，最主要的是我特别认同老贾的精神，尤其我看了老贾的整个账以后，就更佩服他了，这么点钱干这么大的事。”
“我跟老贾在这个过程中一直说两个人，一个是李书福，我跟李书福在杭州合作过一个项目，当时吉利拿的地我跟他合作的，我跟李书福吃过一次饭，我那天说李书福身上有一股劲跟老贾有点像。再一个是戴国芳，我也没有见过他，但是这哥们做了一个巨大的钢场，特牛。”
基情满满啊！
所以，当媒体在BB钱多钱少时，图样图森破，只有老毛君真懂，他们俩是真爱，是soul mate。为什么孙与贾能一见如故？能几小时敲定一百多亿的生意？本质上是物以类聚，说不好听是臭味相投，说好听点是惺惺相惜。
五、一笔风险投资
总之，融创对乐视的雪中送炭，这属于风险投资，不属于价值投资。长期看，成功与失败的概率在55开，取决于老贾这个能人能否带领乐视塑造一种成功的商业模式，而不是光讲生态化反的故事。乐视目前的估值偏贵，老孙没有趁机杀价，平价入股也是提振二级市场信心之举，老贾回过血后肯定对老孙另有厚报。坊间猜测有抽屉协议，就low了，大佬之间讲的是脸面，还用白纸黑字？这是大佬之间一笔浓浓的基情和隐形的人情债。
今天复牌，乐视网和融创中国双双下跌，股民骂声载道，但你换一个角度，难道不为这两个老男人之间的基情而动容？一身污水，饱经风霜，身经百战，坚韧不拔，百折不挠，永不言败，他们是赌徒还是英雄？Both。老毛君用《老人与海》里的一句话概括：
一个人可以被毁灭，但是你打不败他。
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