君晟会议纪要2017年9月24日全国机构投研总监头脑风暴约会酉月会议纪要改定稿20170930
君晟会议纪要2017年9月24日全国机构投研总监头脑风暴约会酉月会议纪要改定稿20170930
明日公众号文献预告
君晟的智库使命：君晟研究社区16-17年度组织的政策建议-同业公益-学术交流活动
君晟研究社区关键词： 政策建议-同业公益-学术交流 君晟群委 君晟天团 君晟主持 君晟头脑风暴约会
君晟活动：
政策建议-中国资本市场监管政策改革-2017年1月中旬
政策建议-国家金融安全专题座谈-2017年6月3日
政策建议-中国简政减税改革-2016年12月25-2017年5月1日
同业公益-慰问纪念周金涛同学-2016年12月27-29日
同业公益-君晟推荐2017年最佳分析师名单-2017年9月20-25日
学术交流-君晟铂金奖颁奖礼与专场辩论-2016年12月22日
学术交流-君晟头脑风暴约会15次月度/年度会议-2016年10月30日- 2018年1月7日
（文献预告结束）
会议纪要包括预告-目录-正文三部分。
君晟全国机构投研总监头脑风暴约会是君晟研究社区目前的唯一线下定期学术交流活动。会议从每月末周日下午13:30到20:30，上海静安公园，累计七小时。
会议预告
预计11月5日戌月会议，轮值主持人：郑楚宪宝樾投资，轮值主讲人：王德伦兴业策略15团队第一，行业金牌首席：王鹤涛长江钢铁13-16第一，董广阳招商食品15-16第一、龚里兴业交运15-16第一，韩振国方正所长军工16第二。
因新财富评选颁奖礼延后一周，预计12月2日亥月会议，轮值主持人：蔡峰华商基金，轮值主讲人：王涵兴业副所长宏观14/16第二、王胜 申万副总策略首席15-16第三，行业金牌首席：周海晨申万副总轻工14-16第一，鄢凡招商电子14-15第二，马鲲鹏招商银行16第二。
预计2018年1月7日子月会议，轮值主持人：王继青滚石投资，轮值主讲人：黄文涛建投固收16第一，行业金牌首席：陈佳长江农业16第三，余文心海通医药15第一，汪立亭海通商业15第一。
预计2018年2月4日立春开年会议，轮值主持人：黄燕铭国泰君安所长/崔磊禧域，轮值主讲人：国泰君安宏观/策略负责人，行业金牌首席：李俊松建投煤炭15-16第二，待定。
预计2018年3月4日惊蛰寅月会议，轮值主持人：聂挺进浙商基金副总，轮值主讲人：苏雪晶建投所长地产14第一/策略，行业金牌首席：待定。
(各月主讲人报名更新中~~)
君晟研究社区
会议纪要目录
（一）本次会议发言主题索引：
（二）今年历次会议主持人和主讲人及回复参会邀请的嘉宾：
（三）9月24日君晟会议问卷调查结论：
1、君晟嘉宾最关注的重点行业：
2、君晟嘉宾最关注的宏观策略金工议题：
3、君晟嘉宾对上证指数所在区间预测：
（四）会议纪要延迟推送机制：
（五）君晟常驻天团机制和轮值行业金牌机制：
（六）君晟会议安排综述：
（七）9月24日君晟会议发言要点：
正文部分
（一）本次会议发言主题索引：
参会的公募机构投研总监在会议纪要中可不记录发言或记录发言可不披露姓名。
A张忆东-兴业副所长全球策略
主题：港股牛市是核心资产的大牛市
B徐春-长江家电首席
主题：目前时点我们如何看家电？
C荀玉根-海通策略首席
主题：稳中有进——中国资本市场展望
D徐智麟-钧齐-君晟群委
主题：中国经济进入消费拉动阶段
E王维钢-常晟-君晟群委、君晟主持17年7月2日午月会议
主题：常晟四季度策略报告之六 全球投资者面临增配中国资产压力
F谢荣兴-交大多层次资本市场研究所所长-君晟群委
主题：深入进行股票指数研究
G陈钢-普之润-君晟群委
主题：A股迎来牛市
H王继青-滚石投资董事长-君晟主持2017年1月22日、2018年1月7日
主题：工业4.0为代表的新经济是未来国家经济发展战略的重中之重
I马军-方正通信首席
主题：思想、方法、工具、趋势——通信行业投资机 会
J李跃博-兴业社服首席
主题：旅游行业估值已到历史底部，关注消费成长股复苏
K C-某公募基金总监
主题：AI、新能源汽车、生物制药值得关注
L L-某公募基金总监
主题：A股慢牛行情，把握主题板块
M L-某公募基金总监
主题：2018年关注成长股机会
N C-某公募基金总监
主题：周期股和上证50继续强势
O邹戈-广发建材首席
主题：趋势拉长，结构优化，业绩为王
P李蓉-伏明资产总经理-君晟主持16年12月22日君晟铂金奖颁奖礼、17年8月27日申月会议
主题：短期偏谨慎，中长期乐观
Q崔磊-禧域资产总经理-君晟主持18年2月4日
主题：全球经济复苏趋势持续增强
R郑楚宪-宝樾投资合伙人-君晟主持16年10月30日、17年11月7日
主题：春节后A股迎来新行情
S王进-君富投资董事长-君晟主持17年9月24日
主题：新三板和未上市公司股权投资值得关注
蔡峰-华商基金-君晟主持16年11月27日、17年12月2日
（二）今年历次会议主持人和主讲人及回复参会邀请的嘉宾：
9月24日君晟头脑风暴约会酉月会议：轮值主持人：王进君富投资董事长，轮值主讲人：陈钢普之润君晟群委、徐智麟钧齐君晟群委、荀玉根海通策略16第一、张忆东兴业副所长全球策略首席11/13-14第一，行业金牌首席：徐春长江家电14-16第一，邹戈广发建材16第一，李跃博兴业副所长社服15-16第一，马军方正通信15第三。
9月24日酉月会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安-国联安基金、翟金林华商基金总监、商小虎融通基金投资总监、徐林明华宝兴业基金总监、廖发达华安基金、陈立秋长安基金投资总监、陆玲玲财通基金研究总监、蔡峰华商基金总监、梁剑泰信基金研究总监、黄春逢南方基金、陆鸿飞兴业银行董办处长；
李跃博兴业副所长社服首席、马军方正通信首席、冯福章安信研究中心副总军工首席、荀玉根海通策略首席、张忆东兴业副所长、龚里兴业交运首席、孙金钜国泰君安中小盘首席、徐春长江家电首席、王鹤涛长江钢铁首席、邹戈广发建材首席；
吴宽之群委、谢荣兴交大多层次资本市场研究所所长群委、陈钢普之润群委、徐智麟钧齐群委、汪铭泉锐隆群委、王维钢常晟群委、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、王进君富投资董事长、崔磊禧域资产总经理。
8月27日君晟头脑风暴约会申月会议：轮值主持人：李蓉总经理伏明资产，轮值主讲人：谢亚轩招商宏观首席，行业金牌首席：孙金钜国泰君安中小盘16第一，刘晓宁申万电力环保15-16第一。
8月27日申月会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国联安基金总经理、李权胜博时基金投资总监、商小虎融通基金投资总监、黄颢西部基金投资总监、廖发达华安基金、陈立秋长安基金投资总监、陆玲玲财通基金研究总监、蔡峰华商基金总监、黄伟鑫广发证券总监、梁剑泰信基金研究总监、黄春逢南方基金；
谢亚轩招商宏观首席、王涵兴业副所长、冯福章安信研究中心副总军工首席、刘晓宁申万电力环保首席、荀玉根海通策略首席、张忆东兴业副所长、徐佳熹兴业医药首席、孙金钜国泰君安中小盘首席、徐春长江家电首席、王鹤涛长江钢铁首席、邹戈广发建材首席；
谢荣兴交大多层次资本市场研究所所长、王维钢常晟投资董事长、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、崔磊禧域资产总经理、王进君富投资董事长、戴煜中元心资本总经理、黄树军永望资产董事长。
7月30日君晟头脑风暴约会未月会议：轮值主持人：翟金林博士，轮值主讲人：刘富兵国君金工15-16第一，行业金牌首席：吕娟方正副所长机械14第一，杨仁文方正副所长传媒15第一。
7月30日未月会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国联安基金总经理、商小虎融通基金投资总监、翟金林华商基金总监、廖发达华安基金、陈立秋长安基金投资总监、陆玲玲财通基金研究总监、蔡峰华商基金总监、楼鸿强华宝兴业基金；
刘富兵国泰君安金工首席，吕娟方正副所长机械首席，杨仁文方正副所长传媒首席，冯福章安信研究中心副总军工首席、刘晓宁申万电力环保首席、邬博华长江电新首席；
谢荣兴交大多层次资本市场研究所所长、王维钢常晟投资董事长、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、崔磊禧域资产总经理、王进君富投资董事长。
7月2日君晟头脑风暴约会午月会议轮值主持人：王维钢博士，轮值主讲人：陈钢普之润董事长，李慧勇申万宏观首席，行业金牌首席：张乐广发汽车首席16第一，郭鹏广发环保15-16第一。
7月2日午月会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国联安基金总经理、商小虎融通基金投资总监、翟金林华商基金总监、廖发达华安基金、陈立秋长安基金投资总监、陆玲玲财通基金研究总监、蔡峰华商基金总监、黄春逢南方基金、楼鸿强华宝兴业基金、冯烜兴业基金投资总监；
