君晟会议纪要2018年3月4日全国机构投研总监头脑风暴约会惊蛰寅月会议纪要改定稿20180309
君晟会议纪要2018年3月4日全国机构投研总监头脑风暴约会惊蛰寅月会议纪要改定稿20180309
君晟全国机构投研总监头脑风暴约会是君晟研究社区目前的一唯一线下学术交流活动。会议从每月末周日下午13:30到20:30，上海静安公园，累计七小时。
2018年3月4日周日惊蛰寅月会议，轮值主持人：聂挺进浙商基金总经理，轮值主讲人：苏雪晶建投所长地产14第一/策略、郭磊广发宏观17第一，行业金牌首席：巨国贤广发有色13-14/16-17第一，孙金钜新时代所长中小盘16-17第一，武超则建投通信12-17第一。
君晟头脑风暴约会18年后续月度会议预告
预计2018年3月31日周六卯月会议，轮值主持人：谭晓雨国泰君安/国联安，轮值主讲人：荀玉根海通策略16-17第一、戴康广发策略15团队第一，行业金牌首席：李俊松建投煤炭15-17第二，余文心海通医药15第一。
预计2018年5月5日周日立夏辰月会议，轮值主持人：杨国平申万，轮值主讲人：杨国平博士申万金工首席，行业金牌首席：徐留明兴业化工17第一，董广阳华创所长食品15-17第一。
预计2018年6月3日周日巳月会议，轮值主持人：王维钢常晟，轮值主讲人：李超华泰宏观首席、张忆东兴业副所长全球策略首席，行业金牌首席：赵湘怀安信副总非银16第一，邬博华长江电新16-17第一，冯福章安信副总军工14-17第一。
预计2018年7月1日周日午月会议，轮值主持人：翟金林华商基金，轮值主讲人：待定，行业金牌首席：刘晓宁申万电力15-17第一，待定。
君晟研究社区是开放包容的学术交流平台，各位优秀首席可以主动联系您熟悉的君晟群委和君晟主持人来君晟月会主讲。(各月主讲人报名更新中~~)
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会议纪要目录
（一）本次君晟会议发言主题索引：
（二）历次君晟会议主持人/主讲人及回复参会邀请的嘉宾：
（三）历次君晟会议问卷调查结论：
1、君晟嘉宾最关注的重点行业：
2、君晟嘉宾最关注的宏观策略金工议题：
3、君晟嘉宾对上证指数所在区间预测：
（四）会议纪要延迟推送机制：
（五）君晟常驻天团机制和轮值行业金牌机制：
（六）历次君晟会议安排综述：
（七）本次君晟会议发言要点：
正文部分
（一）本次君晟会议发言主题索引：
参会的公募机构投研总监在会议纪要中可不记录发言或可不披露姓名记录发言。
A 苏雪晶建投所长
主题：龙头溢价集中，把握创新时代
B 郭磊广发宏观首席
主题：如何看待中国经济和未来的资产定价
C 巨国贤广发有色首席
主题：有色金属市场展望
D 孙金钜新时代所长中小盘首席
主题：重点推荐标的：体外诊断行业首推透景生命（300642）、OLED行业推荐精测电子（300567）
E 武超则/石泽蕤建投通信首席
主题：中国通信崛起，技术引领未来，掘金5G产业链
F Z-某公募机构总监
主题：看好消费和医疗，军工存在弹性收益
G 王进-君富投资董事长-君晟主持17年9月24日、18年9月2日
主题：经济有韧性，新周期尚未开始，看好精神消费和医疗
H C-某公募机构总监
主题：投创新，布局先进制造业
I L-某公募机构总监
主题：防范系统性风险，股市全年赚钱效应差
J 崔磊-君晟主持18年2月4日
主题：经济软着陆，看好电动车和半导体
K 李蓉-伏明资产总经理-君晟主持16年12月22日君晟铂金奖颁奖礼、17年8月27日、18年8月5日
主题：谨慎控制仓位、精选智能制造
L 袁鹏涛-中域投资
主题：市场风险偏好略有提升，科技蓝筹传统蓝筹交替辉映
M Z-某公募机构总监
主题：中国消费市场空间巨大，未来将诞生多个全球龙头
N T-某公募机构总监
主题：全球经济复苏逻辑不变，信用收缩阶段坚定买入便宜的优质公司
O 谢荣兴所长-君晟群委
主题：长期看好计算机半导体芯片板块
P 王维钢-常晟-君晟群委、君晟主持17年7月2日、18年6月3日
主题：看好三会合一后的简单金融格局、继续倡议简政减税改革
Q N-某公募机构总监
主题：经济软着陆，银行充分享受经济增长红利
郑楚宪-宝樾投资合伙人-君晟主持16年10月30日、17年11月4日、18年11月4日
蔡峰-华商基金-君晟主持16年11月27日、17年12月2日、18年12月2日
王继青-滚石投资董事长-君晟主持17年1月22日、18年1月7日
聂挺进-浙商基金总经理-君晟主持17年4月2日、18年3月4日
谭晓雨-国泰君安/国联安-君晟群委、君晟主持16年12月22日君晟铂金奖颁奖礼、17年4月23日、18年3月31日
杨国平-申万金工首席-君晟群委、君晟主持17年6月3日、18年5月5日
翟金林-华商基金上海总经理-君晟主持17年7月2日、18年7月1日
（二）历次君晟会议主持人/主讲人及回复参会邀请的嘉宾：
2018年3月4日周日惊蛰寅月会议，轮值主持人：聂挺进浙商基金总经理，轮值主讲人：苏雪晶建投所长地产14第一/策略、郭磊广发宏观17第一，行业金牌首席：巨国贤广发有色13-14/16-17第一，孙金钜新时代所长中小盘16-17第一，武超则建投通信12-17第一。
3月4日会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安-国联安基金、聂挺进浙商基金总经理、廖发达华安基金、陈立秋长安基金投资总监、陆玲玲财通基金研究总监、蔡峰华商基金总监、詹粤萍民生通惠资管副总裁、梁剑泰信基金研究总监、赵志华中银基金、张海波人保资产、朱赟平安养老保险资管总监；
苏雪晶建投所长、张忆东兴业副所长、郭磊广发宏观首席、巨国贤广发有色首席、孙金钜新时代所长、武超则/石泽蕤建投通信首席、刘晓宁申万电力首席、李俊松建投煤炭首席、邓勇海通石化首席、李超华泰宏观首席、龚里兴业交运首席；
谢荣兴所长群委、王维钢常晟群委、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、王进君富投资总经理、崔磊禧域资产、袁鹏涛中域投资。
2018年2月4日周日戊戌年立春开年会议，轮值主持人：黄燕铭国泰君安所长/崔磊禧域，轮值主讲人：谢亚轩招商宏观首席，行业金牌首席：马鲲鹏申万银行16-17第二，鄢凡招商电子14-15第二17第三。
2月4日会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安-国联安基金、李权胜博时基金权益投资部总经理、廖发达华安基金、陈立秋长安基金投资总监、陆玲玲财通基金研究总监、蔡峰华商基金总监、徐皓国泰基金、梁剑泰信基金研究总监、黄颢西部基金e投资总监、赵志华中银基金、张海波人保资产、王丝语财通资管研究总监；
黄燕铭国泰君安所长、谢亚轩招商宏观首席、马鲲鹏大金融专家、鄢凡招商电子首席、赵湘怀安信金融首席、邬博华长江电新首席、刘晓宁申万电力首席、徐佳熹兴业医药首席、李跃博兴业社服首席；
谢荣兴群委、王维钢常晟群委、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、王进君富投资总经理、崔磊禧域资产总经理、林成栋富善投资董事长、袁鹏涛中域投资。
2018年1月7日君晟头脑风暴约会丁酉年收官会议：轮值主持人：王继青滚石投资，轮值主讲人：王涵兴业副所长宏观14/16-17第二、李慧勇申万宏观首席、黄文涛建投固收16第一，行业金牌首席：罗立波广发机械16第二，王华君中泰机械首席，刘欣琦国君非银17第二。
1月7日会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安-国联安基金、李权胜博时基金权益部总经理、商小虎融通基金投资总监、廖发达华安基金、陈立秋长安基金投资总监、陆玲玲财通基金研究总监、蔡峰华商基金总监、梁剑泰信基金研究总监、赵志华中银基金、张海波人保资产、李文峰山东金交所理事长、陈健浙商资产副总、宿城旺西藏投资；
王涵兴业副所长宏观首席、李慧勇申万宏观首席、黄文涛建投宏观固收首席，罗立波广发机械首席，王华君中泰机械首席，刘欣琦国君非银首席、孙金钜新时代所长、邓勇海通石化首席；
谢荣兴群委、陈钢普之润群委、徐智麟钧齐群委、王维钢常晟群委、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、王进君富投资总经理、崔磊禧域资产总经理、黄树军永望资产。
2017年12月2日君晟头脑风暴约会亥月会议：轮值主持人：蔡峰华商基金，轮值主讲人：王德伦兴业策略15团队第一17第三，王胜 申万副总策略15-16第三17第二，行业金牌首席：王鹤涛长江钢铁13-17第一，周海晨申万副总轻工10-13/15-17第一，，陈佳长江农业16第三17第一，龚里兴业交运15-17第一。
12月2日亥月会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安-国联安基金、商小虎融通基金投资总监、詹粤萍民生通惠保险资管副总、袁宜富国基金首席经济学家、廖发达华安基金、陈立秋长安基金投资总监、陆玲玲财通基金研究总监、蔡峰华商基金总监、梁剑泰信基金研究总监、张琦国寿安银基金投资总监、赵志华中银基金、张海波人保资产；
王鹤涛长江钢铁首席、陈佳长江农业首席、龚里兴业交运首席、周海晨申万副总轻工首席、王德伦兴业策略首席、王胜申万副总策略首席；
谢荣兴群委、陈钢普之润群委、徐智麟钧齐群委、汪铭泉锐隆群委、王维钢常晟群委、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、王进君富投资总经理、崔磊禧域资产总经理、黄树军永望资产。
2017年11月4日君晟头脑风暴约会戌月会议：轮值主持人：郑楚宪宝樾投资，轮值主讲人：任泽平方正所长宏观15第一、李慧勇申万宏观12第一，行业金牌首席：董广阳招商食品15-16第一、韩振国方正所长军工16第二，汪立亭海通商业15第一。
11月4日戌月会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安-国联安基金、易阳方广发基金副总、李权胜博时基金权益部总经理、商小虎融通基金投资总监、钱睿南银河基金投资总监、廖发达华安基金、陈立秋长安基金投资总监、陆玲玲财通基金研究总监、蔡峰华商基金总监、梁剑泰信基金研究总监、周睿汇添富基金总监、沈晔长安基金人研究总监、侯斌金元基金、袁宜富国基金、张海波人保资产；
任泽平方正所长首席经济学家、李慧勇申万宏观首席、董广阳招商食品首席、韩振国方正所长军工，汪立亭海通商业首席、王鹤涛长江钢铁首席、王胜申万副总策略首席；
谢荣兴群委、陈钢普之润群委、徐智麟钧齐群委、汪铭泉锐隆群委、王维钢常晟群委、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、王进君富投资总经理、崔磊禧域资产总经理。
2017年9月24日君晟头脑风暴约会酉月会议：轮值主持人：王进君富投资总经理，轮值主讲人：陈钢普之润君晟群委、徐智麟钧齐君晟群委、荀玉根海通策略16第一、张忆东兴业副所长全球策略首席11/13-14第一，行业金牌首席：徐春长江家电14-16第一，邹戈广发建材16第一，李跃博兴业副所长社服15-16第一，马军方正通信15第三。
9月24日酉月会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国泰君安-国联安基金、翟金林华商基金总监、商小虎融通基金投资总监、徐林明华宝兴业基金总监、廖发达华安基金、陈立秋长安基金投资总监、陆玲玲财通基金研究总监、蔡峰华商基金总监、梁剑泰信基金研究总监、黄春逢南方基金、陆鸿飞兴业银行董办处长；
李跃博兴业副所长社服首席、马军方正通信首席、冯福章安信研究中心副总军工首席、荀玉根海通策略首席、张忆东兴业副所长、龚里兴业交运首席、孙金钜国泰君安中小盘首席、徐春长江家电首席、王鹤涛长江钢铁首席、邹戈广发建材首席；
吴宽之群委、谢荣兴交大多层次资本市场研究所所长群委、陈钢普之润群委、徐智麟钧齐群委、汪铭泉锐隆群委、王维钢常晟群委、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、王进君富投资总经理、崔磊禧域资产总经理。
