业界首个安全自媒体，关注黑客、黑产和黑幕。
9个月内巨额融资10亿美元晋身超级独角兽，可商汤不太愿意对外说的是，这些钱换出去的，是将近一半的股份。以这种烧钱速度，它还能活多久？
这两年，AI（人工智能）这个词异常火爆。自从阿尔法狗打败柯杰之后，有关人工智能的讨论就从未停歇。一时间，贴着人工智能标签的项目如雨后春笋般涌现。各个AI公司在风投圈也遇到疯狂追捧，数亿美元的融资并不罕见。人工智能真的这么神？
相对于国外AI创业公司的小而美，国内出现了不少AI领域的独角兽，其中的佼佼者商汤科技，甚至在不到9个月的时间，完成了两轮累加10.1亿美元的融资，难道它的发展有什么独特奥秘？
黑奇士对大量资料进行综合整理，并采访了相关业内人士，结果却发现：太阳底下哪有新鲜事，不过又是一场资本、野心和欲望综合的游戏。
2018年4月，商汤科技SenseTime完成6亿美元C轮融资，阿里巴巴集团领投，淡马锡、苏宁跟投。9个月前，商汤拿到了中金、鼎晖、高通等投资的B轮4.1亿美元。
说到商汤的B轮融资，里面有个小聪明的做法：所谓B轮其实是B1和B2组成，B1轮由私募公司鼎晖领投；B2轮由赛领资本领投，万达、中金等知名公司参投和跟投。
自从2014年2月，凡客拿到G轮的1亿美元之后，大家为了避讳“融资轮次太多，把26个字母用光”这种尴尬，都开始在风投的轮次上做文章。以前融个资，开始就是A轮，现在有Pre-A，有天使轮，还有种子轮。
反正凡客要是放到现在的话，估计就算融七八轮，也能在C轮以内。更不用说像乐视贾老师那样的巅峰级长袖善舞者：公司主体融一轮，拆出个乐视体育融几轮，拆个乐视影业融几轮，七大生态，每个生态融三五轮，融来的钱就够公司活三五十年的。
遥想百度当年，上市前14个月才融了第三轮，融了1500万美元，2005年上市，才拿12.5%股份换了1.09亿美元……对比现今的高额快速融资，不得不感叹VC们的钱多人傻。
时隔9个月，商汤的薛定谔估值
在成立三年多的时间里，前两年的商汤以卖技术为主，“150个博士、亚洲最大人工智能团队、汤教授领衔”，是商汤最愿意说的亮点。直到2017年7月，商汤对外宣布4.1亿美元的巨额融资，一下震惊了风投界、媒体圈、创业圈等等等，大家一下子被镇懵了：原来人工智能真的这么值钱啊。
当然，商汤在宣布这个消息的时候，没有提对应的估值。
不过，我找到了一篇2017年12月，松禾资本发布的一篇新闻稿，题目叫《商汤科技获松禾资本投资 成立3年估值超过20亿美金》。同时，商汤在官网上宣布了高通战略投资的消息，具体数额是“数千万美元”。既然松禾资本投资的消息没被商汤放到官网，我姑且认为他的投资额少于高通，一两千万的样子，晚了5个月投资，投资数额不大，估值是20亿美元。
那么，此前的B轮融资，估值不太可能跟20亿美元持平（要么多给钱估值低，要么少给钱估值高，二者必居其一）。徐冰在接受创业邦采访时，也说上轮融资的估值是“超过15亿美元”。那么，就按照15亿美元计算，商汤的B轮融资，出让了大约27%的股份。
早在2017年的12月，财经杂志就通过自己的渠道，称商汤获得阿里的15亿人民币投资（约2.38亿美元），对应超过30亿美元的估值。2018年4月，商汤照例发布了6亿美元的巨额融资消息，不过对应的估值，不同媒体给出的结果不同。第一财经日报、新京报的报道是45亿美元，腾讯科技的采访、以及商汤CEO徐立在接受境外媒体时却表示，自己的估值是30亿美元。
对于这个估值差异，业内人士普遍猜测，在阿里领投的C轮融资中，商汤签了对赌协议，如果在未来一段时间做到某个业绩指标，就可以估值45亿，如果做不到，就是30亿。按照30亿美元计算，C轮融资商汤出让了20%的股权。
这么一算，商汤在B轮和C轮已经卖掉了大约47%的股份！加上A轮出让的份额，将超过60%。这种割肉融资的疯狂情况，此前我只在共享单车和网约车的大战中看到过。乐视的贾老师，都没这么疯狂融资过！
商汤跟几家投资人签了对赌协议？
2017年11月，彭博社报道，商汤将从阿里获得巨额融资，但业界猜测，阿里投资商汤的条件之一，就是签了对赌协议。
所谓对赌，业外的人可能不太熟悉，但我提两个著名的例子：俏江南的张兰和雷士照明的吴长江。2015年，有媒体报道说，因为与鼎晖对赌失败，张兰失去了对俏江南的控制权。
2008年，俏江南获得等值2亿元人民币的美元融资，投资者是鼎晖。对应的对赌条件是，俏江南需要在2012年底前上市，否则将触发回购条款，要以投资额两倍的价格回购鼎晖手里的股份。