李慧勇申万证券宏观首席、张乐广发汽车首席，郭鹏广发环保首席，冯福章安信研究中心副总军工首席；
陈钢普之润投资董事长、谢荣兴交大多层次资本市场研究所所长、王维钢常晟投资董事长、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、崔磊禧域资产总经理、王进君富投资董事长。
6月3日君晟头脑风暴约会巳月会议轮值主持人：杨国平申万金工首席，轮值主讲人：杨国平博士，行业金牌首席：胡又文安信研究中心总经理计算机14-16第一，冯福章安信研究中心副总军工14-16第一，赵湘怀安信研究中心副总非银16第一。
6月3日已月会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国联安基金总经理、商小虎融通基金投资总监、廖发达华安基金、陈立秋长安基金投资总监、陆玲玲财通基金研究总监、蔡峰华商基金总监、黄春逢南方基金、樊利安国泰基金研究总监、钱睿南银河基金投资总监、徐林明华宝基金量化投资总监；
李迅雷中泰证券首席经济学家、杨国平申万金工首席、胡又文安信研究中心总经理计算机，冯福章安信研究中心副总军工首席，赵湘怀安信研究中心副总金融首席、顾铭德人民银行上海总部研究员/前调研部副主任、管涛金融四十人论坛研究员/前外管局国际收支司司长、施康香港中文大学教授/中国经济研究中心副主任、任泽平方正证券首席经济学家、荀玉根海通证券策略首席、李慧勇申万证券宏观首席、谢亚轩招商证券宏观首席、张忆东兴业副所长全球策略首席；
谢荣兴交大多层次资本市场研究所所长、王维钢常晟投资董事长、汪铭泉锐隆投资董事长、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、崔磊禧域资产总经理、王进君富投资董事长。
4月23日君晟头脑风暴约会辰月会议轮值主持人：谭晓雨国联安基金总经理。轮值主讲人：苏雪晶中信建投研究所所长，王德伦兴业策略首席15年策略团队第一，行业轮值主讲人：邹戈广发建材首席16第一、邬博华长江电新首席16第一。
4月23日辰月会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国联安基金总经理、史博南方基金投资总监、李权胜博时基金股票投资部总经理、商小虎融通基金投资总监、廖发达华安基金、许定晴中海基金副总经理、孙德传生命人寿总助、朱志权泰信基金投资总监、冯烜兴业基金投资总监、陈立秋长安基金投资总监、陆玲玲财通基金研究总监、蔡峰华商基金总监、黄春逢南方基金、梁剑泰信基金研究总监、樊利安国泰基金研究总监、黄颢西部基金投资总监；
苏雪晶中信建投所长、徐佳熹兴业医药首席、邹戈广发建材首席、龚里兴业交运首席、张乐广发汽车首席、邬博华长江电新首席；
王维钢常晟投资董事长、谢荣兴所长君晟群委、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、王进君富投资董事长。
（三）9月24日君晟会议问卷调查结论：
1、君晟嘉宾最关注的重点行业：
9月24日、8月27日、7月30日、7月2日、6月3日、4月23日、4月2日、2月26日、1月22日、11月27日、10月30日参加问卷调查的嘉宾对重点行业的关注程度变化比较记录：
9月中下旬君晟嘉宾最关注的行业是：计算机、新能源、电子、医药、通信。
8月中下旬君晟嘉宾最关注的行业是：化工、计算机、有色、新能源、医药。
7月中下旬君晟嘉宾最关注的行业是：新能源、有色、化工。
6月中下旬君晟嘉宾最关注的行业是：电子、新能源、家电。
5月中旬君晟嘉宾最关注的行业是：电子、传媒、新能源、非银、医药。
4月中旬君晟嘉宾最关注的行业是：新能源、军工、环保、建筑。
3月中下旬君晟嘉宾最关注的行业是新能源、军工、医药、汽车：
2月中旬君晟嘉宾最关注的行业是医药、军工、有色、食品；1月中旬嘉宾最关注的行业是军工、医药和化工；2016年11月中旬嘉宾最关注的行业是建筑和化工。医药连续三月关注度最高，军工连续四次关注度都很高。
2、君晟嘉宾最关注的宏观策略金工议题：
9月24日君晟嘉宾最关注的议题前四位：行业轮动、国企混改、金融监管力度变动、财税政策，行业轮动仍然是最受关注议题，继续聚焦国内基本面、更少关注全球性因素。与前几期差异较大的是，极少人再关注发行监管政策改革。
8月27日君晟嘉宾最关注的议题：行业轮动、国企混改、金融监管力度变动、发行监管政策改革，行业轮动仍然是最受关注议题，继续聚焦国内基本面、更少关注全球性因素。
7月30日君晟嘉宾最关注的议题：行业轮动、国企混改、金融监管力度变动、发行监管政策改革，行业轮动成为最受关注议题，继续聚焦国内基本面、更少关注全球性因素。
7月2日君晟嘉宾最关注的议题：行业轮动、国企混改、金融监管力度变动、中美利率。金融监管与发行监管关注度显著回落，重新回归基本面、关注行业轮动和主题性因素。
6月3日君晟嘉宾最关注的议题：金融监管力度变动、发行监管政策、混改预期差。行业性和主题性因素关注度显著回落。
4月2日君晟嘉宾最关注的议题：行业轮动、国企混改、一带一路、财税政策改革、发行监管政策。3月份嘉宾更多关注行业轮动和一带一路、财税政策等国内热点主题，国企混改关注热度一直较高、国际议题关注度显著下降。
2月26日君晟嘉宾最关注的议题：一带一路、国企混改、发行监管政策。相比11月和1月，2月份嘉宾对特朗普的话题热度明显下降，嘉宾更多关注国内热点主题，国企混改关注热度一直较高。
3、君晟嘉宾对上证指数所在区间预测：
备注：本段所说的预测中值3200点是指3200-3300点百点区间。
9月末嘉宾对12月31日上证指数预测中值维持在接近3350点，预测范围收敛于3300-3500点区间，下跌到3200点以下的预测比例进一步下降到8%，21%受访者预测上涨到3500点以上。
8月末嘉宾对9月30日上证指数预测中值维持在接近3300点，预测范围收敛于3200-3400点区间，下跌到3200点以下的预测比例仅12%，18%受访者预测上涨到3400点以上。
7月末嘉宾对9月30日上证指数预测中值从从3200点回升到3300点，预测范围比上月继续缓慢上行收敛于3200-3400点区间，下跌到3200点以下的预测比例显著收敛，但无人预测上涨到3400点以上。
6月末嘉宾对9月30日上证指数预测中值从从3100点回升到3200点，预测范围显著收敛于3100-3400点区间。
5月末嘉宾对6月30日上证指数预测中值从3月末3300和4月末3200点显著回落到3100点。
（四）会议纪要延迟推送机制：
为了让君晟头脑风暴约会的参会机构投资人能充分受益于君晟约会分享的干货对投资的指导意义和把握个股投资机会，并让全体发言嘉宾有时间修改自己的发言，今后会议纪要一律延迟五个交易日后再对外推送改定稿。
（五）君晟常驻天团机制和轮值行业金牌机制：
君晟约会暂时有九位宏观策略金工领域的常驻大咖轮值担纲主讲人：苏雪晶中信建投所长、张忆东兴业副所长、荀玉根海通策略首席、杨国平申万金工首席、李慧勇申万宏观首席、谢亚轩招商宏观首席、任泽平方正宏观首席、王涵兴业宏观首席副所长、王胜申万策略首席。今后亦欢迎其他业界大咖自愿加盟君晟常驻天团。
受会议时间限制，君晟暂定根据问卷星调查系统的每月全国机构投研总监票选结果确定1-2个后续月份讨论的行业。历次会议分别邀请16年10月30日徐佳熹兴业医药首席14/16年第一和11月27日冯福章建投军工首席14-16年第一，17年1月22日韩其成国君建筑首席(11-12年建材第一)，2月26日董广阳招商食品首席15-16第一、徐佳熹兴业医药首席14/16第一，4月2日葛军长江副所长12年有色第一、徐佳熹兴业医药首席，4月23日邹戈广发建材首席16第一、邬博华长江电新首席16第一，6月3日胡又文安信研究中心总经理计算机14-16第一、赵湘怀安信副总非银16第一、冯福章安信副总军工14-16第一，7月2日张乐广发汽车首席16第一、郭鹏广发环保15-16第一，7月30日吕娟方正副所长机械14第一、杨仁文方正副所长传媒15第一，8月27日孙金钜国泰君安中小盘16第一、刘晓宁申万电力环保15-16第一，9月24日徐春长江家电15-16第一，邹戈广发建材16第一、李跃博兴业副所长社服15-16第一、马军方正通信15第三，11月5日王鹤涛长江钢铁13-16第一、董广阳招商食品15-16第一、龚里兴业交运15-16第一、韩振国方正所长军工16第二，12月2日周海晨申万副总轻工14-16第一、鄢凡招商电子14-15第二、马鲲鹏招商银行16第二，2018年1月7日陈佳长江农业16第三、余文心海通医药15第一、汪立亭海通商业15第一，2月4李俊松建投煤炭15-16第二。行业金牌首席暂时来自于国君、海通、申万、兴业、广发、建投、安信、招商、长江、方正等研究机构。