2017年8月27日君晟头脑风暴约会申月会议：轮值主持人：李蓉总经理伏明资产，轮值主讲人：谢亚轩招商宏观首席，行业金牌首席：孙金钜国泰君安中小盘16第一，刘晓宁申万电力环保15-16第一。
8月27日申月会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国联安基金总经理、李权胜博时基金投资总监、商小虎融通基金投资总监、黄颢西部基金投资总监、廖发达华安基金、陈立秋长安基金投资总监、陆玲玲财通基金研究总监、蔡峰华商基金总监、黄伟鑫广发证券总监、梁剑泰信基金研究总监、黄春逢南方基金；
谢亚轩招商宏观首席、王涵兴业副所长、冯福章安信研究中心副总军工首席、刘晓宁申万电力环保首席、荀玉根海通策略首席、张忆东兴业副所长、徐佳熹兴业医药首席、孙金钜国泰君安中小盘首席、徐春长江家电首席、王鹤涛长江钢铁首席、邹戈广发建材首席；
谢荣兴交大多层次资本市场研究所所长、王维钢常晟投资董事长、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、崔磊禧域资产总经理、王进君富投资总经理、戴煜中元心资本总经理、黄树军永望资产董事长。
2017年7月30日君晟头脑风暴约会未月会议：轮值主持人：翟金林博士，轮值主讲人：刘富兵国君金工15-16第一，行业金牌首席：吕娟方正副所长机械14第一，杨仁文方正副所长传媒15第一。
7月30日未月会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国联安基金总经理、商小虎融通基金投资总监、翟金林华商基金总监、廖发达华安基金、陈立秋长安基金投资总监、陆玲玲财通基金研究总监、蔡峰华商基金总监、黄春逢南方基金；
刘富兵国泰君安金工首席，吕娟方正副所长机械首席，杨仁文方正副所长传媒首席，冯福章安信研究中心副总军工首席、刘晓宁申万电力环保首席、邬博华长江电新首席；
谢荣兴交大多层次资本市场研究所所长、王维钢常晟投资董事长、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、崔磊禧域资产总经理、王进君富投资总经理。
2017年7月2日君晟头脑风暴约会午月会议轮值主持人：王维钢博士，轮值主讲人：陈钢普之润董事长，李慧勇申万宏观首席，行业金牌首席：张乐广发汽车首席16第一，郭鹏广发环保15-16第一。
7月2日午月会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国联安基金总经理、商小虎融通基金投资总监、翟金林华商基金总监、廖发达华安基金、陈立秋长安基金投资总监、陆玲玲财通基金研究总监、蔡峰华商基金总监、黄春逢南方基金、楼鸿强华宝兴业基金、冯烜兴业基金投资总监；
李慧勇申万证券宏观首席、张乐广发汽车首席，郭鹏广发环保首席，冯福章安信研究中心副总军工首席；
陈钢普之润投资董事长、谢荣兴交大多层次资本市场研究所所长、王维钢常晟投资董事长、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、崔磊禧域资产总经理、王进君富投资总经理。
2017年6月3日君晟头脑风暴约会巳月会议轮值主持人：杨国平申万金工首席，轮值主讲人：杨国平博士，行业金牌首席：胡又文安信研究中心总经理计算机14-16第一，冯福章安信研究中心副总军工14-16第一，赵湘怀安信研究中心副总非银16第一。
6月3日已月会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国联安基金总经理、商小虎融通基金投资总监、廖发达华安基金、陈立秋长安基金投资总监、陆玲玲财通基金研究总监、蔡峰华商基金总监、黄春逢南方基金、樊利安国泰基金研究总监、钱睿南银河基金投资总监、徐林明华宝基金量化投资总监；
李迅雷中泰证券首席经济学家、杨国平申万金工首席、胡又文安信研究中心总经理计算机，冯福章安信研究中心副总军工首席，赵湘怀安信研究中心副总金融首席、顾铭德人民银行上海总部研究员/前调研部副主任、管涛金融四十人论坛研究员/前外管局国际收支司司长、施康香港中文大学教授/中国经济研究中心副主任、任泽平方正证券首席经济学家、荀玉根海通证券策略首席、李慧勇申万证券宏观首席、谢亚轩招商证券宏观首席、张忆东兴业副所长全球策略首席；
谢荣兴交大多层次资本市场研究所所长、王维钢常晟投资董事长、汪铭泉锐隆投资董事长、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、崔磊禧域资产总经理、王进君富投资总经理。
2017年4月23日君晟头脑风暴约会辰月会议轮值主持人：谭晓雨国联安基金总经理。轮值主讲人：苏雪晶中信建投研究所所长，王德伦兴业策略首席15年策略团队第一，行业轮值主讲人：邹戈广发建材首席16第一、邬博华长江电新首席16第一。
4月23日辰月会议回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国联安基金总经理、史博南方基金投资总监、李权胜博时基金股票投资部总经理、商小虎融通基金投资总监、廖发达华安基金、许定晴中海基金副总经理、孙德传生命人寿总助、朱志权泰信基金投资总监、冯烜兴业基金投资总监、陈立秋长安基金投资总监、陆玲玲财通基金研究总监、蔡峰华商基金总监、黄春逢南方基金、梁剑泰信基金研究总监、樊利安国泰基金研究总监、黄颢西部基金投资总监；
苏雪晶中信建投所长、徐佳熹兴业医药首席、邹戈广发建材首席、龚里兴业交运首席、张乐广发汽车首席、邬博华长江电新首席；
王维钢常晟投资董事长、谢荣兴所长君晟群委、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、王进君富投资总经理。
2017年4月2日君晟头脑风暴约会二季度策略会议轮值主持人：聂挺进浙商基金副总裁。轮值主讲人：荀玉根海通策略首席16策略第一，行业轮值主讲人：葛军长江副所长有色12第一，徐佳熹兴业医药首席16第一。
葛军长江副所长有色首席、苏雪晶中信建投所长、韩振国方正研究所所长、杨晔招商研究总监、徐佳熹兴业医药首席、冯福章安信副所长军工首席、荀玉根海通策略首席、王鹤涛长江钢铁首席、张乐广发汽车首席、邬博华长江电新首席；
王维钢常晟投资董事长、谢荣兴所长君晟群委、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、王进君富投资总经理、崔磊禧域投资总经理。
2017年2月26日君晟头脑风暴约会丁酉年开春茶话会联席主持人：孙建平国泰君安副所长、谢亚轩招商宏观首席。会议轮值主讲人：君晟常驻天团九位大咖中的轮值主讲人：张忆东兴业副所长12-14年策略第一，谢亚轩招商宏观首席，行业轮值主讲人：徐佳熹兴业医药首席14/16第一，董广阳招商食品首席15-16第一。
2月26日回复参会邀请的嘉宾有：谭晓雨国联安基金总经理、史博南方基金投资总监、李权胜博时基金股票投资部总经理、廖发达华安基金、黄春逢南方基金、商小虎融通基金投资总监、冯烜兴业基金投资总监、蔡峰华商基金总监、梁剑泰信基金研究总监、樊利安国泰基金研究总监、梁杏国泰基金量化总监、孙振峰招商基金、楚天舒汇添富基金量化总监；
董广阳招商食品首席、谢亚轩招商宏观首席、葛军长江副所长有色首席、徐佳熹兴业医药首席、李慧勇申万宏观首席、冯福章建投军工首席、荀玉根海通策略首席、孙金钜国泰君中小盘首席、张乐广发汽车首席；
王维钢常晟投资董事长、谢荣兴所长君晟群委、王继青滚石投资董事长、李蓉伏明资产总经理、郑楚宪宝樾投资合伙人、王进君富投资总经理。
2017年1月22日丙申年收官会议联席主持人：韩其成国泰君安建筑首席和王继青滚石投资董事长。会议轮值主讲人：君晟常驻天团九位大咖中的轮值主讲人：王胜申万策略首席，李慧勇申万宏观首席，行业轮值主讲人：韩其成国泰君安建筑首席11-12年第一。特邀主讲人：华安基金许之彦量化投资总监、孙金钜国泰君安中小盘首席16年第一。
1月22日丙申年收官会议回复参会邀请的嘉宾有：
谭晓雨国联安基金总经理、翟金林人保资产，李权胜博时基金股票投资部总经理，史博南方基金投资总监，杨谷诺安基金副总裁，商小虎融通基金投资总监，许定晴中海基金副总经理，许之彦华安基金量化投资总监，樊利安国泰基金研究总监，钱睿南银河基金投资总监，徐林明华宝基金量化投资总监，蔡峰华商基金总监，廖发达华安基金，黄春逢南方基金，梁剑泰信基金研究总监，梁杏国泰基金量化投资总监，黄列浦发基金研究总监，楚天舒汇添富基金量化投资总监，徐皓国泰基金，周其源中海基金量化总监；
杨晔招商证券研究总监，吴非中信研究部董事总经理，赵湘怀安信副所长非银首席16第一，李慧勇申万宏观首席、王胜申万策略首席，谢亚轩招商宏观首席，孙金钜国泰君安中小盘首席16第一，韩其成国泰君安建筑首席11-12第一，徐佳熹兴业医药首席14/16第一，刘晓宁申万电力首席15-16第一，董广阳招商食品首席15-16第一，冯福章中信建投军工首席14-16第一，龚里兴业交运首席15-16第一，张乐广发汽车首席16第一，邬博华长江电新首席16第一；
王维钢常晟投资董事长，谢荣兴交大多层次资本市场研究所所长，王继青滚石投资董事长，蓉伏明资产总经理，郑楚宪宝樾投资合伙人，崔磊禧域资产董事长，王进君富投资总经理，赵琳广发研究所，盛潇岚君晟路演总监。
（三）历次君晟会议问卷调查结论：
1、君晟嘉宾最关注的重点行业：
2018年3月4日、2018年2月4日、2018年1月7日、2017年12月2日、11月4日、9月24日、8月27日、7月30日、7月2日、6月3日、4月23日、4月2日、2月26日、1月22日、2016年11月27日、10月30日参加问卷调查的嘉宾对重点行业的关注程度变化比较记录：
2018年2月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：新能源、地产、医药、有色、计算机。
2018年1月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：医药、银行、地产、非银、军工。
2017年12月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：医药、有色、化工、新能源、军工。
2017年11月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：新能源、电子、军工。
207年10月下旬君晟嘉宾最关注的行业是：医药、电子、银行、非银。
2017年9月中下旬君晟嘉宾最关注的行业是：计算机、新能源、电子、医药、通信。
2017年8月中下旬君晟嘉宾最关注的行业是：化工、计算机、有色、新能源、医药。
2017年7月中下旬君晟嘉宾最关注的行业是：新能源、有色、化工。
2017年6月中下旬君晟嘉宾最关注的行业是：电子、新能源、家电。
2017年5月中旬君晟嘉宾最关注的行业是：电子、传媒、新能源、非银、医药。
2017年4月中旬君晟嘉宾最关注的行业是：新能源、军工、环保、建筑。
2017年3月中下旬君晟嘉宾最关注的行业是新能源、军工、医药、汽车。
2017年2月中旬君晟嘉宾最关注的行业是医药、军工、有色、食品。
2017年1月中旬嘉宾最关注的行业是军工、医药和化工。
2016年11月中旬嘉宾最关注的行业是建筑和化工。
2、君晟嘉宾最关注的宏观策略金工议题：
2018年3月4日君晟嘉宾最关注的议题前三位：金融监管力度变动、发行监管政策、行业轮动、中美金融贸易政策冲突，金融监管和发行监管跃升为最受关注议题，国企改革的关注度急剧下降，一带一路和地缘冲突的关注度维持低位。
2018年2月4日君晟嘉宾最关注的议题前三位：行业轮动、金融监管力度变动、中美金融贸易政策冲突，行业轮动仍然是最受关注议题，中美贸易政策与金融监管的关注度大幅上升，一带一路和地缘冲突的关注度维持低位。
