今天的标题很简单：熊市来了！

彼得林奇说过一句很经典的话，大概的意思是：对熊市的担忧而损失的钱，可能比熊市损失的还多。作为美股的“死多”，彼得林奇这么说固然有自己的局限性，但这句话也说明了一个非常重要的道理：对熊市来说，尤其需要“择时”。

而说到本轮的“熊市”，今年从开年就有分析师在喊了，喊了一年，股市涨了一年。如果真要信了这些分析师的话，错过这一年美股上涨的机会，那可真应验了彼得林奇的说法了。所以喊出“熊市”，一定要慎之又慎。

但是，今天我想说：熊市来了。

在讨论熊市之前，首先要说这波行情，到底是怎么样的“牛市”。我认为，本轮牛市有两个特点，第一，它是“政策市”，基于美联储不断释放巨大的流动性导致的牛市；第二，它是“情绪市”，本轮牛市因为社交网络的Meme现象，散户参与度尤其高，且交易标的尤其集中，交易者的“情绪”对股市有非常重大的支撑——特别是这点，是以前美股牛市不具有的特点。

先抛开“政策市”和“情绪市”，让我们从价值的角度看一下美股现在的情况。以巴菲特最喜欢的指标：股市总市值/GDP，截止12月18日的数据是202%。如下图：

巴菲特指标

历史上看，巴菲特指标分析如下：

fr:gurufocus.com

所以从“价值”的角度来说，美股目前是绝对绝对高估，以至于高估得都无法从价值角度支持了——因此，美股牛市现在就是靠“政策”和“情绪”支撑的。

但是现在，首先，“政策”变了。美联储明确了加速缩债，更几乎明确了明年3次加息，尤其还可能在3月开始第一次加息。更重要的是，因为股市的资金都会有一定的预期，所以如果市场预期3月开始加息，那很多机构现在就会开始从多头撤退。毕竟没几个月了。“聪明钱”开始跑了。比如最近的例子就是马斯克、贝佐斯、小扎都平仓了一部分自家的股票。

再说“情绪”的转变。今年几次大盘下跌，又拉上来，靠的是大量“buy the dip”（下跌买入）的资金。那么问题来了，这些资金当时为什么敢于“下跌买入”？因为他们有牛市的“信心”——但牛市的“信心”又来源于美联储的流动性宽松“政策”。所以我的观点是：市场“情绪”其实来源于美联储的“政策”，它会随着政策变化而快速变化。而我们上面说了，美联储的政策开始变化了。

综述，总结一下我的观点：

1，美股走势最主要取决于美联储的政策

2，美联储给出了非常明确的时间表——明年3月

3，市场会对预期提前一段时间做出反应，我估计是1-2个月

因此，现在，熊市来了。

声明：本文是作者分享对美股的观察和思考，不是任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎自行负责。公众号“麦田的读书生活”（ID：maitianstock）专注美股两方面的内容：交易技巧，授人以渔；近期机会，授人以鱼。