（六）各月度君晟会议安排综述：
根据16年上半年及后续各位君晟约会主持人的自主申报，主持权安排如下：郑楚宪宝樾2016年10月、蔡峰华商基金11月、王鹤涛长江钢铁/杨仁文方正传媒/刘欣琦国君非银/谢亚轩招商宏观12月、王继青滚石2017年1月、孙建平国君2月、聂挺进浙商基金3月、谭晓雨国联安基金4月、杨国平申万5月、王维钢常晟6月，翟金林华商基金7月、李蓉伏明8月，王进君富9月、郑楚宪宝樾11月、蔡峰华商基金12月，王继青滚石2018年1月、黄燕铭国君所长/崔磊禧域2月、聂挺进浙商基金3月。以上至少十二位每年轮值一次担任君晟主持人，行业金牌首席与君晟主持人共同招待晚上留宴的嘉宾。君晟约会具体日期为2016/10/30，11/27，12/22，2017/1/2，2/26，4/2，4/23，6/3，7/2，7/30，8/27，9/24,11/5,12/2,2018/1/7,2/4,3/4。
2016年10月30日是郑楚宪宝樾主持的首次君晟约会，轮值主讲人：张忆东兴业副所长12-14策略第一，杨国平申万金工首席，徐佳熹医药首席14/16年第一。
11月27日是蔡峰华商基金主持的丑月君晟约会，轮值主讲人：苏雪晶中信建投所长，李慧勇申万宏观首席，冯福章军工首席14-16年第一。
12月22日君晟颁奖礼：12月22日下午13:00-21:30是长江王鹤涛钢铁首席与方正杨仁文副所长传媒首席、国君刘欣琦非银首席、招商谢亚轩宏观首席四位金牌首席承办的君晟铂金奖颁奖礼暨酒会，君晟邀请全国公募保险机构高管及投研负责人和新财富本土最佳团队十大研究所所长及26个行业15或16年金牌首席各一位及宏观策略金工各三位首席大咖以及全部君晟群委李迅雷老师、吴宽之老师、谢荣兴、谭晓雨、王维钢、杨国平、徐智麟、陈钢、汪铭泉及君晟约会主持人出席，活动包括七轮金牌首席行业首选股君晟头脑风暴新年特别场和（宏观三人行上半场、所长首席峰会、策略、金融创新、港股、宏观三人行所长峰会、业界领袖峰会）七轮专场辩论和七轮颁奖。到会专业人士累计120人。
2017年1月22日是王继青董事长和韩其成国泰君安建筑首席（11/12年建材第一）主持的丙申年收官茶话会（李慧勇申万宏观首席和王胜申万策略首席主讲），
2月26日是孙建平国君副所长和谢亚轩主持的丁酉年开春茶话会（张忆东兴业副所长和谢亚轩招商宏观首席主讲），
4月2日是聂挺进浙商基金副总主持的二季度策略会（荀玉根海通策略首席主讲），
4月23日是谭晓雨国联安基金总经理主持的辰月会议（苏雪晶中信建投所长和王德伦兴业策略首席主讲），
6月3日是杨国平申万金工首席主持的巳月会议（杨国平申万金工首席主讲），
7月2日是王维钢常晟主持的午月会议（李慧勇申万宏观首席主讲），
7月30日翟金林博士华商基金主持的未月会议（刘富兵国泰君安金工首席主讲），
8月27日李蓉伏明主持的申月会议（谢亚轩招商宏观首席），
9月24日王进君富投资董事长主持的酉月会议（荀玉根海通策略首席，张忆东兴业副所长主讲）。
11月7日郑楚宪宝樾投资主持的戌月会议(王德伦兴业策略首席），
12月2日蔡峰华商基金主持的亥月会议（王涵副所长宏观首席、王胜申万副总经理策略首席），
2018年1月7日王继青滚石投资董事长主持的子月丁酉年收官会议（黄文涛建投固收宏观首席），
2月4日黄燕铭国泰君安所长/崔磊禧域资产总经理主持的立春日戊戌年开年会议（花长春博士国泰君安宏观首席），
3月4日聂挺进浙商基金副总裁主持的惊蛰寅月会议（苏雪晶中信建投所长）。
君晟群委参与君晟会议综述：
君晟研究社区有九位群委：李迅雷老师、吴宽之老师、谢荣兴、谭晓雨、王维钢、杨国平、陈钢、徐智麟。
9月24日君晟五位群委到会：谢荣兴、谭晓雨、陈钢、徐智麟、王维钢，回复9月24日邀请函问卷调查的群委还有吴宽之老师（16年10月14日、12月22日到会主讲/颁奖）和汪铭泉（16年10月14日、12月22日到会主讲/主持，17年6月3日国家金融安全座谈发言）。李迅雷老师（16年10月14日、12月22日到会主讲/颁奖/主持，17年6月3日国家金融安全座谈发言），杨国平博士主持17年6月3日君晟巳月会议并首次主讲年度重头报告《股市生态系统的政治学角度初探》。
君晟群委-李迅雷老师
君晟群委-吴宽之老师
君晟群委-汪铭泉博士
君晟群委-杨国平博士申万金工首席-君晟主持6月3日巳月会议
君晟群委-谭晓雨国泰君安/国联安-君晟主持 16年10月14日君晟助力新财富论坛、16年12月22日君晟铂金奖颁奖礼、17年4月23日辰月会议
（七）9月24日君晟约会会议发言要点：
（发言经嘉宾本人核对修订后才能录入会议纪要，发言嘉宾可以要求不披露姓名或不披露发言。为了机构投资者合规要求和避免影响其他投资者的交易决策，除了本场行业金牌首席推荐的个股外，机构投资负责人会场提及的个股不记入会议纪要。本会议严格执行证监会对公募基金投研负责人与投资银行研究机构从业人员相关合规规定，公募基金投研总监只以个人名义发表言论，不涉及公司及公司所管理的业务。）
9月24日君晟酉月会议全景南区
9月24日君晟酉月会议全景北区
A张忆东-兴业副所长全球策略
主题：港股牛市是核心资产的大牛市
1．中国上市公司盈利步入新上行周期
首先，谈一下海外投资者对于中国权益资产的最新认知，那就是，未来全球资本市场是美国和中国主导，其中，MSCI发达市场指数仍是美国主导，而新兴市场指数将一定是中国主导。近期去北美，见到三类投资者，第一类是之前看空中国的一些海外配置型或者被动投资的投资者，对于中国资产的兴趣是上升的，他们或者是ETF被动投资，或者是量化跟踪指数也属于被动投资，当中国纳入到MSCI新兴市场指数之后，他们清楚未来MSCI新兴市场指数中，中国资产包括的占比一定将逐步占据绝对的主导地位。第二类是看好中国资产的大类资产配置型的投资者，特别是养老金、保险等，未来数年将提升对中国股票（包括港股、中概股和A股）的配置比重，他们80%-90%的资金是投资在DM市场，资金主要配置在美国，在EM新兴市场的资金投放很少。当这些大类资产配置型的长期投资者发现中国的基本面数据好于预期，而美国数据虽然也OK但是美股估值已经太高了，于是多元化、多市场的资产配置需求就更加强烈。第三类海外投资者在去年加大了对中国股票的配置，因此获利非常丰厚，反而现在对中国的预期有些谨慎。今年做多中国的对冲基金收益率非常好，有很多收益率在50%以上甚至更高。虽然他们开始获利落袋，但是，对于中国那些比较有竞争力的部分还是可以长期看多的。
2、接下来进入重点，立足中长期对中国股票基本面进行分析，我看好中国核心资产的战略性配置价值。
在香港做投资者和研究一定要想清楚基本面，为什么我敢于在去年提出港股开启新牛市，就是因为我看好中国核心资产的基本面业绩将见底反转并且开启新一轮上升周期。但是，我要强调，优秀上市公司为代表的中国核心资产的盈利新周期，跟所谓的经济新周期完全不能混为一谈，坦率地说，我并不认同现在经济新周期的启动。我认为，经济周期性的波动未来是收敛的，因为经济体量已经达到一定高度了，世界第二大经济体了，就像个中年人了，不再青春年少，情绪和心跳会更平稳了。
未来中国的上市公司的基本面的变化，取决于中国经济转型。事实上，中国经济转型已经明显有效果，2013年之后，不论是经济结构的调整，消费已经成为拉动GDP的主要力量；还是产业结构的调整，第三产业已经取代第二产业成为拉动经济和实现就业的第一力量，都显示中国步入后工业化时代，中国经济周期性波动已经弱化，不再向过去几十年那样大起大落。因此，转型才是分析中国股票基本面的主要矛盾，而周期波动是次要矛盾。中国权益资产的基本面研究，应该淡化GDP的季度性预测，而强化产业结构调整和优势企业的基本面分析，经济进入稳态，加速转型升级，加速产业出清、优胜劣汰、赢家通吃，龙头企业将拥有更强的竞争力，所以，细分行业龙头的盈利将趋势性改善。
在转型期，阶段性的扰动便可以忽略，与核心资产共舞，踩着风险的节点，政策性的扰动会使得优质资产能有一个对投资者更有利的购置价格。
3．中短期对港股和A股行情的展望
对香港乃至欧美而言，基本面是研究、投资的关键。香港的指数就是由龙头决定，大概就是60家公司决定着HSI、HSCEI这两个指数，港股市场指数HSI、HSCEI的权重股都是各行业龙头，其盈利能力将受益于中国经济降速后的转型新阶段，受益于优胜劣汰、“赢家通吃”,盈利将不断改善，从而带来港股行情的持续性的基础。A股市场为代表的境内权益资产，也将继续呈现行业龙头“盈利改善驱动价值重估”的大逻辑。
在这个转型效果不断展现的新时代，A股、港股、中概股的投资逻辑是基本相同的，这是一个经济平庸但是中国伟大公司崛起的新时代。这个阶段，经济是平庸的，周期性的波动只是幻觉或者噪音。今年之所以有所谓“新周期启动”的幻觉，一方面，GDP中净出口的拉动效果明显，主要由于2015年811后人民币贬值的J曲线效应，叠加欧美经济复苏；另一方面，房地产超预期，三四线房地产库存消化很好。但是，两个因素带来的正面积极影响已经告一段落，明年上半年将可能带来经济下行的压力。特别是经过近两年的房地产大涨之后，房子、杠杆、债务从房地产开发商受众转移到了居民手中，后期房地产调控将会常态化，至少未来半年很难放松，因此四季度后期到明年上半年经济下行压力会提升。