2018年1月7日君晟嘉宾最关注的议题前三位：行业轮动、金融监管力度变动、发行监管政策改革、国企改革、大宗商品波动(后三个议题并列第三)，行业轮动仍然是最受关注议题，大宗商品波动关注度有较大幅度提升、金融监管的关注度大幅下降，一带一路和地缘冲突的关注度有所回升。
2017年12月2日君晟嘉宾最关注的议题前三位：行业轮动、金融监管力度变动、发行监管政策改革，行业轮动仍然是最受关注议题，继续聚焦国内基本面，中美金融贸易政策变动进度和全球基建需求的关注度减少，极少人关注一带一路和地缘冲突。
2017年11月4日君晟嘉宾最关注的议题前四位：行业轮动、金融监管力度变动、国企混改、一带一路，行业轮动仍然是最受关注议题，继续聚焦国内基本面，对中美金融贸易政策变动进度和全球基建需求的关注度有显著回升，极少人关注发行监管政策改革、地缘冲突和财税改革。
2017年9月24日君晟嘉宾最关注的议题前四位：行业轮动、国企混改、金融监管力度变动、财税政策，行业轮动仍然是最受关注议题，继续聚焦国内基本面、更少关注全球性因素。与前几期差异较大的是，极少人再关注发行监管政策改革。
2017年8月27日君晟嘉宾最关注的议题：行业轮动、国企混改、金融监管力度变动、发行监管政策改革，行业轮动仍然是最受关注议题，继续聚焦国内基本面、更少关注全球性因素。
2017年7月30日君晟嘉宾最关注的议题：行业轮动、国企混改、金融监管力度变动、发行监管政策改革，行业轮动成为最受关注议题，继续聚焦国内基本面、更少关注全球性因素。
2017年7月2日君晟嘉宾最关注的议题：行业轮动、国企混改、金融监管力度变动、中美利率。金融监管与发行监管关注度显著回落，重新回归基本面、关注行业轮动和主题性因素。
2017年6月3日君晟嘉宾最关注的议题：金融监管力度变动、发行监管政策、混改预期差。行业性和主题性因素关注度显著回落。
2017年4月2日君晟嘉宾最关注的议题：行业轮动、国企混改、一带一路、财税政策改革、发行监管政策。3月份嘉宾更多关注行业轮动和一带一路、财税政策等国内热点主题，国企混改关注热度一直较高、国际议题关注度显著下降。
2017年2月26日君晟嘉宾最关注的议题：一带一路、国企混改、发行监管政策。相比11月和1月，2月份嘉宾对特朗普的话题热度明显下降，嘉宾更多关注国内热点主题，国企混改关注热度一直较高。
3、君晟嘉宾对上证指数所在区间预测：
备注：本段所说的预测中值3200点是指3200-3300点百点区间。
2018年2月末嘉宾对2018年3月31日上证指数预测中值快速回落到3300点，预测范围回落收敛于3300-3500点区间，预测下跌到3200点以下的受访者比例上升到19%，预测上涨到3500点以上的受访者比例从78%急剧回落到10%。
2018年1月末嘉宾对2018年3月31日上证指数预测中值继续上升到3500点，预测范围上升收敛于3500-3700点区间，预测下跌到3200点以下的受访者比例仅为4%，预测上涨到3500点以上的受访者比例从31%上升到78%。
2017年12月末嘉宾对2018年3月31日上证指数预测中值快速上升到3400点，预测范围上升收敛于3300-3600点区间，下跌到3200点以下的预测比例为9%，预测上涨到3500点以上的受访者比例从6%上升到31%。
2017年11月末嘉宾对2017年12月31日上证指数预测中值快速回落到3300点，预测范围上升收敛于3300-3400点区间，下跌到3200点以下的预测比例为6%，预测上涨到3500点以上的受访者比例从36%骤减到6%。
2017年10月末嘉宾对2017年12月31日上证指数预测中值超过3500点，预测范围上升收敛于3400-3600点区间，下跌到3200点以下的预测比例为10%，预测上涨到3500点以上的受访者比例从21%上升到36%。
2017年9月末嘉宾对2017年12月31日上证指数预测中值维持在接近3350点，预测范围收敛于3300-3500点区间，下跌到3200点以下的预测比例进一步下降到8%，21%受访者预测上涨到3500点以上。
2017年8月末嘉宾对2017年9月30日上证指数预测中值维持在接近3300点，预测范围收敛于3200-3400点区间，下跌到3200点以下的预测比例仅12%，18%受访者预测上涨到3400点以上。
2017年7月末嘉宾对2017年9月30日上证指数预测中值从从3200点回升到3300点，预测范围比上月继续缓慢上行收敛于3200-3400点区间，下跌到3200点以下的预测比例显著收敛，但无人预测上涨到3400点以上。
2017年6月末嘉宾对2017年9月30日上证指数预测中值从从3100点回升到3200点，预测范围显著收敛于3100-3400点区间。
2017年5月末嘉宾对2017年6月30日上证指数预测中值从3月末3300和4月末3200点显著回落到3100点。
（四）会议纪要延迟推送机制：
为了让君晟头脑风暴约会的参会机构投资人能充分受益于君晟约会分享的干货对投资的指导意义和把握个股投资机会，并让全体发言嘉宾有时间修改自己的发言，今后会议纪要一律延迟五个交易日后再对外推送改定稿。
（五）君晟常驻天团机制和轮值行业金牌机制：
君晟约会暂时有君晟常驻天团九位宏观策略金工领域大咖轮值担纲主讲人：苏雪晶中信建投所长、张忆东兴业副所长全球策略首席、荀玉根海通策略首席、杨国平申万金工首席、李慧勇申万宏观首席、谢亚轩招商宏观首席、任泽平前方正首席经济学家、王涵兴业副所长宏观首席、王胜申万副总策略首席。今后亦欢迎其他业界大咖自愿加盟君晟常驻天团。
受会议时间限制，君晟暂定每月只邀请1-2名金牌行业首席担任轮值主讲人。君晟根据每月末问卷星调查系统的全国机构投研总监票选结果确定邀后续月份讨论的行业。历次会议分别邀请的主讲行业金牌首席有：2016年10月30日徐佳熹兴业医药首席14/16-17年第一和11月27日冯福章建投军工首席14-17年第一，2017年1月22日韩其成国君建筑首席(11-12年建材第一)，2月26日董广阳招商食品首席15-17第一、徐佳熹兴业医药首席14/16-17第一，4月2日葛军长江副所长12年有色第一、徐佳熹兴业医药首席，4月23日邹戈广发建材首席16第一、邬博华长江电新首席16-17第一，6月3日胡又文安信研究总经理计算机首席14-17第一、赵湘怀安信副总金融首席非银16第一、冯福章安信副总军工14-17第一，7月2日张乐广发汽车首席16-17第一、郭鹏广发环保首席15-17第一，7月30日吕娟方正副所长机械14第一、杨仁文方正副所长传媒15第一，8月27日刘晓宁申万电力环保15-17第一、孙金钜国泰君安中小盘16-17第一，9月24日徐春长江家电14-17第一、邹戈广发建材16第一、李跃博兴业副所长社服15-17第一、马军方正通信15第三17第二，11月4日董广阳招商食品15-17第一、韩振国方正所长军工16-17第二、汪立亭海通商业15第一，12月2日周海晨申万副总轻工10-13/15-17第一、龚里兴业交运15-17第一、陈佳长江农业16第三17第一、王鹤涛长江钢铁13-17第一，2018年1月7日罗立波广发机械首席16第二17第三、王华君中泰机械首席、刘欣琦国君非银17第二，2月4日马鲲鹏申万银行16-17第二、鄢凡招商电子14-15第二17第三，3月4日孙金钜新时代所长中小盘16-17第一、武超则建投通信12-17第一、巨国贤广发有色13-14/16-17第一，3月31李俊松建投煤炭15-17第二、余文心海通医药15第一，5月5日徐留明兴业化工17第一、董广阳华创所长食品15-17第一，6月3日赵湘怀安信副总非银16第一、邬博华长江电新16-17第一、冯福章安信副总军工14-17第一，7月1日刘晓宁申万电力环保15-17第一。行业金牌首席暂时来自于国君、海通、申万、兴业、广发、建投、安信、招商、长江、方正等研究机构。君晟还会邀请个别有重大机会行业的首席作为嘉宾参加。
（六）历次君晟会议安排综述：
根据各位君晟主持人的自主申报，君晟会议主持权安排如下：郑楚宪宝樾2016年10月、蔡峰华商基金11月、王鹤涛长江钢铁/杨仁文方正传媒/刘欣琦国君非银/谢亚轩招商宏观12月；王继青滚石2017年1月、孙建平国君2月、聂挺进浙商基金3月、谭晓雨国联安基金4月、杨国平申万5月、王维钢常晟6月、翟金林华商基金7月、李蓉伏明8月、王进君富9月、郑楚宪宝樾11月、蔡峰华商基金12月；王继青滚石2018年1月、黄燕铭国君所长/崔磊禧域2月、聂挺进浙商基金3月、谭晓雨国泰君安4月、杨国平申万5月、王维钢常晟6月、翟金林华商基金7月、李蓉伏明8月，王进君富9月、郑楚宪宝樾11月、蔡峰华商基金12月。以上至少十二位每年轮值一次担任君晟主持人，行业金牌首席与君晟主持人共同招待晚上留宴的嘉宾。
君晟会议具体日期为2016/10/30，11/27，12/22；2017/1/2，2/26，4/2，4/23，6/3，7/2，7/30，8/27，9/24，11/4，12/2；2018/1/7，2/4，3/4，3/31，5/5，6/3，7/1，8/5，9/2，11/4，12/2。
2016年10月30日郑楚宪宝樾主持的首次君晟约会，轮值主讲人：张忆东兴业副所长12-14策略第一，杨国平申万金工首席，徐佳熹医药首席14/16年第一，
2016年11月27日蔡峰华商基金主持的丑月君晟约会，轮值主讲人：苏雪晶中信建投所长，李慧勇申万宏观首席，冯福章军工首席14-16年第一，
2016年12月22日君晟颁奖礼：12月22日下午13:00-21:30是长江王鹤涛钢铁首席与方正杨仁文副所长传媒首席、国君刘欣琦非银首席、招商谢亚轩宏观首席四位金牌首席承办的君晟铂金奖颁奖礼暨酒会，君晟邀请全国公募保险机构高管及投研负责人和新财富本土最佳团队十大研究所所长及26个行业15或16年金牌首席各一位及宏观策略金工各三位首席大咖以及全部君晟群委李迅雷老师、吴宽之老师、谢荣兴、谭晓雨、王维钢、杨国平、徐智麟、陈钢、汪铭泉及君晟约会主持人出席，活动包括七轮金牌首席行业首选股君晟头脑风暴新年特别场和（宏观三人行上半场、所长首席峰会、策略、金融创新、港股、宏观三人行所长峰会、业界领袖峰会）七轮专场辩论和七轮颁奖，到会专业人士累计120人；
2017年1月22日王继青董事长和韩其成国泰君安建筑首席（11/12年建材第一）主持的丙申年收官茶话会（李慧勇申万宏观首席和王胜申万策略首席主讲），
2017年2月26日孙建平国君副所长和谢亚轩主持的丁酉年开春茶话会（张忆东兴业副所长和谢亚轩招商宏观首席主讲），
2017年4月2日聂挺进浙商基金副总主持的二季度策略会（荀玉根海通策略首席主讲），
2017年6月3日杨国平申万金工首席主持的巳月会议（杨国平申万金工首席主讲），
2017年7月2日王维钢常晟主持的午月会议（李慧勇申万宏观首席主讲），
2017年7月30日翟金林博士华商基金主持的未月会议（刘富兵国泰君安金工首席主讲），
2017年8月27日李蓉伏明主持的申月会议（谢亚轩招商宏观首席），
2017年9月24日王进君富投资董事长主持的酉月会议（荀玉根海通策略首席，张忆东兴业副所长主讲），
2017年11月4日郑楚宪宝樾投资主持的戌月会议(李慧勇申万宏观首席、任泽平方正首席经济学家），
2017年12月2日蔡峰华商基金主持的亥月会议（王德伦兴业策略首席、王胜申万副总策略首席）；
2018年1月7日王继青滚石投资董事长主持的丁酉年收官子月会议（王涵副所长宏观首席、李慧勇申万宏观首席、黄文涛建投固收宏观首席），
2018年2月4日黄燕铭国泰君安所长/崔磊禧域资产总经理主持的立春开年会议（谢亚轩招商宏观首席），
2018年3月4日聂挺进浙商基金总经理主持的惊蛰寅月会议（苏雪晶中信建投所长、郭磊广发宏观首席），
2018年3月31日谭晓雨国泰君安/国联安主持的卯月会议（荀玉根海通策略首席、戴康广发策略首席），
2018年5月5日杨国平申万主持的立夏辰月会议（杨国平博士申万金工首席），
2018年6月3日王维钢常晟主持的巳月会议（李超华泰宏观首席、张忆东兴业副所长全球策略首席）。
（七）本次君晟会议发言要点：
（发言经嘉宾本人核对修订后才能录入会议纪要，发言嘉宾可以要求不披露姓名发言或不披露发言。为了机构投资者合规要求和避免影响其他投资者的交易决策，除了本场行业金牌首席推荐的个股外，机构投资负责人会场提及的个股不记入会议纪要。本会议严格执行证监会对公募基金投研负责人与投资银行研究机构从业人员相关合规规定，公募基金投研总监只以个人名义发表言论，不涉及公司及公司所管理的业务。）
