史上最大并购要诞生了

令人唏嘘。

作者 I 王露 陈晓

报道 I 投资界-并购最前线

周末，高通对芯片巨头英特尔提出了整体收购要约。尽管这一消息还没有得到两家证实，但高通对英特尔设计业务感兴趣的传闻由来已久，此次整体收购的消息迅速在圈内炸开了锅。

今时不同往日，英特尔市值只剩930亿美元，高通则通过一系列收购和跨界，成长为芯片领域的巨无霸。如若成功收购，将成为半导体行业有史以来最大规模并购案。

巨头转身慢。这几年，不断有昔日巨头卖身的消息，他们大多都活在旧日荣光里，又淹没在翻涌而来的浪潮中。

高通要买下英特尔背后

一石激起千层浪。

英特尔将被收购的更多细节流出：与高通的谈判于最近几天进行，交易远未确定。买方有备而来，高通CEO亲自参与收购谈判，并一直积极研究各种交易方案。为达成交易，高通可能会考虑将英特尔的部分资产出售给其他买家。

若交易最终成功，将成为有史以来最大科技并购案，目前英特尔的总市值为933.8亿美元。

但尘埃落定前，一切仍有变数。最新消息，资管巨头阿波罗表示愿意向英特尔进行高达50亿美元的股权式投资。这可能会成为对英特尔“翻身仗”的信任票。

英特尔卖身，这是以往不敢想象的事。“噔，噔噔噔噔。”几乎全世界的网友都听过英特尔这句经典旋律。伴随着电脑上的那张Intel inside蓝色贴纸，成为磨灭不去的时代印记。

英特尔的传奇，起源于天才的叛逆。

时钟拨回到1957年，年轻的罗伯特·诺伊斯、戈登·摩尔因不满晶体管之父肖克利的专横管理，带领六位同事集体辞职，随后创立仙童半导体——这是第一家由风投参与创办的半导体公司。

在肖克利看来这是离经叛道之举，痛斥他们为忘恩负义八叛徒。没想到，仙童半导体大获成功，掀起硅谷乃至整个世界半导体产业的风起云涌，此后叛逆被奉为硅谷的精神图腾。

1968年，诺伊斯已是“商用集成电路”之父，戈登·摩尔早先提出了大名鼎鼎的摩尔定律，二人再次“叛逆”从仙童出走，英特尔（Intel）正式成立。

含着金汤匙诞生，英特尔自带主角光环，毫不费力拿到Rockefeller、巴菲特等知名投资人给出的融资。

早在1971年，凭借强大的研发能力，英特尔推出世界第一个商用CPU 4004，集成了2250个晶体管，处理 4bit 数据，每秒运算 6 万次，广告语是“一件划时代作品”。再接再厉，英特尔于1978年发布史诗级CPU处理器8086，由此雄霸PC时代的x86架构正式拉开帷幕。

到了20世纪80年代，IBM进军个人电脑市场，选择英特尔的芯片和微软的操作系统，Wintel（即Windows-Intel）成为业内标配，也让英特尔一举成名迅速扩大份额。此后数十年间，是英特尔奔腾时代，几乎无往不利，CPU市场份额一度达到 90%。

2000年，英特尔迎来高光，市值超过5000亿美元。一切看上去都欣欣向荣，正如人们对新千年的盼望：“快来吧，奔腾电脑，就让它们代替我来思考。”

然而，科技浪潮变幻，光辉也有褪色时。昔日霸主英特尔已深陷前所未有的困境。

为何走到这一步？

英特尔传奇CEO安迪·格鲁夫曾在《只有偏执狂才能生存》中指出：能够识别风向、避免沉船，对于一个企业的未来至关重要。

可惜的是，英特尔却一次次地错过“风向”。

先是智能手机。2006年，躺在PC舒适区的英特尔，拒绝给iPhone提供芯片，理由是乔布斯的出价太低，几乎完全把手机芯片这块大蛋糕拱手相让。

对半导体产业来说，终端有着绝对的话语权。直到2010年，智能手机出货量超越了PC，一众手机芯片厂商就此崛起。高通作为智能手机芯片后起之秀，连续多年稳定占有25%左右的市场份额。