展望：港股的超级牛市第一阶段即将结束，未来三个月震荡增加，但是风险不大，不排除HIS恒指能摸一摸30000点。但是，要小心明年上半年，不排除会有一个15%的海外调整。下阶段，港股中优先推荐金融板块，关注受益于温和通胀因素的消费股龙头，精选长期看好的TMT的龙头。
B徐春-长江家电首席
主题：目前时点我们如何看家电？
基于近期交流，当前市场对家电行业下半年业绩增速预期已有明显放缓，但我们认为随着原材料及汇率等压制因素逐步消除，行业基本面预期有望迎来边际改善，且基于较好的行业竞争格局，预计三季度板块整体经营表现或好于市场悲观预期；此外，虽然前期板块涨幅较为抢眼，但目前家电蓝筹业绩增速与估值匹配依旧较好，PEG目前仍处于较低水平，以格力电器为例，我们预期其18年业绩增速在15-20%左右，当前股价对应18年PE仅为9.50倍左右，PEG仅在0.50左右；而华帝股份预计18年业绩增速维持在近50%增长，当前股价对应18年PE仅为20倍左右，对应PEG也仅为0.40，此外包括美的集团及老板电器等确定性品种对应其18年PEG也均处于相对偏低水平；总体而言，考虑到目前龙头业绩稳健增长预期依旧确定，且当前其估值仍处于相对不高水平，稳健配置价值持续凸显，同时我们认为板块年末估值切换预期依旧存在，随着稳健偏好资金逐步回流，我们依旧看好目前时点板块股价表现。
总的来说，市场前期所担忧的基本面“三座大山”中成本及汇率两大因素近期均迎来边际改善，行业基本面预期得到强化，且龙头公司基于行业内生性增长及较强的定价权优势，业绩稳健增长确定性依旧较强，且中长期来看白电行业优异的竞争格局也为盈利能力维持甚至提升提供了有力保障，龙头后续业绩表现仍值得期待；而考虑到基本面压制因素逐步缓解，行业整体基本面带来边际改善预期（从业绩确定性角度来看，目前时点配置龙头意义更为明显），且目前价值品种估值仍处于相对不高水平，目前时点业绩增速与估值匹配较好的家电蓝筹配置价值依旧显著，我们乐观预计今年确定性品种估值切换仍有望提前，维持行业“看好”评级，持续推荐业绩稳健增长、估值具有一定安全边际且有提升预期的格力电器、美的集团及青岛海尔，同时我们依旧坚定看好厨电及家用中央空调行业成长并推荐业绩增速确定的华帝股份、老板电器及海信科龙。
C荀玉根-海通策略首席
主题：稳中有进——中国资本市场展望
1．多资产看股市：优质资产的重估
之前的观点是认为A股会从震荡市慢慢走向牛市，现在来看，转折点应该就是在2018年，2017年整体还是处于一个震荡的过程的，现在是处于震荡市的末期，预计2018年二季度可能会迎来牛市。去年一月底上证综指跌至3800点之后我们提出，熊市结束，市场进入一个持续时间为两年左右的震荡市，后来的市场表现也加以验证，且在这个震荡的过程中市场是在不断回升的。之所以市场能够偏良性震荡不断慢慢回升，最核心的就是因为企业盈利在增长，即资产定价模型中的分子在升高，分子的改善超过了分母的恶化，所以市场能够向上。
那我们现在需要确定，当市场结束震荡走向牛市之后，企业的盈利能否持续，甚至会不会有可能恶化。从过去更长的角度来看，在美国200多年的历史中，从1896年美国道指发布以来，上涨的区间97%是源于盈利的，估值基本不贡献股价，那问题的关键在于盈利是否能够持续改善。从去年到现在，A股出现了一批股票的价格上涨现象，这些股票我们可以概括为各行业的一线龙头股，房地产行业是出现了一线城市房价的上涨，并且蔓延到了二、三线城市，人民币汇率升值，也就是说房市上涨，汇率升值，这三个大类资产出现在齐涨，这是一个非常重要的现象，这在中国历史上出现过两次，一次是在05-07年，另一次是09-10年，前面两次出现这个现象就是非常典型的经济从复苏步向繁荣阶段，但是这个不是，目前经济增长是非常平稳的，而在经济增长平稳期出现三类资产价格一起上涨，在1975-1989年的日本出现过类似的状况，日本在这14年中国经济增幅持平，在4.5%的位置徘徊了15年，但是企业盈利增长确实上升的，所以微观盈利的改善直接推动了三类资产价格的上涨。
对我们来说，印象比较深刻是1985年之后的疯牛快牛、资产泡沫，但其实从1975-1985年股市、房市、汇市已经上涨了10年了，即慢牛，很多人没有注意。那日本之所以能够在1975年之后可以经济向上发展，就是因为日本的产型调整，而日本的产型调整对我们来讲有着非常强的借鉴意义，日本在最初经济发展起来的时候走的道路与我国非常相似，1945-1968年日本二战之后经济快速崛起，经济增长在10%以上，日本在这个阶段从一个经济效果跃升为经济大国，GDP从二战后的一片废墟之中上升为了世界第二，这个情况与中国改革开放之后的30年非常像，我们从1978年到2009年GDP成为全球第二就是一个经济从小变大的过程，而这个发展过程就是依靠投资、依靠发展支柱产业，这些产业确实能够带来资金池的增量，但是其利润却是很薄的。
日本在六十年代出台了很多措施去调整经济，GDP增速从68年的10%下跌到了74年的4.5%，这就是产业结构调整的过程，日本将其钢铁、造纸、化工、造船这些“笨大粗”的行业转移到东南亚，转移出去的同时GDP的增速下降，因为这些行业对GDP的贡献还是比较大的，不过日本转移之后就是去发展高尖端的产业了，例如家电、电子，所以日本在75年的时候产业上达到了一个平衡，GDP增速基本在4.5%。中国从2010到2016年的六年时间里GDP增速从12%降到了6.5%-7%的平衡，在过去一年多的时间里，经济增长较为平稳，但是企业盈利的变化比较陡峭，所以说中国现在正是出现了经济增速下台阶出现L型一横，同时企业盈利明显改善，比GDP的改善更加陡峭的现象。
从去年到现在中国的经济现象很像日本1975-1985年的现象，日本当年之所以能够在经济增速平稳的情况下发生企业盈利改善，原因有二：首先，日本产业结构得到改变，“笨大粗”产业产比下降，高端产业产比上升，结构变化导致盈利；其次，当时很多日本的企业开始走出国门走向世界，如松下、索尼等。这两个因素的影响在这中国已经可以看到了，从产业结构上来讲，在GDP增速的6.9%中，消费贡献已经达到了65%，投资贡献只有30%，第三产业对GDP的贡献已经超过第二产业，在2010年GDP增速还是12%的时候，投资的贡献占比60%，消费占比30%。从微观层面来看，我们看到一批企业开始走出国门走向世界，如格力、美的等。如果未来我们可以看到中国经济增速维持在6.5%-7%的位置，企业盈利可以维持，那就可以确定中国步入了和日本当年一样的状况，那接下来就是一波大牛市。
之所以认为时点是在二季度，是因为今年四季度和明年一季度是一个窗口期，从去年到今年中国经济增长平稳，这种稳态到底是经济的内生增长所导致的还是因为之前“吃了药”，所以会有悲观的分析师认为房地产收紧，经济不能支撑住。从去年三季度到今年三季度房地产政策收紧整整一年，所以如果四季度到明年一季度经济依然能够维持稳态，企业盈利没有大的下滑，那大致就能推断中国进入与日本相似的状况。
十九大之后，在我看来并不是供给侧改革的结束，可能是供给侧改革真正的推进，供给侧改革最核心的目的就是“稳”，最终的目标就是在稳的前提下实现“进”（00 14 15），而不是发展传统项目，改革、创新的相关信息就将在十九大后会变得清晰。
2.市场展望：盈利推升的中枢抬升
在明年的4月份有很多变量就可以落定了，分别是GDP的增长、年报以及一季报的盈利增长、改革，而这些变量也将影响着我们去判断牛市。从市场的状态来讲，市场有三种形态，分别是单边上涨的牛市，单边下跌的熊市，以及区间波动的震荡市（指数的小涨或者小跌），从去年一月底到现在就是指数的小涨，但是不会吸引资金进来，所以不是定义成牛市，只是定义成震荡市。震荡期总有结束的那一天，从历史数据来看，其持续的时间基本就在2年左右，所以目前是处于震荡市的末期。今年年内的高点很可能在3600点的高点，达到高点之后会进入3300-3600点的拉锯战，会持续4-5个月，若是一直突破3600点，就意味着牛市。倾向于认为在11月之前就会到达3600高点，今年的盈利要高于去年，则今年的指数高点会高于去年3300的指数，再加上十九大的影响，都会促使指数最高点高于去年的。而高出的幅度可以参照A股历史，从低点到高点指数跃升的幅度是与人的情绪相关的，历史来看，波动幅度是在25%，今年由于存在干预是达不到25%的，参考去年的数据，有国家队干预的情况下，波幅是在20%，今年低点是3000点，故高点预估是3600。