A 苏雪晶建投所长
主题：龙头溢价集中，把握创新时代
1、经济平稳回落，市场以大为美
2017年以来，中国市场的投资者结构发生了明显变化：“机构化+国际化”。这主导了2017年的白马蓝筹行情。我认为这些大白马、大蓝筹行情不会轻易结束，以大为美的市场风格不是能轻易扭转过来的。
我们统计了2007年和2017年A股和港股市值的前20的公司（剔除了金融和石化），结果发现一个问题：我们需要吸引类似于BATJ这样的公司到A股上，优化我们的市场结构。中国经济进行了十年的结构调整，A股也发展了十年，如果还是原来的蓝筹股票仍然市值占比大，A股市场就没能反映中国经济的结构调整，也没能分享中国经济转型的成果。如果管理层推动改革，未来A股也会像港股这样，更具有多样性和代表性。
2、估值体系重构，龙头溢价集中
2.1艺术品市场头部效应
艺术品市场也出现了复苏，好东西去年价格涨的厉害。像山水十二条屏，本来在前年是打算拍卖的，但是价格不行，没有人买，所以就拖到去年，成交价8亿。这次是真成交 ，不是假成交。
2.2传统产业估值重建
我之前觉得房地产投资可能会发生一次向上的波动，但是没想到2017年初这么猛。传统产业过去这一年其实还是有提升的，特别是航空。去年一开始所有的分析师都不看好航空，但是去年航空股的估值发生了很大变化，估值翻了小一倍，而去年国航的业绩只是符合预期而已。这就是供给侧改革对传统产业的估值重建。回过头来，这种特别传统的东西，我们就回到本源来，看有没有产业并购价值。我们就看这些行业有没有发生行业并购，行业并购价格就是锚。
我不想讲去年涨得比较好的大消费，我特别看好2018年的文化传媒，文化传媒实际上是消费升级达到一定程度的必然选择。文化传媒里面，院线和票房已经走出来了，今年春节档票房超预期不是偶然，而是全年票房超预期的开始。现在市场上最高的是700亿的票房预期，但是我觉得到年底一定会超过这个预期。原因是：第一，观影的人和院线的结构发生变化。老年人、三四线城市参与进来。第二，影片类型越来越多。《唐人街探案》，《战狼》、《厉害了我的国》、《红海行动》，这些吸引到原本不看电影的人群。第三，线上网络平台对院线产生潜移默化的影响，比如《芳华》，在老年人关注的政经类、健康类公众号上宣传，吸引老年人前去观影。第四，在内容端，包括海外的内容在2018年可能会超预期。所以我认为2018年文化传媒这条线是值得关注的。
3、配置消费金融，把握创新时代
3.1区块链技术
2017年我们看到了区块链技术对整个金融科技的最新支持。我们认为2018年将扩展到全行业，这次区块链主题的投资机会将贯穿整个2018年。区块链技术还可能会先用在一带一路上，另外会在物流方面也有广阔应用前景。
3.2生物制药：创新急先锋，CAR-T和生物类似药是热点
大家关注到的一个焦点就是最近CAR-T和生物类似药的进展，我相信生物制药行业也是2018年主题投资的热点。这部分能提升估值，会有超额收益。
(删节N千字，其他发言内容不披露)
B 郭磊广发宏观首席
主题：如何看待中国经济和未来的资产定价
1.最新的中国经济数据：PMI下滑无法证明经济放缓，通胀高点低于市场预期，利率不会有大的趋势性反应
第一个数据关于经济。2月份PMI下滑较大，低于预期，引发市场对经济加速放缓的担心，但与同期公布的其他数据存在较大抵触。比如财新PMI2月份是上升的，长江商学院经营状况指数（以往与PMI走势基本保持一致）2月份也是在回升的，生意社（大宗商品数据商）的2月份数据也比一月份略高。就历史数据来看，春节期间1到2月PMI数据常出现异常。所以，并无完全证据证明经济放缓。
另一个数据是通胀。在春节之后，猪肉价格出现环比下降，弱于市场预期，按此趋势2、3月份通胀高点回比前期市场预期的高值要略低。
第三个数据是利率，中美利率在年初以来大体趋于缓和，但放缓幅度不大。现在来看向下还是可能存在一定约束，因为3月份美国要加息，导致美债有一定压力。两会之后，投资者对政策的观望对流通性预期有一定约束，所以利率不会有大的趋势性反应。
2.2018年的经济和利率走向：现时段经济仍有很强的稳定性
2.1需求：人口周期存在的增量驱动；劳动人口企稳期；25-34岁人口对于房地产和消费的带动
2016年出生率为12.95‰，属过去15年以来最高。2017年为12.43 ‰，是15年以来次高。十三五期间的出生率要显著高于十二五。劳动人口增速在2014-2015年是最差的阶段，十三五期间将会企稳。青壮年人口（25-34岁人口）占比在过去7年逐步回升，这一点对房地产内生需求有明显影响。
2.2供给：资本开支处于回升期；供给收缩导致低波动；棚改货币化
供给侧改革（供给收缩）天然导致经济波动性降低。由于这一轮一二线城市库存偏低，整个房地产供给端下降。供给收缩会导致整个经济的实际波动率降低。棚改带来地产附加销量和消费升级。三四线城市棚改是这轮县域市场房地产销售相对比较强劲的原因之一。
2.3贸易： 欧美经济仍处于基本面驱动期，全球贸易不会迅速变差
海外主要经济体尚未结束的长周期。美国处于一轮研发投入周期的驱动之下，美国的资本开支修复过程（朱格拉周期）仍在继续，还需考虑美国的政策红利（拉动基建）。
2.4通胀：潜在增长率的提升导致通胀和政策没有那么快受约束
通胀约束下降。一系列因素带来通胀的斜率下降，页岩油、新能源汽车、技术替代劳动、新房价格等。
以上四个因素决定了未来三年中国经济整体增速相对稳定，比如6.5-6.8左右。我们猜测下一个放缓的周期以2021年为界，第一个一百年顺利完成，中国成功跨越中等收入陷阱，然后进一步推动经济趋势增速放缓，进一步调结构。
2018年比2017年可能有小幅放缓，名义GDP典型扩张期结束。16年后中国经济由外需+县域城市棚改带动。2017是需求扩张+供给收缩，需求扩张带来量，供给收缩带来价。2018年的基建贡献小于去年，地产销售贡献小于去年，地产投资大致稳定，出口大致稳定，制造业投资略好于去年。基建预测分歧较大，货币偏紧，倾向于不会特别大的下行。房地产销售和投资都有小幅的放缓，由于库存偏低问题不大。制造业估计会比以前高一点，因为整个制造业资本依然在增加。出口估计会比去年略低。
2018年利率可能会从单边上升变为区间震荡。往下可能很难下破3.7，因为美债现在到了2.8，马上到2.9，按照正常利差来算3.7算非常低了，往上的话估计4.1左右。全年估计处于一个震荡期，上半年小幅下行为主，下半年随着美债水位上升，机会抹平。
3.2018年的资产定价逻辑：经济和利率都没有加速度，资产不会有单一线索
2017年主线逻辑就是“需求扩张+供给收缩”下的名义GDP扩张。实际GDP是6.9，但名义GDP是11.2，两个逻辑带起来的，一个是需求扩张，一个是供给收缩。需求扩张带来量，供给收缩带来价，合起来就是量价齐驱的名义GDP的回升。实际GDP从2016年的6.7%上行至2017年前三季度的6.9%；供给收缩带来价，平减指数从2016年的1.2%上行至2017年前三季度的4.2%。所以不难理解去年的三个现象：一个是股市为什么是牛市（潜利润与GDP方式向是一致的，企业利润在急剧扩张），二是原材料为什么是去年最好的投资品，三是债市是个熊市。
18年定价逻辑发生明显变化，经济没有加速度，预计会出现库存周期之下的小幅放缓。利率典型上升期终止，估计会去见震荡。经济和利率都没有加速度方向感，导致风险溢价的定价弹性较大。今年资产价格波动较大，不同行业分化大，会跟随着政策预期市场会不断波动。不同类型的资产之间会有分化，不像去年那么集中。
今年无论是周期、消费还是成长都有阶段性机会。分线溢价的影响会比较大，会导致大家在第二季度的时候会稍微有些疑虑，三四季度时候会有一个更明显的风险溢价，利率会由熊市变成中性，2020年后可能变成牛市。
4.中国经济在中期的四条主线
我们所说的中期是定位在未来三年。我们认为有四个线索可以代表中国经济。
第一个是朱格拉周期。经验规律性重于逻辑，去年不少研究忽略了朱格拉周期的启动特征是因为过于相信逻辑。朱格拉周期是以企业设备的更替，以及资本开支的一个扩张和减速为主要的驱动的。朱格拉周期带来产能周期触底、经济稳定性增强和利率再平衡。1999-2008是一轮周期，2009-2016是一轮周期。2016年是销售净利率、固定资产周转率（产能利用率）、微观杠杆率的触底，三者带来ROE的回升，ROE和ROIC领先于新一轮资本开支。2018年是本轮朱格拉周期第二阶段，将以资本开支回升叠加技术改造为特征。目前绝大部分制造业行业的资本开支还在偏低位。第二是工程师红利。第三是县域城市化。县域城市并没有出现“虹吸效应”下的衰落，随着高铁网络普及、农民工回流、棚改，县域城市在重新城市化。农村人口上翻，传统农村在继续空心化。同时人口效应、收入效应、渠道效应也带来县域市场的一轮消费升。第四是增长目标再平衡。体制内增长目标的修正与考核机制的重塑。它带来金融防风险、地方举债机制管控、遏制环保套利和财政再平衡。尽管仍有影子银行、融资平台、两高一剩、房产泡沫等问题存在，总体来看中国经济的系统性风险已经大体得到控制。
那么，与这个线索相对应，我们在中期看好四类资产。第一，如果朱格拉周期比较确定，整个制造业对设备的投资市场周期触底。这个是当下相对看好的第一块资产。第二是工程师红利所对应的，有三个子线索支撑。第一个是进口替代（例如医药，OLED，以及未来的芯片）；二是重要线索是研发收获期，因为现在是收获的阶段；还有一点是一级市场映射，目前的一级市场急于把现在的研发换成资产，布局下一个五到十年的竞争。第三块与县域城市化有关，看好未来受益于这些品牌下沉、以及对山寨品牌进行替代的资产，目前中国的县域品牌是分散的， 未来是品牌下沉、品牌集中度上升、以及县域市场品牌化的过程。最后是增长再平衡所对应的。周期性触底导致利润表触底，增长目标调整导致金融和实体去杠杆，这两个过程都会造成资产负债表触底，其中看好金融和地产。地产与白酒有很大的相似性，一是地产是夕阳行业，未来一定是低个位数的增长，二是周期性钝化，三是供给端非常分散。
Q：如何看到接下来美国要实施的贸易战？后续的趋势怎样？
A：对个别行业影响大，对整体经济影响小。贸易战不会蔓延到整体行业，因为全球贸易分工较为确定，美国在某些行业依然非常依赖中国。但是贸易战政策对心理影响大，对风险溢价影响大，对汇率也不会有大冲击。汇率在未来3~5年依然会保持缓慢升值的趋势。升值是常态，贬值是异常。
Q：为什么14~16年在贬值呢？
A：两方面驱动，一个是中国经济的系统性风险，当时中国市场是通缩的，导致系统性风险在扩大；另一个是那段时间房价和地价在疯狂上涨，导致可贸易品价格预期失衡。16年后这两者因素都出现了逆转。目前政策走向了反面，政策不希望汇率波动过大，只需控制住整体升值幅度，保证居民的钱不卷入不参与，每年3~4%是合理的。
Q：债券今年的高值大概在4.1，会否再往上爬，这其中的逻辑是？
A：利率是由三个因素决定的，一个是基本面，也就是所谓的名义GDP，另一个是无风险利率，中美利差，还有一点是风险溢价。历史上超过4的时候占大概20%，其中10%是名义GDP特别高的时候。目前美债高上去的时候名义GDP没有推动力，所以到4.1就差不多了。
Q：当走到3.0或3.1的时候对国内整个利率、资产价格、股市有什么影响？
A：若那样则国内利率很难下行。目前对股市影响偏中性，压力可能在三季度之后。
Q：如果力度还是这么大，按照底线思维做，会不会对实体需求对产生超出预期的影响？
A：累积效应下确实会如此，但目前利率还不算太高，现在的影响还好一些。
Q：如果按照以前思维走，需求下降比较快的话，这些行业的竞争会有怎样的变化？
A：供给侧改革后，经济的实际波动率是降低的，最主要的是房地产的传递。利率对经济的影响还是会有，但不像历史上那么强。倾向于是一个韧性盘。经济达到6.3是实现十三五的目标的底线，下行不到这个程度，即使到这个程度对企业利润影响也不大。今年的问题不是经济本身差，而是经济没有加速度的问题。
Q：这次两会的提案，将个税的起点从3500提到7000，降企业税，这次政策落地的可能性如何?
