2019最后一天：同样是VC，有人早已放假，有人还要加班看项目

作者 I  闫启 刘传

报道 I 投资界PEdaily

2019就这么结束了。

“复盘前三个季度工作的时候，发现今年平均每周上会的项目只有去年的一半。”经纬创投创始管理合伙人徐传陞一语，道出了今年VC/PE圈投资市场的冷清。

这并非个例。达晨财智执行合伙人、总裁肖冰也坦言，“今年我们提高了筛选项目的标准，不论从投资金额还是数量上，可能只有去年的一半。”

还有机会出手，就已是一种幸福。清科研究中心数据显示，2019年前11个月，中国股权投资市场投资总额约7300亿元，同比下降29.5%；投资案例数约7800起，同比下降18.7%。

殊不知，更多的小机构仍在募资阶段挣扎。而没事可做的投资经理们，要么等着被裁，要么主动离职。

2019年的最后一天，投资界联系了多家VC/PE机构的投资人。有的人已经离职一周了，笑言再过几天就回老家过年；有的人赶早上6点飞机去外地参加路演大赛找项目；也有的人今天准备赶往被投企业参加年终总结会，顺便跨年.....小小创投圈，众生百态。

钱去哪了？

2019年度十大融资事件出炉

回顾2019年，创业公司因融不到资而倒闭的消息接踵而至。而另一面，各个行业的明星企业却获得动辄几亿、甚至几十亿美元的巨额融资。根据公开信息，投资界（微信ID：pedaily2012）整理了2019年融资金额最大的前10笔，一窥这一年创投圈冷热。

年度融资之最：快手30亿美金天价融资

2019年尾声之际，传来了快手即将完成F轮融资的消息，这轮融资的总金额高达30亿美元，快手的投后估值也随之再度上涨至286亿美元。本轮融资由腾讯出资20亿美元领投，此外，博裕资本、云锋基金、淡马锡、红杉资本中国基金也参与了本轮融资。

腾讯自从2017年3月完成了对快手3.5亿美元的独投后，在快手此后的每轮融资中持续押注。快手本次F轮融资后腾讯更是投后持股比例接近20%，继续稳坐快手第一大机构股东。

值得注意的是，快手的本轮融资中出现了云锋基金的身影。此前百度也曾参与过快手融资，换言之，快手的投资方中BAT势力齐聚，堪称创投圈罕见一幕。

被忽视的趋势：巨头“二代”崛起

在中国有一个显著标签的群体叫做“富二代”，而在创业公司中也有一个庞大的“二代”群体——这些公司脱胎于圈内的巨头，一出生就是含着金汤匙，起点就已经是绝大多数创业公司一生也难以达到的终点。

2月28日，瓜子二手车、毛豆新车网母公司车好多集团正式宣布，已完成15亿美元D轮融资，投资方为软银愿景基金。据悉，车好多集团此次投后估值超90亿美元。

5月10日，在京东2019年第一季度财报中，京东集团宣布正式成立京东健康子集团。京东与中信产业基金、中金资本和霸菱亚洲等投资者就京东健康的A轮优先股融资达成最终协议，融资额预计超10亿美元。

6月5日，京东宣布旗下的二手交易平台“拍拍”将与数码回收平台“爱回收”进行战略合并。同时，京东领投爱回收新一轮超过5亿美元的融资，老股东天图投资与晨兴资本、老虎基金、启承资本、清新资本相继参与跟投。

长租公寓：融资大战持续

3月1日蛋壳公寓宣布完成5亿美元C轮融资，由老虎环球基金（Tiger Global）、蚂蚁金服联合领投，春华资本跟投，CMC资本、高榕资本、愉悦资本等老股东继续跟投。本轮融资后，蛋壳公寓的估值已经超过20亿美元。