而达到高点之后，会开始3300-3600点的拉锯战，在这个过程中决定性的宏微观变量还有待确认，而且从市场本身的动态演变来讲，指数从3000点上涨到10月底涨幅达到20%之后，市场是需要消化的，而引起这种消化进程的，一是国内的金融监管，二是美联储缩表。金融监管在4、5月份的政策后，6月份由于十九大一直是处于停滞的状态，在十九大结束之后的11月左右会再出台金融整改方案，这会对资金链产生影响。美国缩表会导致美元升值，过去100年美元指数是一直在下降的，与GDP的发展是高度相关的，过去一年美元一直在贬值，从103到92，在这种情况下缩表美元升值，会产生情绪波动，而这会带来短期的资金利益。这两个因素影响，就会带来3300-3600点的波动阶段。
3. 短期配置策略+长期四大致胜法宝
如果明年是长从震荡市走向牛市，那明年是成长股，市场大的分布切换会在明年产生。2005年以来市场大盘价值和小盘成长分布的切换一般每2-3年出现一次，2005-2007年是大盘价值，2008-2010年是小盘成长，2011-2012年是大盘价值，2013-2015年是小盘成长，2016年到现在是大盘价值，而这种切换本质上是源于两者的盈利增长速度对比，而两者的对比之所以会出现2-3年的周期是因为大盘价值本质上还是有一定周期性的因素，所以其与中国的股指周期还是相关的，而小盘股更主要的是依靠技术创新，而这种创新与周期还是没有太大关系的，也就会出现这种2-3年轮换的局面。如果分布切换发生，就要等待以中小板、创业板为代表的成长型板块出现系统性的盈利增长速度极速下滑，创业板今年的净利增长速度是6%，明年可能是11%，预计在上半年迎来业绩拐点。我们发现过去5年没有发生并购重组的公司的年化净利复合增长速度是18%，再看创业板实际净利润增速，因为13-15年并购重组高潮将利润透支，所以在13-15年净利润增速达到了高点，之后开始下滑。而在2018年即时是11%的增速也是低于18%的，但是相比2017年已经出现缓和和拐点，这两年是要还上前几年的“欠债”，抵消之前掉超过18%的部分。不过这个判断的前提就是18%的净利增速是稳态的，这就与前面讲到的宏观经济增长速度稳态相挂钩，经济增长平稳，盈利在改善，上涨会扩散到中小板和创业板的公司，上涨公司覆盖范围越来越多，就将促成牛市。
如果到明年4月份市场依然是震荡市的话，那就要参考今年1月份再震荡市中表现较好的股票。无论是从消费到周期还是到金融，所有股票的上涨都是因为盈利中增长速度极速下滑，所以导致了估值的修复，在盈利上涨的背景下，估值也超预期。除此之外，在九月初推出的地产和建筑两个板块，估值低，政策影响，地产、建筑在过去三个月在涨，地产由于限售政策受到影响，不过总体来看走势还是很平的。白酒家电配置的意义上升。
总结来说，我们目前处于震荡市的末期，未来的几个月会观察影响牛市的变量情况，比较顺利的情况是明年二季度达到牛市，现在还是对价值被低估的股票进行配置，从价值的角度去做一些布局。
D徐智麟-钧齐-君晟群委
主题：中国经济进入消费拉动阶段
中国的经济转型实际上已经转型了，一说到美国就想到消费拉动，而之前提到中国，便是周期股决定牛、熊市的局面了。不过，中国的股市确实发生了变化，15年第三产业的税收占比刚刚接近50%，而在17年二季度第三产业的税收就达到了55%-57%，经济的内涵已经发生变化，但是现在没有一个指数去揭示这种变化，如果有的话，早就可以达到牛市了。而美国的道琼斯工业平均30指数就是这样的一个指数，它不是依靠模型，只是一个叠加，它涵盖着各个行业有代表性的企业，充分地体现着不同截面上美国经济的内涵。中国现下没有这样的指数，但是一定能够找出30只具有代表性的股票。
MSCI 中国指数由国外机构编制，这个指数契合中国经济内涵，将越来越重要，使得国外的ETF被动投资者不得不去关注中国市场。
现在还是看好消费股，消费升级收益股可以关注。
以后要关注美国缩表的影响相关事宜。三个风口分别是：消费、改革、AI。看好电动汽车，电动汽车消耗最大的是电池，给电池提供原材料的厂商、生产电比较便宜的厂商会有机会。
E王维钢常晟-君晟群委、君晟主持17年7月2日午月会议
主题：常晟17年四季度策略之全球机构投资者面临增配中国资产压力
常晟2017年四季度策略-引领预期的智库使命与增配中国资产
目录
一、17年全年走势年初预测的检验与修正意见。
二、预期引领的责任：未来趋势与基本面依据。
三、君晟的智库使命：君晟研究社区近一年组织的政策建议与公益及学术交流活动。
四、年初预言再回顾与美国金融政策政策展望：美元将持续走弱，美联储加息更加谨慎。
五、地缘冲突风险和美俄和解压制中国风险基本解除，中国迎来全球发展红利。
六、全球机构投资者面临增配中国资产压力。
备注
囿于会议纪要篇幅限制，只录用王维钢现场发言的第六部分，全文请查阅9月29日君晟研究社区公众号文章《常晟2017年四季度策略-引领预期的智库使命与增配中国资产20170929》。
正文
六、全球机构投资者面临增配中国资产压力。
今年MSCI把A股权重纳入MSCI新兴市场指数和MSCI 中国指数，实际上还是选择了比较低的权重基数。6月20日明晟（MSCI）公布2017年度市场分类评审结果，宣布从2018年6月开始将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数。公告显示，将中国A股纳入MSCI新兴市场指数，将加入中国A股的222只大盘股，基于5%的纳入因子，这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。根据MSCI估算，若A股被成功纳入，其在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数的权重将分别为1.7%和0.5%，原先则为3.7%和1%。
如果明晟一下子按照中国正常权重纳入A股，很多国际机构投资者的新兴市场指数基金会面临更大的增配中国A股压力，中国A股蓝筹股会暴涨。可以断言的是，以后几年A股权重基数还会继续扩张。从全球权益资产再配置角度来看，有一些原来是超配的或高配的经济体以后比重会慢慢降下来，中国A股是国际投资者严重低配的市场，最后被迫要加上去。
中国GDP存量权重和增量权重是全球投资者长期主动或被动增配中国权益资产的根本驱动力。16年中国在全球的GDP比重为15%，未来10年接近20%的可能性还是比较大的。新兴市场经济体GDP占全球比重50%，中国占新兴经济体30%，但18年6月A股占MSCI新兴市场指数的权重只有0.5%。
与中国GDP存量占比相比而言，中国对全球经济更大的贡献是体现在增量占比上。2016年中国GDP总量74万亿，同比增长6.7%。中国对全球GDP新增总量的贡献率高达33%，位居世界各国首位。这样一个增速最快、大体量经济体的权益资产长期严重低配配置对全球投资者来说是很荒谬的一件事。
结论是，全球机构投资者未来几年将被迫增配中国资产，首先将从严重低配的新兴市场指数过渡性权重0.5%增加到仍然偏低的正常权重标配1%。随着MSCI新兴市场指数的中国权重更加接近中国GDP与全球新兴市场GDP存量占比30%（中国增量占比约45%）,全球投资者将长期主动或被动增配中国权益资产。
F谢荣兴-交大多层次资本市场研究所所长-君晟群委
主题：深入进行股票指数研究
我想请研究机构做一个股票指数的研究课题。9年前我为汇添富上证指数ETF在《中证报》上发了篇：《上证指数中国驰名商标》的文章，我们通常讲今天股票涨了吗？往往就是依据上证指数的涨停来回答，我们盯着的就是综合指数。历史让我们选择了综合指数，而不是成份指数，因此我们的责任除了要将优质的新股入市外，必须要搞好那么多存量的股票，包括重组并购，然如此沉重的上证指数要有像样的上涨，显然没那么简单，现在美国股市连续8年牛市，并不断有创历史新高的报导，其实这和中国A股采用综合指数并不是一个“可比产品”，二者的区别是：上证综指是全部股票，美国道琼斯是挑选30只股票，上证综指是加权平均价，道琼是算术平均价，上证综指是全部交易的股票不能选择，道琼是每二年可以“优胜劣汰”的更换的，所以道琼的创新高有较大的“欺骗性”，我们能不能做一个研究，一、美国道琼指数每更换一次后，静态的表现，比方说十年前的30个标本的股票到今天涨了多少？二十年前的30个股票到今天涨了多少？……，第二动态的表现，标本只加不减，凡是先后增加进去的标本不做减法，做一个部份的综合指数，比如30年间，所有股票一起加起来汇总看其30年来的表现如何。我觉得这两个静态和动态的数据出来后，投资者对中国股市及美国股市的认知将起震撼的作用。
关于对当前股市讲二点比较宏观的看法，一、中国A股将越来越多会被国际投资者标配，对国际投资者来说，被投国家安全和政局稳定是至关重要的。中国政体几十年来的稳定决定其安全性几乎是全球独一无二的，中国稳定的安全溢价目前国内外投资者反而认识不足。第二，即将召开的十九大，和全国“两会”，不是一个概念，两会是对去年的总结，对新一年的展望，而十九大是对未来五年的纲，将有战略性的提法，包括对经济行业的导向不可小视。
G陈钢-普之润-君晟群委
主题：A股迎来牛市