A：这次落地的概率偏大。中国企业减税的空间不大，不像美国。这次应该是要减，但是中国增长模式是一个大财政，减得特别多也不现实。
C 巨国贤广发有色首席
主题：有色金属市场展望
核心观点：工业金属大周期刚开始，一两年内有色金属价格有望创历史新高，需保持乐观同时规避明年可能的深幅回调。推荐行业整体向好的低估值品种龙头，如紫金矿业、天齐锂业、华友钴业、寒锐钴业等。
1.工业金属周期性上涨，铜、铅锌、锂、钴空间较大
铜和铅锌资产是最好的买入机会。原因在于许多企业做了大量的资产减值，18年进入利润的快速释放期。16、17年金属价格上涨而股价未上涨，股票市场给它们一个很低的估值，代表投资者对未来偏谨慎，对周期品仍偏悲观。例如紫金矿业等公司都是在15倍左右的PE，甚至有12、13倍的，但大家仍然不敢买。锂经过上一次价格下跌实现风险释放，开始触底回升，非常值得关注。天齐锂业18年预计30-35亿的净利润，19年预计60-65亿的净利润，估值11、12倍，比较便宜，模式也非常好。华友钴业、寒锐钴业在估值上需关注风险点，氢氧化钴和四氧化三钴价格暴涨而钴金矿价格没涨，说明中间环节利润很高。最近要提高钴金矿报价水平，势必会压缩中间加工环节的利润，从而影响相关股价。当然，就目前阶段，钴金矿价格上涨一定会带来股价上涨。其它金属空间不大。
工业金属价格在16年下半年普遍上涨，这是一个周期问题而不是供需问题。周期成因是全球范围内大规模的基建，基建来源于中低端产能的全球跨区域转移，现在中低端产能正从中国往外转，越南是承接产能的一个重要国家，其去年股票涨幅全球最领先。现在这样的产业转移在有色金属行业愈发明显，比如盛和资源？、博威合金、海亮股份？在越南建厂，南山铝业？到印尼建厂，原因有环保、成本、反倾销等。就产能转移的需求来看，东南亚、南亚、、非洲等国家的人口足以保证体量。因此讨论工业金属周期时，不应将目光局限于中国。
2.加息周期有色金属上升，回调后价格预计创历史新高
周期的重要决定因素是政治。以美国为例，自70年代以来共和党执政期都是商品大牛市，民主党执政期都是轻资产泡沫，这跟两党票仓分布地的核心产业有关。目前这一波世界范围内铜、原油价格上涨开启与特朗普上台时间基本符合。现在与2013年类似，是一个降息周期的结束，加息周期的开启。加息发生在全球经济好转的时候，投资者抛出美元购买新兴经济体的资产，即美元需求下降供给上升，美元指数下行，有色金属上涨。历史数据证明“加息美元指数上行，压制有色金属”的市场说法是不对的。
有供给上看，前几年有色金属的供给整体是下降的。在金属价格上涨的过程中，矿产公司更倾向于开采低品类的矿，或者降低产量。长周期看，预计这一两年类似与长周期当中的第一个小周期。逻辑是，一季度价格上行会导致二三季度补库存，而真实的需求增幅比预期要小，从而出现2019年的一次深幅回调，现在的价格离历史最高点只差30%，回调之后再度上涨的股价很可能创历史新高。
D 孙金钜新时代所长中小盘首席
主题：中小盘重点推荐标的：体外诊断行业首推透景生命（300642）、OLED行业推荐精测电子（300567）
1.体外诊断行业推荐新产业、安图生物、透景生命，首推透景生命。
1.1透景生命：国内肿瘤免疫诊断龙头，高端进口替代先行者
老龄化推升肿瘤发病率+诊断渗透率提升，驱动行业未来3年保持20%左右的增速。从竞争格局来看，肿瘤诊断90%被海外垄断，国内企业近年突破化学发光技术后才开启进口替代，相关业务快速增长。同时政策鼓励进口替代、医保控费，助力国产企业进口替代加速。
1.2专注肿瘤诊断，新技术铸就新龙头
透景生命的运用领域是多指标联检，检测速度优势显著：公司高通量流式荧光技术行业独家，具备多指标联检的优势，在天生需要联检的肿瘤标志物领域检测速度优势显著（平均超过400检测/小时）。技术媲美海外巨头罗氏，获高端三级医院客户认可（复旦附属华山医院、交大附属仁济医院、四川大学华西医院、海军军医大学长征医院等）。仪器基本决定业绩，公司仪器单产接近海外巨头罗氏、远超国内同行，17年增幅达40%。
1.3业绩加速增长，3年CAGR超35%
预测公司2017-2019年收入分别为3.03/4.09/5.66亿元，净利润分别为1.27/1.74/2.50亿元，对应EPS2.09/2.87/4.12元，当前股价对应2017-2019年PE分别为41.6X、30.3X、21.1X。
1.4与安图生物对比看透景生命的竞争优势
从渠道看，安图主要布局在三四线城市的三甲医院；透景生命重点在北上广深一线城市布局，做进口替代。从运用领域来看，安图专注于单指标检测，比如心脏、传染病标注检测等；透景专注于多指标检测，比如肿瘤标注检测等。
问答环节：
Q:透景生命明年业绩增长的驱动力？
A：仪器投放和渗透率提高是比较明确的两个驱动力。罗氏、雅培等海外巨头在近期内无动力做多指标检测，因为市场主体还是单指标检测，两种机器存在一定功能重叠。
Q：罗氏占了一半的市场份额，其净利率与透景生命相比如何？
A：透景生命16年营业额60多亿，50%的净利率。罗氏的净利率要低于透景，因为它主要做单指标检测，该市场竞争要激烈得多，雅培、安图都在做这一块。
Q：赠送医院仪器占透景销售费用的比例？医院对该技术的认可度如何？
A：大约占80%。医院可能会同时接受不同公司的不同仪器，最后保留哪一个是由科室自己决定的，这是一个重要的竞争点。透景的优势在于主要做多指标检测，检测误差更小。
2.OLED行业首推精测电子：进口替代是大逻辑，整体产能往国内转移
2.1 2018年是OLED大年，行业爆发在即
2017年苹果推出的IPhoneX采用OLED屏幕已经极大加速中小尺寸AMOLED产业化进程。目前，韩厂几乎占据全部柔性OLED产能，京东方柔性OLED量产，拉开了中国企业打破韩国企业垄断地位的序幕，到2020年，中国大陆将会成为除韩国以外OLED产能最大的地区。根据我们测算数据，2017-2019年国内OLED产线投资额分别为575/1272/1284亿元，对应的OLED检测设备需求空间为48.3/106.8/107.9亿元。
2.2 携手IT&T切入半导体检测领域，打开成长新空间
IT&T是韩国三星、SK海力士的主力供应商之一，具备丰富的存储器检测经验，与IT&T合作，有助于加快公司在半导体领域的产业布局。当前，国内半导体产线投资风起云涌，根据我们的测算数据，国内已经公布的半导体产线投资金额将超过1000亿美元，对应的半导体检测设备市场规模高达72亿美元，其中，存储器检测设备需求空间约为20亿美元，市场空间巨大。
2.3 业绩高速增长，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级
我们预计公司18、19年业绩增长在60%以上，2017-2019EPS 分别为2.09/3.48/5.08元，当前股价对应17-19 年PE分别为53、32 和22倍。19年之后的增速主要在半导体，18、19年主要在OLED。考虑到公司在国内面板检测设备领域处于领先地位，再加上公司积极拓展半导体检测设备等新领域，我们认为公司具备极好的成长性，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
E 武超则/石泽蕤建投通信首席
主题：中国通信崛起，技术引领未来，掘金5G产业链
1.趋势展望：通信巨头时代，中国崛起，大象快跑
1.1 中国通信崛起，我国通信专利走向领先
1G/2G时代，中国企业没有任何通信核心专利；3G时代，中国企业开始拥有部分通信技术专利，但仍然落后于欧美国家；4G时代，华为、中兴等中国厂商跻身全球4G专利第一阵营，但中国4G专利仅能排到全球第六名，掌握最多专利的高通公司在3G、4G智能手机崛起的时候享受巨大的红利，每台手机要交售价的3-4%的专利费给高通；5G时代，中国有望更进一步，在标准和技术方面获得更强话语权。截至2017年1月全球涉及5G的1600余件专利申请中，中国大陆专利申请量排名第一，至少从技术数量来看，中国5G没有输给国外。中国正在享受巨大的工程师红利。
1.2 4G红利衰减，运营商加码IOT、布局5G
运营商的资本开支有很强的波动性，在3G、4G大规模建设过程中，这个投资是比较大的；16、17、18在移动端的投资逐渐减少，运营商的无线侧资本开支有很长的周期性，但是互联网公司在通信方面的投资每一年都在增加。包括北美的四大云计算厂商：亚马逊、微软、Facebook和Google，中国BAT、金山这些公司，每一年资本投资加起来越来越多。这就是为什么这几年大的ICT通信投资一直在增加，这条产业链是18、19年应当关注的，这条线跟着流量增长而增长的。4G时代以来，14-16年移动流量增长每年都是100%，这几年稍微放缓了一点，但是增速仍然非常快，把过往的加起来，每一年流量增速仍然在40%以上，这时为什么光通信和SAT投资一直在增加。
5G跟4G的差别体现在速度、链接数量和时延。5G的速度是4G的10倍，5G单基站的连接数量可以从现在的4000提升到10万，而5G的时延也降低到了1毫秒。5G和4G最大的不同在于，5G所有的标准是面向物联网的，而4G仅仅满足人的需求。
国际经验，60%是4G渗透率的增长拐点，我国运营商已达到，面临压力；运营商急需寻找新的增长点，加码物联网IoT、提前布局5G成战略选择。
1.3 中国5G率先商用，我国企业迎历史机遇
我国3G商用时间晚于全球大部分国家，导致我国通信设备厂商在海外3G建网与商用的周期中，在与海外通信设备厂商的竞争中难免相对处于劣势；我国4G商用虽较海外发达国家晚约2年，但与广大发展中国家基本同步，我国设备商的产品在国内广范部署后，成本快速降低，进而促进华为、中兴2014年起在全球通信主设备市场的份额不断提升（华为从26%升至43%，中兴从之前的15%提升到了去年的30%，预计5G时代中兴市占率也能达到30%）。今年6月份5G的核心标准将确定，我们认为这是一个重要的时间点。5G的设备和器件都做好了准备，唯一没有做好准备的是终端，也就是5G手机，预计会在19年推出，届时5G的商用可以全部完成。中国5G商用节奏引领全球（至少与主要发达国家同步），将给中国设备商带来历史性机遇，叠加其测试过程中表现领先，全球份额提升值得期待。
