冬天，又一家独角兽轰然倒下：最后一位投资人放弃

作者 | 周佳丽 赵明溪

报道 | 投资界PEdaily

一家在线教育独角兽倒在了这个冬天。

1月2日凌晨，学霸君创始人、CEO张凯磊在朋友圈，就近期学霸君破产倒闭传闻发出一封公开信。他坦言称，一位潜在投资人在估计暴雷后的道德风险，不能投钱了。这意味着学霸君失去了最后的外部救助。

创立于2013年，学霸君是中国最早的拍照搜题产品，曾在2016年搜题大战激烈厮杀中胜出，是K12在线教育的头部玩家之一。成立至今，学霸君共经历过6轮融资，在2017年1月的最后一轮融资中估值一度达到10亿美元，正式跻身在线教育独角兽。短短4年陷入如此境况，令人唏嘘不已。

现在，在线教育冰火两重天——一边是学霸君、优胜教育等教育机构接连倒下，另一边则是猿辅导、作业帮等头部企业的争相融资。在过去一年，猿辅导先后完成4轮累计35亿美元的融资，作业帮则从VC/PE处收获超23亿美元。眼下，更多的钱开始涌入在线教育头部品牌，行业洗牌悄然而至。对于中小玩家而言，危机已经到来。

最后一位潜在投资人放弃

创始人现身：抱歉，亏欠了大家

奔跑了8年的学霸君，还是倒下了。

12月27日，一则“学霸君倒闭了”的消息在创投圈中传开。一名学霸君教务主管发布朋友圈中称：“学霸君倒闭了！”：公司通过数小时的闭门会议通知了员工倒闭的事实，并要求员工立刻上交工作手机和卡号。突如其来的破产倒闭风波让众多员工、教师和学生家长陷入焦虑，各地家长纷纷组建维权群，员工们也组织起来向公司讨薪。

面对外界的沸沸扬扬，学霸君创始人张凯磊在内部群中强调称，自己并未失联，并且表示公司并没有宣布破产，“破产了我就解脱了，家长呢？学生呢？老师的工资呢？你们的工资呢？”与此同时，张凯磊在群聊中称，公司在合肥的员工和办公室会由51talk接手，并且正在努力疏散大部分员工。

到了元旦深夜，张凯磊发布了一封《写给所有学霸君亏欠的人》的公开信回应了一切。“刚刚接完最后一个潜在投资人的电话，因为估计暴雷以后的道德风险，不能投钱了。我知道，最后的外部救助没有了，听完没有说一句话，把电话挂了，把灯关掉，开始给你们，每一个学霸君亏欠的人写这些话。”言语之中，令人唏嘘。

张凯磊承认，“奔跑了8年的学霸君还是在2020年的冬天倒下了，我们的学霸君1对1和优学小班要歇业了。”但张凯磊承诺：绝不跑路、绝不推卸责任，问题不解决不宣布破产。

在公开信中，张凯磊提及了对于旗下老师和员工的安置情况。他提到，最近，51Talk、学而思、VIPKID及时伸出了援助之手，接手了上千名员工，并垫付了12月的工资。他也表示，上海、北京、合肥的员工还需要同行援助。

与此同时，张凯磊请求市场头部培训机构能伸出援手，“愿意0元对价赠送学霸君1对1和优学小班，只要能接手这些学生”，此外，如有意愿对接学生，学霸君的题库、班课系统可以无偿相赠。

“最最最对不起的是我们的学生和家长，5万多名学生啊，5万多个家庭，这几天，在几个维权群里呆着，看着家长的哭诉，坐立不安，无地自容。”学霸君的命运，成为在线教育的一缕缩影。

累计6轮融资，估值10亿美金

这家明星独角兽为何溃败

“学霸君”这个名字，堪称创始人张凯磊本人的真实写照。

出生于1984年，张凯磊从小成绩优异，高考时以数学、物理双满分的成绩考入了南开大学数学基地班。刚入大学，张凯磊便兼职当起了家教，也独立开起了培训班 ，一个暑假赚了65万元。创业的种子就此埋下——大二那年，张凯磊决定休学创业，拿着一笔500万元的天使投资收购了“问吧教育”。

大学毕业，张凯磊靠着出售创业项目手握数百万现金，做起了投资，曾先后供职于中金公司、鼎晖投资和平安集团直接投资部，最高做到了执行董事的职位。2012年，张凯磊重新回到了教育行业开始创业，成立了“问吧科技”。从人工解答课后作业的公众号开始做起，张凯磊逐渐积累了大批用户，便在第二年推出了中国最早的拍照搜题产品——学霸君APP。

2015年，学霸君开始尝试商业化，变现模式是在平台上为学生需要答疑的题目匹配老师，老师向学生提供解题过程。当时，学霸君已经在拍照解题领域日活数达到100万，每天产生超过800万个提问。