国际股市未来的调整对A股的影响基本可以忽略不计。因为美国已经涨了八年，香港已经涨了20多个月，都已经涨了很久，中国才刚起步，跟他们比什么呢？我个人认为：未来美国香港股市冲高回落时，A股可能最多就下跌100个点，百分之二三。不能忽略国际视野对中国越来越看好。
第一，国际负债从一百万亿下降到现在十几万亿；第二、三四线城市成功去产能，金融风险大大降低。凭这两件事，中国金融是稳定的。
我觉得宏观面非常好，不要过度担忧回调多少。一年来从3000点到3300点涨幅不算大，如果冲高3600还有可能回调，但回到3500就差不多了。去年一年从2700走到3100，今年一年从3100到3300。我个人的展望和大家可能不太一样。
我研究的规律是从大股票开始的，大股票是涨涨跌跌十年，比如银行跌了十年，现在还跌了45%，本来今年应该冲顶，如果今年冲顶就吻合了中国股市的四年规律——89年最低点，93年高点，97年高点，01年高点，05年低点，09年高点，13年低点，今年应该冲高点。规律可能改变，但差不太多，最多延期一年。我个人认为高点不是5200，明年会突破6100。
我认为现阶段是牛市、根本不是震荡市，从去年二月到现在所有的蓝筹股都是大牛市态势，如果不承认这点就是睁眼睛说瞎话。银行都涨了百分之七八十，从去年二月到现在是一场波澜壮阔的蓝筹股的大牛市。茅台从2000多亿涨到6000亿，工行总市值从1.3万多亿漲到了两万亿。
2008-2009年是反弹，2014-2015年也是反弹，为什么是反弹? 因为没有突破历史高点。以牛市的性质来判断，现在是牛市的初期，大蓝筹还会有表现，之后才会轮到二、三线。所以我认为明年会突破最高点。
我个人非常看好金融、地产，我认为这两个行业是牛市的根本因素，万科已经创历史新高了，但很多地产股还很低，在5178点一半不到的位置，现在这种股票肯定翻番。
看好改革红利，从现在起至明年六月，很多国企改革股会有大的漲幅，如中国联通可能会有翻倍的行情。
H王继青-滚石投资-君晟主持2017年1月22日、2018年1月7日
主题：工业4.0为代表的新经济是未来国家经济发展战略的重中之重
结合最近国家高层的公开讲话和新近出台的产业政策，可以看到：未来5～10年国家新产业发展的重心应该是“工业4.0”，顺序上放在“互联网+”之前，重要性一定会超过“互联网+”。因此，可以大胆推测，高端制造、高端“智造”应该是十九大之后国家重点支持产业和发展的重中之重，工业4.0、智能智造、AI芯片等的重要性应超前面五年的“互联网+”，也符合国家产业升级的经济规律。具体而言，“智造”的一个重要的落脚点是雄安新区：雄安应是国家新技术、新产业、新经济模式的实验基地，成功后会像“小太阳”一样辐射到全国其它地区，或被其他城市复制和模仿。具体到证券投资，我们可以围绕着工业4.0、高端智造、AI芯片和大健康布局，看长远一些，围绕这个方向投资，不仅可以支持国家的经济转型和产业升级战略，而且未来的投资回报应该也很不错，比较符合因果定律。
（部分重要观点删去N千字）
I 马军-方正通信首席
主题：思想、方法、工具、趋势——通信行业投资机会
1.TMT投资是投资观甚至是价值观的表现：有信仰、识大势、知本质
比尔盖茨曾说，我们经常高看现在，低看未来。资本市场上决定股价的短期因素有很多，基本面看起来微不足道，实际上从长远来看，却是最重要的，因此我建议大家把握基本面。市场上有各种各样的投资者，有的人看图炒，有的人看基本面炒，商业模式没有对错。但为什么会有如此大的差异呢？我观察到成功人士都有正确的投资观、价值观、格局观，能看准大势、把脉产业趋势，最关键是知行合一。市场上有很多伪大佬，真正看他的操作和他所说有很大偏离。实际上，没有错误的投资，只有错误的投资观和把握不住时间上、空间上的耐心。为什么说价值观、投资观很重要呢？我们看行业大势，一定要站在五年、十年、甚至三十年的周期内，我们来研究TMT产业善变，从善变中找出主导性的行业，再从中找出主导性和方向性的公司。找到这些之后，剩下的不管是财务还是其他的都相对好判断。比如我去调研一个企业，我从不去问他们的财务，因为财务可以从别的角度来看，我主要看公司的治理机制和领导力如何，战略导向符不符合我的想法。市场上很多人赚的是羊群效应和从众效应，但我认为卖方分析师需要找到边际改善的行业，在不确定的时候发现确定性。就像中兴通讯，这个公司不可能半年发生翻天变化。但在美国处罚没落地、公司没做基本的员工持股计划之前，很多人跟我说：马总，这公司和华为一比简直一个天上一个地下。其实这就是一种伪共识，因为你没有研究其中的改变。比如全球的设备商格局的变化，即面向未来的5G大市场已经变成包括中兴在内的四个设备商主导。同时在美国的制裁下，中兴通讯被迫换董事长，并实施管理体制改革。大家却没有发现或者重视这些改良的现象，只强调他们过去的认知，这就是伪共识。现在看中兴通讯从我推荐时的14涨到24了已经，包括A股，港股中兴都涨了60%。
2.TMT乃成长性兼周期性行业，信息技术为社会进步核心动力
我觉得TMT是成长性兼周期性的行业，大家过去动不动用周期性、成长性简单地界定一个行业，实际上我觉得界定一个行业，要看五年十年中行业发生了什么变化。为什么去年我提出通信设备甚至光纤的行业不是周期行业，是周期和成长附体的行业。过去我们讲电信运营商和投资是强相关的，但你会发现，随着2012年以来，在包括中国互联网厂商崛起的时候，在IDC数据中心等建设方面，很多主体投资加大了，有效把波谷抹平了，同时波峰又在不停凸现，这种新特征被大家忽视了，因此从2012年到现在，产业、消费升级更多让TMT行业具备成长性。另外在中国是政治经济学的投资，受到很多政策的影响。比如半导体在前三年在全球是在下行的趋势，但是在中国自主可控国产替代趋势下，被强行拉成景气的行业。你会发现很多有意思的情况，比如有并表的收入效应，却没有并表的利润效应，因此如何给这些公司估值是非常大的考验。TMT在投资中一定要讲究环境的变化导致产业生态的演化。在TMT的底层是基于包括通讯支撑技术，上层是基于各种业务模式、商业模式，是但商业模式是最容易复制和打破的。现在最大的商业模式是资金，比如滴滴打车、ofo。我为什么建议大家一定要炒TMT呢，你会发现，这十年以来，成长性的行业在全球的市值把非成长性的行业全都打趴了。这就是产业嬗变的必然趋势，所有的信息技术产业是社会最重要的动力。比如说，成长性行业产业生态的龙头，消费生态的龙头，一定会支撑起最大市值。同时要谨防在TMT里面投资周期缩短。TMT是一个大行业，从桌面时代到移动互联网时代，到AI时代，每个时代的核心特征不一样，出现伟大公司的概率是不一样的。比如苹果是在2012年智能终端的普及率与其股价是强相关的。但是到现在，我们要看到，包括人工智能大数据，我们可以看到美国的salesforce、亚马逊等新的以云计算人工智能大数据起来的率先领头。未来趋势特点来说，TMT是大变革，产业形态多元化，谈不上通讯行业电子行业计算机行业，都是你中有我，我中有你的关系。
3.四季度投资机会
我讲一下四季度的投资机会，从整个TMT包括通信行业来看，上半年ROE是一个平行的状态，在未来，我个人建议考虑一些关键指标，比如现金流充足，研发投入比持续增长的。因为未来很多现有上市公司如果募资能力不强的，现金流风险比较大的，容易受到更强的伤害。2015年我提出TMT估值未来要下跌30%-50%，2016年12月我提出TMT估值要下跌30%。当初我建议大家买TMT港股，我认为在当时A股港股化趋势不可阻挡的趋势下，中国TMT面临下行中结构性变化差异大的情形。TMT一定是炒双升双杀的特征。15年很多专项规划带动TMT大幅度上涨，但2017年以后十三五规划对TMT并没有什么推动，因为大家发现TMT行业需要靠产业而不是政策。大家对风险偏好的降低导致对TMT双升效应急剧压缩。过去炒一个主题或热点，可以炒半年三个月，现在两周不到甚至几天。因为后面太多陷阱了，比如商誉减值陷阱、财务不达标陷阱等。未来有三种赚钱方式，一是TMT本身成长发展路径，比如基本通讯技术或产业技术。二是信息产业在传统产业升级中的作用，比如工业互联网、产业互联网等，传统产业通过集成、软件企业改造。第三个模式是最有前景性的，即推陈出新，刚推出来根本没有EPS概念，以市值对标欧洲美国来炒这些新兴行业，这是有阶段性特征的，比谁跑得快。
明年TMT有四种策略，第一是可持续性的主题热点，比如国家安全、物联网。第二是找高成长的企业，即使利润增长低于收入增长也不怕，如果研发占比高可以看好。第三是找安全边际好，但以绝对收益博取相对收益的公司。第四是在不确定性中寻求确定性，我们可能无法把握行业变化趋势或判定公司重大事件的具体时间节点，但行业共性或公司转型必然性确定。剩下的就是时间换空间的耐心和投资格局了。
3.1．国家安全:维稳与国产替代
国家安全：维稳和国产替代，主要是自主可控以及国产化替代，比如卫星北斗、网络监控等等。
3.2.物联网：NB-IOT商用在即，终端模组放量