1.4 2018Capex有望触底，广电投资或成亮点
全球运营商资本开支2018年预计略降1%，但如果考虑到AWS等互联网内容提供商的资本开支，全球广义通信行业资本开支将从2018年起步入增长通道；中国来看，4G建网放缓，三大运营商2018年Capex或略降8%左右，其中无线仍下滑，传输将维持稳定或略增，预计2019年起随着5G建设再回增长通道；三大运营商之外，广电作为新的投资主体，或将于2018年基于700MHz频段启动4G建设，有望成为2018年三大运营商无线资本开支之外的结构性亮点。
频谱的划分会影响5G投资额的大小，运营商分到的频谱决定了投资的大小和网络承载能力，在2G、3G、4G时代中国移动都分到了最好的频谱，频谱都是比较低的，频谱越低投资越少。现在三大运营商为了最好的频谱竞争非常激烈，现在5G最黄金的频段在3.5GHz，要么分给移动一家，要么分给联通、电信两家，分给联通电信两家的可能性会大一点，移动可能会被挤到4.8GHz，这个频道投资会比3.5GHz多百分之三十，直接导致5G资本开支多30%。18年除了5G核心标准的确立，另一个值得关注的就是频谱之争。
2.投资聚焦：5G主题升温，重要投资窗口期出现
2.1中国政府高度重视5G，力推2020年商用
我国正在全面推进5G各项工作，政府更是希望中国在5G上做到引领。2015年9月，马凯副总理明确中国力争2020年5G商用；2017年8月，国务院印发《关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见》，要求进一步扩大和升级信息消费，力争2020年启动5G商用。
2.2 5G中国：运营商表态2020年全面商用
中国政府高度重视，力求5G引领，包括技术标准、产业化与商用节奏，我们预计我国2020年5G将全面商用，三大运营商建网节奏预计相近：
中国移动由之前的“2019年试验网扩大规模，2020年，全网达到万站规模，从而实现商用部署”到最新的“2018年试商用，2020年全国范围商用”，态度转向积极、甚至激进；中国联通表态2020年5G商用，且混改定增方案明确2018-2019年将为5G投资270亿元；中国电信则明确2019年是5G预商用阶段，2020年是规模商用阶段。
综上，三大运营商5G的进度，18年主要是测试阶段，今年5G有一定的投资额，但是很少，几个运营商加起来就一两百个亿，但是是国家出资的，不计入运营商资本开支；从明年过年后就能看到运营商建设5G，19年下半年5G手机就开始应用的。关键在于牌照什么时候发，现在不确定发牌照的进度，无法预估。19年投资会增加，但是不会增加特别多；2020年才是大规模商用的时候。
2.3 5G投资：我们预计5G投资或较4G增长68%
我们预计未来5G基站量将是4G的2倍，约为760万站，其中宏基站500万，小基站260万站；我们预计中国运营商5G建网主体投资可能将达1.23万亿元，较4G投资增长68%；考虑到国家推动、运营商竞争，预计我国2019年起将正式开启5G建设，2020年起大规模建设。
2.4通信主设备商：运营商5G采购绕不过，竞争格局最好
设备商竞争格局最好，随着集中度提高，全球只剩下四家设备商，中国中兴的份额提升是必然的。虽然最终的投资额和频谱划分有关，我们认为主设备整体投资增加100%是没问题的，能否增加更多要看频谱情况。
2.5光模块：5G将带来巨大增量，前景光明
光模块投资增加在150%以上，主要是因为基站的架构有变化，基站数量有增加。因为5G的频谱比4G更高，所以基站数量要增加30%，一个基站就有6个光模块，所以光模块的数量增加很多。
2.6纤缆：短期看中国4G/光宽，长期看全球光宽/5G
光纤光缆增加，数量要看基站，从原来的回传，到前传中传加回传的模式，光纤光缆投资额都增加在100%以上，建议关注细分板块的公司。
3.投资建议：建议关注主题升温阶段投资机会
回顾3G和4G周期，相关标的的相对收益大幅跑赢指数的时间段是“主题升温阶段”，即牌照发放前，而牌照落地，进入业绩兑现阶段后，相关标的的相对收益则不太明显。
在4G时代，13年底发牌照，在前一年长了120%，而在业绩兑现阶段反而涨的比较少；5G既然追求稳定增长，可能业绩兑现阶段也会不错。
光模块推荐中际旭创，主要来自云计算对光模块的采购，16年市占率只有10%，去年年底就有20%了，市场份额一直在提升，今年还能实现比较高的增长。今年预计9.5亿的净利润，去年只有5.5亿。但是5G在它总的产品占比不高，毕竟基站用量和云计算没法比。
5G板块主要还是推荐中兴通讯和中际旭创。光纤光缆今年5月可能会有风险，价格会略有下降，中国移动对于集采价格高于中国电信有所不满。
天线和小基站，华为和中兴自己做的越来越多，可能加起来就有80%的市占率，其他公司的市场就特别少。
可以关注以下烽火通信和紫光股份。烽火通信是光通信设备商，不像移动网络具有周期性，每年都稳定有10%-20%的增长，但是这个板块也很难有爆发式的增长。
基站/传输：中兴通讯、烽火通信、大唐电信
光 模 块：中际旭创、光迅科技、新易盛、天孚通信、博创科技
光纤 光缆：亨通光电、中天科技、烽火通信、长飞光纤光缆（港股）
天线/射频：春兴精工、东山精密、通宇通讯、京信通信、欣天科技、武汉凡谷
SDN / NFV: 烽火通信、中兴通讯、紫光股份、通鼎互联
小 基 站：日海通讯、中兴通讯、邦讯技术
终 端：信维通信、麦捷科技、硕贝德
4.云计算：发展明显提速，IDC将随之受益
计算厂商一开始取代的是传统的IT厂商，到后来从亚马逊2007年推出云计算之后，希望企业把应用迁移到云计算厂商的服务器里面。我们发现传统IT基础设施开支一直是下降的，而云计算开支是上升的。
2017Q1，全球公有云基础设施支出占比IT基础设施支出达到33.5%，同比增长34.1%。预计未来4年，云基础设施仍将保持每年27%的年复合增长率。全球公有云市场规模也将由2015年的670亿美金增长到2020年的1620亿美金。
亚马逊是全球公有云的龙头，它只做虚拟主机，根据亚马逊第四季度财报，营业收入600亿美金，营业利润21亿美金，我们发现里面最重要的是云计算收入，营业收入51亿美金，利润有14亿美金，可以说利润的70%来自云计算。而且云计算的收入在过去的10个季度都保持了40%以上的增长，增速去年四季度同比增速仍能到45%。亚马逊占了全球50%的市场份额。阿里增速也很快，但是体量还是少了点。亚马逊和光环新网重新谈了合作方式，以前只是提供数据中心，而现在直接进行收入利润的分成，未来亚马逊40%的收入会直接留在光环新网，云计算方面8%的利润也会留在光环新网，今年如果能做到30亿收入，光环新网云计算利润能达到1.2亿以上，今年全年目标是7个亿，一季度已经做到1.4亿的净利润了，同比增长60%，全年7个亿利润同比增长也差不多能有60%，明年是10个亿的净利润预测。光环新网是A股估值最低的云计算公司，强烈建议各位关注。
虽然现在对云计算独角兽放宽了上市限制，但是毕竟没有看到新的独角兽出来。阿里腾讯都不在A股，金山云也在港股，其他稍微大一点的公司规模都非常小。亚马逊中国的估值增速非常高，在中国地区能保持100%的增长。
云计算兴起将会激发IDC需求持续增长，建议重点关注在北上广深等优势区域布局机柜的光环新网（AWS云合作有望落地）、宝信软件和鹏博士等。
问答环节：
Q：政府对5G应用的迫切性如何？如果推出5G之后会不会出现需求跟不上，使得投资过于超前？4G投资回收情况？
A：我们国家的5G发展在世界上已经很领先了。需求看运营商愿意给怎样的运营力度，如果5G套餐价格和4G一样，那大家肯定都愿意换了。从国家的角度来看，运营商已经逐步从营利性企业转化为公用事业单位了。3G以前运营商是十分赚钱的，中国移动ROE可以达到20%，增速每年保持10-20%；到了4G时代，流量单价越来越低，运营商赚钱越来越困难，互联网崛起，运营商都被管道化了，确实很难收回投资。但是对于中国来说，5G是一个很大的战略目标，中国想在物联网时代保持领先，就得把5G的网络基础设施建好，三大运营商投资由国家主导，所以即使4G投资收不回来，也不影响对5G的投资。
Q：现在为什么4G流量费降的这么厉害？
A：国家从15年开始要求三大运营商提速降费，流量价格下来才能更好地促进互联网应用发展。很多运营商有和互联网应用绑定的套餐，也有面向各种应用的。对于互联网企业来说，参与混改最大的好处是应用的用户使用时长和用户粘性在提高。国家还是在要求电信公司让利给互联网公司。
Q：听说5G之后天线的作用要大幅度下降？
A：有这个风险，高通一直想出天线射频合一的芯片，但是还没有做成。大概率还是高通自己做集成，天线还是从天线厂商采购，暂时还是做不到一个芯片集成所有功能。
Q：不同的云服务提供商提供的服务有什么区别？
A：亚马逊主要是提供云主机、云存储，相当于把服务器虚拟化，分成小部分给企业使用；微软更多是提供云端的应用，将自己所有的办公软件都云化了；腾讯销售垂直应用的云。企业从亚马逊采购计算、存储能力，从微软购买应用。行业有先发优势和规模优势。
Q：预测一下腾讯、阿里、金山？市场集中情况？
A：华为正式把云计算战略地位提升，现在不确定华为能不能冲到第三，华为数据中心增长非常快，不好说金山和华为谁是第三。金山在技术上相对落后一些，但是华为起步晚。亚马逊和微软在中国还可以。阿里腾讯位置已经定了，但是3-5名还不好说。腾讯的优势是应用，华为是硬件能力比较强。
云计算是会集中的，但是云应用是会百花齐放的。云计算规则是亚马逊制定的，这个行业按照成本加成来定价，亚马逊在中国和美国利润率是一样的，中国成本低售价也低，始终保持营业利润率在20%左右，亚马逊是唯一一家盈利的公有云，只要成本下降，就降低价格。至少现在还没有出现第二家盈利的公司。
Q：私有云？
A：没有一家大公司完全不用公有云。公有云最大的好处是弹性计算，比如12306，业务有波峰波谷，适用于公有云。确实很多公司的核心业务没有上公有云，主要是访问类的应用，CDN这种加速业务，会用公有云更多一点。
Q：亚马逊的发展历程？
A：最开始做的是CDN，阿里腾讯也在复制这种道路。尽管现在亚马逊是世界最大的CDN提供商，CDN只占亚马逊总收入的5%。CDN对于企业的核心业务没有太大影响。现在金融机构和银行也在尝试用公有云，但是不会把核心数据库放在公有云上。现在增长最快的反而不是CDN，而是深度学习，这种服务需要消耗大量的计算力。
