新刊速递|《金融经济学研究》2023年第1期封面目录及摘要
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中国特色现代化产业体系构成要素研究
——中共二十大报告精神学习阐释
孙智君 安睿哲 常懿心
摘 要：中共二十大报告阐释了建设现代化产业体系对于建设现代化经济体系和社会主义现代化强国的基础作用。现代化产业体系是在结构、组织、技术、金融、政策等层面具备全球竞争力的新型产业体系。构建现代化产业结构体系，以先进制造业和现代服务业为核心推动传统产业转型升级，以军民深度融合为特色建设先进国防科技工业体系，以新型基础设施为引领协同建设现代化基础设施体系；构建现代化产业组织体系，以微观层级的大中小企业融通发展为原生动力，以现代化产业链和战略性新兴产业集群作为重要组织形式，持续提升中国产业链供应链韧性和安全水平；构建现代化创新生态体系，以现代化产业技术体系建设为目标，以企业、大学和科研机构、金融机构、政府等多元主体有机融合为抓手形成引领产业发展的强大动力；构建现代化金融体系，以高度适应性、竞争性和普惠性为目标打造高效金融市场，支持实体经济良性发展。市场机制是上述要素运行过程的决定性力量，在此基础上，政府制定并实施不同的产业政策，与结构、组织、技术、金融等要素之间相互关联、相互促进，形成整体，全面提升产业体系现代化水平。
法定数字货币的宏观经济影响及福利效应研究
——中共二十大报告关于建设现代中央银行制度的学理阐释
赵恒 连飞 周延
摘要:推行法定数字货币是建设现代中央银行制度的重要抓手。使用局部均衡分析方法得出法定数字货币影响宏观经济的基本逻辑,并运用动态随机一般均衡模型进行稳态、动态与福利分析。研究结果表明,若法定数字货币仅替代现金,则不会引起宏观经济与福利变化;若法定数字货币对存款产生替代,其给商业银行带来的缩表影响可由央行货币政策调控进行对冲,与此同时,其在促进经济增长并引导融资成本下行之际,也在一定程度上造成了福利损失。此外,相较于其他经济变量,法定数字货币对消费水平的影响机制更为复杂,但不会对消费稳态值产生较大影响。建议在数字人民币正式发行后,定期对其进行货币流动性监测并密切关注存款规模变化,同时可通过货币政策工具的灵活运用来积极应对可能引致的社会福利损失、消费动能不足等风险与挑战。
数字普惠金融的收入效应与消费不平等
——中共二十大报告关于民生福祉视角的阐释
李文秀 刘俊杰
摘要:缩小收入差距是激发居民消费增长动力的关键。通过匹配CFPS微观数据和数字普惠金融指数数据,从民生福祉视角探究数字普惠金融对居民消费和消费不平等的影响。研究结果表明,数字普惠金融对居民消费的提升和消费不平等的收敛具有积极作用。机制分析发现,数字普惠金融通过增加居民人均可支配收入和降低收入不平等程度缓解消费不平等问题。异质性研究发现,在中西部地区的家庭和受教育程度中低水平的家庭中,数字普惠金融的消费促进效应更明显;在中西部地区的家庭和受教育程度较高的家庭中,消费不平等收敛效应更明显。研究结论为如何释放消费潜力,破解消费不平等难题,推进居民消费均衡发展,从而增进民生福祉提供了新视角。
中共十八大以来数字金融发展的居民幸福感提升效应
尹志超 王丽娜 张 诚
摘 要：稳步提升居民幸福感、扎实推进共同富裕是新时代中国特色社会主义发展阶段的必然要求，数字金融发展或是人民生活水平和幸福感指数提升的重要因素。运用2013—2017年中国家庭金融调查数据，实证分析数字金融发展对居民幸福感的影响。研究结果表明，数字金融发展显著提升居民幸福感、上述效应是通过网络购物、保险参与度和金融知识水平等渠道实现的。进一步分析发现，数字金融发展对老年群体、风险厌恶群体和受教育程度较低的居民群体的幸福感无显著性影响，反映出数字金融发展可能存在数字鸿沟问题。因此，为进一步增强居民幸福感，相关部门应继续推动数字金融发展，提高居民的金融知识水平和教育水平，积极促进弱势群体享受数字金融发展所带来的红利。
新发展理念下的ESG投资与商业银行风险承担
——基于中共二十大报告绿色发展视角
蒋海 陈霜怡 王梓峰
摘 要：ESG投资存在声誉溢出效应，商业银行有动机为此进行更冒险的行为。使用2009—2021年中国37家上市商业银行季度面板数据，实证检验ESG投资对商业银行风险承担的影响。研究结果发现，ESG投资通过声誉溢出效应提高了商业银行的风险承担，且该影响对股份制银行作用更强；相比环境保护及社会责任，公司治理对商业银行风险承担的边际正影响效应最为明显。机制分析表明，ESG投资行为会压缩商业银行盈利质量、限制银行流动性，从而提高银行风险承担。该结论在经过一系列稳健性与内生性检验后依然成立。基于此，建议完善ESG 投资信息披露体系与评级体系，推动银行业 ESG投资良性发展，促进中国“双碳”日标实现。