物联网明年一定是非常大的发展机会，远远比5G来得更早，因为不管从运营商、网络建设布局，还是整个运用延伸完全展开了。炒物联网要炒数量带来的终端模组厂商业绩弹性。还有包括移动转售，包括虚拟运营，这个行业发生了明显的变化，大家可以关注一下类似爱施德这样的公司。CDN这个行业的伪共识都认为BAT还有一轮降价空间，要把这个行业打死。我们都知道，任何行业和公司战斗到一定阶段，会出现新的平衡和特征，一定要考虑边际效应。
3.3.光器件：100G、波分复用、芯片国产替代三条主线
明年还有一个光电器这一块，在5G前，互联网厂商一定会大力建设数据中心，其中光模块的升级很重要，要找龙头企业，明年这一块的机会可能很大，因为现在100G的需求还没起来。
3.4.北斗：重要空间基础设施，关注应用及服务
最后建议关注一下北斗，十九大以后我个人判断十月份到明年四月份军购可能就要开始了，第一是要把今年没完成的军购量补足，第二是明年的量，按照正常的今年一次明年两次，会推动军工业绩上涨。建议关注军工信息化的北斗，应用很广。
最后讲一下5G，大家要充分理解卖方，在市场上，我们只是唱多不唱空，卖方比较乐观的情况下，市场是一码事，但从实际产业周期来看，5G可能并没有想象那么快到来，真正大的建设周期可能要到2021年之后，因此要对龙头企业有足够的耐心，不要因为市场短期卖方的乐观造成新的伪共识。
J 李跃博-兴业社服首席
主题：旅游行业估值已到历史底部，关注消费成长股复苏
旅游板块从15年中期开始到现在下跌了两整年的时间，过往只对个别个股进行推荐，今天对板块的整体情况作以梳理。从目前的角度看旅游板块的股价和估值都处于底部的时期，我们在市场最底部8月21日对于板块进行整体推荐。下面从整体的估值和公司的基本面情况进行介绍。
1、餐饮旅游板块的估值处于历史底部
当前板块较大盘的估值溢价是23.5倍，与2013年底持平。2012-2013年受到限制“三公消费”影响，板块估值大幅下降。剔除“三公消费”影响，当前估值处于历史底部。今年整体是餐饮旅游板块估值下移的过程，餐饮旅游板块已经杀了两年估值，之前的五年2010-2015年，餐饮旅游板块都在涨跌幅排行榜的中上部分。行业的基本面是持续向好的，无论是目前依然维持15%增速的国内游还是今年核心推荐的细分子领域免税行业，抑或是中高端酒店，在消费升级带动下，旅游板块景气度持续提升。从数据来看，板块今年中报营收和净利润增速都在35%左右，是板块六年以来最高的情况。
2、免税行业
推荐标的：中国国旅（601888）
推荐理由：（1）大的行业情况。现在消费升级，国家期待把高端消费留在国内，最近政府相关部门去海南对相关公司和行业进行考察，免税政策有待进一步放开。（2）国旅自身的情况。中国国旅在15年底被港中旅收购，公司管理层有所调整。公司整体的考核和激励制度也发生改变，要求公司营收和净利润复合增速达到10%以上，在2020年做到全球前三，乃至全球第一，薪酬待遇也有所调整。目前，通过国内国际机场的获取获得规模的提高，目前已经拿到北京、香港和广州机场。参考Dufry历史，规模从100亿提高到230亿的过程，也是毛利率从50%提高到65%的过程，它现在的毛利率是75%。国旅目前免税的毛利率是47.5%左右，有很大的提升空间。
3、酒店行业
目前整个酒店行业的RevPAR值持续加速，现在来看三、四季度都会持续向上。
推荐标的：锦江股份（600754）、首旅酒店（600258）
推荐理由：（1）锦江股份今年上半年扣非主业的净利润增速在96%，预计门店数在今年年底会超过7000家。从布局来看，锦江加上铂涛将近5000家，其余为中高档型；（2）国企改革：目前内部在把原有的自有物业从锦江的品牌翻牌到维也纳，从亏损2000万到赚2000万，税前有4000万的利润差。如果它的28栋自持物业都按这样改革的话，是有很大的提升空间的；（3）上海市国企改革试点单位，存在激励调整的可能性；（4）整体地位：锦江是上海服务业第一大标的。
有待改进的地方：（1）锦江的入住率和华住差10个点，其中6个点是钟点房带来的。（2）会员预定率华住已经达到88%，而锦江只有30%，还有35%要靠OTA，每个OTA的成本在10-12个点，华住只有5个点。所以成本上还是有很大的节省空间。（3）管理效率上和其他酒店还存在差异。
首旅酒店：整体数据表现优异，持续超预期，需要注意的一点是：18年1月首旅的定增解禁，整体规模是30%，有80亿左右，肯定有一部分会卖，原因：获利丰厚；参与方多为机构客户。
4、旅游行业
推荐标的：凯撒旅游（000796）、中青旅（600138）
凯撒旅游
推荐理由：中报：营收增速30%，而众信旅游的主业是0 成长，凯撒和海航的配给优势非常明显。近期涨势原因：国庆和中秋假期8天，预定量很高，相较去年有40%的增速；价格有10%提高；人民币汇率升值对于出境游有行业向上的预期。最近凯撒的估值涨到37倍左右，PEG稍微高于1，相较历史处于较低水平，如果十一之后整体数据表现良好还可以继续上涨，如果没有超预期，可能会横盘。凯撒今年的主业利润都是旅行社自己赚的，没受海航补助。
Q：凯撒持有的乐视股份对它的影响
A：凯撒对乐视的投资有签对赌协议，每年至少8%的收入，目前凯撒把这笔股权转到了集团旗下，转让的过程中集团相当于把承诺的对赌收益转给了上市公司，这是上半年净利润增速130%的原因，扣除这个原因外增速也有30%。
中青旅
关于公司股权的可能变动：港中旅在收购国旅后是要收购华侨城和中青旅的，但过程比较停滞，原因在于对华侨城的收购一直遇到障碍。华侨城的董事长是段先念，收了5家上市公司包括曲江文旅、西安饮食、云南旅游、易见股份、深康佳。如果后续的股权转让顺利，对于中青旅是一个明确利好。
推荐整个板块一方面是因为板块便宜，另一方面是行业利润增速好，刚才推荐的5个股票都是典型的代表。最后对于后续可能有变化的公司作以梳理，比如希努尔、万家文化、曲江文旅以及西安饮食，都会在今年年底完成股权交割，这些公司的整体变化会成为板块第二轮上涨的动力。
K C-某公募基金总监
主题：AI、新能源汽车、生物制药值得关注
在A股这边，我觉得MSCI china指数更反映中国基本面，很多优秀的互联网企业在海外上市，更加全面的是MSCI china，为海外基金提供配置中国资金的渠道。同时沪深300指数权重设置合理，能反映中国经济，比上证指数更加客观一些。为什么我觉得A股尤其沪深300未来会发展？这个时间点，沪深300对未来一年的估值大概在1.5倍，但净资产收益率在12%-13%，反过来目前价格回报在8%。这个位置如果按照贷款利率6%（当然不能简单地按照6%去测算），1.5倍的市值率不是很贵。未来两年，沪深300增长率在12%-13%左右，目前沪深300对应未来一年估值也就13倍，应该属于合理估值。
未来如果维持估值不变的话，每年涨10%-15%，就跟过去几年整个美股的趋势一样。美国年化的涨幅也就10%不到，中国经济增速应该比美国要快一些。具体的细分板块，我个人觉得AI、新能源汽车、生物制药，现在中国正在努力追赶全球先进技术，这些领域空间比传统大消费速度快，当然这三个领域对技术要求特别高。在这些真正高成长股票中挖掘好的标的要花费很多时间和精力。
长期配置大消费是一个方向，收益风险比较合理，看每个人的风险偏好。我觉得周期股里面有一些机会，我自己个人偏好传统的周期股，坦白说周期股波动比较大，低的时候可以杀到0.2倍0.3倍，高的时候能涨到3倍。周期股里面造纸板块我比较喜欢，受电商影响，慢慢脱离了周期的属性，周期属性越来越弱，业绩波动不像之前那么大，这是具备提升估值的一个空间。另外一个领域金融板块，我觉得估值角度是值得配置的。保险我觉得长期来看，也具备一定的消费水平，如果看多整个中国经济和沪深300，保险可以做指数杠杆，可能比银行弹性和空间都更大一些。
L L-某公募基金总监
主题：A股慢牛行情，把握主题板块
从目前时点来看，大盘进入一个慢牛行情，即经济是L型，暴涨暴跌很难。在这种情况下，要把握主题板块，深入挖掘个股。我提两个方向，一是重视政策偏向的板块，最近有一个质量提升计划，可以理解为高端制造，包括消费质量、服务质量等。我国公司前期发展是量变（扩张），今后发展是质变（提高毛利率），成为更优质的公司，消费服务里面也有更好的龙头公司出现，其中重点关注新型消费服务和高端制造。另外一个方向是国企改革，这个主题我总觉得有机会，但选择起来很有难度。
M L-某公募基金总监
主题：2018年关注成长股
明年以成长股为主，要有天时地利。天时就是社会共识。在互联网时代社会共识很难达成，明年共识可能在芯片，人工智能、新能源汽车方面达成。如果这些新的动力出来，那么共识就很容易达成。
投资跟着国家大方向、大趋势，国家资源倾向于哪里，投资需要跟进。