Q：区块链对云计算的影响？
A：很大利好。区块链从去年来看，对计算力的需求量非常大，这是为什么去年蚂蚁矿机收入达到了100个亿。去年在这一波加密货币上涨浪潮里，除了炒币的人，其实赚钱的是买铲子的（做矿机和挖矿芯片的），国外有很多黑客盗用亚马逊的计算资源，当然更多还是自己挖矿的。目前还没有阳光化，如果国家承认加密货币的地位，那么未来也能正规的用云计算的资源。A股可能云计算的标的确实少一点，未来可能会有一些，现在最好的还是光环新网，毕竟亚马逊收入全部进入光环新网，今年分成比例也有大幅度提高，这也是为什么今年利润提升很快。光环现在还不到30倍估值，以云计算公司来衡量它，估值确实还是太低了，我们今年还是能看到300亿市值的。
F Z-某公募机构总监
主题：看好消费和医疗，军工存在弹性收益
1.看好消费和医疗
金融板块会有很大变动，今年会不停有政策出台，包括民营金控后续政策。整体来说，资本市场今年很难有新增资金入市，整体格局变成筹码博弈，今年赚钱比较难。
我们习惯于跟着政策走，三四月份等两会政策指引出来之后再做决策。近两个月从政府角度来说，供给侧改革已经变了。今年十九大提出来工业互联网，然后推出鼓励独角兽上市政策。今年的主线肯定不是供给侧改革，而是后面经济韧性到底有多强，还有主题投资能不能跟上形势，有没有抓对主题。有时候主题很多、估值很高，筹码的变化是很快的，买错部位也是有可能的。从这个角度来说，底仓还是消费和医疗，这些基本上不会错，放长一点，只要选对股票，这两块肯定还是挺好的。像前面提到的三四线城市、大城市的消费升级，以及老龄化，这两块长期看是好的。今年想赚钱，重点还是在军工和科技上。
2.军工存在弹性收益
有观点提出，历史上军工指数创业板指数是比较吻合的需要进一步验证。创业板和军工，都具有估值高、弹性大的特点。前期蓝筹股涨幅高，而且如果做底仓的话大家也不会卖太多，可能最后博弈的都是创业板和军工。
G 王进-君富投资董事长-君晟主持17年9月24日、18年9月2日
主题：中国经济有韧性，新周期尚未开始，看好精神消费和医疗健康
1.中国经济有韧性，未来大概率是新权威主义路线。
我是韧性派，中国经济转向服务经济、创新产业驱动，未来不需要那么高的增长。好几类服务经济市场都是5万亿以上。像旅游，去年就超过50亿人次，5.4万亿的市场，增长百分之十几；零售消费38万亿，占GDP40%以上；教育市场未来也是5万亿以上。这些服务业起来以后，中国经济不需要那么高的增速，肯定是一个中速增长的台阶，日本当年也是三级跳下来的，从11-14%降到6%左右，又降到2-3%的水平。我们比日本要好一点，日本没有跟上互联网创新浪潮，这是他们最大的失误。中国在未来的技术浪潮中，既有工程师红利、也有巨大的中产市场，还有完备的创新制度安排。我觉得有创新经济的支撑，中国的经济肯定是非常有韧性的。另外中国走新权威主义路线概率较大，因为市场经济本身无法调整目前过大的收入差距。
2.新周期尚未开始，对经济不应过于乐观。
目前中国创新经济还处于培育期，主要靠政府补贴，但未来政府补贴会有退坡，会带来预期值下降。只有依靠产业自身的成本收益比产生经济效率，才能拉动巨大的资本开支。这至少需要两三年时间。现在创新经济的预期值那么高，后面回落的风险很大。只有等这轮主要经济体的量化宽松政策真正退出，金融市场回落之后再起来，才是新的周期，在此之前需要防风险。中国这两年的量化宽松就是央行每年给国开行一万亿，累计快三万亿支持棚改，延缓了经济调整。我认为这是在透支，三四线地产库存去掉了，但是居民杠杆也上来了。
3.看好精神消费、医疗器械和精准检测
未来与政策补贴无关的消费会起来，与精神消费有关的，比如上游的IP，写小说的、搞艺术创作的会发展很好，像阅文这样的后面肯定会起来，体育也是IP为主，现在影视搞的差不多了，现在六七百亿了，未来也就最多一千亿，游戏也已经垄断了，我认为演艺市场会起来，将来城市人看演出会变成刚需。另外我认为老龄化会是一个机会，比如家用医疗器械去年突破了一千亿，其实人到了五六十岁，要么自己买这些设备，要么子女买，医疗器械过去在中国是被打压的，而未来会受到关注，人们会重视预防和检测，如果有政策鼓励，发展前景很好。医疗器械这块，象鱼跃是电商和OTC渠道第一品牌，医院渠道通过并购来加强，鱼跃过往的并购整合都很成功。精准医疗带来的机会也要关注，精准医疗首先要精准检测，人们愿意在这方面花钱，精准检测发展前景将很好。总结下来，就是①精神消费，比如b站、阅文、爱奇艺；②文化演艺；③医疗器械；④精准检测，比如透景生命、还有艾德生物液体肿瘤检验前景会很好。
H C-某公募机构总监
主题：投创新，布局先进制造业
今年市场总体来说做一些中阶段的波段，市场看起来很乐观，回过头来看可能还是回到L形波动，无论是在逆转市场的情绪上还是实质上，都是很多内在的，与政策和经济资源有关。蓝筹上有逆市场的趋势，大家都看好的时候，要适可而止，大家都看悲观的时候，还是要有一定仓位，在边际上，关注新经济的增量。新经济的增量在未来两三年可能都处于偏低的位置，不能以静态估值。成长股，能看得越长远，确定性一直拿着，反而能赚大钱，但是现在情绪上没到位。两年前买周期股、白酒、家电，很难说两年后增速怎么样；现在看很多成长股估值虽然非常高，但是可能未来两年边际增速能够让它在两年之后静态估值达到大家可以接受的水平，但是这两年中肯定市场竞争非常激烈。
十九大之后，还是投创新，核心围绕先进制造业。先进制造业里面首推半导体，这个是毫无疑问的。在未来两年随着国内半导体行业的壮大也是会有收益的。光电互联网这块长期来看，***可能会有竞争优势，但是对于盈利我们要保持谨慎，他们的经营思路已经有些落后了。领先的行业领导者始终保持发展的节奏，其他企业想再超越是非常难的。医药的创新我是很看好的，细分行业容易形成高壁垒，创业板里疫苗和生物医药部分股票估值的上限很难去同比，我非常看好。另外，消费蓝筹股可以在回调的低位买回来。
市场在3月20号之前没有很大的问题，主要是3月20号美国加息落地，两会闭幕，在此之前是第一波赚钱的时间窗口，是一个维稳逻辑，看成长股能不能赚到钱。
I L-某公募机构总监
主题：防范系统性风险，股市全年赚钱效应一般
上次我提出防范系统性风险，我当时提出美股二季度会有风险，没想到提前来了。美股波动率开始上升，这代表了原来的持仓结构不稳定。美股的波动对A股会有影响。美元指数从历史上说是下降周期，对新兴市场长远看是有利的，但是我觉得大机会在明年。
今年是孕育未来新一轮泡沫的孕育年，不像去年蓝筹股一家独秀，今年可能是均衡年，明年才是风格大转换年，风格转换不是一蹴而就的。由于是转换年，波动大，操作不好很难赚钱，但今年上半年还有机会，下半年可能不会太好。科技、医药和三四线消费是今年新的变量，但还是只有少数股票的机会。三四线消费是去年消费的延续，还在增长；科技，由于政策上的转换新动能，会有阶段性机会。
总体而言，今年是为未来打基础的年份，操作上谨慎一点，多研究股票，为明年进行布局。最后还是提示风险，尤其是二季度末后MSCI行情结束后，美股大波动有可能真的开始了。
J 崔磊-君晟主持18年2月4日
主题：经济韧性强，看好电动车和半导体
宏观这方面，我是韧性派的。这个时候说韧性，和软着陆是一个意思，因为这轮的复苏有两个动因：1. 房地产货币化棚户区改造配合去库存 2.海外经济复苏拉动出口。第一个因素的能量现在萎缩了。现在去杠杆没完，供给侧改革力度继续，对大多数传统公司来说尽管盈利高点的预测在第四季度，但他不会下去，只会横在那里。对于大部分股票来说，除非分红率很高，持有一年以上有分红价值。由于存量经济利润规模还比较丰厚，这块跌多了也会有反弹机会的。对于成长创新这块，未来一两年会有机会。我比较看好电动车和半导体。电动车政策周期性会减弱，三四线城市买车不会受牌照约束，主要考虑性价比和环保，今年年内应该会看到爆款车型补贴完只要十万左右，消费者会主动考虑电动车，电动车的消费属性会盖过政策属性。半导体行业太重要了，短期中国经济全球市场份额还要从东北亚国家抢。长期未来在大国博弈中，半导体搞好，我们占优势的可能性比较大。最近存储行业进展非常多，闪存、内存都能看到一些自主创新重大突破的产品。这两个行业是值得关注和投入的，各方面都在保证他们的发展，发展没什么阻力。
K 李蓉-伏明资产总经理-君晟主持16年12月22日君晟铂金奖颁奖礼、17年8月27日
主题：谨慎控制仓位、精选智能制造
1.市场谨慎
二级市场没有明确的趋势性机会，二级市场已经形成涨多卖出，跌多窗口指导，市场波动下降，没有明显趋势性方向。
融资大年存量资金稀释，2018年是融资大年，独角兽上市会吸收大量市场资金，同时没有确定性增量资金来源，因此对二级市场压力很大。
2.精选智能制造
主题方面，看好大国制造，工业领域TOB类公司可以全球通行，在统一标准下产品可以全球扩张。
个股方面重点精选具有全球技术优势的公司，时点上等待调整后介入。
L 袁鹏涛-中域投资
主题：市场风险偏好略有提升，科技蓝筹传统蓝筹交替辉映
1.市场风险偏好略有提升，坚定自上而下选股思路。
2017年投资思路是自上而下，今年更主要是自下而上的机会。最近2个月在制度层面、证监会交易所港交所在鼓励创新、增加制度的包容度和适应性，以及鼓励独角兽型公司上市。体现出了鼓励创新和改革的国策，将逐渐的反映到资本市场。有利于风险偏好提升，会有更多的科技蓝筹走出自下而上的成长价值发现机会。但同时，存量的大量的平庸的中小票将面临更大的挤压。
护盘将进入后半程，具有良好生态和实现资本市场资源配置和鼓励创新功能，需要多种风格并存，一家独放不是春， 百花齐放总是春。市场将会逐渐呈现百花齐放百家争鸣的格局，而不再是少数传统蓝筹独占鳌头。
2.从估值和盈利增速的确定性来讲，相对看好地产龙头，地产优于银行。医药、TMT等科技蓝筹，煤炭地产等传统蓝筹， 可能都具有较好的波段机会。
3.市场处于无序波动行情， 须审慎。
M Z-某公募机构总监
主题：中国消费市场空间巨大，未来将诞生多个全球龙头
不过度关注行业，主要从公司素质角度精选，偏好行业龙头，坚定合理价格买入好公司。
