王维钢观点君晟月会发言-论简政减税改革是土年牛市的基础与2017年波动区间预测20170226
王维钢观点君晟月会发言-论简政减税改革是土年牛市的基础与2017年波动区间预测20170226
王维钢君晟月会发言摘自：“
君晟会议纪要 2月26日全国机构投研总监头脑风暴约会丁酉年开春会议纪要改定稿20170228
君晟全国机构投研总监头脑风暴约会是君晟研究社区目前的唯一线下学术交流活动。会议从每月末周日下午13:30到20:30，累计七小时。
（一）本次会议主持人和主讲人及回复参会邀请的嘉宾：
本月联席主持人：孙建平国泰君安副所长、谢亚轩
本月轮值主讲人：张忆东兴业副所长，谢亚轩招商宏观首席，葛军长江副所长有色首席。新增金牌主讲：董广阳食品，徐佳熹医药。
回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨 国联安基金总经理、史博 南方基金投资总监、李权胜 博时基金股票投资部总经理、廖发达 华安基金、黄春逢 南方基金、商小虎 融通基金投资总监、冯烜 兴业基金投资总监、蔡峰 华商基金总监、梁剑 泰信基金研究总监、樊利安 国泰基金研究总监、梁杏 国泰基金量化总监、孙振峰 招商基金、楚天舒 汇添富基金量化总监、
董广阳 招商食品首席、谢亚轩 招商宏观首席、葛军 长江副所长有色首席、徐佳熹 兴业医药首席、李慧勇 申万宏观首席、冯福章 建投军工首席、荀玉根 海通策略首席、孙金钜 国泰君中小盘首席、张乐 广发汽车首席、
王维钢 常晟投资董事长、谢荣兴所长 君晟群委、王继青 滚石投资董事长、李蓉 伏明资产总经理、郑楚宪 宝樾投资合伙人、王进 君富投资董事长。
参会的公募机构投研总监在会议纪要中可不记录发言或记录发言可不披露姓名。
（二）本次会议发言主题索引：
A张忆东-兴业证券副所长
主题：港股新牛市长期逻辑的重申、中期行情展望及投资策略
B孙建平-国泰君安副所长
主题： 三大分歧渐起，脉冲周期何去？
C谢亚轩-招商证券宏观首席
主题： 对人民币汇率的和货币政策的若干观点
D董广阳-招商食品饮料首席15-16第一
主题： 名酒复苏加速，混改锦上添花——食品行业最新观点
E大型基金总监
主题： 2017年股票投资观点
F大型基金总监
主题：2017年股票投资观点
G徐佳熙-兴业医药首席14/16第一
主题： 医药行业A+H投资策略——关注度提升，价值成长仍是王道
H大型基金总监
主题：2017年股票投资观点
I大型基金总监
主题：2017年股票投资观点
J王维钢 常晟投资董事长
主题：论简政减税改革是土年牛市的基础与2017年波动区间预测
其他嘉宾发言补充中。
（三）2月26日君晟会议问卷调查结论：
（下期播出）
君晟研究社区
会议举行时间：2016-2-26 13:30-20:30
会议纪要完成时间：丁酉年2017-2-28
预定会议纪要对外发布时间：2017-3-5”
王维钢 2月26日发言正文部分：
主题：论简政减税改革是土年牛市的基础与2017年波动区间预测
一、简政减税改革是土年牛市基石之一。
土年牛市的基础在改革红利，我认为简政减税改革与发行监管政策改革都是改革红利重要的组成部分。2018年土年牛市必须建立在上市公司盈利真实增长上，而不能只是建立在估值提升上。
二、特朗普和英法减税改革是中国减税改革的外部压力。
特朗普当选时提出的减税政策是企业所得税率从35%下降到15%，美国企业的净利润将会增加近30%，对美国股市和经济都是一个正面的影响。特朗普当选当日华尔街在听闻特朗普减税与基建政策后从极度恐慌反转为极度兴奋，美国股市自特朗普当选迄今已经上涨15%，对应增加了3万亿美元市值。