后来的结果都知道了，张兰对赌失败，又没钱回购鼎晖的股份，不得不“净身出户”，离开自己创业23年的俏江南。
鼎晖！！
我好像发现了什么！
2017年3月，商汤科技获得鼎晖领投、万达跟投的B1轮融资，1.2亿美元。不知道商汤跟鼎晖签订的投资合同，触发回购的价格是多少。（马化腾曾在朋友圈中感叹，如果融资太多，被资本绑架的不仅是创业者，更有众多的小投资人。当时，他这个感叹是针对ofo的。）
在中国的风险投资界，有一张著名的轮次表。——A轮、B轮、C轮、D轮、BAT轮、美国上市、A股上市、孙宏斌轮、许家印轮……
有风险投资人曾经给黒奇士解释过这其中的差别：A轮融资看团队、B轮融资看模型，C轮就开始看真正的商业收入，“梦想、生态、估值”这些乐视贾老师擅长的东西，说服力就不会那么大。
否则无法解释，摩拜的投资人接受了美团37亿估值（包含10亿美元债务）的收购，而没有接受滴滴和软银45亿美元的下一轮投资报价。实际上，到了BAT轮，投资人已经不仅是看商业收入，还需要看这个行业对自己的战略意义。例如，阿里投资了哈罗单车和OFO，这不仅是因为共享单车能赚钱，主要是因为这些公司每天能产生2000万次以上的支付行为，是支付宝具有战略意义的流量入口资源。
黑奇士搜集了近期商汤对外发布的新闻稿，发现“AI平台”已经成为其主要关键词。平台、生态、智能……翻看商汤近期的稿子，我生生看出一个“生态化反”来，还是熟悉的配方，还是熟悉的味道。
跨过产业化，商汤大跃进至生态化
2016年12月，商汤科技首席研发总监林倞出席中国人工智能产业大会，在演讲中表示，商汤在四大行业进行了人工智能的产业化布局：安防-智慧城市、金融行业（主要是互联网身份认证）、移动（娱乐互联网）和智慧商业。
2018年4月，腾讯科技在《一文读懂30亿美元估值的商汤科技，这些年做了哪些布局》中表示：“在行业落地方向上，商汤目前专注于安防监控、金融、手机、移动互联网和深度学习芯片五大领域；在核心技术上，主攻人脸识别、视频监控识别算法、增强现实、文字识别、自动驾驶识别算法和医疗影像识别算法几项技术”可以看到，在一年半的时间里，商汤的产业化对外口径，发生了微妙的变化：安防仍然占据了主要地位，智慧商业悄悄从产业化列表中消失了。
业内人透露，截至目前，商汤的收入大约在3-4亿元之间，主要收入还是来自安防算法授权等领域。根据财经杂志的报道，其2016年的收入约为2-3亿元。这么算下来，其年增长在30-40%，并不像其外对宣称的“每年400%的超高增长”。实际上，在目前商汤重点布局的五大领域中，每个领域都面临着巨大的竞争。
以商汤的重点领域安防业务为例（据称也是商汤营收的主要来源）：
早期商汤依靠算法授权，从海康威视（A股上市，市值3500亿）、大华股份（A股上市，市值660亿）等行业领头羊里获取了不错的收入，但随着这些安防大厂相继成立自己的算法队伍（毕竟核心技术不敢单纯依赖外部采购），商汤的这种算法授权模式遇到极大困难。
目前，旷视、依图、云从等对手厂商全部都入场安防。与商汤的算法授权不同，依图和旷视提供完整的解决方案服务模式，不止是提供算法，还自己开发硬件做智能摄像头，做计算单元，在全国各地招募销售商务直接和安防巨头“抢”客户。
前有先入场的同行，后有自建算法队伍的安防巨头，此前商汤也曾与某安防大厂成立合资公司做硬件，试图做的更实一点，但项目难产，结果并不理想。商汤多次在媒体上宣称，自己有400家重量级客户，仅仅在2017年年底前后，就先后公布了与上海仪电、深圳公安局、上海市政府等“智慧城市”方面的战略合作。
但对安防行业来讲，大额标的都属于政府采购，都得在招投标网站公布。黑奇士查询了招投标网站，在全部搜索结果中，仅有4条中标公告。这和商汤宣称的多个城市深度合作、安防行业领先地位，实在有些差距过大。
那些合作，到底是真的还是假的？
生态化反——战略合作
商汤的战略合作伙伴，和别家的合作伙伴不同。别家公司的合作伙伴，一般会初步接触、制定计划、逐渐合作、产生成果，一个重要级合作伙伴的进展，恨不得能说好几年。（比如ofo被阿里多轮投资，总有上千篇新闻）。而商汤所谓的战略一般是露一面，宣布个煞有其事的合作计划，就被束之高阁，从公布的内容中看不出建设性的合作细节，也没有后续的成果进展。比如英伟达、Qualcomm，还有上述提到的仪电，深圳公安局以及近期的MIT等等。但具体进行了哪些合作、合作进展如何就没有下文了。