从行业角度，更偏好消费板块，因为中国消费市场足够大，且精准扶贫将会释放贫困人口的品牌消费能力，消费公司市值空间进一步打开。中国中产人口超过4亿，而且数量还在快速增加，会形成一个集中而庞大的市场，与国际消费巨头相比，其市场分散众多国家。因此，中国消费品龙头在单一市场效率更高，毛利率和净利率相对国际龙头可以更高。例如茅台、海天已经成为该行业全球市值龙头，伊利等公司未来也有望成为全球龙头。
行业角度，银行和地产估值便宜，能够稳定赚取业绩的钱，核心就是消费+地产和银行，白酒依然看好。
随着政策对独角兽等的支持，市场风格将逐渐均衡，没有业绩但行业地位高的成长股也将受到市场的追捧。
N T-某公募机构总监
主题：全球经济复苏逻辑不变，信用收缩阶段坚定买入便宜的优质公司
倾向于从一个相对长一点的时间来把握市场的趋势和机会。
2018年从大类资产配置角度，市场投资者对权益投资相对看好，普遍认为权益类资产机会优于固定收益类资产。但是2月初美股暴跌、港股和A股跟随急跌后，市场对权益类资产的看法开始摇摆，从长期角度看无需过度担心。从全球角度看，全球依然处于经济复苏阶段，研究机构对经济预测数据普遍上调，全球不存在明显的风险点，中国经济的基本面也不需要太过于担心。经济基本面会对资本市场形成一个强力支撑。
伴随着经济复苏的明朗和有力，以美国为首经济体开始持续加息，中国也开展了金融整顿名义的信用收缩。我们可以看到，在全球量化宽松阶段，多数大类资产价格普遍上涨，包括美国超长牛市、中国房价和大宗商品等。在信用紧缩阶段，我们认为各类资产价格的震荡不可避免，之后是资产价值重估的过程。基于这样一个估计，买入低估值资产，便宜就是硬道理。
如何定义“便宜”的资产和企业? 首先，未来十年行业有很大成长空间；其次，企业商业模式有竞争力，行业地位稳中有升，第三企业的公司治理和核心团队有诚信；最后，是要有合理的交易价格和公司估值。这需要耐心，随时做好准备。看好大金融和消费。
O 谢荣兴所长-君晟群委
主题：长期看好计算机半导体芯片板块
中美贸易中无论是否会发生，我们都认识到芯片进口额超过石油，我们看到国内芯片对国外高度依赖风险很大，同时国内芯片市场空间很大，因此中国必须在该领域实现弯道超车，国家对该领域重资投入是很确定的。因此，在中国短板市场，关系国家核心安全的领域，高新技术、高科技，计算机，芯片，软件，细分行业龙头都应长期关注，比如：立讯精密，三安光电，大族激光，士兰微，中科曙光。
其次，对上市公司重组并购的放松信号，值得期待，关注主要股东股权发生变动的公司，比如：中路股份，开能环保。 另外，精准扶贫会形成大体量刚需消费，3000万人口脱贫对消费形成的巨大增量。
P 王维钢-常晟-君晟群委、君晟主持17年7月2日、18年6月3日
主题：看好三会合一后的简单金融格局、继续倡议简政减税改革
1、金融监管三会合一是改善金融监管、维护金融安全的重要改革布局。
17年5月18日我发文《维护金融安全与加快中国资产市场健康发展20170518》倡议尽快实现三会合一的金融监管格局，改善金融监管才能维护金融安全。所幸的是本次国家机构大部制改革，实现了三会合一。机构投资者应高度重视国家机构大部制改革对资本市场健康发展的长期影响。三会合一有助于有效减少监管竞争，提倡银行、证券、保险、信托、基金各金融行业各司其职，以简单金融格局做大做强中国资产市场，更有效地控制金融风险。
2、简政减税改革是中国深化改革的内在需要，也是中美博弈的外在需要，更是牛市重要基础。
笔者从16年12月起陆续发文倡议简政减税改革《君晟研究社区关于中国企业所得税率统一减到15%的建议20161225》。本届人大确定的中央机构改革是精简吃饭财政的重要一步。
本届人大提出了个人所得税提高起征点，但仍未确定降低企业所得税的税收改革政策。我在《王维钢观点敲黑板划重点复习拉弗曲线-中国简政减税是今年必考题20170501》指出：“三、中国税源充足是中国减税的可行性依据。
中国企业所得税收入多年来稳步上升，成为第二大税种，仅次于国内增值税收入。财政部数据显示2016年企业所得税收入总额2.9亿元，2008年为1.1万亿，八年时间企业所得税总额增长164%。如果中国企业所得税率从25%下调到15%，简单测算大约减税1万亿。国家税务总局2017年1月12日发布数据，2016年扣减出口退税后全国税务部门组织税收收入11.6亿元，比上年增长4.8%。建议减税额1万亿约占全国税收收入的8%，在中国政府可以承担的范围之内。”
本次人大仍未确定企业所得税减税改革，重要的原因是财政收支压力。经过美国国会近一年博弈后，17年12月特朗普减税最终确定目标税率从15%调高为20%。因此，笔者建议中央同样确定目标税率为20%，简单测算减少税收5千亿，完全在中央和地方政府财政收支承受能力之内。
特朗普吸引跨国企业回美国投资的政策对在华投资的跨国企业是真实存在影响的，国家税务总局官员17年4月28日发文《旗帜鲜明反对税收竞争》批评特朗普搞跨国税收竞争的言论没有实际意义，近年来跨国企业转让或关闭在华企业或转移生产能力已经不是鲜见的个案了。富士康以不到一年时间完成从设立企业到申报过会的大跃进式A股上市进程显然是鸿海精密集团在美国巨额投资后中央政府为挽留跨国企业继续在中国追加投资的某种努力。中央政府与其靠突破发行政策允许已经台湾上市几十年的跨国企业鸿海精密分拆子公司到大陆上市来吸引特定跨国企业继续在华投资，不如普惠性地降低企业所得税对提升中国对跨国企业增加对华投资更有实际意义。
3、抑制房地产泡沫是化解金融系统性风险的必然选择。
笔者在《维护金融安全与加快中国资产市场健康发展20170518》主张中央政府以抑制房地产资产泡沫保国家金融安全为目的、出台更严厉房地产调控措施，认为资产泡沫最严重的资产领域是房地产而不是直接融资市场。虽然受到利益集团的舆论阻碍，房产税出台可以弥补地方政府降低土地财政依赖度后的财政收入，有助于化解房地产泡沫对中国经济的系统性损害。本次人大期间释放出信息，2018年房地产税将完成立法到出台的过程，这一抑制房地产泡沫的政策措施是化解金融系统性风险的必然选择。
《维护金融安全与加快中国资产市场健康发展20170518》目录：
“第一部分 改善金融监管才能维护金融安全。
一、赞同加强金融监管、优化监管。呼应习任务二。
二、监管措施不当改变监管对象正常行为模式会削弱金融监管、引发金融风险：合理化对策。
三、改善金融监管治理机制的重要主张。
第一条、尽快实现一行三会整合，成立类似美联储的全能金融监管机构。呼应习任务六。
第二条、完善全局性监管理念，加强监管措施市场效果预评估程序。
第三条、加强市场预期引导工作，建立监管政策公开咨询程序。
第四条、加强对金融监管对象行为合规合法性的监管与处罚，强化保护投资者权益。呼应习任务一和三。
第五条、建立监管部门与金融机构及智库院校的多层级双向定期干部交流机制，扩大金融干部储备范围，实现监管干部旋转门制度。呼应习任务五。
第二部分 抑制房地产泡沫有助于发展直接融资市场支持脱虚向实。
四、资产泡沫最严重的资产领域是房地产而不是直接融资市场。呼应习任务四。
1、资产泡沫是资产市场的客观存在，严重的泡沫危害金融安全。
2、总书记提出大力发展直接融资市场。
3、包含互联网金融的高利贷市场危害极大。
4、房地产资产泡沫对居民消费、实体经济、其他类别资产市场发展都有抑制作用。
五、坚决抑制房地产资产泡沫是维护金融安全当务之急。
主张中央政府以抑制房地产资产泡沫保国家金融安全为目的、出台更严厉房地产调控措施。
1、更严厉房地产调控措施主张。
2、尽快出台更严厉抑制措施的必要性。
3、房价下跌对各利益群体影响分析。
第三部分 维护金融安全的对策与目标。
六、维护金融安全的资本市场监管改进政策建议。
1、证监会应修改发行股份收购资产管理办法和收购兼并管理办法制止被收购企业大股东以高利润承诺、高溢价企业估值的换取上市公司股份行为。
2、证监会应建立上市公司再融资的条件约束机制。
3、证监会应修改IPO企业大股东及管理层限售期约束条件。
4、证监会应建立协助外部股东对上市公司虚假陈述责任方（大股东及管理层）发起赔偿诉讼和上市公司及大股东先行赔偿的处罚机制。
七、简政减税是维护金融安全的改革方向。
1、简政减税改革是土年牛市基石之一。
2、减税改革的外部压力与税源充足的可行性。
3、对抗资本外逃与脱实入虚：中国企业人力及税费成本攀升vs企业减负和资本市场繁荣。
4、呼吁简政减税改革人人有责。
八、维护金融安全与加快中国资产市场健康发展是人民币国际化的要求。
1、一带一路本质是构建中国朋友圈，中国朋友圈流通的血液未来应有一定人民币权重。
2、为了实现人民币国际化这一目标，所有金融监管部门均应承担维护金融安全的共同责任。
3、中国金融监管部门在预期管理和调控方面要向美联储学习爱护美国资产市场的策略手法。
4、实现总书记大力发展直接融资市场支持实体经济目标的四部门杠杆率调整路径。”
Q N-某公募机构总监
主题：经济软着陆，银行充分享受经济增长红利
首先，资金层面类似富士康之类的企业上市，在没有增量资金情况下，会对存量资金形成分流。市场的资金来源主要是银行，但是银行今年全面收缩，资金回流。
其次，相比2017年初市场有显著低估值且业绩弹性高的板块（例如茅台等），但是今年类似板块或者行业基本找不到。
再次，从经济引擎看，经济软着陆。去年通过棚户区改造去三四线库存，化解重点行业债务风险，但同时也导致今年地产行业需求难以维持。地产行业新开工量不能太乐观，主要是地产投资的主要资金来源基本不足以维持新开工增长。从经济软着陆、棚户区改造、影子银行清理等使得资金回流银行，从而使得银行定价能力提升，今年银行可能出现息差扩张局面，从而使得银行估值可能会提高。从中长期看，银行充分享受中国经济高增长红利，同时具有拍照价值，从中长期可以获得相对其他资产偏高收益率。
地产新开工、基建都会比预期更差，出口从政策看不太有利。市场不好超预期，部分公司下跌可能会形成机会，因为从目前看，没有明显投资机会，不破不立。跌下来新兴产业龙头最有机会。
今年总体看，债券相对可以，不会更差，但是需要持续观察；股票一般；大宗商品最差，尤其是煤炭、钢铁等黑色系。
其他发言嘉宾的发言选择不记录。
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