投资角度，取得稳定收益买蓝筹股非常安全，但是今年增加一个视角，要买世界龙头。对公司的发展空间不能局限于国内市场，要放眼全球市场。如果一家企业，从成本效率、技术等各方面已经世界领先，确定性就很强。如果仅仅局限于区域性龙头，风险依然不小。如果不是世界龙头，为世界龙头做配套的公司也值得投资。例如特斯拉产业链、苹果产业链等。某些龙头，行业空间大，行业内存在巨头，但是竞争很激烈，这类不确定性最大，除非是公司能经历市场的证明。
N C-某公募基金总监
主题：周期股和上证50继续强势
年初普遍对市场不乐观，但是4月1日雄安设立开始，风向转变。从雄安之后单一板块交易量占市场总体交易量20%，板块出现高换手率，比较活跃的资金开始进行板块投资。随后，市场不断地寻找板块机会，因此出现资源股板块、上证50板块等，出现板块轮动机会。目前，主要吸引资金的板块已经涨到高位，上证50修整时间较长。预计未来3个月至半年，能持续提供市场机会的是上证50和资源板块。
在供给侧改革影响下，建材领域水泥、玻璃等周期股没有走出周期特征，当前电解铝、稀土以及黑色品种（钢铁、煤炭等）都会复制水泥、玻璃行业走势，变成没得周期。大背景是去产能降杠杆，去杠杆不能让周期股牛市只持续几个月，至少需要持续2-3年。
经过20多年发展，中国目前很多产业已经具有相当话语权，例如钢铁，主流的周期行业基本如此。这些行业以前采取牺牲环境、低价销售策略逐渐取得全球市场话语权，国外相当多行业龙头从行业内推出，现在轮到世界为中国企业缴纳垄断税的时间。
上证50和周期品持续强势，成长股明年依然难有行情。
O邹戈-广发建材首席
主题：趋势拉长，结构优化，业绩为王
主题：建材是非常典型的地产上游产业，从过去经验看我们行业每三年一个周期，无论是价格还是上市公司的收入和盈利增速来看，从06年以来都是如此。这个周期的核心驱动因素是房地产销售，滞后地产销售3-4个季度。但今年的表现和过往不太一样。我们行业14年、11年以及08年，都出现前高后低的情况，即一季度是一个高点，上半年整体比较高，下半年开始回落，但今年开始的周期出现了异化。水泥和玻璃的现货价格从去年三季度冲到顶部以后开始走平一年，这在历史上从来没出现过。价格高位震荡背后是高“产能”利用率：玻璃在产产能利用率87%；水泥全产能利用率74%，但实际产能利用率高。产能利用率高位的原因：（1）供给，即供应侧改革的影响。我们行业是大家对供应侧改革关注比较低的，去年出台的政策是关于煤炭，今年是钢铁和电解铝，水泥和玻璃是在供应侧改革范围之内的，但目前没有太大去产的政策，但从实际情况来看，建材的有效供给一直处于收缩的状态。原因主要是环保的影响。以水泥为例，水泥今年的产能从1月份以来到现在为止，也就2个月没有停产。1、2、3月是错峰生产，4月份是环保督查，6、7月份是协同停产，8月到9月上旬是环保督查，10月份是环保停车，11月份开始错峰生产。所以这一轮价格扭曲的核心原因在于供给收缩。这个周期和过往的最大差异点在于，由于行政的原因价格处于高位以后供给仍处于收缩。（2）今年的需求没有预期的好，而且这个平稳的态势持续的时间比预期长。大家可以看工业增加值，钢铁、水泥和玻璃的工业产量差异非常大。钢铁的产量从1-9月份都维持5个点以上的增速，水泥没有增长，部分月份出现负增长。水泥和钢铁的最大差异是水泥没有库存周期，产量的波动可以真实反应当下的终端需求状况，而钢铁和玻璃有社会库存周期。所以建材今年的需求没有大家想象中那么好，以水泥来衡量的话，总量基本和去年持平。从地产来看，这一轮的库存有一个比较大的变化，即过去两年，房地产都处于去库存的态势，当前全国都处于一个低库存的状态，相当于11年的水平，所以对2018年上半年地产需求不用悲观。所以上游涨价是需求总量平稳，供给总量收缩导致的，至少会持续到明年上半年。从更长线角度看，集中度会进一步提升。无论是从产能规模、收入规模、利润、竞争力看，行业份额都在往龙头集中，这也是我们行业有结构性机构的原因。
1、推荐标的：东方雨虹、海螺水泥
东方雨虹：从行业角度看，17年的需求不如14年，14年的收入增速是28%左右，今年全年估计在45%作用，在需求更弱，收入基数更大的情况下，龙头公司增速更快，原因就在于集中度的持续提升。集中度提升的原因：（1）从供给端看，环保及去产政策加速了小厂的出清。以北京建材为例，它的市场份额已达到50%，在今年的需求情况下收入增速创5年以来的最高水平，原因就在于小厂的退出使其份额进一步提升。（2）从需求端看，下游开发商的集中度进一步提升。未来房地产行业集中度的持续加速提升将会带动上游集中度的提升。
海螺水泥：海螺水泥的核心竞争力在于资金优势。重资产行业龙头公司的资产负债率低的话就会持续下降，如果其他公司的资产负债率在高位的话，那它的资金优势就会越来越明显。
2、投资端
一季度周期股，二季度优质家装建材（白马成长），三季度周期股，四季度成长股。对于周期公司而言，继续看好9-10月份预期差修复，看好海螺水泥、华新水泥、万年青、中国建材。对于成长公司，看好业绩加速的新材料公司石英股份和凯盛科技，优质装饰建材北新建材和三棵树，性价比高的板材龙头兔宝宝/康欣新材。
P李蓉-伏明资产总经理-君晟主持 16年12月22日君晟铂金奖颁奖礼、17年8月27日申月会议
主题：短期偏谨慎，中长期乐观
1.对市场的看法：短期偏谨慎，中长期乐观。短期谨慎是受到8月份经济数据下滑、去杠杆紧缩预期、市场监管加强等冲击，市场可能震荡回调，风险偏好下降。中长期乐观是因为产业结构调整的效果将逐渐显现，改革红利的预期将逐渐加强，资金对权益类资产的配置将逐渐增加。
2.投资方向。短期内偏防御和消费，着重白酒、家电和银行，明年看业绩能出来的成长股如半导体、人工智能、新能源汽车。
3.关注问题。部分城市房地产周末调控政策是否引发新一轮的调控，力度有多大，时间有多长，是否导致银行贷款下降甚至M2增速继续下降，对股市流动性是好是坏，房地产和股市资金的此消彼长会有什么新的变化？如果央行货币政策持续紧缩，股市的新增资金来自哪里？
Q崔磊-禧域资产总经理-君晟主持18年2月4日
主题：全球经济复苏趋势持续，中国地产杠杆问题看到曙光
当前全球经济复苏趋势持续增强，越来越多国家经济增速开始回升。中国是这个过程的子集，目前仅反映在出口上。内需消费端没有问题，投资端受累于地产杠杆率过高，随着房地产库存问题解决，下一步也将解决产业杠杆率过高问题，突破口就是扩大租房，解决实际需求，让房子回归居住的本质。消费和出口表现优异，因此这个过程中经济增速将保持平稳。在全球和中国的宏观经济背景下，看多全球定价的金属，以及内需推动的消费和出口拉动的行业投资机会。科技创新和改革的投资机会将穿插其中。
R郑楚宪-宝樾投资合伙人-君晟主持16年10月30日、17年11月7日
主题：春节后A股迎来新行情
感觉今年股市主要机会已经过去，往年大盘一般11月结束行情，今年由于19大以及新财富评选提前，大盘估计提前进入调整，大盘预计最迟11月中旬将会下跌。调整结束后，大风险逐步释放，后面机会较大。
大盘下跌后次新股可能出现机会，IPO在审公司数量近期不断下降，今年报审的公司约300家，而发行数远超过300家。随着审核标准更严格到位，现场核查更有效，明年申报IPO的公司数量甚至会下降。未来几个月尤其到年底，新股堰塞湖会明显下降，市场供需旧平衡会打破，不仅利好次新股，同时对明年的大盘形成利好。
大盘明年2季度开始真正走牛，明年一季度结束新股申报家数的明显减少和明晟指数都可能成为行情的导火索。草根了解，最近还是有很多客户想投资进入股市。从中介了解的情况是近期有相当多二手豪宅卖出，这部分资金也可能会流入股市。
共有产权的影响不容小觑，目前租房最大的不便处是要经常换房还要承受租金大幅上涨，共有产权则可以长租、租金稳定，某种程度来看其实是一种福利，这将逐渐改变人们对房地产的看法，加上各地的行政政策，地产吸引力会明显减小，资金从地产流出，对股市资金面有利。
S王进-君富投资董事长-君晟主持17年9月24日
主题：新三板和未上市公司股权投资值得关注
看好中国未来几十年国运。
过去20年投资房地产收益最好，未来20年投资权益最好，权益部分最看好股权投资，尤其是未上市公司股权。目前具有吸引力，未来具有广阔发展前景的公司，相当多还未在A股上市。股权投资收益率最高的是未上市公司，很多目前尚未达到上市标准，相当部分在新三板，这些新三板公司的业务是A股上市公司没有的，例如3D打印、VR、医疗美容以及新潮产业等。
没有上市的公司主要靠PE进行投资，目前国内相当多PE公司投资相当优秀，这些PE公司的人经历过创业、产业实践和投资，对公司筛选能力非常优秀。目前中国政府投资发生很大变化，对产业投资主要通过PPP模式和设立产业基金，政府产业基金交给PE公司。因此，中国目前产业基金主导，草根创业时代逐渐远去，未来将是精英创业时代，精英创业成功率。中国目前很多产业已经世界领先，未来更多产业将会成为世界主导，中国经济未来前景非常乐观。中国拥有庞大的市场，依赖创新，可以培育各类商业模式，市场的优势非常明显。
蔡峰-华商基金-君晟主持16年11月27日、17年12月2日
其他发言嘉宾的发言选择不记录。