加快建设制造强国背景下金融集聚与制造业企业绿色技术创新
宋清华 林永康
摘 要：中共二十大报告为中国制造业绿色化发展、加快建设制造强国指明了方向。基于2012—2020年中国制造业上市公司数据，研究金融集聚对制造业企业绿色技术创新的影响及其机制。研究结果表明，金融集聚对制造业企业绿色技术创新存在促进作用，金融中心的空间溢出效应更强，且在企业规模和地区分布中呈现出明显异质性。机制分析发现，金融集聚的外部性带动了资本、劳动和知识等生产要素的集聚，进而提高了制造业企业资源可得性和便利性，同时绿色金融发展进一步加快了企业绿色低碳转型步伐，有助于制造业企业充分释放绿色技术创新活力。研究结论可为金融集聚推动制造业企业绿色技术创新提供中国的经验证据，也为中国加快建设制造强国提供了政策参考。
善用其器：人工智能技术应用与公司市场价值
——基于中共二十大数字中国建设的微观识别
邓云峰 张年华
摘 要：人工智能技术作为智能化制造的核心驱动力，为增进公司经营绩效和提升市场价值提供了持续动能。以2007—2019年中国A股上市公司年报为样本，利用大数据文本分析方法构建人工智能技术应用的代理指标体系，以检验人工智能技术应用对公司市场价值的影响。研究结果表明，人工智能技术应用对公司市场价值的提升具有促进作用，但因企业自身所在行业、所有制属性和所处区域异质性影响而不同。人工智能技术应用通过优化创新要素投入、提升公司营运效率、维护财务环境稳定和改善公司内外预期，驱动公司市场价值提升。进一步研究表明，人工智能技术应用在劳动力错配情景中也可有效助力公司发展。基于此，相关部门应完善人工智能技术相关基础设施建设，提升创新要素行业间配置效率，构建企业内外部多元联动保障机制，推动人工智能技术应用与实体企业生产经营相融合，助力数字中国建设。
农业保险高质量发展的区域差异与空间收敛
——中共二十大报告关于高质量发展视角的理论阐释
张林 贺宝玲
摘 要：基于对农业保险高质量发展理论内涵的阐释，构建农业保险高质量发展综合评价指标体系，利用2005—2019年中国31个省份（港澳台地区除外）的面板数据测度农业保险高质量发展水平，实证检验农业保险高质量发展的演进特征、区域差异及空间收敛。研究结果表明，样本期内中国农业保险高质量发展水平增长缓慢，大多数省份处于中下水平，且表现出明显的阶段性特征和区域差异特征；农业保险高质量发展的地区间不平衡现象逐渐加剧，而地区内差异和超变密度是农业保险高质量发展区域差异的主要原因；考虑空间因素和农业外部环境的影响，全国及各地区农业保险高质量发展呈现出显著的收敛态势，甚收敛过程受政府财政支农、农村金融支农、农业发展水平、市场化水平和农民收入多样化程度等因素的共同影响。基于此，建议因地制宜实施差异化的农业保险促进政策，加快优化农业保险市场运行机制，建立多层次的农业保险产品体系和服务体系，助推农业保险高质量发展。
国家金融学专栏
双碳目标下绿色金融的能源结构优化效应研究
庞加兰 王薇 袁翠翠
摘 要：基于双碳日标的提出与国家金融学的理论背景，选取2013—2019年中国30个省级区域数据，运用熵值法估算绿色金融发展指数与能源结构优化指数，实证分析绿色金融对于能源结构的影响。研究结果显示，中国绿色金融发展指标呈现波动式增长，能源结构逐年优化；绿色金融发展通过融资规模的中介效应和技术进步的调节效应对能源结构优化产生正向影响，其中融资规模的中介效应具有显著的区域异质性。基于此，应完善绿色金融市场化体系建设、提升清洁能源高效利用、加快技术进步以促进各地区能源结构优化，助推双碳目标的实现。
绿色信贷政策与企业“漂绿”行为治理
——基于国家金融学框架下的实证研究
吴秋生 任晓姝
摘 要：国家金融的顶层设计是促进经济长期稳健、可持续发展的政策根基，其中绿色金融政策对于经济低碳转型和中国式现代化实现有重要意义。以《绿色信贷指引》的实施为准自然实验，构建双重差分模型，研究绿色信贷政策对企业环境信息披露产生的影响。研究结果表明，在面对环保信贷政策约束时，企业会减少避重就轻、流于形式的环保信息披露，绿色信贷能有效抑制企业"漂绿"行为，而企业所在地区更高的商业银行发展水平和市场化水平会强化该治理作用。进一步分析发现，在非国有企业、企业数字化水平不足、融资约束小等情景中，治理效果更显著。研究结论为政府借助银行业发展和市场化建设，有效发挥绿色信贷政策治理企业"漂绿"的作用，促进企业绿色发展，提供了经验证据。
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