回过神来的英特尔，推出Atom系列芯片，试图抢占市场却并未成功，最终于2016年砍掉了该系列。随着PC市场日渐饱和，英特尔的高增长开始成为过去式。

“倘若我们当初选择了与苹果合作，那么今天的世界或许将截然不同。”多年后，英特尔对丢掉移动互联网时代的最大船票后悔不已。

然而，这只是个开始。

人工智能，才是英特尔的致命一击。同样是2006年，黄仁勋死磕GPU和CUDA性能，把“游戏装备”GPU的边界扩展到通用加速计算领域，大出风头。

英特尔自然注意到了英伟达，不仅中断双方的集成显卡合作，还推出通用中央处理器（GPCPU)，宣布启动野心勃勃的larrabee项目，试图融合CPU和GPU技术，重新定义显卡市场。但此时的英特尔却没有了技术优势，投入大量资源却未能达到预期目标。

时间的齿轮，正在转动。2022年，ChatGPT横空出世。AI的崛起彻底改变半导体产业的游戏规则，GPU和专用AI加速器成为新战场。今年全球AI投资额至少1000亿美元，但科技公司们选择把钱交给了英伟达，而不是英特尔。

更严重的问题在于，英特尔的大本营也面临不少压力。曾引以为傲的当家产品PC芯片陷入了质量风波。老对手AMD靠蛰伏多年的Ryzen处理器打了个漂亮的翻身仗，逐渐蚕食其CPU市场份额。

一个时代结束了。如今英伟达的市值是英特尔的31倍，AMD 市值是其2倍多。今年以来，英特尔股价已下跌接近六成，市值跌破1000亿美元大关，成为表现最差的芯片股。

巨头陨落的故事总是相似的——经历了股价暴跌、业绩亏损、大规模裁员后，陪伴了几代人的英特尔成为收购对象，传奇或将迎来终章，不免令人唏嘘。

保持危机感

曾几何时，英特尔就是CPU领域的代名词，影响力遍布全球每一个角落。

然而时过境迁，就像许多天之骄子都被困在过去荣光里一样，英特尔也被困住了。在充满荣誉的“囚笼”中，英特尔错过了移动芯片、没赶上AI浪潮，甚至在引以为傲的PC市场中也显得力不从心。

与英特尔困境形成鲜明对比的是，曾经的对手高通近几年不仅在智能手机芯片领域混的风生水起，还通过收购中小企业，向5G、AI、物联网甚至自动驾驶领域拓展，不断打破自己的能力边界。

比如，2015年高通以25亿美元收购了英国芯片制造商CSR，进军音频芯片领域。2016年，宣布计划以470亿美元收购恩智浦半导体，虽然这笔交易因未能获得监管机构的批准而流产，也显示了高通的野心之大。

2022年，高通看上汽车领域，收购一家为汽车行业提供云计算服务的公司Tekion。同年，宣布完成了对Arriver业务的收购，Arriver是一家专注于驾驶辅助系统的公司，从而正式进入汽车领域的混战中。

如今，高通重仓PC市场，如果能成功收购昔日霸主英特尔，那便搭上了快车道。英特尔可能要被高通收购消息传出，很多业内人士唏嘘不已。

殊不知，曾经的“小老弟”高通早已不是当年模样。高通股价在今年上涨了约20%，市值达到1880亿美元，已经是英特尔的两倍多。

如此结局，或许正验证了那句话：在科技行业的快车道上每一个风口都可能是命运的转折点。

这也解释了尽管外界纷纷质疑，行业巨头们仍然要砸重金到新兴科技浪潮中。因为万一掉队，有可能再也上不了车了。于是，我们看到一笔笔巨头收购案诞生。

没有任何企业能够永远处在优势局面。这样的历史教训每每重复上演。