再比如自动驾驶领域，2017年12月，商汤高调宣称与本田战略合作，这被认为是阿里巨资投入的一个重要推高因素。几乎在同时，商汤宣布接受高通的数千万美元“战略投资”。
接下来怎么着呢？商汤没说。
倒是获得6亿美元之后，高通和本田又被拎出来大说特说，看起来，商汤在用合作伙伴的名气、地位来套现，尤其是进行资本运作。实际合作如何，并不重要。
旗下投资公司早已撤资却被用来宣传
2018年4月，获得6亿融资之后，极客公园对商汤有一篇深度采访，题目叫做《商汤融资启示录：面向新零售的出发与落地》里面列举了商汤投资的五家公司，如下图：
但黑奇士查询工商资料得知，2017年7月12日，该公司的高管已经进行了变更，徐立（商汤CEO）已经撤出。而且商汤在接受媒体采访时提到，已经卖掉了该公司的大部分股份，只是该公司的小股东。
当然肯定也会有人说，仅凭现有的商业成绩难以定论，但是人家技术实力在那摆着呢！没错，技术实力一直是商汤津津乐道的话题，其对外口径的高亮词往往离不开：150个博士（这个数字是慢慢涨上来的，历经60名、100名、120名等阶段）；29篇论文中的14篇（实际上那些都是11年-13年的论文，跟14年成立的商汤真心关系不大）；多项专利……
说到专利，黑奇士在在国家知识产权局专利检索平台搜索，全球范围内商汤科技的专利是185篇，旗下的合资公司是23篇，总计208篇，这对于一家号称有150个博士的“全球最大深度学习华人研究团队”来说是不是少了点？商汤的专利数量稀少，与产业化落地缓慢正是同一问题的不同角度描述。
为梦想窒息 让AI引领人类进步
回看过去一段时间商汤的公关信息，画风都是这样的，不难看出商汤这只巨型独角兽正在跑马圈地，从安防监控、金融、手机、移动互联网和深度学习芯片到智能汽车、智能芯片、智能教育……似乎没有商汤不做的，感受一下这个画风：
当然，此前在采访中，商汤科技联合创始人杨帆曾对媒体表示：“在垂直领域方面，商汤的打法是先找头部公司，摸索AI技术落地，从项目到产品；然后再垂直打通某个行业生态，做平台化。”——这话似乎很耳熟，看看下面这张图
只不过，“让我们为梦想窒息”的乐视已经真的窒息了，融资的步子跨的太大，总会扯到蛋。当时乐视的对外说法，和今天的商汤简直是一摸一样，所谓的“生态化反”，说穿了其实就是一个盲目多元化的战略赌博，乐视现了原形，商汤的未来会有不同吗？
大败局：资本助推还是资本反噬？
这两三年，互联网圈的泡沫破灭速度越来越快。以火爆的共享单车为例：
2017年6月，摩拜宣布了6亿美元的巨额融资（腾讯领投），10个月后，宣布巨亏，被美团收购；
无人货架，猩便利2017年6月成立，在短短的两三个月，就完成了累计5亿人民币的融资。成立7个月后，2018年1月底（春节前），猩便利被爆出资金流断裂，开始全国裁员。
前三个月还是投资人热捧的明星，后三个月就成了谁都不愿意搭理的臭狗屎。
资本是嗜血的，这在互联网圈表现的尤为明显。还说回商汤，以现在商汤的资金消耗速度，成立三年就卖掉了一半的股份（按照媒体报道估算，只计算B轮和C轮）。
每年烧掉16%的股份融资，如果按照这个速度烧下去，商汤还能烧多久？摩拜卖掉之后，创始人胡炜炜手里仅剩下8%的股份，去掉投资人优先权之后的金额，据说仅套现1亿人民币（此前估值40亿美元）。
按照这个比例，即使将来商汤能卖掉，除了汤教授能收回点钱之外，其余那“150个博士”，能捞到几条毛？承诺员工的期权也会成泡泡！
不过话说回来，AI是中国高科技领域里，真正有希望弯道超车、领先世界的领域（不是外卖、共享单车那种模式创新，是真正的高科技创新，大国重器那种量级的创新），但是在发展之中存在诸多诱惑，短期估值也不是未来。
作为自媒体、作为一个AI行业的旁观者，我真心希望咱们中国的企业能踏实一点，不忘初心，方得始终。
------
呼一口气，终于写完了。
上周有同学对我说，黑哥，你最近的文章退步了。我问为啥，他说，你只敢写弱者，写小偷、写笨贼，大公司你不敢碰了。
好吧，那我就沉下心来，对商汤这个AI独角兽进行全景式的剖析。
有些领域是我所不熟悉的，例如风投的对赌协议，虽然有业内人给我解释过，但如果我理解不到位，导致文中结论有所偏差，请相信，那是水平问题，不是态度问题。
五千字长文，奉献给大家。
若有不同意见或建议，请在评论区指出，谢谢。
安全自媒体，主要关注黑客、黑产和黑幕。
作品刊发于新浪、搜狐、头条、一点、知乎、微信公众号等十余个主流自媒体平台，日均阅读10万以上。
合作请联系微信：
364081445