2018年全球经济的三大威胁：央行、贸易与泡沫｜全球视野

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来源：《路透社》

全球经济增长历经了相对健康的一年后，经济学家们纷纷预估 2018 年的情况大致相同，不会过热、也不至于过冷，不过还看不太到那三只熊的踪迹。

第一只熊是央行因素，其危险性在于政策失误将使债务人喘不过气来；第二只熊是贸易因素，关乎美国保护主义抬头或是针对中国出口的愤怒，可能会导致针锋相对的、扼杀增长的贸易壁垒；第三只熊则是市场突然崩盘，支出与需求随之枯竭。

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第一只熊：央行

2017 年全球经济取得的成功，一定程度上有赖于全球央行超宽松货币政策，加之央行对于他们有意使全球经济解除这种慷慨扶助的有效管理。

进入 2018 年，美联储计划升息 3 次，欧洲央行要逐渐缩减资产购买规模，中国利率也趋向上升。决策者已谨慎示意过上述这些举措，但失误可能会发生，而且如果进行大幅调整可能会造成消费者和企业支出急剧紧缩。

摩根士丹利经济共同主管 Chetan Ahya 在 2018 年展望报告中写道：「金融稳定风险对（增长）周期延续性所构成的威胁要甚于物价稳定风险，美国企业最容易受到升息的影响。」

这意味着央行为抑制过度强健经济成长或通胀风险的紧缩政策造成了信贷收紧，从而使得美联储、欧洲央行、中国人行和日本央行谨慎行事。

美联储主席耶伦 

美联储2018 年计划升息 3 次

第二只熊：贸易

美国总统特朗普 2016 年选战大打「美国优先」牌，对其他国家展开唇枪舌战。特朗普上任后，其政府以美国利益为名做了一些惹恼多边主义者的事。

尽管经济成长带动美国出口增加，但美国贸易逆差扩大至 435 亿美元，美国对中国的贸易逆差略有下降，但仍高达 346 亿美元。

「必须快速缩减巨额贸易逆差。」特朗普 11 月亚洲之行结束后在推特上称。如果付诸实践，2018 年的经济氛围可能很快变冷。

根据世界大型企业研究会的研究表面，中国经济受美国影响的程度要比美国经济受中国影响程度多出近 4 倍，这也许意味着，若实施贸易壁垒可能会冲击中国经济增长。

这不仅仅是美中问题：世界银行估计全球贸易占到全球 GDP 的 52%，其影响力在过去 50 年来提高了逾 1 倍。

2009 年到 2012 年美国进出口贸易逆差

第三只熊：泡沫

泡沫在爆裂前都很难判断（世人总喜欢说「这次真的不一样」，直到发现其实不然）。

但如果要说经济学家从本世纪的金融市场崩盘中学到了一件事，那就是，整体经济的高楼大厦也会随之一起坍塌。

据世界银行估算，互联网泡沫破灭时，全球经济增长率从 2000 年的 4.4% 左右降至 2001 年的约 1.9%；金融危机时期经济自 2007 年的增长约 4.3% 陡然滑落至 2009 年的 1.7%。

2008 年 9 月 15 日爆发

并引发全球经济危机的金融危机

当时的情况是：金融工具突然出现亏损致使企业和消费者停止支出，导致增长大幅放缓、裁员及债务违约。过去的一年，有许多价格持续且急剧高涨的资产：比特币的惊天涨势就是最明显的例子。

一直警惕泡沫可能爆裂的法国兴业策略师 Albert Edwards 认为，鉴于股市已来到极高水平，只要略有风吹草动，形势就可能逆转。

他暗示：「原因或许只是获利『意外』欠佳这么『平淡无奇』。」

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