受特朗普政策影响，英法印等全球经济体政府均提出各种减税承诺。英国新政府2016年11月26日已经提出并批准了进一步下调企业所得税税率的政策，将在2020年前把企业所得税税率从2016年的20%降到17%，并承诺英国企业所得税税率将保持在二十国集团国家中最低水平。下图是英国10年来企业所得税调整情况。
法国总统候选人弗郎索瓦·菲永近期提出如果今年大选上台后将使法国的企业所得税税率从当前的33%降到25%。印度已经制定实施个人所得税减税政策。
下图是OECD国家企业所得税税率比较图。
三、中国税源充足是中国减税的可行性依据。
中国企业所得税收入多年来稳步上升，成为第二大税种，仅次于国内增值税收入。财政部数据显示2016年企业所得税收入总额2.9亿元，2008年为1.1万亿，八年时间企业所得税总额增长164%。如果中国企业所得税率从25%下调到15%，简单测算大约减税1万亿。国家税务总局2017年1月12日发布数据，2016年扣减出口退税后全国税务部门组织税收收入11.6亿元，比上年增长4.8%。建议减税额1万亿约占全国税收收入的8%，在中国政府可以承担的范围之内。
四、中国企业人力与税费成本攀升是外资或中国私人资本关闭企业并脱实入虚或资本外逃的内部根源。
近年来，中国企业人力成本、税费成本攀升，不少不堪重负、经营困难的外资企业或民营企业出售股权或关闭企业。民营企业大股东转让企业股权或转移企业现金资产后脱实入虚进入房地产、高利贷等高收益高风险市场，甚至举家移民向境外转移家族资产。部分美资日资企业出售在中国企业股权甚至直接关闭企业（山东有些韩资企业以夜奔方式逃离中国逃避税务清算），单个企业数千名职工瞬间失业、外逃的外资企业通过转移支付方式提前向境外转移现金资产。
在全球经济下行的大环境下，全球各主要经济体都在争夺实体经济企业到本国投资以促进本国经济，如果中国政府还认识不到实业资本外逃对中国经济的伤害而固守25%的高企业所得税率，那么最终受伤害的是中国经济和中国投资环境。
五、企业减负和资本市场繁荣才能吸引外逃资本回流并促进资本脱虚向实。
资本市场繁荣是促进资本脱虚向实的必经之路而不是矛盾体。中国上市公司作为中国最优秀企业的群体，可以通过上市和再融资实现企业增信、降低资产负债率、收购同业与上下游企业，进而加大研发投入和强化企业竞争力，吸引社会资本通过认购上市公司股权规范地实现脱虚入实。
如果中国资本市场萧条、资产价格下跌，国内私人资本就会随同境外资本一起外逃，对人民币产生新的贬值压力。只有中国投资环境持续改善、资本市场投资和融资双向繁荣，已经外逃的中国私人资本和外国资本才会重新回流中国进而稳定人民币币值和推升中国资产价格。
美联储多年来在制定金融政策和构建全球金融预期管理时，一直非常重视美元币值坚挺和美国资产价格坚挺，从来没有汇率与资产价格放任由市场决定的情况。中国政府金融管理当局在预期管理和金融政策调控方面要向美联储学习改进。
六、2017年上证指数波动区间预测和常晟开年表现。
最后简单介绍一下我2月11日所做的2017年上证指数波动区间预测图。本人不是卖方，不会预测指数精确到个位数，只供朋友们内部交流。这是我2010年预测以来的第二次做全年指数波动区间预测。
常晟量化专户整体17年初至2月13日收益率约7%，本人受益于君晟历次会议各位金牌首席的指导和投研总监的交流，表示感谢。君总专户17年迄今收益率35%稍高是140%仓位和满仓军工建筑行业的原因，成总和安总专户11月30日和12月9日空仓后尚未建仓，均没有普遍意义。