然而，张凯磊发现题库产品的变现潜力十分有限。他在几年后这样总结：教育产品的付费者是家长，但他们不是产品的使用者，他们不明白孩子在写作业时经历了多么复杂的过程，意识不到题库产品的价值。每次产品开启收费模式，用户数都会明显下滑。

那一年初，百度孵化的作业帮开始独立运营，上线了拍照搜题功能。同时，学霸君遭到了百度的封杀：百度旗下的3大应用均下架了学霸君APP。

变现的困难和对手的堵截，迫使学霸君从单纯的题库型应用工具向在线教育转型。2016年12月，学霸君推出了在线1对1辅导品牌“君君辅导”。当时，学霸君披露已拥有超过6000万注册用户，张凯磊更是对外表示：“全国1.8亿的中小学生，一半都是我们的用户。”2018年，学霸君称实现了单月流水超过3000万，年度目标是收入10亿元。当年6月，学霸君决定all in在线1对1，据传To B业务AI学卖给了字节跳动。 

曾经风光的学霸君也颇受资本青睐。根据天眼查APP显示，创立8年来，学霸君共经历6轮融资，其中在2017年1月的最后一轮融资中，其估值一度达到10亿美元，正式跻身在线教育独角兽。

然而在这轮融资后，学霸君的处境开始急转直下。“过去3年，我们没有融过一笔大钱，最少5次我们都在游走在资金链崩断的边缘，最危险的一次，我们甚至晚发了老师4天的工资。”张凯磊在公开信中坦言道。

从曾经的高光玩家到如今的没落困境，学霸君的陨落令人唏嘘不已。“服务了10几万的学生，但完全因为我的管理不善，决策错误，最终没有能够拉回来。”这是张凯磊的最终结论。

短短6天，涌入400亿

在线教育上演融资大戏：学生不够用了

冰火两重天，在线教育行业正在上演魔幻一幕——中小玩家“钱荒”已久，但头部平台在短短一周内缔造多个融资奇迹。

2020年伊始，持续数月的疫情让在线教育经受了一轮全新的考验，进一步推动了这个行业的接受程度。据不完全统计，K12教育领域内共有超2300 家公司，产生了超1000起事件，总融资额达近1500亿元人民币。

这其中，头部平台的融资速度亮眼。猿辅导堪称2020年在线教育融资之王——2020年12月，猿辅导完成交割云锋基金3亿美元的战略投资。这是今年猿辅导第三次融资。同年3月，猿辅导完成由高瓴资本领投的10亿美元G轮融资；10月，猿辅导完成G1和G2轮共计22亿美元融资，估值达到155亿美元（约合人民币超1000亿元），在全球教育科技独角兽公司中排名首位。

融资同样疯狂的还有作业帮。2020年12月28日，作业帮宣布完成E+轮超16亿美元融资，刷新行业融资记录；此轮融资的投资者包括阿里巴巴、Tiger Global、软银愿景基金一期、红杉资本中国基金、方源资本等。这一轮融资完成后，作业帮在2020年已累计融资超23亿美元。

几乎同一时间，诸多头部在线教育平台纷纷传出融资消息。12月29日，好未来达成33亿美元私人配售协议；同日，跟谁学宣布8.7亿美元定增资金到位；掌门教育也传出明年将赴美上市的消息。短短一周，在线教育创造了累计超60亿美元（约合人民币392亿元）的融资记录。

与此同时，市场上更多的钱涌向了行业的头部品牌。有数据显示，今年在线教育行业融资数量减少近3成，融资总额却同比增长超过250%。这意味着，行业马太效应正在加剧，越来越多的中小玩家要面临淘汰危机。

在线教育公司风起云涌，有人调侃学生不够用了。曾有投资人分析在线教育火热的背后逻辑：中国有 2 亿中小学生，如果有一半人参加课外辅导，且 30% 的课程是在线上完成的，那每年将有 3000 万学生是在线正价班学员(指系统班学员)——2020 年行业前四家公司暑期正价班学员一共才约 900 万，还有数倍空间。

而面对这一笔笔令人咋舌的融资，新东方教育科技集团董事长俞敏洪俞敏曾直言，之所以在线教育那么兴旺，是靠资本输血。2020年资本向教育领域输入了接近150亿美元左右，而整个在线教育的收入大概就是几百亿人民币，也就是花掉1000多亿人民币，收了几百亿人民币，整个在线教育的状态是什么？如果有50亿的收入，就意味着花了100亿，亏损50亿。

眼下，在线教育已经到了决定命运的临界点。2020年底，俞敏洪在一次演讲中预判：“在线教育各种烧钱，资本退潮后，将会出现一地鸡毛的情况。”谁才能成为最后的胜出者？

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