此外，链家的升级版平台贝壳找房，也于3月25日宣布启动D轮融资，战略投资方腾讯领投8亿美元。《贝壳找房专项股权基金》显示，贝壳找房D轮规模超过12亿美元。其中，腾讯领投8亿美元，其他投资方还包括基汇资本、高瓴资本、源码投资、碧桂园、新天域、华兴资本、海峡资本等。D轮融资后，贝壳找房最新估值超过百亿美金。

6月15日，有报道称，长租公寓品牌自如正在进行的B轮融资接近尾声，已募集约5亿美元。本轮由泛大西洋资本领投，腾讯、红杉资本、天图资本等跟投。据悉，本轮融资前，自如估值已达约45亿美元。

AI：两笔融资超13亿美元

AI明星企业仍然吸金无数，融资额一轮高过一轮，估值更是水涨船高。尽管不止一个大佬明确指出，AI企业存在“估值偏高、存在泡沫”的现状，但依然抵挡不住投资的热情。毕竟，谁也不想因为畏惧风险而错失一个时代。

2月27日，地平线机器宣布已完成6亿美金左右的投资，估值达30亿美金，成为全球最大的AI芯片独角兽。本轮融资由由SK中国、SK Hynix以及数家中国一线汽车集团（与旗下基金）联合领投，跟投方包括中国泛海控股集团旗下泛海投资、民银资本、中信里昂旗下CSOBOR基金和海松资本等。此外，本轮融资还获得了包括晨兴资本、高瓴资本、云晖资本和线性资本等原有股东加持。

5月8日，号称AI四小龙之一的旷视科技宣布完成D轮第二阶段股权融资，D轮总融资额达约7．5亿美元。参与此轮融资的均为全球性的著名机构和战略投资者，包括中银集团投资有限公司 （BOCGI）、阿布扎比投资 （ADIA） 旗下全资子公司、麦格理集团以及工银资管（全球）有限公司。

To B：爆发期将至？

To B融资事件，终于挤进了年度前十。

这一年，To B备受关注，成为了不少投资机构新战线。5月27日，中国最大的定制化超大规模信息基础设施运营商秦淮数据，宣布获得贝恩资本5.7亿美元投资，同时，这也是中国数据中心行业历史上单笔最大融资额。

当资本疯狂涌入To B行业，相关企业大举扩张，估值也随之水涨船高，而实际上，大多数公司其实很难找到合适的落地场景，2019年的企业死亡名单就是一个很好的例证，截至目前，336家倒闭的企业中，企业服务相关公司有31家，在关闭公司最多的行业中，排名第四 。

年度投资全景：

总额下降30%，这几个赛道缩水到脚脖子

这一年，你融到资了吗？

在2018年中国股权投资市场中，前1%的企业融资金额占整个市场投资总量的48%。到了2019年， “一九效应”进一步加剧，绝大多数创业公司面对的现实远比数据看上去更加残酷。

还有机会出手，就已是一种幸福。清科研究中心的报告显示，2019年前11个月，中国股权投资市场投资总额约7300亿元，同比下降29.5%；投资案例数约7800起，同比下降18.7%。钱少了，出手次数少了，创投机构更珍惜手中所剩的“子弹”。

出手少了，VC/PE机构都在忙什么呢？一位北京VC机构的朋友道出真相：“整个上半年，我们都在忙着募资了，团队本来就不大，大家应付LP尽调访谈都来不及，哪有时间看项目。”数据显示，2019年前五个月VC/PE投资2000亿人民币，比去年同期下降54%；投资案例个数为2418，与去年同期相比下降50%，确确实实的腰斩。

从行业上来看，两极分化更加严重。最戏剧的是，不少热门赛道从追捧的“风口”成了避之不及的“坑”。清科数据显示，不管从投资数量还是投资金额来看，金融、娱乐传媒、教育培训这些曾经的明星赛道在2019年都大幅缩水。

其中，缩水最严重的金融行业，2019年投资金额相比2018年减少85.5%。这并非夸张，殊不知这一年互联网金融退场潮成为了挥之不去的阴霾。

自2013年起，互联网金融成为风口，P2P被树立为典型，迎来了高光时刻。国内P2P网络借贷平台如雨后春笋般彻底爆发。一些先入局的玩家早已纷纷上市，给其背后的VC/PE们带来一场互金盛宴。

然而，行业急剧爆发后，乱象丛生，甚至一些庞氏骗局披着P2P网络借贷的外衣大行其道。一波又一波爆雷潮过后，监管层面的铡刀已经落下，P2P渐渐湮没在历史的烟尘里。

娱乐传媒行业也渐渐没有了声音。仅影视行业，就已尸骨累累。天眼查数据显示，截至2019年11月，今年中国影视公司关闭和注销的多达1884家。

据统计，今年横店开机率较去年下滑近45%。无奈之下，横店影视城放了大招，“横店影视城旗下所有摄影棚，将向电影及现代、当代、科幻题材类型的电视剧组免费开放”。意图用金钱攻势抵御影视寒冬。

影视寒冬让VC/PE热情褪去。清科研究中心最新数据显示，2019前11个月，娱乐传媒行业投资总额约85.11亿，同比下降78.7%；投资案例数量约277起，同比下降56.3%，降幅之大令人咋舌。

事实上，许多文娱投资人已经不看影视了，“很多行内的投资人转去投科技、投教育。”

更没想到的是，曾经被视为“抗周期”的教育培训行业，也落寞了。据投资界统计，2019年倒闭的教育品牌多达20余家。其中，最令人震惊的是被称为“英语培训四巨头”之一的韦博英语。

这只是教育行业倒闭潮的一缕缩影。教育贷问题、盲目快速扩张、获客成本高等牢牢钳制着这个行业，当大量投入的流量无法转化成功，公司资金链应声断裂。

VC开始望而却步。清科研究中心数据显示，2019年前11月教育培训行业投资金额同比下降47.2%，投融资缩水近一半。“从2018年年底开始，市场变得更谨慎，投资人的决策周期会更长。”创新工场合伙人张丽君说。

大机构放缓，小机构停摆

“还有机会出手，就已是一种幸福”

“今年这个市场亏钱损失惨重的就两种人，一种是自己去造风口，然后砸重钱，最后砸不出来，损失惨重。另一种是独角兽上市，IPO之后跌了很多，都是上亿美元的亏损，亏得不说话了。”

正如清科集团创始人、董事长倪正东所说，吃过太多亏的投资人，在这个时期显得尤为小心翼翼。

即便是“子弹”充足的机构，也越发谨慎。数据显示，红杉资本中国基金、IDG资本、达晨等头部机构在2019年的投资数量都有所下降。对此，达晨财智执行合伙人、总裁肖冰坦言，“今年我们提高了筛选项目的标准，不论从投资金额还是数量上，可能只有去年的一半。”

出手减少，不只是因为好项目变少了，还有考虑退出表现的因素。肖冰判断，未来实行注册制以后，A股估值体系会发生根本的变化，以前密集型的投资标准可能不太适应了，“即便是项目能上市，也很有可能不赚钱或者回报率比较低”。

对于手里的有钱的机构来说，投资停摆要背负着来自LP的巨大压力。一家今年刚刚完成新基金募集的机构合伙人直言不讳：“募不到钱急，好不容易募到钱了投不出去更急，这就是我目前的状况。”

当然，市场上更多的是没钱的“玩家”，今年只能将主要精力放在募资上，甚至投资团队一年都没有开过张。最近一位母基金合伙人见到了生涯中最惊讶的一幕：一家年轻的VC机构，把所有的投资经理都辞退了，剩下合伙人将主要精力放在募资上，“为了节约成本，等募资差不多敲定了，再招几个人找项目”。

而没事可做的投资经理们，要么等着被裁，要么主动离职。一位创投媒体记者感慨，“今年忽然发现，之前采访过的投资人朋友们，有的去做FA，也有去做公司高管，甚至还有人在朋友圈做起了微商，卖起了保险。”

创投圈这一年，不胜唏嘘，期待2020年能如愿一些。

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